關(guān)于加強(qiáng)上?；ヂ?lián)網(wǎng)黃金市場監(jiān)管的建議

宋玨勤

近年來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加速發(fā)展，各類傳統(tǒng)的金融細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品紛紛嫁接到互聯(lián)網(wǎng)載體上。截至2015年底，全國互聯(lián)網(wǎng)金融公司超過2000家，其中從事黃金相關(guān)業(yè)務(wù)的不在少數(shù)；另有大宗商品電子交易場所1021家，也依托互聯(lián)網(wǎng)平臺開發(fā)了很多拓展性業(yè)務(wù)。上海正處于國際金融中心建設(shè)關(guān)鍵階段，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境、加強(qiáng)金融風(fēng)險的防范和監(jiān)管是一項(xiàng)重要工作。本人歷時多月，對上海的互聯(lián)網(wǎng)黃金業(yè)務(wù)進(jìn)行了認(rèn)真調(diào)研，現(xiàn)提出一些建議。

一、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中黃金市場面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

（一）互聯(lián)網(wǎng)黃金業(yè)務(wù)主要模式

1、實(shí)物金的互聯(lián)網(wǎng)銷售。典型案例：京東商城、淘寶、天貓等網(wǎng)上商城中投資金條、珠寶首飾等類目的品牌商鋪，國美黃金旗下的多邊金都等。2、正規(guī)黃金交易產(chǎn)品的場外銷售或代理。典型案例：螞蟻金服“存金寶”、金大師等。3、以理財產(chǎn)品包裝的類交易產(chǎn)品。典型案例：黃金錢包、國美黃金（多邊金寶）、淘金園等。4、地方性交易所的會員做市買賣。典型案例：網(wǎng)易貴金屬等。5、黃金名義的虛擬貨幣平臺。典型案例：網(wǎng)絡(luò)黃金EGD。

（二）可能存在的風(fēng)險及隱患

“互聯(lián)網(wǎng)+黃金”的各類創(chuàng)新，一方面打破了渠道和時間的限制，為老百姓提供了更便捷的投資渠道，是金融創(chuàng)新的一項(xiàng)有益嘗試；另一方面也存在風(fēng)險隱患：部分公司以互聯(lián)網(wǎng)為名義，實(shí)質(zhì)上繞開監(jiān)管開展金融業(yè)務(wù)，這些隱患一旦爆發(fā)，可能影響經(jīng)濟(jì)金融安全和社會穩(wěn)定。從我們的調(diào)研看，互聯(lián)網(wǎng)平臺上的黃金業(yè)務(wù)可能存在如下風(fēng)險：

第一，部分可能涉嫌違規(guī)開展黃金交易，交易機(jī)制的公平性、信息透明度和托管資金的安全性難以保證。目前大部分的黃金理財平臺推出的產(chǎn)品，如黃金錢包的“定期黃金XX天” “黃金看漲第XX期”，國美黃金（多邊金寶）的“理財金” “保值必賺金xx期”，淘金園的“金寶箱” “招金投資A計劃XX期”等，名義上通過將黃金實(shí)物或期權(quán)收益等產(chǎn)品拆分為均等份額公開發(fā)行和賣出，再通過贖回等方式回購，但這些產(chǎn)品通常交易頻率很高（日內(nèi)或隔天），也基本沒有實(shí)物交割，其實(shí)質(zhì)是黃金投資買賣，涉嫌違反國發(fā)〔2011〕38號及銀發(fā)〔2011〕301號文的相關(guān)要求，且經(jīng)營金融產(chǎn)品和黃金實(shí)物買賣亦超出其在工商部門注冊的經(jīng)營范圍，合規(guī)性存在問題。同時，由于互聯(lián)網(wǎng)平臺公司實(shí)質(zhì)在交易中承擔(dān)了做市商，但并沒有相應(yīng)的黃金市場做市能力，也難以保障客戶交易的流動性。且這類業(yè)務(wù)游離于監(jiān)管制度之外，其資金托管方式不明晰，交易機(jī)制缺乏規(guī)范管理，可能會形成過度投機(jī)和價格操縱，難以保障客戶資金安全，易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險。以同是做市交易的天津貴金屬交易所會員單位銀天下為例，近年來就不斷有關(guān)于其白銀交易與客戶對賭、會員單位卷款潛逃的報道。

第二，部分業(yè)務(wù)本質(zhì)上是設(shè)立了借貸業(yè)務(wù)資金池，涉嫌非法集資。部分黃金理財平臺通過設(shè)立資金池，以黃金實(shí)物銷售的名義吸收公眾存款，并宣稱將實(shí)物出借給第三方公司收取利息收益，但通?？蛻舨⒉簧婕皩?shí)物存取，僅在申購的規(guī)定時間后進(jìn)行贖回，其本質(zhì)是網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，違反了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2015〕221號）關(guān)于個體網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)要明確為信息中介性質(zhì)的要求。黃金理財產(chǎn)品的信息披露機(jī)制不健全，投資者沒有獨(dú)立、透明的渠道獲知其投入黃金理財產(chǎn)品的資金用途和去向，也沒有獨(dú)立第三方對此類平臺的行為進(jìn)行監(jiān)督和審計，難以避免平臺夸大項(xiàng)目投資收益誤導(dǎo)投資者現(xiàn)象。

第三，借用黃金投資名義，開展非法傳銷活動。以“網(wǎng)絡(luò)黃金EGD”為例，這部分平臺借用虛擬貨幣、比特幣、加密數(shù)字資產(chǎn)、O2O等互聯(lián)網(wǎng)前沿概念，誘導(dǎo)投資者和商家加盟該平臺，通過復(fù)雜的平臺內(nèi)部虛擬資產(chǎn)的充值、消費(fèi)、取現(xiàn)等規(guī)則，誘導(dǎo)客戶以“人拉人”的方式介紹更多的投資者進(jìn)入該平臺以獲得更多收入，涉嫌非法傳銷活動。

第四，部分產(chǎn)業(yè)公司借互聯(lián)網(wǎng)名義開展黃金類金融業(yè)務(wù)，如紫金集團(tuán)的紫金金行、山東招金集團(tuán)的淘金園等，這部分會員具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)背景，并依托與產(chǎn)業(yè)協(xié)會大規(guī)模開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，其中多涉及金融類業(yè)務(wù)，其人員配備和風(fēng)險管控是否完備，也是未來影響市場穩(wěn)定的一個重要因素。

二、關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)形式下黃金市場穩(wěn)步健康發(fā)展的建議

（一）建議加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)黃金業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略指導(dǎo)和行為規(guī)范，引導(dǎo)市場可持續(xù)發(fā)展

建議由中國人民銀行牽頭，相關(guān)政府部門參與，建立互聯(lián)網(wǎng)黃金聯(lián)席會議或?qū)ｎ}工作小組，統(tǒng)一制定互聯(lián)網(wǎng)黃金業(yè)務(wù)管理辦法或業(yè)務(wù)指引，明確互聯(lián)網(wǎng)黃金的業(yè)務(wù)主管部門，并在業(yè)務(wù)開展模式、客戶資金存管制度、信息披露方式和范圍等方面提出具體要求。要堅(jiān)持4個最基本的標(biāo)準(zhǔn)，即不能是P2P模式、資金必須由第三方監(jiān)管、交易產(chǎn)品不能有杠桿、不能實(shí)行集中或電子化的競價方式。不符合其中一項(xiàng)的即為非法互聯(lián)網(wǎng)黃金交易。

（二）成立市場性的自律組織，配合開展市場統(tǒng)籌協(xié)調(diào)

我國目前沒有黃金市場類自律性協(xié)會，僅有以礦產(chǎn)企業(yè)為主的中國黃金協(xié)會和以首飾加工為主的中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會兩個全國性協(xié)會。產(chǎn)業(yè)性協(xié)會主要協(xié)調(diào)礦產(chǎn)資源的開發(fā)、生產(chǎn)，并不涉及金融領(lǐng)域。而黃金兼具商品和金融屬性，金融市場又具有其獨(dú)特性質(zhì)，對金融要素市場的自律和協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)協(xié)會也難以兼顧。從金融市場來看，各要素市場均有基于各自領(lǐng)域的自律性組織，如債券市場的中國銀行間市場交易商協(xié)會、外匯市場的自律委員會等。建議參照其他金融要素市場，以央行為主牽頭建立黃金市場行業(yè)協(xié)會，完善基于金融屬性的黃金市場行業(yè)自律機(jī)制，配合監(jiān)管部門發(fā)布市場信息、建立業(yè)務(wù)規(guī)范和職業(yè)道德規(guī)范、指導(dǎo)市場創(chuàng)新，組織從業(yè)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)、協(xié)調(diào)管理和監(jiān)督會員行為，以有效維護(hù)黃金市場的秩序，推動市場健康發(fā)展。

（三）延續(xù)正規(guī)市場的即征即退的稅收政策，促進(jìn)市場穩(wěn)步發(fā)展

黃金市場的即征即退稅收政策，是2002年國家黃金體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組經(jīng)過認(rèn)真考察并報經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，用以支持中國黃金市場發(fā)展的一項(xiàng)重要性改革措施。自實(shí)施以來，在國家黃金儲備吸儲和黃金市場發(fā)展方面均起到了積極作用。當(dāng)前，財政部門正在開展征收黃金增值稅的調(diào)研。我們認(rèn)為，一旦目前的即征即退的稅收政策廢止，可能會對正規(guī)黃金市場造成嚴(yán)重沖擊：一是國內(nèi)國際黃金出現(xiàn)巨幅價差，引發(fā)黃金走私犯罪行為會再度泛濫；二是可能造成場內(nèi)場外交易價格失衡，場外非正規(guī)市場無序發(fā)展；三是導(dǎo)致國內(nèi)價格與國際價格脫軌，服務(wù)于人民幣國際化的“上海金”人民幣基準(zhǔn)價不再具備全球黃金定價基準(zhǔn)的指導(dǎo)意義，對人民爭奪定價話語權(quán)帶來負(fù)面影響。基于以上考慮，建議針對黃金場內(nèi)市場繼續(xù)延續(xù)即征即退的稅收政策，促進(jìn)正規(guī)場內(nèi)市場進(jìn)一步發(fā)揮好流通協(xié)調(diào)作用。

（四）支持正規(guī)市場穩(wěn)妥開展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)

互聯(lián)網(wǎng)黃金理財平臺的陸續(xù)推出，反映了百姓對便利性低門檻黃金投資的需求與市場實(shí)際情況的偏差，也凸顯了合規(guī)有序開展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的必要性。建議總行指導(dǎo)交易所在積極配合監(jiān)管部門打擊套票、清查非法交易所、加強(qiáng)對市場秩序維護(hù)的同時，響應(yīng)國家建設(shè)“百姓金”業(yè)務(wù)的號召，研究互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民客戶群體特性，開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)渠道的針對性合約產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式和交易渠道，通過市場化運(yùn)作機(jī)制滿足老百姓對正規(guī)黃金投資的市場需求，逐步引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)向場內(nèi)正規(guī)交易市場，有效地擠壓“地下炒金” “地下炒銀”等不合規(guī)交易平臺的生存空間，爭取在黃金領(lǐng)域首先實(shí)現(xiàn)“普惠金融”，讓普通老百姓也能享受正規(guī)市場的金融紅利。

（五）引導(dǎo)合規(guī)機(jī)構(gòu)有序進(jìn)入正規(guī)交易市場

規(guī)范的市場需要合規(guī)機(jī)構(gòu)的積極參與，建議人民銀行、證監(jiān)會等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持更多的合規(guī)金融機(jī)構(gòu)加入交易所場內(nèi)交易市場。通過引入社?；稹⒈ｋU公司、信托公司、期貨公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，開展黃金保險、結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品、黃金期現(xiàn)套利等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過正規(guī)市場延伸進(jìn)一步拓展百姓投資者黃金渠道。