我國風(fēng)險投資的問題與對策

王志

（江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司）

21世紀(jì)是一個新知識經(jīng)濟(jì)的時代，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已將成為國家綜合實(shí)力提升的主心骨。引入和對風(fēng)險投資的研究對我國長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是對我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，提高社會主義綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力具有相當(dāng)重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文主要通過闡述我國風(fēng)險投資現(xiàn)存的問題，分析其產(chǎn)生的原因，讓我們進(jìn)一步了解我國風(fēng)險投資面臨的現(xiàn)狀，并在本文最后提出相應(yīng)對策為我國風(fēng)險投資的問題給予了建設(shè)性意見。

一、我國風(fēng)險投資存在的問題

（一）風(fēng)險投資缺乏專業(yè)的技術(shù)人才。我國目前風(fēng)險投資的發(fā)展缺乏高素質(zhì)人才，現(xiàn)在的教育機(jī)制和人事管理體制也不能符合高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才培養(yǎng)的需求。于此同時，與風(fēng)險投資相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，如律師事務(wù)所、會計事務(wù)所、投資顧問機(jī)構(gòu)等一些機(jī)構(gòu)缺乏足夠的職業(yè)約束機(jī)制和理念，甚至給出的鑒定報告都是虛假的。這使得一些投資公司在選擇高新技術(shù)項(xiàng)目投資的時候更加艱難。

（二）風(fēng)險投資契約關(guān)系不夠完善與資金來源狹窄。風(fēng)險投資契約關(guān)系里面普遍存在著一些道德風(fēng)險和信息不真實(shí)造成的逆向選擇問題。各個投資主體間的契約關(guān)系不怎么緊密，激勵約束機(jī)制執(zhí)行起來不到位。目前我國的風(fēng)險投資家運(yùn)營的風(fēng)險投資公司，投資以后，對于后續(xù)風(fēng)險企業(yè)的管理不看重，有的甚至于根本就沒有參與后續(xù)的管理，即使參與了，起到的效果也不明顯。國內(nèi)風(fēng)險投資契約類的研究幾乎為零。現(xiàn)在我國投資的資本來源主要是海外的投資公司、一些大的上市公司、地方政府的撥款資助、高新科技企業(yè)和少數(shù)大型民營資本企業(yè)。其中地方政府所提供的資金占絕對主導(dǎo)地位，造成如今的風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)不均衡。

（三）風(fēng)險投資的運(yùn)作機(jī)制和退出機(jī)制不健全。（1） 退出的機(jī)制需完善。我國投資退出方式有上市、回購、并購、清算等。這些列舉出的方式在可行性方面和法律的保障均存在問題，使得風(fēng)險投資的資金很難在合適的時候退出。 （2） 評價機(jī)制仍然需要去不斷完善。目前，我國風(fēng)險投資項(xiàng)目評價體系極度不完善，很濃重的第三方因素，缺乏科學(xué)的嚴(yán)謹(jǐn)性。即使風(fēng)險投資公司找到一些項(xiàng)目，也得冒著很大的投資風(fēng)險。

二、風(fēng)險投資存在問題的原因

（一）風(fēng)險投資的環(huán)境不成熟，理論不完善。跟其他發(fā)達(dá)國家相比，我國的風(fēng)險投資仍然處于發(fā)展的初級階段，一方面風(fēng)險投資的法律法規(guī)還是缺失的，這在很大程度上制約了我國風(fēng)險投資業(yè)的高速發(fā)展，另一方面很多現(xiàn)行法律明顯不符合于風(fēng)險投資的現(xiàn)在的發(fā)展，亟待完整和改善。

在我國到現(xiàn)在為止還沒有系統(tǒng)的風(fēng)險投資評估的科學(xué)理論依據(jù)。大部分的投資公司都在使用一般項(xiàng)目投資評估的理論和方法，已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)階段風(fēng)險投資發(fā)展的要求。

（二）參與風(fēng)險投資的人員水平有待提高改善?？茖W(xué)技術(shù)和金融管理的“通才”的缺少也是我國風(fēng)險投資發(fā)展存在的問題之一，風(fēng)險投資人的經(jīng)驗(yàn)沒有發(fā)達(dá)國家的豐富，這種情況阻礙風(fēng)險投資的后續(xù)發(fā)展。而現(xiàn)在的教育體制對專業(yè)的劃分過于細(xì)致化，受教學(xué)員接觸的知識面單一；用人制度缺乏變通，人才的流通和交流不足，難以培養(yǎng)出高素質(zhì)的復(fù)合型風(fēng)險投資人才來。

（三）地區(qū)經(jīng)濟(jì)文化有差異，發(fā)展不平衡。我國地理環(huán)境和政策使得東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距明顯，而風(fēng)險投資對環(huán)境具有極強(qiáng)的依賴性和選擇性，這使得不均衡的投資規(guī)模的出現(xiàn)，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重心偏向東部沿海地帶和少數(shù)內(nèi)陸地區(qū)重工業(yè)大城市，因此風(fēng)險投資的發(fā)展也出現(xiàn)了地區(qū)性不平衡。

三、完善和發(fā)展我國風(fēng)險投資的對策

（一）大力培養(yǎng)熟悉風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，綜合素質(zhì)高的風(fēng)險投資人才隊(duì)伍。風(fēng)險投資成敗的決定因素就是高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才的多少，評估一項(xiàng)成果的貿(mào)易化發(fā)展空間，還得依靠精通金融管理，科學(xué)技術(shù)等相關(guān)知識的通用人才。因此我國現(xiàn)階段必須積極創(chuàng)造有利條件，完善的風(fēng)險投資人才教育和培訓(xùn)機(jī)制，同時提供包括經(jīng)濟(jì)方面、科技方面、政治方面等的完善配套體制，為快速培養(yǎng)風(fēng)險投資全才提供有利的機(jī)會，建立涵蓋金融、管理、科技等多領(lǐng)域、高素質(zhì)的人才網(wǎng)絡(luò)。

（二）學(xué)習(xí)和借鑒國外風(fēng)險投資的成功之處。目前，風(fēng)險投資已在全世界得到了普遍的發(fā)展，其中，歐美一些發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險投資已經(jīng)有相當(dāng)成熟的規(guī)模，而且積累了一系列成功經(jīng)驗(yàn)，比如政府重視風(fēng)險投資，積極引導(dǎo)風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提供相關(guān)國家稅收政策的優(yōu)惠，提供風(fēng)險投資企業(yè)各種補(bǔ)貼，以市場需求來決定投資研究發(fā)展的方向和具體的詳細(xì)計劃，通過多渠道獲取相關(guān)信息，分階段研究投資市場，通過這一系列具體的方法從而使得風(fēng)險投資成功運(yùn)作并在我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中占據(jù)有利主導(dǎo)地位。

（三）完善風(fēng)險投資運(yùn)作和退出機(jī)制。在現(xiàn)階段的中國股市和風(fēng)險投資市場的大環(huán)境下，風(fēng)險投資應(yīng)考慮退出方式的多元化和成立基金的私募性。風(fēng)投的基金是由作為一般合伙人的投資家面對機(jī)構(gòu)投資者募集的，法律上是承擔(dān)無限責(zé)任的，而且有一整套規(guī)范和比較成熟的激勵約束機(jī)制，能顯著地減少信息不對稱導(dǎo)致代理人要去承擔(dān)的風(fēng)險。我國政府應(yīng)該制定一系列法律法規(guī)來完善風(fēng)險投資資金的退出，可以通過加訂一系列退出政策的優(yōu)惠來促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行適合他們具體情況的退出方式，減少或者避免不恰當(dāng)?shù)姆绞酵顺鲆龅膿p失。

（四）發(fā)揮政府對風(fēng)險投資的扶持作用。風(fēng)投在我國仍然處于一個嬰兒般的起步期，各方面環(huán)境尚不成熟完善，所以亟待政府的大力扶持。（1）信用擔(dān)保。由于高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資風(fēng)險大，很多國家會為了保護(hù)投資人的基本利益，從而形成一整套完善的信用擔(dān)保體系。從我國具體國情出發(fā)，可以讓政府出資，鼓勵銀行參與，從而成立專業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)；同時對大型的投資項(xiàng)目，實(shí)行多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合擔(dān)保，從而減少風(fēng)險。（2）法律保障。高新技術(shù)投資的長遠(yuǎn)發(fā)展需要法律法規(guī)的保障，我國《公司法》中與風(fēng)險投資利益和長遠(yuǎn)發(fā)展相違背的內(nèi)容需要修訂，同時投資的優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域可以通過立法來確定，明確鼓勵、限制、禁止的投資方向的規(guī)定，引導(dǎo)好投資方向。（3）稅收優(yōu)惠。目前我國風(fēng)投的稅收優(yōu)惠政策的激發(fā)促進(jìn)作用不怎么起效，優(yōu)惠力度應(yīng)該加大，可以適當(dāng)減免成功投資后的收益所得稅，給予投資損失一定補(bǔ)償，再而對于增值稅計征辦法也進(jìn)行適當(dāng)?shù)母闹?，承諾高科技企業(yè)按一定的費(fèi)用比例計算進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)行增值稅抵扣，從而增加其投資回報率。