人民幣匯率及其影響因素分析

李瑩

（中央民族大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué) 100081）

一、引言

自1949年以來我國的人民幣匯率政策一直實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制度。如果匯率浮動(dòng)過大會(huì)嚴(yán)重影響一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，甚至還會(huì)導(dǎo)致國家之間不必要的沖突。因此，研究哪些因素對(duì)人民幣匯率有顯著影響對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要和必要的現(xiàn)實(shí)意義。近年來，對(duì)這一方面的研究也越來越多。

盧萬青、陳建梁在2004年一文中較為深入地從國際競爭力出發(fā)，研究了其對(duì)人民幣匯率的影響，提出了2003年的國際競爭力沒有較為真實(shí)的反映我國的人民幣的匯率變動(dòng)，準(zhǔn)確的說是低估了人民幣匯率的水平。唐彬文、左相國（2007）利用線性回歸模型，在眾多影響人民幣匯率的因素中，著重研究了GDP增長率、通貨膨脹率這兩個(gè)因素對(duì)其的影響。張曉昱（2008）通過實(shí)證分析，建立多元回歸模型，研究了影響人民幣匯率變動(dòng)的因素，總結(jié)出人民幣匯率的變動(dòng)狀況受到中美相對(duì)價(jià)格指數(shù)增長率的影響。王靜（2010）則在GDP增長率和通貨膨脹增長率的基礎(chǔ)上，又引入了貨幣供應(yīng)量這一因素。

二、影響人民幣匯率

影響人民幣匯率變動(dòng)的因素分析眾多，為了更好地對(duì)其進(jìn)行研究和分析，應(yīng)該從長期因素和短期因素兩個(gè)因素對(duì)其進(jìn)行細(xì)致、深入的分析。長期因素涵蓋了國際收支差額、經(jīng)濟(jì)增長差異和通貨膨脹率的差異等因素。短期因素包括資本流動(dòng)、利率差異、經(jīng)濟(jì)政策、心理預(yù)期、政府干預(yù)和突發(fā)事件。

（一）通貨膨脹率的差異

伴隨著一國通貨膨脹率的上升，該國貨幣的購買能力將隨之下降，從而該國貨幣匯率也隨之下跌。另外在國內(nèi)外商品市場(chǎng)聯(lián)系密切的情況下，通貨膨脹率上升往往會(huì)使商品生產(chǎn)的成本提高，這樣在國際貿(mào)易市場(chǎng)上，該國的產(chǎn)品競爭力就會(huì)下降，從而將影響出口。最終外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生改變，進(jìn)一步促使該國貨幣匯率趨于下降。

（二）經(jīng)濟(jì)增長差異

假定其他因素保持在相對(duì)穩(wěn)定的情況下，若一國經(jīng)濟(jì)增長率較高，則收入、進(jìn)口將大幅增加，本幣呈現(xiàn)出貶值狀態(tài)；同時(shí)應(yīng)該注意到的是隨著經(jīng)濟(jì)增長率的提高，勞動(dòng)的生產(chǎn)效率也會(huì)隨之提高，這時(shí)一國出口產(chǎn)品的競爭力增強(qiáng)，大大促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，這樣一來本幣的價(jià)值就會(huì)增加值。因此研究這經(jīng)濟(jì)增長率和匯率兩者更深層次的關(guān)系狀況，能夠更好的把握經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)和利率的關(guān)系。

（三）資本流動(dòng)

國際資本的大量流入，會(huì)造成外匯供給的增加，此時(shí)外幣匯率下降而本幣匯率上升。反之，則會(huì)造成外幣匯率上升，本幣匯率下降。

（四）利率差異

國內(nèi)、外匯率的不平衡將對(duì)其帶來不同的后果，當(dāng)前者大于后者時(shí)，投資者感覺有很大利潤空間可以賺取，就會(huì)吸引他們大規(guī)模的投資，導(dǎo)致增加了對(duì)本幣的需求量，這時(shí)一國的匯率也會(huì)相應(yīng)地提高；反之就會(huì)出現(xiàn)該國金融資產(chǎn)的利潤率降低、資金外流增加、外幣匯率提高的趨勢(shì)。

三、人民幣匯率影響因素的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的選取

本文構(gòu)建的多元回歸模型基于1998-2015年的人民幣匯率、GDP增長率、通貨膨脹率和貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）供應(yīng)量增長率的年度數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)均來自中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)。

（二）模型建立

1.根據(jù)所查數(shù)據(jù)和相關(guān)理論構(gòu)建回歸模型為：y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+u，y為人民幣匯率，X1為GDP增長率，X2為貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）供應(yīng)量增長率，X3為通貨膨脹率，u為隨機(jī)變量。β0表示影響人民幣匯率的不確定因素，β1、β2、β3為系數(shù)。

2.借助SPSS22.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，用后退法進(jìn)行多元線性回歸，結(jié)果如下：

從結(jié)果可以看出，利用后退法選定X1和X3。最終的回歸方程為：y=5.442+0.267X1-0.267X3。

通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以得出，相關(guān)系數(shù)R=0.677，模型判定的系數(shù)R^2=0.459，回歸方程的F值為6.353，其顯著性=0.010，表明模型的判定系數(shù)具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，即GDP增長率和通貨膨脹率對(duì)人民幣匯率的變動(dòng)情況具有重大影響，研究這兩個(gè)因素對(duì)其變動(dòng)情況的分析具有很大研究意義。

表4還給出了標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)，根據(jù)表中數(shù)據(jù)可以寫出標(biāo)準(zhǔn)回歸方程。表中給出了的回歸系數(shù)的t值及其顯著性水平，總體來看，這些回歸系數(shù)的顯著性水平分別為0.006、0.151、0.003，這在統(tǒng)計(jì)學(xué)上均具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

（三）檢驗(yàn)

模型中各個(gè)系數(shù)的數(shù)值大小和符號(hào)能比較真實(shí)的反應(yīng)各變量之間的關(guān)系，沒有違背相關(guān)理論。經(jīng)檢驗(yàn)結(jié)果可知，上述解釋變量對(duì)人民幣匯率的影響是顯著的。通過圖示法對(duì)異方差進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明不存在異方差。

四、結(jié)論

由上述結(jié)果可知，GDP的增長率與人民幣匯率成正向變動(dòng)，GDP的增長也將帶動(dòng)人民幣的漲幅變動(dòng)；人民幣匯率與通貨膨脹率成反向變動(dòng)關(guān)系。即，隨著我國不斷提高GDP，人民生活水平和質(zhì)量將呈現(xiàn)一定水平的提高，進(jìn)而提高人民對(duì)貨幣的需求，從而有利于人民幣的升值；如果通貨膨脹率上升，則我國貨幣購買力下降，人民幣就會(huì)貶值。

參考文獻(xiàn)：

[1] 盧萬青，陳建梁.人民幣匯率與國際競爭力的關(guān)系研究[J].國際金融研究，2004，（8） ： 17 - 24.

[2] 唐彬文，左相國.影響人民幣匯率因素的相關(guān)性分析[J].金融經(jīng)濟(jì)，2007，（8） ： 80 - 82.

[3] 張曉昱.基于多元回歸模型的人民幣匯率影響因素分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008，（17） ： 20 - 21

[4] 王 靜.人民幣匯率影響因素多元回歸模型分析[J].經(jīng)營管理者，2010，（13） ： 19.