我國上市公司并購重組存在的問題及對(duì)策分析

靳曉星+仝話

在全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，企業(yè)并購重組是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)資源重新分配的重要途徑。對(duì)于任何一個(gè)公司來說，它的經(jīng)營最終目標(biāo)都是為了實(shí)現(xiàn)利益最大化，其來源包括多種途徑，其中的一種方式是規(guī)模的擴(kuò)大，要想使公司做大做強(qiáng)并且在市場中占有一定份額，那么需要該公司在市場上不斷的進(jìn)行并購重組。

上市公司并購重組產(chǎn)業(yè)整合

一、我國上市公司并購重組現(xiàn)狀

（一）我國上市公司并購重組發(fā)展進(jìn)程及現(xiàn)狀

上市公司在每個(gè)國家均扮演了一個(gè)重要的角色，它是由一般企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模然后經(jīng)過國家有關(guān)部門批準(zhǔn)可以在市場上公開發(fā)行股票，其融資方面較未在證券交易所掛牌交易的公司容易，并且對(duì)于融來的資金其支付費(fèi)用相對(duì)較低。在此進(jìn)程中，上市公司不斷地進(jìn)行并購重組活動(dòng)以此來擴(kuò)大其自身的競爭力。

并購中包括多種方式，其中包含的合并指組合成一個(gè)新公司。重組，指企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)、資本、所有權(quán)人的結(jié)構(gòu)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生變化，目的是提高企業(yè)獲利水平。從現(xiàn)實(shí)情況上講，公司的并購重組就是產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)的轉(zhuǎn)移與再次組合，重新組合能夠帶來新的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，從而達(dá)到資源優(yōu)化配置、現(xiàn)有財(cái)富創(chuàng)造出更多財(cái)富的目的。

（二）上市公司并購重組的意義

我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)正處于轉(zhuǎn)軌階段，這段時(shí)期對(duì)于上市公司來說擁有著較為深遠(yuǎn)的意義。例如在市場上，擁有盈余資金的公司可以尋找被市場低估但具有潛在升值空間的公司進(jìn)行收購并重新組合，對(duì)其主營業(yè)務(wù)調(diào)整，使兩個(gè)公司的生產(chǎn)質(zhì)量達(dá)到1+1>2的效果，達(dá)成共同贏利并且發(fā)展，帶動(dòng)一國經(jīng)濟(jì)快速增長。

二、我國上市公司并購重組存在的問題

（一）上市公司外部存在的問題

政府對(duì)公司并購重組干預(yù)嚴(yán)重，產(chǎn)生的影響是不能發(fā)揮并購重組給公司帶來的最大優(yōu)勢(shì)。由于我國證券市場上特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，國有股和法人股占總股本相當(dāng)大的比例，并且法律規(guī)定不能在二級(jí)市場上流通，所以在二級(jí)市場上收購流通的股份很難實(shí)現(xiàn)控股。對(duì)于資本市場成熟的西方國家，公司在發(fā)生并購重組活動(dòng)時(shí)，政府并不直接參與，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)和市場失靈時(shí)才作為調(diào)控者進(jìn)行參與。其制度是讓上市公司自主發(fā)展，結(jié)合需要和實(shí)際能力發(fā)生并購重組活動(dòng)。然而我國政府在此項(xiàng)活動(dòng)中呈現(xiàn)出雙重角色。

（二）上市公司內(nèi)部存在的問題

上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要來并購不同的企業(yè)，并購重組按目標(biāo)大致分為財(cái)務(wù)型和戰(zhàn)略型兩種路徑。

對(duì)于財(cái)務(wù)方面上的并購重組，上市公司選擇目標(biāo)公司主要是從財(cái)務(wù)角度考慮，其他因素如目標(biāo)公司所在的行業(yè)、發(fā)展規(guī)模等不作為主要關(guān)注的方面。因?yàn)樨?cái)務(wù)性并購重組只考慮短期利益，年底又是向投資者總結(jié)一年經(jīng)營狀況的時(shí)候，為了吸引投資者和增加企業(yè)聲譽(yù)，當(dāng)市場出現(xiàn)可以財(cái)務(wù)性并購重組時(shí)，企業(yè)往往會(huì)快速出擊，抓住有利時(shí)機(jī)，通過買賣差價(jià)賺得利潤，獲取財(cái)務(wù)收益，使本年財(cái)務(wù)報(bào)表變得更可觀，更吸引眾多投資者。

三、對(duì)我國上市公司并購重組解決對(duì)策分析

（一）減少政府行政干預(yù)，發(fā)揮政府協(xié)調(diào)職能

政府是一個(gè)擁有特殊行政管理權(quán)力的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為宗旨，從宏觀層面上指導(dǎo)公司的并購重組活動(dòng)。我國政府和企業(yè)之間關(guān)系密切，公司在發(fā)生并購重組時(shí)因?yàn)橛姓膮⑴c難免會(huì)存在行政色彩。只有把政府和企業(yè)分開，政府才會(huì)一視同仁的對(duì)待所有企業(yè)，成為服務(wù)型政府，企業(yè)也才能體會(huì)到脫離政府面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而不斷增強(qiáng)競爭能力，向著長遠(yuǎn)的目標(biāo)發(fā)展。脫離政府保護(hù)的企業(yè)當(dāng)面對(duì)危機(jī)時(shí)能獨(dú)當(dāng)一面，自己想辦法解決困難，減輕了政府的壓力，也為國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)出一份力，不至于輕易發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)于政企分離，我國新一屆政府在領(lǐng)導(dǎo)人的帶領(lǐng)下正在大力推廣，企業(yè)方面逐漸交由市場運(yùn)行，只有在市場調(diào)控受阻或我國政府想改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向時(shí)，政府才成為主要方向引導(dǎo)者進(jìn)行系列干涉。現(xiàn)在我國對(duì)此階段發(fā)展力度正在加大，沒有徹底分離，所以我國應(yīng)加快實(shí)行政企分離制度，讓企業(yè)按需發(fā)展，按需并購重組，這樣我國企業(yè)才能有計(jì)劃、有目的的向著西方國家強(qiáng)大的企業(yè)方向發(fā)展。

（二）完善監(jiān)管法律法規(guī)，監(jiān)督企業(yè)信息公開

并購重組是將現(xiàn)有分散的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，達(dá)到集中生產(chǎn)，增強(qiáng)核心競爭力等目的。這個(gè)過程中，若不存在較好的法律制度進(jìn)行監(jiān)督是不能自覺公平進(jìn)行的。為了避免以上情況的發(fā)生，我國應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有上市公司并購重組監(jiān)管的法律法規(guī)不斷完善，對(duì)于有關(guān)公司間的信息要加大披露制度。信息是有時(shí)間價(jià)值的，時(shí)間越近的信息越值得信息應(yīng)用人利用。對(duì)于我國上市公司信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確的問題，我國應(yīng)該出臺(tái)法律政策，強(qiáng)制上市公司定期或不定期公開信息并加以確認(rèn)。對(duì)于不及時(shí)公開信息的上市公司給予懲罰，根據(jù)違反的程度來制定懲罰措施。信息的及時(shí)性是在上市公司發(fā)生此類活動(dòng)中，能夠及時(shí)讓投資者了解活動(dòng)發(fā)生的過程，根據(jù)過程讓投資者自行判斷是否繼續(xù)投資，避免了投資者經(jīng)濟(jì)受損。

同時(shí)也防止了上市公司突然將并購重組活動(dòng)后的情況對(duì)外公開引起的股價(jià)大漲大跌，保證了股票市場穩(wěn)步發(fā)展。對(duì)于可能會(huì)存在的一些暗箱操作，如關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)該在《公司法》中明確列出法律規(guī)范，同時(shí)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的法律監(jiān)管也要進(jìn)一步完善，努力達(dá)到信息透明化。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易，我國是不鼓勵(lì)大力發(fā)展的，若公司卻要如此，考慮到未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是可以進(jìn)行的，但是對(duì)其監(jiān)管要嚴(yán)格進(jìn)行，防止因偷稅漏稅而發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙元華.上市公司并購重組存在的問題及對(duì)策研究[D].重慶：西南農(nóng)業(yè)大學(xué)，2004.

[2]劉恩舉.上市公司并購中存在的問題分析和對(duì)策探究[D].廈門：廈門大學(xué)，2002.

[3]王銘梵.上市公司并購中存在的問題及對(duì)策[J].經(jīng)貿(mào)論壇.2010，3：81.

[4]夏雪.我國上市公司資產(chǎn)重組問題分析與金融.2014，4：42.