韓國及其重點集團(tuán)船舶最新手持訂單分析

譚 松 毛 卓

韓國及其重點集團(tuán)船舶最新手持訂單分析

譚 松 毛 卓

金融危機(jī)已過去八年之久，全球造船業(yè)卻依然風(fēng)雨如晦：2016年，除豪華郵輪和礦砂船外，不論主流船型還是高技術(shù)船型都遭遇了市場的驟冷，無一幸免。而對于韓國來說，萎縮與衰落更成為韓國造船界難以言說的傷痛。自金融危機(jī)后持續(xù)承受的資金壓力、國際能源價格的大幅下跌、中國造船企業(yè)競爭力的不斷增強(qiáng)，使得韓國造船企業(yè)表現(xiàn)乏力，訂單業(yè)績低迷，整個2016年僅成交船舶訂單36.1億美元，較上一年下降了82.3%。盡管韓國政府出臺了《韓國造船產(chǎn)業(yè)競爭力強(qiáng)化方案》以支援韓國造船業(yè)，然而，韓國三大造船巨頭，大宇現(xiàn)代和三星，依然不得不大規(guī)模裁員、拋售非核心資產(chǎn)、拆分非造船業(yè)務(wù)部門，以求度過危機(jī)。此次，我們將從韓國整體與韓國三大造船集團(tuán)入手，以金額和CGT作為兩把衡量標(biāo)尺，對2017年初韓國造船手持訂單情況進(jìn)行分析，以使我們對韓國的現(xiàn)狀做到真正的了解。

2017年初韓國手持訂單簡析

1、訂單的船型分布

2017年初，韓國手持訂單以船價計共609.2億美元，集中在氣船（LNG船、LPG船）、海工類船、油船（原油船、成品油船、化學(xué)品油船）等船型。其中，氣船（LNG船、LPG船）占比為38.4%，海工類船占比為28.4%，油船類（原油船、成品油船、化學(xué)品船）占比為18.9%，集裝箱船占比為10.8%，其他船型占比為3.6%。

而以CGT計算，氣船（LNG船、LPG船）的比重依然最高，占到42.9%，油船（原油船、成品油船、化學(xué)品油船）比重為29.0%，集裝箱船占比16.5%，海工類船比重為6.5%；以上四種船型的占比加和高達(dá)94.8%，其余五種船型占比僅為5.2%。

圖1 2017年初韓國手持訂單的船型分布（按金額計）

圖2 2017年初韓國手持訂單的船型分布（按CGT計）

圖3 2017年初韓國手持訂單中承接時間和具體船型結(jié)構(gòu)（按船價計）

圖4 2017年初韓國（國內(nèi)船廠）手持訂單的造船集團(tuán)分布（按金額計）

圖5 2017年初韓國（國內(nèi)船廠）手持訂單的造船集團(tuán)分布（按CGT計）

圖6 2017年初韓國大宇造船手持訂單主要船型分布

2、訂單的年份分布

韓國目前手持訂單中，2012年及以前承接的訂單為57.1億美元，占韓國手持訂單總量的9.4%，這部分訂單很可能存在較大的交付困難；2013年承接訂單為117.8億美元，占比為19.3%；2014年承接訂單為194.3億美元，占比為31.9%。以CGT計量，韓國目前手持訂單中，2012年及以前承接的訂單為70.4萬CGT，占韓國手持訂單總量的3.5%；2013年承接訂單為216.6萬CGT，占比為10.9%，2014年承接訂單為627.2萬CGT，占比為31.5%；2015年承接訂單為902.3萬CGT，占比為45.3%；2016年新接訂單量銳減，僅有175.2萬CGT，占比8.8%。

從金額的角度來看，韓國2012、2013年承接的海工類船訂單相比CGT的占比要高出很多，這部分在油價位于高位時承接的海工訂單已經(jīng)成為韓國船企的噩夢。

3、訂單的造船集團(tuán)分布

考慮到韓國重點造船集團(tuán)，我們對占據(jù)韓國造船產(chǎn)業(yè)91.5%（金額計）的大宇造船、現(xiàn)代重工、三星重工等三家造船集團(tuán)的手持訂單進(jìn)行了研究。以訂單金額計，以上三家造船集團(tuán)國內(nèi)船廠2017年初的手持訂單分別為233.9億美元、171.0億美元、152.7億美元，比例分別為38.4%、28.1%、25.1%。并且，三家造船集團(tuán)還分別擁有海外船廠訂單5.2億美元、6.8億美元、4.3億美元。將海外船廠訂單計入在內(nèi)，則三家造船集團(tuán)的訂單占比為38.2%、28.4%、25.1%。

圖7 2017年初韓國大宇造船手持訂單合同年分布（按金額計）

圖8 2017年初韓國大宇造船手持訂單主要船東分布（按船價計）

圖9 2017年初韓國現(xiàn)代重工手持訂單船型分布（按金額計）

圖10 2017年初韓國現(xiàn)代重工手持訂單合同年分布（按船價計）

另外，以CGT計，現(xiàn)代、大宇、三星三家造船集團(tuán)手持訂單占2017年初韓國手持訂單總量的比例分別為38.3%、31.7%、17.9%。若將三家造船集團(tuán)的海外船廠訂單納入統(tǒng)計，其份額分別約上升至38.5%、31.4%、18.5%。我們在下文的分析中對大宇造船、現(xiàn)代重工、三星重工等三家造船集團(tuán)2017年初的手持訂單進(jìn)行了分析。

韓國三大造船集團(tuán)手持訂單分析

1、韓國大宇造船

2017年初，韓國大宇造船的手持訂單以金額計達(dá)到239.1億美元。其中，氣船（LNG船、LPG船）、海工類船、集裝箱船、油船（原油船、成品油船）的手持訂單量分別為118.4億美元、82.0億美元、19.5億美元、19.2億美元，分別占韓國大宇造船手持訂單總量的比重為49.5%、34.3%、8.2%、8.0%；大宇造船的手持訂單船型高度集中于氣船與海工類船等復(fù)雜船型，油船與集裝箱船占據(jù)剩余的16.2%。

此外，以CGT計算，船型復(fù)雜、單價較高的海工類船占比大幅減少，LNG船的集中趨勢更加明顯。LNG船手持訂單量達(dá)到409.6萬CGT，占手持訂單量的62.4%；集裝箱船手持訂單量為90.3萬CGT，占手持訂單量的13.8%；原油船手持訂單量為86.0萬CGT，占手持訂單量的13.1%，海工類船手持訂單量為59.4萬CGT，占手持訂單涼的9.0%。以上四種船型占據(jù)了大宇造船所有船廠手持訂單的98.3%，其余為少量LPG船與成品油船。

韓國大宇造船的手持訂單的合同年主要在2014年，該年的訂單量達(dá)到101.6億美元，占手持訂單的42.5%，主要由LNG船（89.9億美元）、原油船（6.1億美元）等船型構(gòu)成。2015年訂單量為45.9億美元，占全部手持訂單的19.2%；2016年訂單量為9.4億美元，占全部手持訂單的3.9%。該公司有65.6%的手持訂單合同年控制在3年內(nèi)；此外，2013年所接訂單量為41.4億美元，占手持訂單的14.6%；2012年及之前的手持訂單占比19.8%，且包含6.0億美元2008年的訂單，此部分遺留訂單交付風(fēng)險較大。

從訂單船型看，2014年以前的遺留訂單多為海工類船，而2014年及以后，海工類船訂單量驟降，氣船訂單成為了手持訂單的主要組成部分。2016年，新接訂單銳減，各船型訂單均大幅下降，僅LNG船與原油船兩種船型產(chǎn)生了少量訂單。

以CGT計量，韓國大宇造船2014年的手持訂單量達(dá)350.0萬CGT，占手持訂單量總體的53.3%，主要由LNG船（301.8萬CGT）構(gòu)成。其次，2015年訂單量為193.7萬CGT，占全部手持訂單的29.5%，主要由集裝箱船（82.8萬CGT）、LNG船（64.5萬CGT）和原油船（36.8萬CGT）構(gòu)成；2016年訂單量為43.7萬CGT，占全部手持訂單的6.7%。該公司將89.5%的手持訂單的合同年控制在3年內(nèi)；2013年所接訂單量為42.2萬CGT，占手持訂單的6.4%；2012年及之前的陳舊訂單為26.5萬CGT，占比4.0%。

從船東角度來看，在大宇造船的手持訂單中，船東分布較為均衡。第一大船東是希臘的ASG公司，手持訂單約為24.8億美元，占比為10.4%；其他船東占手持訂單船東的比例均不足10%。加拿大Teekay Corp/CLNG JV公司訂單量21億美元，占比8.8%；日本Inpex石油公司訂單量20.0億美元，占比8.4%；丹麥馬士基集團(tuán)訂單量18.0億美元，占比7.5%。整體來看，韓國大宇造船的手持訂單主要船東多來自國外，合作伙伴遍及全球。

2、現(xiàn)代重工

2017年初，韓國現(xiàn)代重工手持訂單達(dá)到177.8億美元，包括原油船、LNG船、集裝箱船、化學(xué)品油船、LPG船、汽車運輸船、成品油船、海工類船、散貨船、礦砂船、客船/客滾船等多種船型。其中，油船（原油船、成品油船、化學(xué)品船）、氣船（LNG船、LPG船）、集裝箱船手持訂單分別為65.6億美元、62.6億美元、25.4億美元，分別占到現(xiàn)代重工手持訂單的36.9%、35.2%、14.3%。三種船型的訂單占據(jù)了總訂單額的86.3%。散貨船、礦砂船、海工類船、汽車運輸船、客船/客滾船等其他船型占據(jù)剩余比例。整體來看，現(xiàn)代重工的訂單船型豐富多樣、比例合理。

以CGT計，韓國現(xiàn)代重工的手持訂單達(dá)到803.6萬CGT。原油船共計205.2萬CGT，占全部訂單量的25.5%；LNG船共計143.7萬CGT，占全部訂單量的17.9%；集裝箱船共129.5萬CGT，占全部訂單量的16.1%；化學(xué)品油船共94.9萬CGT，占比11.8%；LPG船91.6萬CGT，占比11.4%；汽車運輸船58.9萬CGT，占比7.3%。以上幾種船型的CGT占比高達(dá)90%，構(gòu)成了現(xiàn)代重工手持訂單的絕大部分。

韓國現(xiàn)代重工的手持訂單中，來自2015年的手持訂單量最多。合同年為2015年的訂單量共計109.4億美元，占比為61.5%；2014年的訂單量為36.0億美元，占比20.3%；2016年的訂單量共計16.1億美元，占比為9.1%；2013年的訂單量共計15.8億美元，占比為8.9%；2012年的手持訂單量非常少，占比約為0.2%；不存在2012年以前的遺留訂單。這表明韓國現(xiàn)代重工的合同履行較為順暢，違約風(fēng)險較低；但同時，受2016年船市低迷影響，其2016年新接訂單較少。從船型分布來看，韓國現(xiàn)代重工不同合同年的船型分布均比較均勻、豐富，以油船、氣船、集裝箱船為主要船型，輔以散貨船、海工類船的其他船型。

按CGT計， 韓國現(xiàn)代重工的手持訂單高度集中于2015年，該年的訂單量達(dá)到494.9萬CGT，占手持訂單量的61.6%，由原油船（129.4萬CGT）、集裝箱船（116.7萬CGT）、LPG船（63.8萬CGT）、汽車運輸船（58.9萬CGT）等船型構(gòu)成。其次，來自2014年的訂單量為142.9萬CGT，占手持訂單的17.8%；來自2016年的訂單量為81.6萬 CGT，占手持訂單的10.2%。這表明該公司約90%的手持訂單合同年控制在3年以內(nèi)；2013年遺留的訂單量為82.6萬CGT，占手持訂單的10.3%；2012年遺留的訂單量為1.6萬CGT，占手持訂單的0.2%；不存在2012年以前的遺留訂單。

韓國現(xiàn)代重工的手持訂單中，來自共計82個船東的訂單量分布十分分散。占比最高的是丹麥馬士基集團(tuán)，訂單量為11.0億美元，占比僅為6.2%；其次為馬來西亞國家石油公司，訂單量10.5億美元，占比5.9；沙特阿拉伯Bahri公司訂單量9.7億美元，占比5.5%；其余船東訂單量占比均不超過5%。整體來看，現(xiàn)代重工的船東共計80余家，包含了來自世界各個國家與地區(qū)的船東，合作伙伴十分廣泛，分布較為分散，占比相對均勻。由于Clarksons數(shù)據(jù)庫中很多訂單的船東并未給出，所以統(tǒng)計時統(tǒng)一歸到了其它船東訂單中。

3、三星重工

2017年初，韓國三星重工（含海外船廠）手持訂單達(dá)到了157.0億美元，其中海工類船訂單量達(dá)83.4億美元，占總訂單量的53.1%；其次氣船（LNG船、LPG船）的訂單量為38.0億美元，占比為24.2%；集裝箱船的訂單量為18.7億美元，占比為11.9%。以上三種船型占據(jù)了訂單份額的89.2%?？梢钥闯觯侵毓な殖钟唵沃写图杏诤９ゎ惔c氣船。

圖11 2017年初韓國現(xiàn)代重工手持訂單船東分布（按金額計）

圖12 2017年初韓國三星重工手持訂單主要船型分布

圖13 2017年初韓國三星重工手持訂單合同年分布（按金額計）

圖14 2017年初韓國三星重工手持訂單合同年分布（按CGT計）

另外，以CGT計算，三星重工的手持訂單共387.0萬CGT，LNG船、集裝箱船、海工類船、原油船占據(jù)主力，四種船型CGT占比近九成。其中，LNG船的手持訂單量共計136.4萬CGT，占比為35.2%；集裝箱船的手持訂單共計97.0萬CGT，占比為25.1%；原油船的手持訂單為54.4萬CGT，占比為14.1%；海工類船的手持訂單共計52.0萬CGT，占比為13.4%。

韓國三星重工的手持訂單的合同年主要在2013年，該年的訂單量達(dá)到65.4億美元，占手持訂單量的41.6%，由海工類船（58.9億美元）和LNG船（6.5億美元）構(gòu)成；來自2014年的訂單量為38.1億美元，占手持訂單的24.3%；2015年訂單量為39.3億美元嗎，占比25.1%；2016年新接訂單量為7.4億美元，占比僅為4.7%；2012年及以前的遺留訂單量為6.7億美元，占比1.8%。這表明該公司僅有54.1%的手持訂單合同年控制在3年內(nèi)； 2013年及以前遺留的高額海工類船與少量LNG船訂單面臨較大的交付風(fēng)險。

從CGT來看， 韓國三星重工目前的手持訂單 中， 2015年 簽訂合同的訂單量最大，共計185.5萬CGT，占總訂單量的48.0%，主要船型包括集裝箱船（82.0萬CGT）、原 油 船（37.1萬CGT）、 化 學(xué) 品油 船（29.2萬CGT）、LNG船（17.1萬CGT）和海工類船（14.9萬CGT）；2016年的訂單量共計34.8萬CGT， 占 訂 單 量 的9.0%；2014年的訂單量共計89.8萬CGT，占比為23.2%。其手持訂單中，2013年及之前的比重較高，共計76.7萬CGT，占比達(dá)到19.8%。2016年的手持訂單占比僅為9.0%。

圖15 2017年初韓國三星重工手持訂單主要船東分布（按金額計）

韓國三星重工的手持訂單中，占比最高的是法國道達(dá)爾公司，訂單額30.0億美元，占比達(dá)19.1%；其次是希臘的Ocean Rig公司，訂單額為20.0億美元，占比12.7%； 挪 威 的Fredriksen公司訂單量14.4億美元，占比9.2%；中國香港的東方海外國際訂單量為9.5億美元，占比為6.1%；希臘的GasLog公司訂單量為8.1億美元，占比5.2%；其余船東訂單量占比均低于5%。在三星重工的手持訂單船東之中，前十名位來自希臘、挪威、中國、英國、印度、日本等多個國家與地區(qū)。可以看出，三星重工的合作伙伴以國外船東為主，遍及世界各地。