誰觸發(fā)了美豆的暴跌模式

研大頭

正當國內(nèi)部分投資者喊著要抄底大豆和豆粕之際，面對5月26日美豆的走勢估計后脊梁會冒出冷汗。5月25日美洲時段的夜盤，美黃豆07合約期貨價格最低跌至925.5，美豆粕07合約期貨價格最低跌至301.3，國內(nèi)市場投資者驚呼，這行情看來又是要被套牢的節(jié)奏。

近期市場節(jié)奏趨于混亂，投資者剛經(jīng)歷原油價格暴漲暴跌之后，聯(lián)動全球大宗商品集體跳水，美豆、玉米品種更是臉色變青，給本就題材和熱點匱乏的市場帶來綿綿寒意。隨著全球糧食生產(chǎn)和供需結(jié)構(gòu)的進一步清晰，供應(yīng)充足而需求乏力的大趨勢始終主導(dǎo)著市場節(jié)奏。短期看，除了原油的聯(lián)動效應(yīng)，農(nóng)產(chǎn)品也難以找出更好的題材，各個品種的行情發(fā)展似乎有點不溫不火。時間進入6月，小麥將完成收獲，大豆、玉米進入用水節(jié)點，國內(nèi)玉米加工企業(yè)玉米庫存見底，棕櫚生產(chǎn)復(fù)蘇，美豆進入生長期，農(nóng)產(chǎn)品市場是否又將面臨新的變化？

厄爾尼諾現(xiàn)象即將結(jié)束

2017年，厄爾尼諾現(xiàn)象將成為過去時，起始于2015年的全球厄爾尼諾爆發(fā)，給農(nóng)產(chǎn)品，包括大宗商品在內(nèi)的生產(chǎn)帶來了很大影響。農(nóng)產(chǎn)品中，不僅東南亞棕櫚油出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，同時還消耗了不小庫存。事實證明，即便到目前，馬來西亞棕櫚油的月度產(chǎn)量仍未能恢復(fù)到優(yōu)良時期，可見厄爾尼諾的影響力之大。不過，6月份往后，厄爾尼諾現(xiàn)象可能不會再觸及農(nóng)產(chǎn)品行情的敏感點。從澳大利亞氣象局5月下旬給出的模型來看，赤道太平洋水溫的發(fā)展，恐怕將引導(dǎo)恩索模型在2018年前保持厄爾尼諾中性的態(tài)勢。而這已是澳大利亞氣象局連續(xù)第三次公布出的中性模型預(yù)測。對于氣候的變化，中華糧網(wǎng)分析師孫開源認為，雖然氣候的變化時常反復(fù)，從概率上說，厄爾尼諾并非為零，只是從時間上來看，厄爾尼諾的形成和發(fā)展需要長時間的積累，而2017年顯然不會再給厄爾尼諾更多機會。在這樣的前提下，東南亞棕櫚產(chǎn)量必然還將延續(xù)逐步恢復(fù)的路線。雖然滿血還需要時間，但趨勢不變。而且5月份以來，東南亞地區(qū)，包括泰國這一重要的糖料產(chǎn)區(qū)，其整體的降水形勢還是非常不錯的。馬來西亞和印尼大部分地區(qū)30天總降水量水平比常年多兩成左右，未來棕櫚的產(chǎn)量可期。

此外，近幾年印尼也在大刀闊斧地搞棕櫚產(chǎn)業(yè)建設(shè)，頻繁地“毀林植棕”現(xiàn)象背后，是大片大片的棕櫚樹規(guī)?；N植，雖然一定時期內(nèi)，樹齡水平還不足以有效提振棕櫚產(chǎn)量的總供給，但未來東南亞棕櫚的產(chǎn)量趨勢自然不難判斷。5月 22日美國小麥期貨上漲近1%，觸及兩周高點，美麥成熟收割期的多雨天氣和需求成為價格上漲的推動因素。另外，中國小麥產(chǎn)區(qū)的天氣風(fēng)險指數(shù)也同樣偏高，連陰雨、病蟲害、干熱風(fēng)及倒伏增加了新麥產(chǎn)量前景的不確定性，對國內(nèi)小麥價格形成支撐。預(yù)計6月份，中美新麥均將進入大面積收獲階段，天氣狀況將成為決定新季小麥品質(zhì)和產(chǎn)量的關(guān)鍵因素，并將在一定程度上影響下半年的市場行情走向。從全球范圍看，中華糧網(wǎng)分析師徐雙雙表示，2017年造成全球天氣異常的厄爾尼諾以及拉尼娜現(xiàn)象暫時消失，上半年中性天氣模式下出現(xiàn)極端異常氣候可能性較小，全球小麥生產(chǎn)年景仍屬正常。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報告中預(yù)計2017/18年度全球小麥總產(chǎn)量預(yù)計為7.378億噸，這將是歷史次高紀錄，全球小麥供需基本面依然利空，將繼續(xù)制約麥價的上漲空間。

動蕩不安的政治因素

長久以來，桑巴舞、足球，一度讓世界認知巴西，也充分展現(xiàn)出了巴西人民熱血洋溢的潑辣性格。不過近期傳出的政壇腐敗風(fēng)波，也給巴西社會環(huán)境尤其是匯率帶來巨大波動。

由于南美比較特有的經(jīng)濟特點，一向是資本介入的敏感地帶，總統(tǒng)腐敗丑聞一經(jīng)問世，立刻引起了匯率暴跌，給巴西大宗農(nóng)產(chǎn)品外貿(mào)形勢帶來了巨大影響。孫開源認為，正是由于不少南美國家的經(jīng)濟形勢都并不穩(wěn)固，國內(nèi)儲蓄率低、財政困難，貨幣大幅波動貶值，經(jīng)濟發(fā)展時好時壞，依賴外資，但外資又對其十分敏感，稍微有點風(fēng)吹草動，就能成為金融風(fēng)險的洼地。雖然巴西的財政赤字和政府負債水平并不算很高，但巴西相關(guān)政策實施和政治治理水平仍成為外國資本猶豫的重點。

回歸到農(nóng)產(chǎn)品上，雷亞爾的匯率必然對農(nóng)產(chǎn)品的出口水平有直接干擾。從目前的美元對雷亞爾匯率上看，雖然雷亞爾有企穩(wěn)的態(tài)勢，但仍處在相對低位，這對大豆以及糖料等產(chǎn)品的出口無疑有所影響，是否會對美豆等品種的行情上揚帶來削弱有待觀察。未來如果巴西國內(nèi)局勢無法得到很好的解決和平息，雷亞爾下跌的風(fēng)險依然比較高。這對大豆以及其他農(nóng)產(chǎn)品的出口可能產(chǎn)生新的變化，值得關(guān)注。

總的來看，在全球糧食供應(yīng)總體充足的前提下，主要的農(nóng)產(chǎn)品品種很難再有更活潑的表現(xiàn)，相關(guān)的素材恐怕也很難有效的帶動行情出現(xiàn)質(zhì)的變化。

在此之下，天氣這樣的題材炒作可能會進一步引起市場的重視，而在全球氣溫升高的壓力下，天氣對農(nóng)產(chǎn)品的帶動也并非沒有可能。如果天氣狀況真應(yīng)了某些氣象學(xué)家的預(yù)測，及美國出現(xiàn)類似2012年的巨大干旱，那么對大豆、玉米的沖擊還將是非常明顯的。