下一個(gè)脫歐者是法國(guó)嗎？

沈聯(lián)濤

歐盟的未來取決于德國(guó)如何清醒地判斷其作為歐洲領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體的未來角色。一家之主必須拿出更加慷慨的姿態(tài)來對(duì)待其他成員，但又不能過于慷慨到損害家庭財(cái)務(wù)

作者為香港大學(xué)亞洲全球研究院高級(jí)研究員，香港證監(jiān)會(huì)前主席

法國(guó)總統(tǒng)候選人馬克龍?jiān)谑纵喭镀敝蓄I(lǐng)先右翼候選人勒龐，最終于5月7日贏得2017年法國(guó)大選。這個(gè)消息讓全球金融市場(chǎng)松了一口氣。這表明，繼去年英國(guó)脫歐和特朗普當(dāng)選之后，民粹主義尚未完全席卷歐洲，從奧地利、荷蘭到現(xiàn)在的法國(guó)，選民們用選票表態(tài)，他們尚不能接受極端的改變。

在歐盟，法國(guó)是繼德國(guó)之后第二大經(jīng)濟(jì)體（兩國(guó)GDP分別是2.4萬億美元和3.3萬億美元），兩國(guó)之間的伙伴關(guān)系仍然是歐洲穩(wěn)定的核心。勒龐此前明確表示如果當(dāng)選，法國(guó)將退出歐元區(qū)，甚至可能離開歐盟。

歐盟是通過貨幣結(jié)成的政治聯(lián)盟。這個(gè)想法誕生于歐洲內(nèi)部持續(xù)幾個(gè)世紀(jì)的戰(zhàn)爭(zhēng)。第二次世界大戰(zhàn)之后，人們夢(mèng)想有一個(gè)和平穩(wěn)定的團(tuán)結(jié)的歐洲。但諾貝爾得主經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨指出，1992年，歐盟做出了一個(gè)“致命的決定”，用統(tǒng)一貨幣（歐元）來倒逼政治統(tǒng)一，但同時(shí)“并沒有提供可以使其成功的體制”。

歐元成為第二大儲(chǔ)備貨幣，歐元早期也的確促進(jìn)了貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)一體化。

但到了2007年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)的漏洞和體制缺陷被暴露得一覽無余。首先，雖然有統(tǒng)一的央行（歐盟中央銀行ECB），但并沒有財(cái)政聯(lián)盟或銀行聯(lián)盟，這意味著沒有統(tǒng)一的稅制和銀行政策來應(yīng)對(duì)國(guó)家銀行的問題。當(dāng)南歐經(jīng)濟(jì)體，特別是葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙等國(guó)試圖救助本國(guó)銀行讓其擺脫危機(jī)時(shí)，產(chǎn)生了大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)，只能用不斷降低利率來維持。

其次，由于不可能將貨幣貶值以刺激出口，深陷危機(jī)的國(guó)家紛紛采取緊縮政策，實(shí)施痛苦的銀行重組，這導(dǎo)致失業(yè)率上升，引起社會(huì)動(dòng)蕩。意大利的失業(yè)率現(xiàn)在已升至11.5%，特別是年輕人失業(yè)率更是國(guó)家平均水平的兩倍。

政治層面，歐洲出現(xiàn)南北兩端的生存危機(jī)。歐洲北部相對(duì)狀況較好，特別是德國(guó)，保持了高出口高增長(zhǎng)，而南方成員國(guó)才剛走出經(jīng)濟(jì)蕭條。德國(guó)的貿(mào)易順差超過GDP的8%。但由于歷史原因，德國(guó)愿意接受歐洲債務(wù)共擔(dān)，因此南方經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)保持很高的水平。2016年，8個(gè)歐盟成員國(guó)（主要是南歐國(guó)家）的平均不良貸款占總貸款的22.8%，意大利更是深陷銀行危機(jī)。實(shí)行財(cái)政緊縮卻沒有迅速緩解的希望，這意味著將付出很高的政治成本。

德國(guó)和南方經(jīng)濟(jì)體的差距拉大主要是因?yàn)?989年到2002年間德國(guó)歷經(jīng)了東西德統(tǒng)一、實(shí)行了極為痛苦的生產(chǎn)力調(diào)整、平均工資水平下降等。而在此期間，法國(guó)和意大利的單位勞動(dòng)力成本上升，而生產(chǎn)力卻沒有相應(yīng)提高。2002年以后，德國(guó)的工業(yè)發(fā)展迅猛，而南方經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力成本和生產(chǎn)力都無法與之抗衡。

2007年以來，經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致全球需求下降，南方經(jīng)濟(jì)體只能依靠大量借債維持生存。但很少有人知道，通過歐洲央行TARGET系統(tǒng)（或泛歐洲央行間轉(zhuǎn)移支付）提供的貸款曾一度高達(dá)歐洲政府間貸款和IMF向希臘提供的危機(jī)救助的兩倍。到2017年2月末，德國(guó)聯(lián)邦銀行盈余高達(dá)8140億歐元，而西班牙和意大利央行則分別通過TARGET系統(tǒng)承擔(dān)3620億歐元和3860億歐元的債務(wù)。

幸運(yùn)的是，法國(guó)得以保持相對(duì)合理水平的赤字，但其相對(duì)德國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位有所削弱。英國(guó)脫歐之后，德國(guó)在歐盟中的政治地位更加重要，而軍事上，法國(guó)仍然是唯一擁有核武器的歐盟國(guó)家。

總而言之，法國(guó)脫歐將對(duì)歐盟穩(wěn)定和全球安全造成動(dòng)蕩，因此很多人希望并祈禱這不會(huì)發(fā)生。但如果經(jīng)濟(jì)狀況和就業(yè)繼續(xù)惡化，政治也將變得不可預(yù)測(cè)。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢斯-維納·辛恩在2014年的《歐元陷阱》一書中提出，歐元區(qū)不能維持現(xiàn)狀，必須進(jìn)行重大改革。而歐洲選舉年——法國(guó)國(guó)民議會(huì)選舉之后是德國(guó)大選，再是明年的意大利選舉——讓歐元區(qū)改革變得更加困難。

這個(gè)月的意大利之行讓我看到，如果意大利的經(jīng)濟(jì)無法恢復(fù)，那么意大利也很可能出現(xiàn)一個(gè)民粹主義的政府，甚至脫歐。

對(duì)于亞洲來說，我們習(xí)慣認(rèn)為歐洲富裕而穩(wěn)定，為全球貿(mào)易和穩(wěn)定扮演著重要角色，歐元區(qū)的解體是不可想象的。

但我們所處的時(shí)代非比尋常。在我看來，歐盟的未來取決于德國(guó)如何清醒地判斷其作為歐洲領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體的未來角色。一家之主必須拿出更加慷慨的姿態(tài)來對(duì)待其他成員，但又不能過于慷慨到損害家庭財(cái)務(wù)。找到平衡將是歐盟是否分崩離析的關(guān)鍵。

（翻譯：熊靜，審譯：康娟，編輯：袁滿）