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    軍工板塊能否開啟紅海行動(dòng)?

    2018-01-01 00:00:00趙新江
    理財(cái)·市場(chǎng)版 2018年6期

    4月12日上午,中央軍委在南海海域隆重舉行海上閱兵。這是中國(guó)歷史上首次有航母參閱的海上閱兵式,規(guī)模最大,武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)水平最高。另外,近期地緣政治緊張等催化劑不斷,同時(shí)軍工訂單釋放和軍工體制改革將加速。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人已發(fā)出“全面建成世界一流海軍”的號(hào)召,對(duì)軍事和備戰(zhàn)的重視如此之高,預(yù)計(jì)軍工行業(yè)將是貫穿未來(lái)三年的熱點(diǎn)板塊。

    地緣政治沖突影響

    年初以來(lái),在其他板塊享受估值回升帶來(lái)的上漲之際,軍工板塊甚至還出現(xiàn)不小跌幅。春節(jié)前后,國(guó)防軍工板塊整體企穩(wěn),近期其持續(xù)表現(xiàn)更是讓投資者對(duì)板塊后市有所遐想。

    在軍工行業(yè)基本面持續(xù)向好的大背景下,美國(guó)頻繁引發(fā)地緣政治沖突,包括美英法襲擊敘利亞和中美貿(mào)易戰(zhàn)等,全球避險(xiǎn)情緒有所上升,成為刺激A股市場(chǎng)軍工板塊的因素。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,近期資本市場(chǎng)波動(dòng)偏大,主要原因還是在于事件驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性行業(yè)盈利預(yù)期和估值偏差。軍工板塊中長(zhǎng)期基本面向好,短期情緒催化帶來(lái)反彈,未來(lái)有望在軍工板塊龍頭股及白馬股帶動(dòng)下走出中長(zhǎng)期行情。

    具體來(lái)看,4月以來(lái),軍工板塊中,國(guó)睿科技、海特高新、中航沈飛、江龍船艇、中航飛機(jī)、亞星錨鏈、北斗星通等7只個(gè)股期間累計(jì)漲幅均在10%以上,北方導(dǎo)航、中航機(jī)電、振芯科技、耐威科技、航天電子、中國(guó)衛(wèi)星、中直股份、中兵紅箭、航天通信、中航電子等個(gè)股期間累計(jì)漲幅也較為顯著。

    資金流向方面,根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),4月以來(lái),12只軍工股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢(shì),合計(jì)大單資金凈流入16.66億元。其中,中航沈飛期間累計(jì)大單資金凈流入居首,達(dá)到57992.89萬(wàn)元,中航飛機(jī)緊隨其后,期間累計(jì)大單資金凈流入16712.22萬(wàn)元,此外,中國(guó)衛(wèi)星、航天電子、國(guó)??萍肌⒅兄惫煞?、中航機(jī)電等5只個(gè)股期間累計(jì)大單資金凈流入也均在1億元以上,上述7只個(gè)股合計(jì)大單資金凈流入達(dá)14.65億元。

    除了市場(chǎng)資金的認(rèn)可外,軍工板塊機(jī)構(gòu)關(guān)注度也在不斷升溫,4月以來(lái),包括國(guó)泰君安證券、申萬(wàn)宏源證券、中信證券、太平洋證券、海通證券、國(guó)海證券、招商證券等機(jī)構(gòu)在內(nèi)發(fā)布近百份研報(bào)透視軍工板塊投資機(jī)會(huì),配置策略普遍傾向“超配”并有逐級(jí)提升趨勢(shì)。

    軍工股集體發(fā)威

    近期軍工股反復(fù)活躍,4月19日再度集體發(fā)威,多只個(gè)股沖擊漲停,包括大港股份、太極股份、華力創(chuàng)通、必創(chuàng)科技、海特高新、華東電腦等均在盤中一度漲停。其中大港股份早盤封板直至收盤,量能急劇放大,1.13億元的成交金額為上一交易日2667萬(wàn)元的4倍多。華力創(chuàng)通、必創(chuàng)科技、海特高新等雖然打開漲停板,收盤漲幅仍超過(guò)5%。此外,寶鈦股份、中航電子、新研股份、國(guó)睿科技、中航沈飛等也表現(xiàn)活躍,漲幅居前。

    消息面上,4月11日美國(guó)“羅斯福”號(hào)核動(dòng)力航母打擊群在南海執(zhí)行例行演練,4月12日中央軍委在南海海域隆重舉行海上閱兵,4月14日美國(guó)聯(lián)合英法對(duì)敘利亞實(shí)施軍事打擊,4月18日解放軍在臺(tái)灣海峽進(jìn)行實(shí)彈射擊軍事演習(xí)。國(guó)泰君安表示,近期連續(xù)的事件性催化劑有望助力軍工短期行情,而長(zhǎng)期來(lái)看,各國(guó)軍演只是大國(guó)博弈加劇的縮影,在國(guó)際秩序加速重構(gòu)背景下,軍費(fèi)剛性擴(kuò)張,裝備升級(jí)牽引,國(guó)防工業(yè)迎來(lái)發(fā)展大周期。

    值得注意的是,4月19日部分軍工股沖高回落,有資金逢高派發(fā),包括機(jī)構(gòu)資金,因此需警惕部分個(gè)股階段性觸高回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

    整體而言,廣發(fā)證券表示,今年以來(lái),軍工行業(yè)調(diào)整較大,行業(yè)估值和部分上市公司估值進(jìn)入歷史底部區(qū)域,行業(yè)進(jìn)入價(jià)值投資階段。而經(jīng)過(guò)2月以來(lái)持續(xù)反彈,行業(yè)和個(gè)股整體估值水平雖有所上移,但估值依舊處于歷史最底部區(qū)域。部分軍品主業(yè)上市公司動(dòng)態(tài)PE估值處于25~30倍,對(duì)具有平臺(tái)地位的公司,現(xiàn)有估值中對(duì)潛在資產(chǎn)證券化預(yù)期體現(xiàn)極少。有鑒于此,該機(jī)構(gòu)指出,后市隨著行業(yè)基本面改善預(yù)期加強(qiáng)以及市場(chǎng)風(fēng)格切換,行業(yè)估值水平將進(jìn)入持續(xù)修復(fù)階段。

    部分公司業(yè)績(jī)改善

    由于軍工板塊事件性催化頻發(fā),加上基本面持續(xù)向好,自2月12日以來(lái),軍工指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈。其中,通達(dá)信的國(guó)防軍工板塊指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)到18.24%,明顯跑贏大盤。

    軍工行情演繹至今,不少機(jī)構(gòu)仍表示繼續(xù)看好,認(rèn)為此輪軍工上漲背后有較強(qiáng)的基本面和政策面支撐?;久娣矫?,軍工企業(yè)訂單轉(zhuǎn)暖、業(yè)績(jī)提升;政策面上,今年資本證券化、科研院所改制、定價(jià)機(jī)制等改革將持續(xù)深入。

    東興證券認(rèn)為,合眾思?jí)选⒑8裢ㄐ?、光威?fù)材等公司相繼披露大額訂單;中航飛機(jī)、中航電測(cè)、中航機(jī)電、振芯科技、中兵紅箭等公司一季報(bào)大幅預(yù)增,這些都反映了軍工行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)和逆周期的特點(diǎn)。當(dāng)前軍工行業(yè)已啟動(dòng)新一輪招標(biāo)訂貨,主戰(zhàn)飛機(jī)等裝備甚至出現(xiàn)交付難的供不應(yīng)求局面。太平洋證券判斷,2018年是中國(guó)國(guó)防支出增速的拐點(diǎn),近年有望維持較高水平,上市公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2018年至2020年軍工上市公司整體業(yè)績(jī)水平將呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

    改革方面,國(guó)泰君安預(yù)計(jì),軍品定價(jià)改革有望逐步提升主機(jī)廠利潤(rùn)率水平,預(yù)計(jì)2018年將邁出實(shí)質(zhì)性步伐;首批41家院所改制試點(diǎn)有望于2018年完成,第二批試點(diǎn)與上市公司關(guān)聯(lián)度有望提高;同時(shí)2018年軍轉(zhuǎn)民帶來(lái)的紅利將會(huì)逐步開始釋放,建議精挑激勵(lì)到位機(jī)制靈活的軍工企業(yè)。

    企業(yè)訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)

    從行業(yè)基本面來(lái)看,軍工行業(yè)的基本面自2018年起有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

    第一,軍費(fèi)開支將保持持續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)要力爭(zhēng)到2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化,至21世紀(jì)中葉,全面建成世界一流軍隊(duì),國(guó)防投入提升趨勢(shì)明確。預(yù)期未來(lái)5~10年內(nèi),我國(guó)軍費(fèi)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    第二,裝備開支將大幅增加,高于軍費(fèi)增速。國(guó)防軍工的現(xiàn)代化離不開武器裝備的現(xiàn)代化,隨著我國(guó)進(jìn)一步精簡(jiǎn)裁員,相應(yīng)裝備領(lǐng)域的投入將保持更高增速。2017年,中國(guó)軍隊(duì)裁員30萬(wàn)人,兵員人數(shù)的減少意味著相應(yīng)的裝備開支占比將增加,裝備開支占國(guó)防總開支的比例預(yù)計(jì)會(huì)從當(dāng)前的30%上升到40%左右。結(jié)合國(guó)防預(yù)算增速,預(yù)計(jì)未來(lái)3年,裝備開支的年均絕對(duì)增速將達(dá)到20%左右。

    第三,軍費(fèi)開支將逐步落地,相關(guān)軍工企業(yè)的訂單將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。相應(yīng)的軍費(fèi)支出將在2018年逐步落地,并轉(zhuǎn)化為相關(guān)企業(yè)的訂單。預(yù)計(jì)一些核心軍工企業(yè)的訂單將在2018年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

    總之,一季度以來(lái),軍工板塊持續(xù)上行,在行業(yè)訂單量攀升且有諸多改革措施準(zhǔn)備落地,以及基本面改善確定性較強(qiáng)和諸多改革措施有望在“十三五”期間實(shí)施的前提下,有可能開始新一輪行情。(特別提示:以上分析僅供參考,據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)

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