中信證券離高盛到底有多遠(yuǎn)？

【摘要】在最近幾年中我們看到券商股是牛市中的牛中之牛，成為股市中最耀眼的明星板塊，有些龍頭企業(yè)的股票甚至成功跑贏大盤(pán)指數(shù)很多倍。而對(duì)于券商股在國(guó)內(nèi)地位的提升，人們也在思考在世界范圍內(nèi)，國(guó)內(nèi)的券商地位又如何呢？因此，關(guān)于全球券商市值的排名便油然而生。在這次排名中，我們驚奇的發(fā)現(xiàn)在市值排名靠前的30家中，中國(guó)的證券公司占據(jù)了半壁江山。其中，中信證券在排名表中的市值約為3852億元，成功躋身全球前四。僅僅落后于排名第一的高盛、第二的摩根斯坦利和第三的瑞銀集團(tuán)（UBS）。對(duì)此，很多人認(rèn)為，這樣的估值似乎高了。但也有人認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)證券公司近幾年的創(chuàng)新發(fā)展和政策的相關(guān)支持，在市值上沖上高點(diǎn)也是情理之中。那么市值的靠前是否值得驕傲？本文通過(guò)中美證券業(yè)大佬中信與高盛進(jìn)行下對(duì)比，由此來(lái)探討出它們的差距到底大不大？

【關(guān)鍵詞】中信證券 高盛 差距

一、市值與業(yè)績(jī)方面

根據(jù)上表，我們看到在2015年末，中信證券的市值為1689.00億元，其中主營(yíng)業(yè)收入有560.13億元，約有198.00億元的凈利潤(rùn)，平均每股股東可獲得收益為1.71元，高達(dá)17.74倍市盈率和1.50倍的市凈率；對(duì)比高盛集團(tuán)，在15年末市值達(dá)到7560.88億元，其他指標(biāo)也都優(yōu)于中信證券。所以，從這幾種重要的指標(biāo)對(duì)比可以看出，中信證券與高盛之間還是有一定的差距。

二、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面

根據(jù)以下兩張圖：

對(duì)比可以看到，中信證券與高盛集團(tuán)的四大收入來(lái)源中：中信證券主要依賴(lài)傭金、手續(xù)費(fèi)、以及自營(yíng)業(yè)務(wù)交易，2015年年報(bào)顯示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入137.65億元，占主要業(yè)務(wù)收入的比例為38.39%，投資銀行業(yè)務(wù)收入37.76億元，占主要業(yè)務(wù)收入的比例為10.53%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入17.50億元，占主要業(yè)務(wù)收入的比例為4.88%，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入165.62億元，占主要業(yè)務(wù)收入的比例為46.19%，中信證券的投資銀行業(yè)務(wù)跟資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入相對(duì)來(lái)說(shuō)都太低；而在高盛的收入組成中，則有著不同的現(xiàn)象，15年四項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)源中占比分別為44.80%、17.55%、18.35%和20.52%。高盛除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以外，其他的業(yè)務(wù)收入都比較均衡。

對(duì)于作為體現(xiàn)一個(gè)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的資管業(yè)務(wù)，雖然在國(guó)內(nèi)，中信證券這方面的收入排名第一，但2015年高盛的業(yè)務(wù)收入是中信證券的27倍，這樣的差距不是一點(diǎn)點(diǎn)。此外，高盛的資產(chǎn)管理的產(chǎn)品種類(lèi)已經(jīng)很豐富，而中信證券卻要面對(duì)著各行各業(yè)資管業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，不得不努力的轉(zhuǎn)型。

三、公司發(fā)展方面

08年的金融危機(jī)給美國(guó)帶來(lái)了深刻的教訓(xùn)，此后，美國(guó)的很多的投行都把風(fēng)控放在首位，業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)漸漸變得平緩而謹(jǐn)慎。高盛在金融危機(jī)之后，去杠桿過(guò)程比較明顯。但是國(guó)內(nèi)的券商卻樂(lè)于走相反的路，雖然整體業(yè)務(wù)進(jìn)入一個(gè)快速增長(zhǎng)時(shí)期，但是仍是一個(gè)加杠桿的過(guò)程，對(duì)于后面的需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)卻是不言而喻的。再者，高盛作為國(guó)際上有名的投行，體驗(yàn)過(guò)大風(fēng)大浪，經(jīng)歷了跌宕起伏。可是縱觀我國(guó)國(guó)內(nèi)證券公司，還是以國(guó)有資本控股為主，根本沒(méi)有經(jīng)過(guò)什么風(fēng)風(fēng)雨雨，所以在風(fēng)險(xiǎn)防范與控制以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面都不能與高盛相提并論。國(guó)內(nèi)證券公司正面臨著牌照管理全面放開(kāi)，而這樣的政策不免會(huì)給現(xiàn)在的券商帶來(lái)銀行和民營(yíng)資本對(duì)其的沖擊。因此，中信證券相比較高盛而言，缺少的是市場(chǎng)的磨煉。

四、客戶(hù)服務(wù)質(zhì)量方面

在中國(guó)，證券公司不是以客戶(hù)為中心，沒(méi)有做到客戶(hù)要什么產(chǎn)品就能設(shè)計(jì)出什么產(chǎn)品為其服務(wù)；而恰恰是圍著產(chǎn)品轉(zhuǎn)，不斷地要求相關(guān)職員積極主動(dòng)的去給客戶(hù)做功課，吸引他們來(lái)購(gòu)買(mǎi)該公司現(xiàn)成的產(chǎn)品，缺少是真正的個(gè)人訂制服務(wù)能力。對(duì)比國(guó)外投行，它們會(huì)按照不同客戶(hù)的需求，設(shè)計(jì)出適合的產(chǎn)品與服務(wù)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，在一個(gè)企業(yè)剛剛成立時(shí)，不免要有大量資金支撐，國(guó)外投行則能夠?yàn)槠涮峁┵Y助融資服務(wù)，跟著企業(yè)一起企業(yè)發(fā)展，直到他們完成了上市。所以當(dāng)中國(guó)券商在不斷成長(zhǎng)過(guò)程中，以牌照為大轉(zhuǎn)變到到以客戶(hù)為大時(shí)，一些基本的東西還是需要去學(xué)習(xí)和琢磨的。

五、世界地位方面

高盛在國(guó)際上的地位不易動(dòng)搖，而作為全球知名的投行，不可否認(rèn)的是，它在國(guó)際貨幣和大宗商品的價(jià)格上有很大的影響力，強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán)使得它的地位無(wú)法超越。就像我們?？吹降?，投行高盛如果發(fā)布了對(duì)某企業(yè)的看空?qǐng)?bào)告，那這個(gè)企業(yè)的股票通常都會(huì)一盤(pán)而下。而回看國(guó)內(nèi)的中信證券，只能說(shuō)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)有一定的地位，它的各項(xiàng)成績(jī)?nèi)孕枰蕾?lài)于政策和與行情。

六、結(jié)語(yǔ)

中信證券離高盛有多遠(yuǎn)？這里面的差距不是一點(diǎn)兩點(diǎn)就能說(shuō)明的。高盛從成立至今，已在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中摸打滾爬幾百年，而中信證券卻還有要經(jīng)歷對(duì)牌照放開(kāi)的磨礪；高盛經(jīng)歷過(guò)金融風(fēng)暴，不再加杠桿，而是去杠桿化顯著，中信證券卻喜歡做加杠桿業(yè)務(wù)；高盛作為舉世聞名的投行，可以利用自身的信譽(yù)與影響力為其賺取巨額利益，而中信證券目前還是沒(méi)有脫離在政策和行情上面謀求生存的狀態(tài)。高盛的客戶(hù)資源多為高端，其會(huì)依照客戶(hù)要求設(shè)計(jì)產(chǎn)品和服務(wù)，而中信證券的產(chǎn)品和服務(wù)卻采用最低端的做法，由營(yíng)銷(xiāo)員說(shuō)服客戶(hù)去購(gòu)買(mǎi)使用。從這幾點(diǎn)就可以顯然的看出兩者地位高低，差距的大??！

參考文獻(xiàn)

[1]杜莉莉.中信證券投資銀行業(yè)務(wù)的分析與創(chuàng)新研究[D].成都理工大學(xué)，2013.

[2]胡興華.中外券商收入結(jié)構(gòu)比較研究[J].華南金融研究，2004，（03）：33-37.

[3]于瀛，祝洪章.高盛業(yè)務(wù)發(fā)展歷程對(duì)我國(guó)券商投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的啟示[J].中國(guó)證券期貨，2013，（04）：61+63.

[4]于艷偉，李宇立.金融危機(jī)中的美國(guó)高盛——風(fēng)險(xiǎn)管理的反思與借鑒[J].財(cái)會(huì)研究，2008，（22）：51-53.

[5]文暉.中信證券風(fēng)暴[J].英才，2016，（01）：66-67.

作者簡(jiǎn)介：王媛媛（1992-），女，漢族，安徽安慶人，學(xué)歷：碩士，學(xué)校：安徽大學(xué)，研究方向：金融。