里根的經(jīng)濟(jì)政策及其效果

從美國近幾十年的歷史看，與特朗普經(jīng)濟(jì)政策最具可比性和參照意義的是里根的經(jīng)濟(jì)政策。從周期性和結(jié)構(gòu)性角度探討里根經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的效果及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有助于預(yù)期特朗普經(jīng)濟(jì)政策的效果。

里根的經(jīng)濟(jì)政策主張

1981年1月年近古稀的里根就任美國第49屆總統(tǒng)。其時(shí)美國經(jīng)濟(jì)處于再次衰退的前期，失業(yè)率繼續(xù)上升，通脹水平居高不下。里根上任時(shí)需要解決的是經(jīng)濟(jì)困境中最復(fù)雜的一種問題——滯脹。

里根更具有傳統(tǒng)共和黨的色彩。里根明確以新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)、供給學(xué)派、貨幣主義作為其政策的理論基礎(chǔ)，并形成了獨(dú)特的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)。有別于以短期需求管理和政府干預(yù)為主的凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)，里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心思想是通過市場自由競爭復(fù)興美國經(jīng)濟(jì)，其理論基礎(chǔ)是供給學(xué)派；而供給學(xué)派的主要理論基礎(chǔ)是拉弗曲線，一般情況下認(rèn)為適度減稅的結(jié)果會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，增加稅基，最終會導(dǎo)致稅收增長。所以減稅和簡化稅制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長也是里根經(jīng)濟(jì)政策的核心內(nèi)容。同時(shí)為了應(yīng)對高通脹，里根經(jīng)濟(jì)學(xué)也包含了貨幣學(xué)派的內(nèi)容，主張通過控制貨幣供應(yīng)量來控制通脹。

里根的經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃及政策主張是緊縮貨幣政策與相對寬松財(cái)政政策的組合，主要包括大幅縮減個(gè)人和企業(yè)稅收；縮減除國防以外的財(cái)政支出，特別是福利支出，平衡預(yù)算；放松對企業(yè)的管制和干預(yù)；采用基于規(guī)則的貨幣政策和穩(wěn)定的貨幣供給，縮減貨幣供給；鼓勵(lì)自由貿(mào)易，增加出口和貿(mào)易保護(hù)并非其任初的主要目標(biāo)。

里根實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策的特點(diǎn)

周期性。實(shí)際GDP在經(jīng)歷了1980年短暫負(fù)增長之后，再次負(fù)增長風(fēng)險(xiǎn)很高；失業(yè)率不僅高達(dá)7.4%并且有上升趨勢。為了應(yīng)對通脹，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)已高達(dá)12%，而CPI仍連續(xù)8個(gè)季度高于11%。這種狀態(tài)將里根政策置于劣勢，并對其施政帶來巨大挑戰(zhàn)。

一方面，滯脹使得政策手段顧此失彼。另一方面，里根時(shí)期經(jīng)濟(jì)衰退有很多周期性因素，需要采取貨幣政策應(yīng)對。但當(dāng)時(shí)的高通脹環(huán)境迫使美聯(lián)儲不得不將貨幣政策單一用于遏制通脹，大幅縮減了貨幣供給量并提升利率。里根支持經(jīng)濟(jì)增長的手段基本上只有財(cái)政政策。而財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長更主要的作用是幫助供給面改革，起效時(shí)間更長，效果更持久。

但動態(tài)地看，里根所處的周期也使其經(jīng)濟(jì)政策具有一定優(yōu)勢，并給政策的實(shí)施帶來了巨大機(jī)遇。

首先，刺激性財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)在衰退和高失業(yè)率期間更高，而在充分就業(yè)和潛在接近增長水平時(shí)則會衰減。研究顯示：該乘數(shù)在深度衰退期間可達(dá)2或以上；而在產(chǎn)能接近充分利用時(shí)則降到0～1。其次，經(jīng)濟(jì)衰退意味著經(jīng)濟(jì)增長接近底部，隨后將進(jìn)入擴(kuò)張階段，經(jīng)濟(jì)政策的作用更容易體現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)性。里根時(shí)期也有許多結(jié)構(gòu)性、供給面妨礙增長的因素，并且這方面的優(yōu)勢和機(jī)會又大于劣勢和挑戰(zhàn)。

財(cái)政支出能否充分發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)的關(guān)鍵是能否有效啟動私有投資增長。從里根任期前后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看：私有投資增長率及其GDP貢獻(xiàn)度在其任期之前即保持相對強(qiáng)勁勢頭，當(dāng)時(shí)美國的企業(yè)平均稅賦遠(yuǎn)高于世界平均水平，成為阻礙私有投資增長的主要因素。里根經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容即是大幅降低企業(yè)稅率。這固然是一大挑戰(zhàn)，但若能合理實(shí)施則能迅速轉(zhuǎn)化為促進(jìn)投資增長，改善供給，提升企業(yè)國際競爭力的機(jī)會。

里根上任初美國小時(shí)產(chǎn)出及全要素生產(chǎn)率增長率均較低。提升生產(chǎn)率對里根也是一大挑戰(zhàn)。但生產(chǎn)率提升與企業(yè)投資增長及科技創(chuàng)新密切相關(guān)。而這兩項(xiàng)在當(dāng)時(shí)均具有一定發(fā)展?jié)摿?，這也為里根經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施創(chuàng)造了空間。

里根上任初美國的人口老齡化現(xiàn)象尚不突出，勞動人口占比較大。以25～54歲與55歲及以上人口比值看：上世紀(jì)80年代初為1.85，略低于過去70年平均值2，并且呈上升趨勢。勞動參與率在上世紀(jì)80年代初為64%，并且隨著嬰兒潮勞動力不斷涌入就業(yè)市場，就業(yè)率也呈上升趨勢。這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)說明里根任初勞動力供給充足，而養(yǎng)老相關(guān)的財(cái)政負(fù)擔(dān)較輕。

里根上任初美國財(cái)政赤字占GDP之比為2.58%，低于歷史水平2.9%；聯(lián)邦公共債務(wù)（不含政府機(jī)構(gòu)）占GDP之比僅為24.4%，財(cái)政政策操作空間很大。美國制造業(yè)占GDP之比達(dá)20%，制造業(yè)就業(yè)占全部就業(yè)之比達(dá)22%，這一結(jié)構(gòu)有利于促增長計(jì)劃的實(shí)施。

里根時(shí)期經(jīng)濟(jì)政策不確定性圍繞在歷史水平上下小幅波動，相對低和穩(wěn)定。這有助于企業(yè)特別是中小企業(yè)投資增長及新企業(yè)形成。

雖然里根面對的是歷史上最惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之一，但從其就任之初經(jīng)濟(jì)環(huán)境的優(yōu)劣勢動態(tài)地看，其短期挑戰(zhàn)大于機(jī)會，中期機(jī)會大于挑戰(zhàn)，其所處周期更有利于其政策長期效果的發(fā)揮。

里根經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的效果

里根政策實(shí)施的效果呈現(xiàn)為一波三折，先抑后揚(yáng)，先難后易，并且為后任總統(tǒng)開創(chuàng)了相對長的經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)代。

里根最初的主張具有一些理想主義色彩，難以完全實(shí)施。經(jīng)過幾年實(shí)踐，里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容發(fā)生了較大變化。在宏觀調(diào)控的實(shí)踐中，他不為所確認(rèn)的理論觀點(diǎn)所束縛，而是吸收各派長處，適當(dāng)調(diào)整，綜合運(yùn)用。包括：由普遍反對政府干預(yù)變?yōu)橹鲝堃欢ǖ恼深A(yù)，將調(diào)節(jié)社會總需求與減稅、放松經(jīng)濟(jì)干預(yù)、增加供給相結(jié)合；由單一強(qiáng)調(diào)減稅刺激投資變?yōu)楦鶕?jù)需要有增有減；由強(qiáng)調(diào)預(yù)算平衡恢復(fù)到財(cái)政赤字政策。

政策實(shí)施的結(jié)果是，邊際所得稅率整體降低了25%，幾乎人人受益，成為美國歷史上最大幅度的降稅之一。但政策也帶來了副作用：與縮減政府支出的意圖相悖，政府支出不減反增。里根任期內(nèi)政府支出與GDP之比達(dá)20.8%，與歷史水平基本持平，其中國防支出占GDP之比最高時(shí)達(dá)7.6%。財(cái)政赤字占GDP之比則是先揚(yáng)后抑，從1980年的2.56%上升到峰值5.7%，在任期結(jié)束之際縮減到2.7%，平均值3.89%，未能實(shí)現(xiàn)平衡預(yù)算的目標(biāo)。最大的副作用則是使公共債務(wù)占GDP之比上升到41%，美國因此也從全球最大的國際債權(quán)國成為最大的國際債務(wù)國。隨著利率高漲，1981～1985年實(shí)際廣義貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)上升了40%，達(dá)到歷史峰值。相應(yīng)地經(jīng)常賬戶也從微順差轉(zhuǎn)為逆差，并且不斷迅速擴(kuò)大?？偟膩砜?，里根經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施幫助美國經(jīng)濟(jì)更有效地?cái)[脫了滯脹，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)觸底回升。

主要經(jīng)驗(yàn)。里根時(shí)期經(jīng)濟(jì)困境中周期性因素更多，但他采用的卻是更適于應(yīng)對結(jié)構(gòu)性因素的財(cái)政政策，仍然取得了巨大成功，主要原因：

第一，從供給面看，財(cái)政政策能否有效促增長關(guān)鍵取決于資本、勞動力、生產(chǎn)率三個(gè)要素在政策實(shí)施期間的潛在增長率和增長空間。這幾個(gè)要素的作用更具有長期性，但在潛在增長率和增長空間均較大的條件下，通過刺激這幾個(gè)要素也可以發(fā)揮近中期作用。

在里根第一任期，除衰退期外投資呈現(xiàn)了較強(qiáng)勁增長，在其第二任期則相對減弱，但在其任期后的整個(gè)上世紀(jì)90年代，除了衰退期外，美國的投資一直保持了相對穩(wěn)定強(qiáng)勁的增長。這說明里根的減稅及公共支出政策有效地帶動了私人投資增長，財(cái)政支出的乘數(shù)效應(yīng)較高。其任期內(nèi)的長期利率平均值雖高于歷史水平，但呈下降趨勢（從14%到8%），財(cái)政政策對私人投資的擠出效應(yīng)較為有限。

里根任內(nèi)勞動生產(chǎn)率季度同比平均值達(dá)到1.66%，這在勞動生產(chǎn)率增長緩慢的當(dāng)時(shí)仍然是不錯(cuò)的結(jié)果，它遠(yuǎn)高于前任的0.67%。

從勞動力看，里根任期勞動參與率從63.6%上升到66.6%，非農(nóng)業(yè)勞動人口從0.91億上升1.09億。

里根任期的這三個(gè)條件相對寬松，財(cái)政政策有效地調(diào)動了三個(gè)要素的作用，成為經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動力。

第二，緊縮性財(cái)政政策通常以經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)增加政府收入，降低財(cái)政赤字，而里根的經(jīng)濟(jì)政策通過降低稅率，實(shí)現(xiàn)了政府收入與經(jīng)濟(jì)一道增長，財(cái)政赤字下降的良性循環(huán)。里根任初財(cái)政年收入只有5646億美元，在任期末上升到10578億美元。這一結(jié)果較好地詮釋了拉夫曲線，同時(shí)也提示，寬松財(cái)政政策通過減稅來提高財(cái)政支出的乘數(shù)效應(yīng)，以帶動私人投資增長，比主要依靠增加政府支出更有效。

主要教訓(xùn)。首先，里根最初明確主張縮減政府支出和平衡預(yù)算，但由于政府支出主要是國防支出大幅上升，最終未能實(shí)現(xiàn)平衡預(yù)算目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)衰退并且主要依靠財(cái)政政策促增長的環(huán)境下，過早縮減支出和平衡預(yù)算實(shí)際上不僅沒必要，也難以實(shí)現(xiàn)。

其次，里根放松對儲貸機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，允許它們參與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)競爭，導(dǎo)致儲貸機(jī)構(gòu)快速增長，并大量從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，加上監(jiān)管缺失，成為上世紀(jì)80年代末儲貸危機(jī)發(fā)生的原因之一。