民間固定資產(chǎn)投資：三個(gè)維度的考察

崔澤洋+薩日娜

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年一季度民間固定資產(chǎn)投資57313億元，同比 增長7.7%，對(duì)比2016年3.2%的增速，增速明顯加快。以“三去一降一補(bǔ)”為主要手段的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，貨幣政策穩(wěn)健中性的基本面并未改變，民間投資何以大幅增長。本文通過微觀、中觀、宏觀三個(gè)維度的考察，透視民間固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)背后的原因，并管推測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

微觀上，民間固定資產(chǎn)投資的主體更接近“理性經(jīng)濟(jì)人”

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)民間固定資產(chǎn)投資的解釋，其投資主體主要包括具有集體、私營、個(gè)人性質(zhì)的內(nèi)資企事業(yè)單位以及由其控股（包括絕對(duì)控股和相對(duì)控股）的企業(yè)單位（以下簡稱“民間投資主體”）。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)將企業(yè)作為“理性經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)在民間投資主體上表現(xiàn)的尤為明顯——必然有利潤訴求，反映的是市場(chǎng)真實(shí)的投資意愿——民間投資是市場(chǎng)內(nèi)生的、有效的。

國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)民間固定資產(chǎn)有效投資需求不足。一是投資回報(bào)率下降。如圖1所示，2011～2016年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤率水平超過10%，甚至在2015年出現(xiàn)負(fù)值。民營企業(yè)作為自主決策、自負(fù)盈虧的主體，投資收益若不如心理預(yù)期，投資意愿自然降低。二是有效投資標(biāo)的不多。民間固定資產(chǎn)投資的領(lǐng)域主要集中在第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)（2016年制造業(yè)民間固定資產(chǎn)投資占比44.9%），由于制造業(yè)普遍存在的產(chǎn)能過剩等問題，民間資本認(rèn)可的具有盈利前景的有效投資標(biāo)的不多。三是由于市場(chǎng)上存在“資產(chǎn)荒”，資金面相對(duì)充裕，各類資金加劇了競爭，相對(duì)弱勢(shì)的民間資本投資門檻進(jìn)一步提高，投資范圍進(jìn)一步受到擠壓。

民間投資的制度供給不足。民間投資的制度供給主要包括制度環(huán)境、投融資環(huán)境和法律環(huán)境。一是政策制定不易，執(zhí)行困難。2005年國務(wù)院發(fā)布“民營經(jīng)濟(jì)36條”，2010年發(fā)布“民間投資36條”的新“36條”，此次中共中央、國務(wù)院于2016年針對(duì)民間固定資產(chǎn)投資快速下滑制定了“投融資改革19條”。盡管2016年的政策落地尚須時(shí)日，但目前看，“玻璃門”“彈簧門”的政策執(zhí)行難并未緩解，配套政策制定不到位也未明顯改觀。二是投融資環(huán)境并未改善。銀行信貸出于多種原因流向國有企業(yè)或在金融體系內(nèi)循環(huán)，同時(shí)民企也暴露出更多債務(wù)違約問題，盡管緩解民營企業(yè)融資難、融資貴問題一直是民眾關(guān)切，但融資環(huán)境并未改善，民間固定資產(chǎn)投資大多是自籌資金。三是法律環(huán)境有待改善。加強(qiáng)法制建設(shè)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)公平競爭是完善國家治理體系的應(yīng)有之義，也是保障企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)。

民間投資并非全面收縮。在經(jīng)濟(jì)下行周期，投資的風(fēng)險(xiǎn)加大，投資的收益降低，影響企業(yè)投資信心，但其投資意愿并非全面降低。如果將投資市場(chǎng)分別分為實(shí)體和金融投資市場(chǎng)，國內(nèi)和國外投資市場(chǎng)，那么我們可以觀察到民間投資發(fā)生了兩個(gè)轉(zhuǎn)變：一是投資實(shí)體轉(zhuǎn)向投資金融。由于實(shí)體項(xiàng)目的回報(bào)率降低，金融投資更受民間資本追捧，甚至形成了“做實(shí)業(yè)不如做金融”的觀念。二是國內(nèi)投資轉(zhuǎn)向海外投資。由于人民幣的貶值預(yù)期，導(dǎo)致民資出海意愿增強(qiáng)。根據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站信息，2016年我國境內(nèi)投資者的對(duì)外非金融類直接投資高達(dá)人民幣1.13萬億元，同比增長53.7% ，其中2016年上半年增長61.9%。

中觀上，地區(qū)、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)產(chǎn)生分化

分地區(qū)看，區(qū)域分化明顯。我國東部、中部、西部、東北地區(qū)民間投資分化明顯。其一，東部地區(qū)的民間投資增速與全國固定資產(chǎn)投資增速的方差最小，原因是東部地區(qū)的投資規(guī)模最大，超過民間投資的50%。綜合考慮東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、發(fā)展?fàn)顩r，以及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的把握，東部地區(qū)民間投資的反應(yīng)速度最快，表現(xiàn)為其在2016年年中的增速斜率已轉(zhuǎn)變?yōu)檎?。其二，中部地區(qū)的民間固定資產(chǎn)投資增長率方差最大，即波動(dòng)最大，對(duì)民間投資增速下降的貢獻(xiàn)最大。同時(shí)，中部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速并未降低，說明當(dāng)?shù)氐耐顿Y主要靠政府拉動(dòng)。其三，西部地區(qū)的民間投資始終維持在較低增長率，與其固定資產(chǎn)投資增速相比，當(dāng)?shù)氐耐顿Y也主要靠政府拉動(dòng)，但與中部不同的是，政府并未有效拉動(dòng)民間投資。其四，東北地區(qū)投資數(shù)據(jù)不佳。有學(xué)者認(rèn)為，東北地區(qū)投資下滑可能與商業(yè)文明發(fā)展相對(duì)滯后有關(guān)。

分產(chǎn)業(yè)看，第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生分化。我國第一、第二產(chǎn)業(yè)的民間投資占全國投資的比重較高，尤其是第二產(chǎn)業(yè)的比例穩(wěn)定在78%～79%，說明第二產(chǎn)業(yè)仍是民間投資的主要對(duì)象，民間投資與全國投資增速的步伐相對(duì)一致，即在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“三去一降一補(bǔ)”的政策背景下，兩者的第二產(chǎn)業(yè)投資增速均有所降低。第三產(chǎn)業(yè)的占比從兩年前的55%降到50%左右，這是由于第三產(chǎn)業(yè)民間投資增速明顯低于全國投資增速，如2016年兩者的數(shù)據(jù)分別為10.9%和2.0%。由此推斷，民間投資增長率下滑應(yīng)主要由第三產(chǎn)業(yè)引起。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年建筑業(yè)民間固定資產(chǎn)投資下降13.5%，2017年一季度又進(jìn)一步下降20.7%，大致可以推斷民間投資主體減少了第三產(chǎn)業(yè)中房地產(chǎn)業(yè)的投資。

分行業(yè)看，行業(yè)壁壘依然存在。一是行業(yè)壁壘的存在。2016年數(shù)據(jù)顯示，公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織的民間投資與全國投資相差29.9%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)相差17.1%，文化、體育和娛樂業(yè)相差12.3%，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)相差11.7%，表明關(guān)系國計(jì)民生的部分行業(yè)的行業(yè)壁壘依然存在。二是政府“越位”管理。盡管部分行業(yè)的準(zhǔn)入限制已經(jīng)逐步放開，但對(duì)企業(yè)資質(zhì)要求、政府管理的不作為、亂作為等“玻璃門”“彈簧門”的存在進(jìn)一步加劇了行業(yè)壁壘。三是行業(yè)屬性決定的自然壁壘。多行業(yè)的項(xiàng)目投資呈現(xiàn)周期長、回報(bào)低的特征，這些并非民間資本擅長的領(lǐng)域，即使有公平競爭的環(huán)境，民間投資也很難跨越這一“門檻”。如2017年一季度，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)的民間投資與全國投資的差距繼續(xù)擴(kuò)大到15.4%。

宏觀上，財(cái)政與貨幣政策效果打折扣

財(cái)政政策——對(duì)民間投資“擠出效應(yīng)”的考察。當(dāng)前，關(guān)于政府對(duì)民間投資是否存在“擠出效應(yīng)”有兩種截然不同的觀點(diǎn)。一是不存在擠出效應(yīng)。由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、過剩產(chǎn)能的大量存在伴隨有效需求不足，民間投資增速自然下滑，不存在擠出效應(yīng)，也沒有“國進(jìn)民退”。二是存在擠出效應(yīng)。關(guān)于擠出效應(yīng)主要有三種“假說”：“分工說”，即財(cái)政投資偏重于民間投資涉足少的公共服務(wù)類部門，財(cái)政投資很難拉動(dòng)民間投資；“壁壘說”，即高投資回報(bào)的公共服務(wù)部門，民間投資存在進(jìn)入壁壘，如水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)；“爭利說”，即高回報(bào)的非公共服務(wù)部門憑借背景優(yōu)勢(shì)“與民爭利”，如文化、體育和娛樂業(yè)。

根據(jù)相關(guān)實(shí)證分析，一是存在“擠出效應(yīng)”，且“擠出效應(yīng)”與“擠入效應(yīng)”并存。陳時(shí)興根據(jù)1980～2010年政府投資對(duì)民間投資實(shí)證研究認(rèn)為，由于政府投資增加，部分民間投資會(huì)被擠出，如果政府投資于競爭性領(lǐng)域，則擠出民間投資的效應(yīng)會(huì)更大。而政府投資于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，能夠改善民間投資的外部環(huán)境，降低企業(yè)投資成本，增加企業(yè)預(yù)期利潤，提高民間投資的積極性，從而能夠“擠入”民間投資。二是“擠出效應(yīng)”與“擠入效應(yīng)”在不同條件下可以相互轉(zhuǎn)化。鞠市委認(rèn)為，國有投資在2005年底對(duì)于民間投資起到了促進(jìn)作用，表現(xiàn)為“擠入效應(yīng)”；2006～2008年國有資本開始“擠出”民間投資，且效應(yīng)遞減；2009年推出四萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，到2010年底，國有投資“擠入”民間投資，政策刺激作用遞減；2015年底，隨著“三去一降一補(bǔ)”等調(diào)控措施出臺(tái)，國有資本開始逐步進(jìn)入民間投資活躍的領(lǐng)域，“擠出”民間投資。三是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下對(duì)“擠出效應(yīng)”的考察。如果僅從政府對(duì)民間投資的是否存在“擠出效應(yīng)”考察財(cái)政政策，就是僅從需求側(cè)考慮投資，即政府投資搶占了民間投資的投資需求，就存在“擠出效應(yīng)”，反之亦然。

然而，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)提出的一個(gè)很重要的背景就是凱恩斯有效需求理論的破產(chǎn)，我們需要在供給側(cè)改革背景下，重新考慮財(cái)政政策的制定、施行，否則政策效果會(huì)大打折扣?！皵D出效應(yīng)”是一種結(jié)果導(dǎo)向的考察，對(duì)投資決策并不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，即政府不會(huì)認(rèn)為對(duì)民間投資存在擠出就停止投資。供給側(cè)改革背景下，考慮的首要問題是政府投資的有效供給問題，此時(shí)政府投資理應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)性作用，主動(dòng)放棄過剩產(chǎn)能的投資，轉(zhuǎn)向推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。民間投資的利潤導(dǎo)向決定了其不會(huì)主動(dòng)轉(zhuǎn)向資源節(jié)約、環(huán)境友好，所以需要政府鼓勵(lì)民間投資與產(chǎn)業(yè)升級(jí)結(jié)合起來。

貨幣政策——對(duì)M1與M2“剪刀差”的考察。自2015年10月始，M1增速超過M2，M1與M2增速“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大，到2016年7月M1與M2“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大到15.2個(gè)百分點(diǎn)，為歷史之最。到目前為止，除2017年1月，其余月份“剪刀差”均大于10個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于成因，有觀點(diǎn)認(rèn)為“剪刀差”系貨幣活性。由于中長期利率降低，企業(yè)持有活期存款的機(jī)會(huì)成本下降；房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)活躍，交易性貨幣需求上升，尤其房地產(chǎn)和建筑業(yè)公司持有的貨幣資金增加比較多；地方政府債務(wù)置換過程中會(huì)暫時(shí)沉淀一部分資金，從而造成企業(yè)活期存款增速加快。其一，認(rèn)為“剪刀差”形成了“流動(dòng)性陷阱”?！傲鲃?dòng)性陷阱”是指由于市場(chǎng)的過剩，即便是利率下降到零以后，也難以有效地刺激企業(yè)去進(jìn)行投資，對(duì)物價(jià)和總需求不產(chǎn)生影響。其二，“剪刀差”的存在表明企業(yè)并不缺乏資金，但是企業(yè)并沒有找到合適的投資方向，形成了“企業(yè)的流動(dòng)性陷阱”。其三，企業(yè)的大量資金趴在賬上，表明在企業(yè)層面也出現(xiàn)了“資產(chǎn)荒”。其四，“資產(chǎn)荒”的存在意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力，主要靠房地產(chǎn)、基建以及金融來拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛使資金在金融市場(chǎng)堆積，從而形成資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。

我們繼續(xù)觀察貨幣政策的兩個(gè)層面，一是流動(dòng)性將進(jìn)一步收緊。國際上，美聯(lián)儲(chǔ)開始進(jìn)入加息周期并計(jì)劃于2017年末縮減資產(chǎn)負(fù)債表，中國央行行長周小川認(rèn)為貨幣政策寬松已到周期尾部，應(yīng)該對(duì)再通脹保持充分警惕，全球需要逐漸變成比較審慎貨幣政策，央行也通過提高M(jìn)LF的利率和放緩逆回購的節(jié)奏進(jìn)一步確立貨幣政策的穩(wěn)健中性?？梢?，穩(wěn)健中性的貨幣政策將使流動(dòng)性進(jìn)一步受到擠壓，民間投資對(duì)流動(dòng)性將更加敏感。二是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)勢(shì)將趨嚴(yán)。2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，金融風(fēng)險(xiǎn)有所積聚，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，到近期一行三會(huì)的動(dòng)作，如以央行MPA為核心的監(jiān)管框架逐漸建立，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布重磅監(jiān)管文件、證監(jiān)會(huì)主席的“妖精論”以及保監(jiān)會(huì)“保險(xiǎn)業(yè)姓保、保監(jiān)會(huì)姓監(jiān)”的言論，都表明金融監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)。由此，民間投資主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否需要改變。

如果把對(duì)“剪刀差”的考察匹配上貨幣政策以及監(jiān)管當(dāng)局的行為，我們有理由相信，“剪刀差”的存在及逐步擴(kuò)大造成了一定的流動(dòng)性失效，政府正在努力避免由此引致的金融風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，單純降低M1的增速并不能有效緩解“流動(dòng)性陷阱”，同時(shí)有可能放緩存款活化速度，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成干擾。

對(duì)政策時(shí)滯的考察。固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必要條件，政府要進(jìn)行逆周期的調(diào)節(jié)，國有企業(yè)充當(dāng)固定資產(chǎn)投資的先行軍。2008年底，國有及國有控股單位的固定資產(chǎn)增速首次超過民間投資增速，2009年底，前者低于后者。此后直到2015年6月，民間投資增速較高。2015年6月至今，國有及國有控股單位的固定資產(chǎn)增速較高，且與民間投資增速的差距在2016年年中達(dá)到最大。一方面，2008年金融危機(jī)后，固定資產(chǎn)投資增速有較明顯的上升，對(duì)照當(dāng)年的財(cái)政政策，可以認(rèn)為是積極財(cái)政政策推動(dòng)政府投資增長，從而國有及國有控股單位的固定資產(chǎn)增速加快，繼而推動(dòng)民間投資增長。

另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)后，新的發(fā)展動(dòng)能尚在萌芽中，民間投資增速產(chǎn)生了與總體的背離。民間固定資產(chǎn)投資增速與國有及國有控股單位固定資產(chǎn)投資增速在經(jīng)歷了約6個(gè)月的相近走勢(shì)后，2016年兩者差距逐漸拉大。2017年3月，兩者的差距由2016年底的15.5個(gè)百分點(diǎn)縮小到5.9個(gè)百分點(diǎn)，民間投資增速提高明顯。我們預(yù)測(cè)兩者在2017年6月“相遇”，那么本輪周期投資拉動(dòng)的時(shí)滯為18個(gè)月。此外，政策時(shí)滯受制于其他諸多因素。如政府逆周期的固定資產(chǎn)投資政策，受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部條件。政府投資的相機(jī)抉擇，可以產(chǎn)生帶動(dòng)作用，但不一定引發(fā)固定資產(chǎn)投資增速的持續(xù)上升，如外部需求的有效性、國內(nèi)政治周期都會(huì)對(duì)政策時(shí)滯產(chǎn)生影響。

結(jié)論與展望

根據(jù)以上三個(gè)維度的分析，本文認(rèn)為民間固定資產(chǎn)投資在2017年將快速增長，其投資增速將超過政府及國有投資主體增速。一是穩(wěn)增長的政策定力不變，簡政放權(quán)、公平競爭相關(guān)的制度供給逐步完善，改善了民間投資收益預(yù)期。二是國家的產(chǎn)業(yè)支持政策，雄安新區(qū)、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的擴(kuò)圍，“中國制造2025”的落地都將帶動(dòng)民間投資。三是盡管財(cái)政政策存在“擠出效應(yīng)”，但新政治周期大規(guī)模政府投資的“擠入效應(yīng)”更加明顯；盡管有貨幣政策的穩(wěn)健中性、風(fēng)險(xiǎn)防范，但有金融“脫虛向?qū)崱薄⒅С置衿蟮恼邉?dòng)向；盡管有政策時(shí)滯的存在，但有國企混改的政策落地。由此，民間固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)短期應(yīng)有改觀。但政府仍須從以下三個(gè)方面促進(jìn)民間投資發(fā)展。

尊重市場(chǎng)規(guī)律，政府“有所為，有所不為”。一是2016年的民間投資持續(xù)下滑并不值得過分憂慮，更好的出清有助于未來經(jīng)濟(jì)重新出發(fā)，不能采用非市場(chǎng)化手段保護(hù)落后民企；二是政府應(yīng)致力于提高制度供給水平，如為民間投資創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境，從制度制定伊始即對(duì)民間投資主體有充分尊重，取消、下放投資審批權(quán)限等；三是政府有所不為，不能以審批代替宏觀審慎，不能以“玻璃門”“彈簧門”作為行業(yè)進(jìn)入壁壘等。

創(chuàng)新支持方式，提高民間投資主體活力。一是借助國企混改，釋放民間投資活力。如結(jié)合國有企業(yè)分類改革，讓民營企業(yè)進(jìn)入不同層次的國有企業(yè)，盡可能向其開放競爭性業(yè)務(wù)。二是大力發(fā)展私募股權(quán)基金，支持民間投資“雙創(chuàng)”項(xiàng)目及高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)，同時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制，引導(dǎo)民間主體敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，敢于創(chuàng)新，敢于追求超額利潤，激勵(lì)其投資的積極性。三是完善新業(yè)態(tài)的制度環(huán)境引導(dǎo)民間投資參與，如加快PPP等投融資模式的立法速度，穩(wěn)定的產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制讓民間投資主體對(duì)其私有產(chǎn)權(quán)“放心”，有穩(wěn)定的心理預(yù)期，從而撬動(dòng)民間投資有效增長。

注重防范風(fēng)險(xiǎn)，保持不同主體風(fēng)險(xiǎn)偏好的一致性。一是民間投資活躍的行業(yè)、地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露。如遼寧輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假案，山東齊星集團(tuán)互保案遷出鄒平的幾家主要民營企業(yè)。二是政策趨嚴(yán)與民間投資并非負(fù)相關(guān)，2017年一季度的數(shù)據(jù)做了很好的注解，所以民營企業(yè)并非“原罪”，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)更不能以防風(fēng)險(xiǎn)為由對(duì)民營企業(yè)抽貸斷貸。三是國有企業(yè)的投資有時(shí)貪多求大，往往不注重投資收益，應(yīng)作為市場(chǎng)主體更多考慮投入產(chǎn)出比，而民間投資有的只注重眼前利益，由資不抵債、民間借貸引發(fā)的投資失敗案例比比皆是，應(yīng)更加注重對(duì)投資的宏觀把握。從而國有投資和民間投資通過對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的“折中”，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)偏好的一致。

（作者單位：中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司博士后工作站）

宏觀經(jīng)濟(jì)月度資訊

非制造業(yè)PMI升至近三年高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快

4月1日，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布了3月份中國采購經(jīng)理指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示，3月份，制造業(yè)PMI為51.8%，高于上月0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月上升，制造業(yè)持續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。

國家級(jí)新區(qū)總數(shù)已達(dá)19個(gè)，加快補(bǔ)齊區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展短板

4月1日，中共中央、國務(wù)院決定設(shè)立河北雄安新區(qū)，至此，我國國家級(jí)新區(qū)總數(shù)已達(dá)19個(gè)，已經(jīng)形成了區(qū)域間由點(diǎn)到線，由線及面的發(fā)展格局。國家發(fā)改委主任何立峰表示，規(guī)劃建設(shè)雄安新區(qū)，具有重大現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)歷史意義。

3月中國制造業(yè)PMI環(huán)比下跌0.5，經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)

4月6日，財(cái)新網(wǎng)發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，3月份財(cái)新中國綜合產(chǎn)出指數(shù)較2月下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至52.1，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速放緩至近半年來較低的水平，但報(bào)告認(rèn)為，兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)均指出，3月我國經(jīng)濟(jì)增長仍保持穩(wěn)定。

我國3月CPI連續(xù)兩個(gè)月低于1%，PPI漲幅收縮終于迎來拐點(diǎn)

4月1 2日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）CPI環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.9%；PPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲7.6%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）的增幅則終現(xiàn)回落。

1季度外貿(mào)進(jìn)出口延續(xù)穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)二季度增幅或現(xiàn)回落

4月13日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，海關(guān)總署新聞發(fā)言人黃頌平在介紹2017年第一季度進(jìn)出口情況時(shí)表示，2017年一季度世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，同時(shí)，二季度我國外貿(mào)進(jìn)出口增幅很可能出現(xiàn)回落。

一季度全國財(cái)政收入同比增長14%，二季度增幅料將回落

4月14日，財(cái)政部召開新聞發(fā)布會(huì)稱，一季度全國一般公共預(yù)算收入實(shí)現(xiàn)4.4萬億元，同比大漲14.1%。財(cái)政收入經(jīng)過三年的中低速增長，增速重新沖至兩位數(shù)。背后有一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好支撐，也跟PPI恢復(fù)性上漲有很大關(guān)系。

一季度GDP超預(yù)期增長6.9%，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)已成定局

4月17日，國家統(tǒng)計(jì)局公布最新的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為180683億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.9%。從投資、工業(yè)生產(chǎn)、進(jìn)出口等多項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，一季度增長超出市場(chǎng)預(yù)期。

央行公開市場(chǎng)連續(xù)六日凈投放，分析認(rèn)為流動(dòng)性壓力猶存

4月25日，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行了400億元7天期逆回購操作，200億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作。由于當(dāng)日有400億元逆回購到期，央行公開市場(chǎng)共凈投放400億元。