基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融研究

陳衛(wèi)偉，宋良榮

（上海理工大學，上海 200093）

·研究報告·

基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融研究

陳衛(wèi)偉，宋良榮

（上海理工大學，上海 200093）

我國中小企業(yè)一直存在著一個非常嚴峻的問題，即融資難、融資貴，且該問題日益突出，這嚴重限制了中小企業(yè)的發(fā)展。基于博弈論的視角來深入分析比較采用供應(yīng)鏈金融模式的前后的狀況，總結(jié)出金融供應(yīng)鏈的一些優(yōu)勢及劣勢，并從政府、金融機構(gòu)、中小企業(yè)等多個方面提出了一些相應(yīng)的解決措施，以使其能夠發(fā)揮最大的效應(yīng)。

供應(yīng)鏈金融；博弈論；中小型企業(yè)；銀行；信息不對稱

1 概述

目前，我國超過4 200萬家的中小型企業(yè)，即占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，對GDP的貢獻率超過了65%，為我國的經(jīng)濟發(fā)展做出了巨大的貢獻。然而，中小型企業(yè)融資難的問題卻日益突出，由于其經(jīng)營規(guī)模小，競爭力弱，信用體系不健全，不確定因素多等因素，而經(jīng)常被商業(yè)銀行拒絕貸款[1]。因此，能夠幫助中小企業(yè)解決融資難問題的供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生。

1.1 簡介

供應(yīng)鏈金融是指銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。即把資金作為供應(yīng)鏈的一個溶劑，增加其流動性。通常來說，一個特定產(chǎn)品的供應(yīng)鏈主要包括原材料的采購、中間產(chǎn)品及產(chǎn)成品的加工和產(chǎn)成品的銷售幾個環(huán)節(jié)，它有效的將供應(yīng)商、制造商、零銷售及用戶連成了一個整體[2]。在這個整體中，具有較強競爭力、較大市場規(guī)模及雄厚資本的企業(yè)居于其核心地位，他一般會在交貨、價格及還賬時間等貿(mào)易條件方面對上下游企業(yè)要求苛刻，因此會給上下游企業(yè)帶來巨大的不良影響。而所謂的上下游企業(yè)通常是中小企業(yè)，具有融資難、融資貴等特點，最終會造成資金鏈緊張，整條供應(yīng)鏈出現(xiàn)嚴重失衡。解決此現(xiàn)象的最佳方法就是在供應(yīng)鏈中設(shè)置一個大的核心企業(yè)，以其為出發(fā)點，為供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面，通過將資金注入中小型企業(yè)，幫助其有效的解決融資難、融資貴問題；另一方面，將金融機構(gòu)信用融入到供應(yīng)鏈的購銷行為，增強商業(yè)信用，促進上下游企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升其競爭力。

1.2 相關(guān)理論研究

金融機構(gòu)將金融服務(wù)有效的嵌入供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)資金拉動供應(yīng)鏈物流的作用，同時又可以合理的控制風險，成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的重點領(lǐng)域，更為重要的是，這項金融業(yè)務(wù)能夠有效緩解我國中小企業(yè)融資難的問題。對于這種新型的融資模式，國內(nèi)外學者對其融資機理、模式和風險控制方面做了相關(guān)探索。

2005年，陳祥鋒從銀行業(yè)務(wù)角度研究供應(yīng)鏈金融，指出供應(yīng)鏈融資是指銀行根據(jù)對核心企業(yè)的信用及實力、供應(yīng)鏈管理程度的掌握，對供應(yīng)鏈中所有企業(yè)提供靈活運用金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種新型的融資模式。2009年，胡躍飛指出供應(yīng)鏈金融是指在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進行分析的基礎(chǔ)上，運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流引導(dǎo)工具等新的風險控制變量，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)；2008年，柳哲和蘇記選取三變量指標進行多次回歸分析，論證了在對大企業(yè)和中小型企業(yè)貸款的過程中，銀行存在嚴重的歧視行為，且我們中小企業(yè)存在融資不足的問題。2006年，evin Armstrong提到一旦規(guī)范化和制度化的金融供應(yīng)鏈得以建立，銀企長期的合作模式得以維系；2005年，ofmann E指出可以通過計劃、執(zhí)行和控制金融資源在組織之間的流動以共同創(chuàng)造價值。

2 基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢分析

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，當融資企業(yè)向金融機構(gòu)申請貸款后，二者之間形成一個動態(tài)博弈的過程，其中申請融資的中小企業(yè)有兩種行動決策：一是獲得貸款后按期償還，獲得正常的融資收益；二是違約，獲得貸款后由于經(jīng)營問題不能按期償還，或者主觀上不償還，融資企業(yè)獲得違約收益；金融機構(gòu)會采取相應(yīng)的措施比如質(zhì)物變賣或者拍賣，當質(zhì)物變賣、拍賣后尚不能足額償還金融機構(gòu)貸款本息時，金融機構(gòu)將承擔損失，為了保證貸款申請的成功率，中小企業(yè)也可能采取一定的修飾行為來粉飾其信用狀況，甚至可能提供虛假信息獲得融資。

金融機構(gòu)也有兩種行動決策：監(jiān)督與不監(jiān)督。為了降低信用風險，金融機構(gòu)可以加強對供應(yīng)鏈以及融資企業(yè)的監(jiān)督，但是監(jiān)督會帶來較高的成本。

模型的基本假設(shè)

①參與雙方是金融機構(gòu)（F）和融資企業(yè)（E）。

②F有貸款（Y）或者不貸款（N）兩種決策。F為降低信用風險，需要對E的信用狀況進行核查，并在放貸的過程中加強監(jiān)督，因此產(chǎn)生信用調(diào)查成本及監(jiān)督成本c。假設(shè)F貸款的概率是P1，則對應(yīng)的不貸款的概率為1-P1。

③E在貸款到期時有誠實（T）和欺詐（C）兩種選擇。E要支付給F的貸款利息為i，貸款額度l，融資收益為e。E誠實的概率是P2，欺詐的概率是1-P2。

在上述假設(shè)的前提下，F(xiàn)與E的支付矩陣如表1所示。

針對中小型企業(yè)融資，金融機構(gòu)具有主動權(quán)。從表1可以看出，會有以下兩種選擇：

①金融機構(gòu)發(fā)放貸款。如果融資企業(yè)能夠按時足額歸還本息和，則金融機構(gòu)的收益為i-c＞0，企業(yè)獲得的收益為e-i＞0，雙方均能獲得收益；但如果融資企業(yè)拒絕還款，則金融機構(gòu)的收益為-l-c＜0，融資企業(yè)的收益為e+l＞0，即金融機構(gòu)虧損，融資企業(yè)獲得更大的收益（e+l＞e-i），因此融資企業(yè)總是有動機為了獲得更大的收益而選擇欺騙。由于金融機構(gòu)了解融資企業(yè)的收益狀況，因此金融機構(gòu)為了避免潛在的損失，一定會選擇不貸款給融資企業(yè)?？傊罱K的博弈結(jié)果為（0，0），從而也出現(xiàn)了中小型企業(yè)融資難的問題。

②金融機構(gòu)不發(fā)放貸款。此時金融機構(gòu)和融資企業(yè)的收益均為0，即博弈的結(jié)果為（0，0）。

綜上所述，在未采用供應(yīng)鏈金融融資時，由于中小型企業(yè)存在欺詐行為，最終的博弈結(jié)果為（0，0），即中小型企業(yè)會面臨融資難的問題。

由于上述方式融資會使中小型企業(yè)面臨融資難問題，因此為了解決這一現(xiàn)象，基于博弈論的方法分析一下采用供應(yīng)鏈金融融資的狀況。供應(yīng)鏈金融的原理是，在以大企業(yè)為貿(mào)易核心的供應(yīng)鏈中，中小型企業(yè)位于核心企業(yè)的上游，相互之間發(fā)生著真實的貿(mào)易，核心企業(yè)可以作為中小型企業(yè)的擔保人[3]。如果中小型企業(yè)出現(xiàn)欺詐行為，則核心企業(yè)負有連帶責任，賠償金融機構(gòu)損失。但同時中小型企業(yè)需要提前支付給核心企業(yè)擔保費p，并且隨著欺詐概率的增加，保費p也隨之增加，卻也會造成包含信譽在內(nèi)的各種損失△。與表1相比，雖然融資企業(yè)的收益相應(yīng)的減少了p，但由于有核心企業(yè)作為擔保，其違約風險減低，信譽增高，從而貸款利率相應(yīng)下降，即利息i減少。根據(jù)以上情況建立了如表2所示的博弈模型，該模型假設(shè)核心企業(yè)與中小型企業(yè)間無作弊行為。

從表2可以看出由于引進了核心企業(yè)，相應(yīng)的博弈結(jié)果也發(fā)生了很大的變化。

①金融機構(gòu)發(fā)放貸款。從表2可以看出，此時無論融資企業(yè)選擇誠信還是欺詐，金融機構(gòu)的收益均為i-c＞0。而當選擇誠信時，融資企業(yè)的收益為e-i-p＞0；當選擇欺詐時，收益為e+l-p-△＞0。因此當e-i-p＞e+l-p-△時，此時的博弈結(jié)果為（i-c，e-i-p），即選擇（Y，T）組合；當e+l-p-△＞e-i-p時，此時的博弈結(jié)果為（i-c，e+l-p-△），即選擇（Y，C）組合。

②金融機構(gòu)不發(fā)放貸款。此時雙方的收益均為0。

從上可知，無論融資機構(gòu)選擇哪種戰(zhàn)略，金融機構(gòu)都會選擇發(fā)放貸款，即采用供應(yīng)鏈金融融資方式可以解決中小型企業(yè)融資難的問題。

3 基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融的劣勢分析

表2的模型是建立在核心企業(yè)與中小型企業(yè)（EE）間無作弊行為的假設(shè)之上，但現(xiàn)實生活中，該假設(shè)不成立。通常，為了謀求利潤，各企業(yè)間相互合作，結(jié)成同盟。因此，為了為了獲得更大的共同利潤，核心企業(yè)會幫助中小型企業(yè)隱瞞真相，欺詐金融機構(gòu)，最終將額外的收益在兩者之間進行合理的分配，實現(xiàn)互利共贏。此時，其隱瞞真相所需的成本為x，從博弈結(jié)果表3中可以看出：

①金融機構(gòu)發(fā)放貸款。當EE選擇誠信時，金融機構(gòu)的收益為i-c＞0，EE的收益為e-i＞0；當EE選擇欺詐時，金融機構(gòu)的收益為-l-c＜0，EE的收益為e+l-x＞0，e+l-x＞e-i且。因此此時的博弈結(jié)果為(i-c，e-i)，即納什均衡為（Y，T）。

②金融機構(gòu)不發(fā)放貸款。此時雙方的收益均為0。

由上可知，當金融機構(gòu)選擇發(fā)放貸款時，EE必選擇詐騙，此時金融機構(gòu)收益為負，因此最終的博弈結(jié)果為銀行不發(fā)放貸款，雙方收益均為0，從而又出現(xiàn)了中小型企業(yè)融資難的問題。

4 解決方案

在表3模型中，由于EE存在嚴重的欺詐行為，即信用風險，會削弱供應(yīng)鏈金融模型的優(yōu)勢。供應(yīng)鏈金融模型的成功運作在很大程度上依賴于各企業(yè)的良好信用，只有各方主體都能誠實守信，才能發(fā)揮供應(yīng)鏈的最大作用，即實現(xiàn)各方的互利共贏。

①政府應(yīng)該加大對企業(yè)欺詐行為的懲罰。以法律的形式抑制欺詐行為的發(fā)生，打消這種不正當?shù)哪铑^，維護各參與方的合法權(quán)益；

②金融機構(gòu)應(yīng)該建立完善的信用審核制度，對客戶進行全方位的信用管理，且建立嚴格的市場準入制度，嚴格挑選各參與企業(yè)，加大EE的欺詐成本x，建立嚴格的激勵懲罰機制，加大對違約的懲罰力度，降低融資企業(yè)的信用風險[4]；

③中小型企業(yè)應(yīng)該嚴格要求自己，杜絕欺詐。如果中小型企業(yè)不對自身管制，會導(dǎo)致貸款難的現(xiàn)象進一步惡化，最終會走向破產(chǎn)倒閉。因此，中小型企業(yè)必須既不觸犯法律底線，也不觸犯道德底線；

④強化供應(yīng)鏈金融信息溝通機制，有效避免沉沒貸款。信息傳遞嚴重阻滯表現(xiàn)為共贏了金融企業(yè)與金融機構(gòu)之間由于信息不對稱，導(dǎo)致雙方談判的高成本和低效率，直接導(dǎo)致事前銀行拒絕為優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)放貸款，事后銀行的貸款無法收回，或發(fā)生實際貸款損失；

⑤供應(yīng)鏈金融各方參與者應(yīng)該聯(lián)合推動，抓住大型優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，圍繞供應(yīng)鏈上下游經(jīng)營規(guī)范、資信良好、有穩(wěn)定銷售渠道和回款資金來源的企業(yè)進行產(chǎn)品設(shè)計，提高融資服務(wù)，改變過去單一的授信模式，切實解決中小型企業(yè)融資難的問題。

綜上所述，供應(yīng)鏈金融模型切實地解決了中小型企業(yè)融資難的問題。借助核心大企業(yè)的資信優(yōu)勢，可以極大地降低金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間信息不對稱問題，從而使中小型企業(yè)可以利用各種流動資產(chǎn)充到抵押品，解決融資難的問題。同時供應(yīng)鏈金融可以促進中小型企業(yè)和核心企業(yè)之間加強合作，確保整個供應(yīng)鏈的資金流穩(wěn)定，從而提高整個供應(yīng)鏈的競爭力。并且對于金融機構(gòu)來講，供應(yīng)鏈金融可以擴大其貸款規(guī)模，降低信用風險。但是，由于每個每個企業(yè)都是獨立經(jīng)營管理的經(jīng)濟實體，供應(yīng)鏈金融實質(zhì)上是一種未簽訂協(xié)議的企業(yè)聯(lián)盟，缺乏行為約束，并且存在信用風險，其可能會給金融機構(gòu)或各參與企業(yè)帶來嚴重的后果。因此，為了發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的最大效用，應(yīng)該合理應(yīng)用，嚴格管制，避免不良現(xiàn)象的發(fā)生。

[1]楊歡歡,宋曉黎.基于博弈論視角的供應(yīng)鏈金融信用風險研究[J].物流科技,2016(11):125-128.

[2]王歡歡.中小企業(yè)新型融資模式供應(yīng)鏈金融研究[J].當代經(jīng)濟, 2015(24):6-7.

[3]陳平,鄭友,孔劉柳.供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資的影響分析——基于博弈論角度[J].中國商論,2015(10):75-77.

[4]楊晏忠.論商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風險防范[J].金融論壇,2007 (10):43-45.

［責任編輯：路 實］

Research on Supply Chain Finance Based on Game Theory

CHENWei-wei,SONGLiang-rong (UniversityofShanghai for Science and Technology,Shanghai 200093,China)

Small and medium-sized enterprises in China has been a very serious problem,that is financing difficulties and expensive,and the problem has become increasingly prominent,which seriously limits the development of smes.Based on game theory,this paper analyzes and compares the situation of supply chain finance,summarizes some advantages and disadvantages of financial supply chain,and put forward some corresponding measures from the government,financial institutions,small and medium-sized enterprises and other aspects tomake it toplaythe greatest effect.

Supply Chain Finance;Game Theory;Small and Medium Enterprises;Bank;Information Asymmetry

F832

：A

：1673-5919（2017）02-00108-03

10.13691/j.cnki.cn23-1539/f.2017.02.034

2017-03-01

陳衛(wèi)偉（1990-），女，河南淮陽人，碩士研究生。

宋良榮（1966-）,男,湖南新田人，教授，博士生導(dǎo)師。研究方向：內(nèi)部控制與風險管理、審計學、財務(wù)管理。