投資與人生（四）： 將世界納入眼界

游走世界時(shí)那些不期的發(fā)現(xiàn)以及思考和觀察，有時(shí)可以提供解決一些事情重要轉(zhuǎn)折的經(jīng)驗(yàn)。

羅念：

你上兩個(gè)月的美國(guó)西部之行，玩的可還愉快？有什么樣的收獲呢？羅杰斯給他女兒的第四封信，談的就是將世界納入眼界，他認(rèn)為真想認(rèn)識(shí)自己和自己的國(guó)家，那么出去看看這個(gè)世界，他通過(guò)旅行探索這世界，而且也發(fā)現(xiàn)到一些投資機(jī)會(huì)，我知道你喜歡旅行，而且選的還經(jīng)常是一般旅游者還沒(méi)想到的國(guó)家，例如朝鮮，說(shuō)明你對(duì)這個(gè)世界的探索充滿了許多的好奇心。

我同意他的說(shuō)法，走出去看這世界，不只是那些裝飾得很漂亮的景點(diǎn)，而且要觀察一般老百姓的生活，那些不期的發(fā)現(xiàn)，會(huì)在心中浮現(xiàn)重要問(wèn)題，而我認(rèn)為思考和觀察，有時(shí)可以提供解決一些事情重要轉(zhuǎn)折的經(jīng)驗(yàn)，所以也有人說(shuō)如果只有旅游，而沒(méi)有閱讀，和進(jìn)一步了解當(dāng)?shù)氐臍v史和文化，那跟郵差沒(méi)有什么兩樣，這可是對(duì)旅游者的提醒。

羅杰斯認(rèn)為探索過(guò)這世界后，那些知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)可以以各種不同的方式幫助你成功，我想借此說(shuō)一個(gè)故事，和回答你上次的提問(wèn)。年初你通過(guò)微信問(wèn)我，“加拿大多倫多，靠近地鐵的公寓，值得投資么？”我當(dāng)時(shí)納悶，遠(yuǎn)在重慶的你，怎么學(xué)起周杰倫，唱起了《千里之外》，情歌可以感懷，投資還是需要?jiǎng)?wù)實(shí)及理性，我當(dāng)時(shí)回復(fù)你說(shuō)，這個(gè)我還真不知道，已經(jīng)很久沒(méi)有去加拿大多倫多這城市，你要好好做足功課，例如房租收入跟總投資金額的比例。

房租收入若太低，代表房?jī)r(jià)已經(jīng)過(guò)高。不妨你先好好在網(wǎng)絡(luò)上做一些搜尋。如果只是要投資，有別的渠道，例如好的海外公司，如果是要自住，那就是不同的評(píng)估方式，做足了功課才不會(huì)盲目的下手。太遠(yuǎn)距離的房地產(chǎn)，管理不容易。除非價(jià)格是千載難逢的機(jī)會(huì)。你回復(fù)說(shuō)會(huì)做一些功課，這才讓我稍微放下心。

讓我告訴你一段發(fā)生在30年前的往事，我1987年于美國(guó)研究所畢業(yè)，當(dāng)年來(lái)美念了兩學(xué)期的一位好友，放心不下在臺(tái)灣的事業(yè)而返臺(tái)，兩年后他突然集資數(shù)百萬(wàn)美元，在多倫多附近買下了一家國(guó)際型連鎖旅館，為了這交易和管理，他過(guò)境紐約，我還接機(jī)了好幾次，這個(gè)案子經(jīng)過(guò)三年之后，他幾乎是賠光了資本離場(chǎng)，你知道為什么嗎？

所謂前因后果，這至少幾個(gè)原因值得借鑒：1989年是所謂臺(tái)灣“錢淹腳目”的時(shí)代，新臺(tái)幣在維持了幾十年固定匯率后，一夜之間大幅升值，由1美元對(duì)42元新臺(tái)幣，很短的時(shí)間就升值到1美元對(duì)24元新臺(tái)幣，人一有錢，就開(kāi)始想要并購(gòu)擴(kuò)充，這原本沒(méi)錯(cuò)，尤其錢財(cái)瞬間多了75%，但問(wèn)題出在第二個(gè)方面，并購(gòu)的功課做得不夠，而這就是我要提醒你的地方，因?yàn)槊恳粋€(gè)國(guó)家的勞工法規(guī)，這種文化和制度上的差異，可謂是南轅北轍，你只有深入地了解和做過(guò)足夠的分析，才可以降低這個(gè)投資上的風(fēng)險(xiǎn)。

你或許會(huì)好奇，投資房地產(chǎn)這種看得見(jiàn)、摸得著的資產(chǎn)，怎么可能賠光？所以我說(shuō)這種文化和制度差異的認(rèn)知是最看不到而危險(xiǎn)的地方，這棟旅館硬件部份買的是不貴，而且還降了一半的價(jià)錢，但雇傭員工受到公會(huì)的合約限制，工作效率低又加上經(jīng)濟(jì)的不景氣，每個(gè)月的虧損，一年可以，兩年就開(kāi)始吃力了，特別是這種商業(yè)房地產(chǎn)，都使用了財(cái)務(wù)的杠桿，例如只有30%或40%的自備款，其他都是向銀行貸款，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候風(fēng)平浪靜，你可以揚(yáng)帆出航，就算是20%的自備款都可以把事業(yè)做起來(lái)，然而碰到不景氣的時(shí)候，慘淡的生意加上沒(méi)有效率的管理，專業(yè)知識(shí)的欠缺和營(yíng)銷的不到位，幾百萬(wàn)美元的賠光也是很快的。

1970年代，日本經(jīng)濟(jì)非常的蓬勃，汽車工業(yè)把美國(guó)都打趴在地上，1985年，日本和歐美簽訂了所謂廣場(chǎng)協(xié)議（Plaza Accord），而簽約的廣場(chǎng)旅館，就坐落在紐約中央公園和第五大道的邊上，這也是《小鬼當(dāng)家（HomeAlone）》這部電影的拍攝場(chǎng)景，日元大幅升值，日本人原本覺(jué)得高不可攀的美國(guó)大樓現(xiàn)在變得相對(duì)便宜，曾經(jīng)發(fā)生一棟美國(guó)大樓開(kāi)價(jià)4億多美元，而日本人卻愿意出6億美元，為的只是能夠打破紀(jì)錄。

更瘋狂和大筆金額的收購(gòu)跟在后面，1989年，SONY以34億美元買下哥倫比亞電影公司，三菱集團(tuán)以14億美元買下紐約曼哈頓的地標(biāo)洛克菲勒中心，同時(shí)花費(fèi)5億美元改造裝修，結(jié)果是1995年洛克菲勒中心申請(qǐng)破產(chǎn)，三菱集團(tuán)付出了慘痛的代價(jià)，幾乎賠光了所有的投資，而且還付出了一筆稅務(wù)懲罰金。有人分析三菱集團(tuán)所犯的錯(cuò)誤包括：沒(méi)有管理大型商業(yè)房地產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，過(guò)于樂(lè)觀的收入預(yù)估，過(guò)高的貸款金額，以及對(duì)市場(chǎng)的不熟悉。這些錯(cuò)誤和我朋友所犯的錯(cuò)誤也很接近。

當(dāng)然你想買的自住房地產(chǎn)沒(méi)有那么復(fù)雜，但是你可能不知道，歐美的房屋稅非常昂貴，以美東新澤西為例，一戶50萬(wàn)美元的房子，每年的房屋稅就可能將近8000美元，這個(gè)你可有列入成本估算？

走筆至此，你極可能誤會(huì)我的論點(diǎn)，以為海外的房地產(chǎn)或其他的商業(yè)并購(gòu)都不宜進(jìn)行，不是的，有實(shí)力才能夠向海外擴(kuò)充，這是我樂(lè)見(jiàn)的，我所要提醒的其實(shí)都是有關(guān)于軟件部分——文化、勞工、制度、市場(chǎng)和管理，一一的做檢視和比較，清楚了再出手。

中國(guó)大陸的商業(yè)并購(gòu)比以前要來(lái)的精明，我想這個(gè)也是經(jīng)驗(yàn)上的累積，一如我那位幾乎破產(chǎn)的朋友，這幾年?yáng)|山再起，在海外進(jìn)行的就很穩(wěn)健了。這真是如羅杰斯所說(shuō)的，走出海外后，那些知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，不管是成功或失敗的，都可以以各種不同的方式幫助我們獲得成功。

環(huán)游世界兩次的羅杰斯，在這封信里點(diǎn)評(píng)了金磚四國(guó)（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)，簡(jiǎn)稱BRIC），其中他最看好中國(guó)，基本上他的觀察是有科學(xué)的依據(jù)和脈絡(luò)可循，主要是他這種腳踏實(shí)地融入社會(huì)和對(duì)當(dāng)?shù)厣畹脑u(píng)估，會(huì)看得較全面，在做投資的決策時(shí)也比較正確和安全。

例如，他觀察到，中國(guó)的發(fā)展會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)俄羅斯，這包含了中國(guó)能充分運(yùn)用它的資金，而且俄羅斯人然使用舊時(shí)代的基礎(chǔ)建設(shè)及工廠設(shè)備，升級(jí)和改進(jìn)的少，所以生產(chǎn)力很低。

還有一點(diǎn)他的觀察也很有趣，中國(guó)人到海外留學(xué)將知識(shí)技術(shù)常會(huì)帶回中國(guó)，而俄羅斯人一旦出國(guó)后很少回鄉(xiāng)為國(guó)家的重建出力。

我還沒(méi)有去過(guò)印度，在美國(guó)倒是有不少的軟件工程師來(lái)自印度，這些人都相當(dāng)?shù)穆斆饔质怯⒄Z(yǔ)系國(guó)家，在美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)并不弱。不過(guò)，羅杰斯對(duì)印度的看法是，和中國(guó)比起來(lái)它的基礎(chǔ)建設(shè)一團(tuán)糟，他說(shuō)在印度旅行和其他國(guó)家不同，必須買好多手機(jī)備用，每一部手機(jī)只能使用于某個(gè)地區(qū)，這些親身的經(jīng)驗(yàn)不但豐富了旅游的生活體驗(yàn)，也在做投資決策時(shí)提供了不同角度的評(píng)估。

不過(guò)，我好奇他對(duì)巴西的評(píng)估，可能會(huì)失準(zhǔn)，他提到巴西從2008年在往后的15年會(huì)大幅進(jìn)步，主要是糖的生產(chǎn)原料價(jià)格高漲，在他寫下這個(gè)評(píng)論之后，發(fā)生了2008年的金融海嘯，原料低迷不振已經(jīng)有一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，2008年，代表巴西市場(chǎng)的指數(shù)基金 ETF（代碼EWZ），當(dāng)時(shí)價(jià)格約99美元，9年過(guò)去了，如今價(jià)格只有33美元，他的這個(gè)誤判是非戰(zhàn)之罪，但也說(shuō)明了投資沒(méi)有絕對(duì)，股市也沒(méi)有什么不可能發(fā)生的，就像投資大師彼得·林奇（Peter Lynch）說(shuō)的，成功的投資者要有承認(rèn)錯(cuò)誤的意愿，而且要隨時(shí)保有彈性。

成功的投資和成功的人生其實(shí)有許多相近之處，一如羅杰斯所說(shuō)的成為世界公民，第一步是敞開(kāi)心扉，永遠(yuǎn)不要拒絕第一眼看上去和你不一樣的人，投資也是如此，小心求證，別太武斷。第二步是探索這個(gè)世界，當(dāng)?shù)厍蜃兂纱迓鋾r(shí)，全世界好的投資機(jī)會(huì)也是此起彼落，希望喜歡旅行的你，下次可以帶給我們你每次探索后的各種心得和分享！

又上

作者闕又上為財(cái)務(wù)規(guī)劃師（CFP）、美國(guó)又上成長(zhǎng)基金經(jīng)理人，2014年第一季美國(guó)大型成長(zhǎng)基金第一名、基金截至2016年年底過(guò)去5年和8年的年均復(fù)利分別是12.5%和17%， 2014年路透社專訪（無(wú)名小子如何擊敗華爾街 How a little known stock picker beat wall Street）， 2016年《紐約時(shí)報(bào)》采訪（巴菲特的布局說(shuō)明蘋果已成熟），著作《每年10分鐘，讓你的薪水變活錢》、《你沒(méi)學(xué)到的巴菲特——股神默默在做的事》。