景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理詹成：投資要看“趨勢(shì)”科技行業(yè)估值回歸合理

閆軍

“以不變的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)應(yīng)對(duì)萬(wàn)變的市場(chǎng)，看好產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)就是選好

了賽道。”詹成表示，投資需回避挑戰(zhàn)人性的“擇時(shí)”

港股今年以來(lái)至6月15日漲幅約18%，這要?dú)w功于南下資金源源

不斷的涌入。數(shù)據(jù)顯示，作為赴港資金主力，公募基金今年已

成立了111只滬港深基金，規(guī)模累計(jì)達(dá)834億元。

值得注意的是，港股通（深）累計(jì)凈買(mǎi)入額前十大股票中絕大

部分為騰訊等科技類(lèi)個(gè)股。科技是未來(lái)的發(fā)展方向成為業(yè)內(nèi)的

共識(shí)，而隨著前期港股科技股的調(diào)整，科技行業(yè)估值已經(jīng)進(jìn)入

合理區(qū)間，基金公司也在加緊配置科技類(lèi)滬港深基金。

日前，被稱(chēng)為“股票投資專(zhuān)家”的景順長(zhǎng)城基金發(fā)行了景順長(zhǎng)

城滬港深領(lǐng)先科技基金，該產(chǎn)品基金經(jīng)理詹成接受了《投資者

報(bào)》記者采訪，就科技股的成長(zhǎng)性、布局港股的原因以及對(duì)市

場(chǎng)未來(lái)的預(yù)測(cè)等問(wèn)題發(fā)表了他的看法。

科技行業(yè)估值回歸合理區(qū)間

記者：據(jù)了解，景順長(zhǎng)城滬港深領(lǐng)先科技基金作為1只專(zhuān)注科技

主題的股票型基金，將保持80%～95%的股票倉(cāng)位，覆蓋A股和港

股通標(biāo)的港股。為何選擇現(xiàn)在布局科技主題的滬港通基金？

詹成：目前科技行業(yè)去泡沫化完成得比較好，是布局A股科技板

塊的較好時(shí)機(jī)。從絕對(duì)估值和相對(duì)估值來(lái)看，當(dāng)前A股科技類(lèi)板

塊的估值已回落到2013年年初的水平，也跌落到了歷史均值之

下，逐步進(jìn)入合理區(qū)間。此外，除了典型的TMT行業(yè)，伴隨著傳

統(tǒng)行業(yè)和科技行業(yè)的不斷深入融合，新業(yè)態(tài)和新的投資機(jī)會(huì)也

不斷涌現(xiàn)出來(lái)。

港股方面，盡管今年以來(lái)港股經(jīng)歷了一波上漲，但從全球市場(chǎng)

來(lái)看，仍是價(jià)值洼地，目前港股估值僅高于俄羅斯市場(chǎng)，從縱

向來(lái)看，也遠(yuǎn)低于歷史高位，今年仍有上漲空間。中小型股票

中有不少科技類(lèi)、文化傳媒類(lèi)股票，深港通開(kāi)啟后，這部分股

票逐漸被投資者挖掘?qū)崿F(xiàn)價(jià)值填補(bǔ)。

記者：近期美股科技股調(diào)整，高盛下調(diào)蘋(píng)果評(píng)級(jí)后造成投資者

對(duì)科技股的持續(xù)拋售，你怎么看科技公司在美股的此次“滑鐵

盧”？

詹成：科技股的確出現(xiàn)了調(diào)整，但是做投資要看長(zhǎng)遠(yuǎn)，近5年來(lái)

，標(biāo)普500漲幅榜的前20位大部分為科技類(lèi)公司，科技板塊是近

10年來(lái)標(biāo)普500唯一權(quán)重增加的板塊，從2013年的14.31%增至

22.97%。近期不止美股的科技股出現(xiàn)回調(diào)，港股也有類(lèi)似情況

出現(xiàn)，調(diào)整剛好是布局入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

看好第二梯隊(duì)成長(zhǎng)股

記者：對(duì)于這只新基金，你的投資理念和投資策略是怎樣的？

詹成：這只產(chǎn)品和我此前管理的景順長(zhǎng)城品質(zhì)投資基金的投資

策略一致，堅(jiān)持自上而下選產(chǎn)業(yè)和自下而上選公司相結(jié)合的方

法。我認(rèn)為投資要順應(yīng)趨勢(shì)，科技產(chǎn)業(yè)是未來(lái)發(fā)展的方向，堅(jiān)

持將順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的受益者作為投資的關(guān)鍵，買(mǎi)入并持有

順應(yīng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)秀且估值

合理的個(gè)股。投資要看3-5年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化，而不是“擇時(shí)”

，我覺(jué)得“擇時(shí)”是挑戰(zhàn)人性的，很容易出現(xiàn)賣(mài)低追高的現(xiàn)象

。以“品質(zhì)投資基金”為例，今年以來(lái)我的持倉(cāng)平均保持在80%

以上，截至6月12日，年內(nèi)漲幅為18%，處于業(yè)內(nèi)前1/8。

和我一起管理的景順長(zhǎng)城滬港深領(lǐng)先科技基金還有黎海威，他

是我司量化及ETF投資部投資總監(jiān)，他將會(huì)用量化因子建立模型

篩選出符合我們要求的股票池，然后我在股票池基礎(chǔ)上再進(jìn)行

甄選。

記者：你之前有在諾基亞的從業(yè)經(jīng)歷，加入景順長(zhǎng)城后曾擔(dān)任

過(guò)多個(gè)行業(yè)的研究員，研究領(lǐng)域覆蓋電子、通信、房地產(chǎn)、醫(yī)

藥、旅游、輕工、建材等新興成長(zhǎng)和價(jià)值藍(lán)籌行業(yè)。你認(rèn)為科

技行業(yè)有哪些投資機(jī)會(huì)？看好哪些板塊？

詹成：在行業(yè)選擇方面，這只基金重點(diǎn)硬件創(chuàng)新、汽車(chē)電子、

云計(jì)算、人工智能、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)。優(yōu)

選處于成長(zhǎng)中前期的產(chǎn)業(yè)，次選景氣循環(huán)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的周期

性產(chǎn)業(yè)。對(duì)于滬港通等南下資金已經(jīng)搶先布局的騰訊等，我們

可能不會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，而是重點(diǎn)關(guān)注挖掘第二梯隊(duì)的研究創(chuàng)新能

力強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻高具有成長(zhǎng)性的科技股。

景順集團(tuán)深耕香港市場(chǎng)積累了50多年的投資經(jīng)驗(yàn)，在港股的研

究方面也會(huì)給我們一些建議，這也是我們的優(yōu)勢(shì)之一。

記者：那么你如何選擇公司標(biāo)的？有哪些衡量標(biāo)準(zhǔn)？

詹成：我比較看重公司管理層的特質(zhì)，比如看他們是否坦誠(chéng)，

勤勉，具有企業(yè)家精神，優(yōu)質(zhì)的管理層能給投資人帶來(lái)驚喜。

公司每次季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)之后，我都會(huì)去公司與管理層溝

通，每個(gè)月也會(huì)跟蹤公司的經(jīng)營(yíng)情況。

風(fēng)險(xiǎn)偏好增加利于股市

記者：近期美元加息、人民幣貶值趨勢(shì)仍在，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)處

境仍舊艱難，如何看待資本市場(chǎng)后市的表現(xiàn)？

詹成：股票市場(chǎng)反映的是預(yù)期，美元加息落地其實(shí)對(duì)股市的影

響已經(jīng)釋放，市場(chǎng)早有準(zhǔn)備。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持良好的勢(shì)

頭，雖然短期內(nèi)受到庫(kù)存周期以及地產(chǎn)調(diào)控影響的擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增

速趨緩，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)短期未改變，中上游企業(yè)盈利改

善明顯，全社會(huì)投資回報(bào)率等指標(biāo)都出現(xiàn)了幾年未見(jiàn)的改善跡象

。

金融的依托還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。監(jiān)管層方面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列新

規(guī)，引導(dǎo)上市公司更加注重主業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)資金投向優(yōu)質(zhì)的上

市公司，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，推動(dòng)資本市場(chǎng)朝更健康的

方向發(fā)展。

記者：科技股有哪些新增長(zhǎng)方式出現(xiàn)？

詹成：隨著科技在各行各業(yè)的不斷滲透和擴(kuò)散，很多子行業(yè)的

市場(chǎng)空間從無(wú)到有，涌現(xiàn)出很多爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，如智能手機(jī)

升級(jí)帶來(lái)硬件創(chuàng)新、新能源汽車(chē)逐步放量，以及互聯(lián)網(wǎng)龍頭公

司流量變現(xiàn)能力凸顯等?！?