淺析國(guó)有企業(yè)的非效率投資行為

李翔

摘要：投資是任何企業(yè)最重要的決策行為，提高投資效率是公司運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要研究課題。國(guó)有企業(yè)投資一直受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，圍繞著國(guó)有企業(yè)投資過程中產(chǎn)生的問題也存在著較多爭(zhēng)議。本文將系統(tǒng)剖析國(guó)有企業(yè)非效率投資行為中存在的問題，并以此歸納總結(jié)出國(guó)有企業(yè)的非效率投資對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；非效率投資行為

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-00-02

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，國(guó)有企業(yè)的投資活動(dòng)一直承擔(dān)著拉動(dòng)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的使命，也是促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國(guó)有企業(yè)由于其產(chǎn)權(quán)具有其特殊性，因此使國(guó)有企業(yè)的投資行為變得更為復(fù)雜。近年來國(guó)務(wù)院國(guó)資委為了減少國(guó)有資產(chǎn)投資損失，不斷加大對(duì)國(guó)有企業(yè)投資的管理力度，先后出臺(tái)多項(xiàng)管理規(guī)定，旨在規(guī)范國(guó)有企業(yè)的投資行為，確保國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。但由于我國(guó)的國(guó)有企業(yè)相對(duì)于國(guó)外的國(guó)有企業(yè)而言，本身就具有極特殊性，因此從根本上說它們并算不上真正意義上追求企業(yè)本身利益最大化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，國(guó)有企業(yè)往往扮演著雙重角色。因而帶來的結(jié)果是國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，無法按照合理的方法做指導(dǎo)，按照指定的目標(biāo)作基準(zhǔn)，導(dǎo)致非效率投資行為的出現(xiàn)，負(fù)面影響了整個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。針對(duì)國(guó)有企業(yè)投資行為與投資效率的研究，一方面對(duì)于優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇，減少投資損失，指導(dǎo)進(jìn)行科學(xué)的投資計(jì)劃具有一定的指導(dǎo)意義；另一方面對(duì)于提高國(guó)有企業(yè)投資的績(jī)效，防止盲目投資具有一定的參考價(jià)值；同時(shí)對(duì)國(guó)有企業(yè)投資問題的研究對(duì)于政府及國(guó)有資本出資人的相關(guān)利益主體、學(xué)術(shù)界和社會(huì)公眾正確、透徹地認(rèn)識(shí)國(guó)有企業(yè)，理性分析投資過程中出現(xiàn)的各種問題，具有重要意義。

一、導(dǎo)致非效率投資行為的問題

（一）投資方向不合理

企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，關(guān)鍵在于是否能夠確定的投資方向是否合理。在國(guó)有企業(yè)的投資行為中，投資方向不合理或者不清晰的現(xiàn)象屢見不鮮。許多國(guó)有企業(yè)沒有制定符合本企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展的短期和中長(zhǎng)期投資計(jì)劃，投資行為隨意化，往往因?yàn)樽非笮±蛞粫r(shí)得失而輕率出資。例如大型國(guó)有企業(yè)，在其投資項(xiàng)目中，有很多并不與其自身的主導(dǎo)業(yè)務(wù)——計(jì)算機(jī)軟硬件服務(wù)業(yè)相匹配，盲目投資于與本企業(yè)主業(yè)不相關(guān)、業(yè)務(wù)人員不熟悉的領(lǐng)域，以至于公司難于進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。比如IT行業(yè)的國(guó)有企業(yè)投資服務(wù)業(yè)、光電能源業(yè)，建筑施工業(yè)等，就沒有顧及本公司自身優(yōu)劣勢(shì)，盲目向這些行業(yè)滲透，嚴(yán)重違背行業(yè)分工，形成了“大而全、小而全”的局面，造成投資管理效率低下而管理難度也增加，同時(shí)也沒有制定謹(jǐn)慎細(xì)致的短期和中長(zhǎng)期投資規(guī)劃，總是向個(gè)別行業(yè)領(lǐng)域和地區(qū)出資，結(jié)果給本企業(yè)增加了較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資項(xiàng)目缺乏科學(xué)的可行性研究

作為企業(yè)重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一，投資關(guān)系著企業(yè)的生存及發(fā)展。因此，越來越多的企業(yè)管理者將目光投向投資領(lǐng)域。但是，如何做出正確的投資決策，首先就是把握好可行性研究這個(gè)關(guān)卡。很多國(guó)有企業(yè)為了追求自身的利益最大化，只要是大的項(xiàng)目，只要是知名的領(lǐng)域就投資，根本不進(jìn)行前期的調(diào)查研究及分析，或者僅僅流于形式，最終導(dǎo)致投資效益低下或虧損，甚至全部的投資損失。

（三）投資決策過程不規(guī)范

國(guó)有企業(yè)的決策過程是一種經(jīng)濟(jì)決斷行為，要想實(shí)現(xiàn)最終決策的科學(xué)化和民主化，就必須嚴(yán)把決策過程關(guān)，規(guī)范其行為，才能有效防范決策風(fēng)險(xiǎn)，減少?zèng)Q策失誤。在當(dāng)今國(guó)有企業(yè)的治理過程中，這是最基本也是必然的要求。只有當(dāng)國(guó)有企業(yè)所有者、決策者、經(jīng)營(yíng)者、監(jiān)督者各司其職、相互協(xié)調(diào)、互為制約時(shí)，企業(yè)才能有效運(yùn)行。但是，一方面有的國(guó)有企業(yè)對(duì)重大投資事項(xiàng)仍然不報(bào)國(guó)資委或上級(jí)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)或備案，在無授權(quán)的情況下自主決定，盲目擴(kuò)大本企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模，嚴(yán)重?fù)p害了國(guó)有資本；另一方面有的國(guó)有企業(yè)在股權(quán)變更或其他國(guó)有資本變化過程中，沒有按照國(guó)資委的有關(guān)規(guī)定對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)規(guī)范的價(jià)值評(píng)估，使國(guó)有資產(chǎn)在對(duì)外投資中流失。

（四）投資鏈條長(zhǎng)

近些年，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)迅速擴(kuò)張，子孫公司層出不窮。管理鏈條十分冗長(zhǎng)。很多參股公司缺少詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，投資情況知之甚少。投資鏈條呈現(xiàn)趕“潮”追“風(fēng)”的形式，屬于非理性延伸。其實(shí)企業(yè)自身“做大做強(qiáng)”的計(jì)劃并未得到實(shí)質(zhì)性實(shí)現(xiàn)。在總資產(chǎn)、總投資額快速增長(zhǎng)的同時(shí)，其盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展能力并未相應(yīng)得到提升，隨之而衍生的負(fù)面效應(yīng)卻愈見強(qiáng)烈。在投資參股的多家公司中，由于持股較少而沒有資格參與決策和管理，權(quán)力機(jī)構(gòu)中決策權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)旁落他人，出席董事會(huì)也是例行公事，不能實(shí)質(zhì)性的掌握企業(yè)真實(shí)運(yùn)營(yíng)狀況。許多公司又派生出四級(jí)、五級(jí)的公司，戰(zhàn)線越拉越長(zhǎng)，主業(yè)更換頻繁，內(nèi)部管理混亂，“餡餅”變成“陷阱”，并沒有產(chǎn)生實(shí)際預(yù)想的投資效益。

（五）不重視財(cái)務(wù)管理的地位

很多國(guó)有企業(yè)在前期投資進(jìn)行項(xiàng)目可行性論證時(shí)，沒有聘請(qǐng)專業(yè)的財(cái)務(wù)專家對(duì)投資項(xiàng)目的總成本、回收期限、目標(biāo)效益等進(jìn)行充分估算和計(jì)劃，并在項(xiàng)目的最終實(shí)施過程中也沒有采取必要的財(cái)務(wù)管控措施，考察投資其是否達(dá)到了原來設(shè)定目標(biāo)，投資是否有效率。

二、非效率投資行為的治理建議

我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在非效率投資行為，在系統(tǒng)剖析了造成這種行為出現(xiàn)的原因后，如何有效的避免出現(xiàn)在投資行為中的問題，以科學(xué)合理的管理模式在提高企業(yè)投資收益的同時(shí)，降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)自身規(guī)模的目的便具有重要意義。

（一）圍繞企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略和未來發(fā)展目標(biāo)確定投資方向

國(guó)有企業(yè)在投資決策時(shí)，應(yīng)注重投資的長(zhǎng)期收益是否有效率。要制定適合企業(yè)發(fā)展的總體戰(zhàn)略，明確未來發(fā)展方向，而企業(yè)在每一階段的每一項(xiàng)投資，都以提高國(guó)有資產(chǎn)保值增值為目的，要緊緊圍繞企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)做任何一項(xiàng)投資決策時(shí)，都應(yīng)科學(xué)詳盡地分析比較歷史與現(xiàn)實(shí)、計(jì)劃與實(shí)際、國(guó)際與國(guó)內(nèi)同行業(yè)的信息資料，探求和尋找契合實(shí)際的投資方向，選擇與本企業(yè)主業(yè)相關(guān)的投資領(lǐng)域，提出戰(zhàn)略投資方案，進(jìn)行篩選、評(píng)價(jià)與決策。

（二）建立規(guī)范的投資管理程序

1.慎重地把好投資決策關(guān)

依據(jù)新《公司法》規(guī)定，股東會(huì)決定企業(yè)的投資計(jì)劃，董事會(huì)決定企業(yè)的投資方案，經(jīng)理負(fù)責(zé)實(shí)施方案，監(jiān)事會(huì)負(fù)有監(jiān)督責(zé)任。按照現(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)有企業(yè)的實(shí)際，規(guī)范國(guó)有企業(yè)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組織和行為，落實(shí)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層之策，積極構(gòu)建“各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡”的運(yùn)行機(jī)制是有效進(jìn)行投資項(xiàng)目決策的前提和基礎(chǔ)。

2.嚴(yán)格投資的立項(xiàng)程序

立項(xiàng)環(huán)節(jié)是確立投資行為的重要一環(huán)，嚴(yán)格管控立項(xiàng)程序?qū)τ跍p少或避免國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。作為國(guó)有企業(yè)主管投資的部門，應(yīng)該從預(yù)期收益、法律風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)行可行性等各個(gè)方面，系統(tǒng)論證國(guó)有企業(yè)的每一項(xiàng)投資。在立項(xiàng)過程中，應(yīng)重點(diǎn)針對(duì)投資項(xiàng)目是否合法合理，未來經(jīng)營(yíng)管理是否存在困難，預(yù)期投資收益能否有效達(dá)成等多個(gè)方面。以此規(guī)范投資立項(xiàng)程序，使其科學(xué)性、可行性、效率性、嚴(yán)謹(jǐn)性，使投資在經(jīng)濟(jì)上可取，技術(shù)上可行，法律上合法。

3.嚴(yán)格投資的審批程序

在我國(guó)，在做好投資立項(xiàng)的基礎(chǔ)上，國(guó)有企業(yè)實(shí)施每一項(xiàng)投資項(xiàng)目均應(yīng)經(jīng)過嚴(yán)格的審批程序，即及時(shí)將投資審批內(nèi)容報(bào)送至國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理部門或上級(jí)主管單位審批。按照政府出臺(tái)的關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)管理的規(guī)定，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)國(guó)有資產(chǎn)負(fù)有監(jiān)督管理的職責(zé)。國(guó)有企業(yè)非效率投資的一個(gè)主要原因就是決策失誤。因此，國(guó)資委嚴(yán)格投資的審批程序，堅(jiān)持審慎的原則評(píng)估此項(xiàng)目未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

4.強(qiáng)化監(jiān)督運(yùn)行

為了保證投資的有效率，首先就要求國(guó)有企業(yè)應(yīng)該建立投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人制度，并將未來投資公司經(jīng)營(yíng)中的問題與該責(zé)任人的經(jīng)濟(jì)利益相掛鉤，與責(zé)任人的職務(wù)升遷相聯(lián)系，獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰相結(jié)合，以此激勵(lì)責(zé)任人強(qiáng)化投資公司的運(yùn)營(yíng)管理，解決國(guó)有企業(yè)非效率投資現(xiàn)象。其次，建立投資動(dòng)態(tài)管理制度，對(duì)所有投資公司進(jìn)行全過程監(jiān)督。如建立投資專項(xiàng)審計(jì)和跟蹤審計(jì)制度等，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。再次，建立對(duì)外投資公司高管人員績(jī)效考核制度，定期考核公司人員，按照“資源占用要有償、投資要有回報(bào)、經(jīng)營(yíng)不能虧損、資產(chǎn)流失要追究”的經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)施經(jīng)營(yíng)責(zé)任制，以激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)制約機(jī)制防止經(jīng)營(yíng)上的短期行為。

（三）建立完備的投資管理制度，加大內(nèi)部控制力度

依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，國(guó)有企業(yè)都應(yīng)制定符合本企業(yè)實(shí)際的投資管理制度，以增強(qiáng)投資管控力，從制度上約束企業(yè)行為，建立以母公司為主導(dǎo)的投資管理模式，全面推進(jìn)投資流程制度化、規(guī)范化，堅(jiān)持把控投資管理原則至關(guān)重要。

（四）建立投資風(fēng)險(xiǎn)和制約機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)法人的責(zé)任審計(jì)

投資的最終決策者是國(guó)有企業(yè)的法人代表，而實(shí)施投資計(jì)劃者則應(yīng)該是投資項(xiàng)目總監(jiān)。建立健全投資法人約束機(jī)制是完善規(guī)避投資立項(xiàng)、審批風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。按照《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》和《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則》，國(guó)有企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格把控投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)相關(guān)責(zé)任人實(shí)施內(nèi)部控制制度，以國(guó)有資本保值增值為核心，內(nèi)容包括財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)方面，規(guī)范國(guó)有企業(yè)責(zé)任人考核與評(píng)價(jià)指標(biāo)。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)針對(duì)投資公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算等專門委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)，以防止國(guó)有資產(chǎn)的流失。

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作者簡(jiǎn)介：李 翔（1984-），北京人，學(xué)歷：碩士研究生，學(xué)位：管理學(xué)碩士學(xué)位，畢業(yè)院校：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院MBA教育中心，工作單位：中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第十五研究所，職務(wù)：投資主管，職稱：工程師。