金融機構助力供給側改革淺析

閆文婷

供給側與需求側是決定經濟增長的兩個重要方面，宏觀經濟政策和消費者信心，是影響需求側的兩個主要因素，而供給側主要是受要素積累與技術進步的影響。

而隨著全球經濟增速放緩，我國經濟增長也呈現(xiàn)出了疲軟的態(tài)勢，自2015年以來股市和匯率的波動，使得外界對中國經濟的硬著陸產生了擔憂，從一定程度上也影響了國內消費者的信心。自2014年11月，央行已經六次降息，并多次采取了降低存款準備金率的貨幣政策來刺激經濟發(fā)展，但是國內經濟增長仍呈現(xiàn)下行的態(tài)勢。通過促進國內消費來拉動經濟增長的觀點再次受到重視，但不容忽視的問題是，消費的增長對于促進經濟增長確實有一定的作用，但是經濟增長也是消費增長的驅動因素，中國的消費增長一般是經濟增長的結果，而并不是經濟增長的原因。目前，我國經濟下行呈現(xiàn)出的是結構性和體制性的特點，因此要想從根本上改變經濟下行的趨勢，要從供給側結構性改革著手，并不是盲目的刺激需求。推進供給側改革，從短期內看是促進中國經濟恢復快速增長的現(xiàn)實需要，從長期看是保持中國經濟持續(xù)增長的關鍵所在。

一、供給側改革中金融機構的作用

金融機構在我國供給側改革過程中扮演著重要的角色，但是金融行業(yè)及機構對實體經濟的支持力度和方向還有進一步改進的空間，特別是以商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、資產管理公司為代表的傳統(tǒng)金融機構向實體經濟企業(yè)的融資供給，需要在結構側上做進一步的調整。例如，金融機構可以通過對金融資源的優(yōu)化配置來推動改革，并培育新的經濟增長動力和構建新的經濟增長平臺，為供給側改革提供必要的金融支持，以促使中國經濟平滑增速換擋。

二、商業(yè)銀行

在供給側改革的背景下，實體經濟的發(fā)展趨勢對銀行產品的創(chuàng)新、業(yè)務的導向和服務能力均提出了新的要求。商業(yè)銀行在引導貸款資金遠離產能過剩、債務過剩、資金效率低下行業(yè)的過程中應當發(fā)揮積極作用，引導資金資源投向產業(yè)優(yōu)化升級、科技創(chuàng)新的企業(yè)和行業(yè)領域。商業(yè)銀行可以積極尋求與產業(yè)發(fā)展契合的增長點，并不斷的提升和完善自身的核心競爭力，并不斷的為供給側改革提供動力。

目前，作為商業(yè)銀行不良貸款的新出口，商業(yè)銀行不良資產證券化試點在不斷的加快范圍也在不斷的擴展，不良資產證券化有利于緩解商業(yè)銀行資產質量的壓力，預期會產生顯著的正面效用?，F(xiàn)行商業(yè)銀行處理不良資產主要是通過核銷，成立地方資產管理公司，出售給資產管理公司和不良資產證券化試點，為拓展商業(yè)銀行處置不良資產的渠道，可以探索式的批準商業(yè)銀行在不良貸款領域實施債轉股的試點。雖然債轉股方在短期內不會成為不良貸款處置的主要方式，但在一定程度上這種方式可以加速商業(yè)銀行不良資產的出清速度，長期來看，有利于淘汰產能過剩、債務過剩、效率低下的企業(yè)，以實現(xiàn)產業(yè)結構調整的目的。

三、證券業(yè)企業(yè)

實現(xiàn)總供給結構優(yōu)化是供給側改革的主要目的，而資本供給的優(yōu)化對總供給的結構優(yōu)化有著至關重要的作用。形成良好高效的資本市場以促進經濟穩(wěn)定發(fā)展，是供給側改革的重要方向之一，證券企業(yè)在資本市場發(fā)揮著資本流動的引導作用，在該過程中可以提高資本供給的有效性和穩(wěn)定性。證券業(yè)企業(yè)可以通過發(fā)展股權眾籌、股權與產權交易市場等措施，以達到提高資本增長的數(shù)量，逐步提高直接融資的比重，并合力構建多層次的資本市場的目的，并滿足不同規(guī)模、不同階段企業(yè)的多種融資的需求。

提高資本增長數(shù)量的同時，也不能忽視資本增長的質量。通過保護投資者權益，和激勵民間資本對實體經濟的資本持續(xù)供給，有利于實現(xiàn)經濟增長的穩(wěn)定性。除此之外，證券業(yè)企業(yè)在協(xié)助維護資產市場穩(wěn)定方面也應積極發(fā)揮作用，因為在供給側改革進程不斷深入的過程中，可能會出現(xiàn)資產價格的大幅下跌，該波動會導致企業(yè)杠桿率的不斷上升，是企業(yè)的融資成本大幅度增加，這一變化將會影響金融和實體經濟的穩(wěn)定。因此，證券企業(yè)就需要積極研究宏觀經濟發(fā)展趨勢及國家政策導向，引導資本市場的資本流向，并維護資本市場的穩(wěn)定，及時的識別在改革過程中的風險，并采取有效的措施阻斷風險向實體經濟供給側傳導。

四、金融資產管理公司

由于金融資產管理公司在不良資產處置方面具有專業(yè)優(yōu)勢和豐富經驗，因此，這些企業(yè)在供給側改革的過程中發(fā)揮著重要的金融支持的作用。一是在供給側改革的“去產能”過程中，對鋼鐵、煤炭等過剩行業(yè)進行淘汰、整合、轉型、升級，對于經營困難，高耗能高污染，以及技術水平低下的企業(yè)，金融資產管理公司可以結合自身的專業(yè)優(yōu)勢進行政策性破產或市場化處置。二是對于發(fā)展前景較好，科技含量較高但是融資困難的優(yōu)質企業(yè)，在在供給側改革的“去產能”過程中，可以探索式的實施“債轉股”，以解決企業(yè)融資難融資貴以及有效的降低這類企業(yè)的財務杠桿。三是可以充分發(fā)揮金融資產管理公司的金融優(yōu)勢，在供給側改革的“去成本”過程中，通過以“存量+增量”“金融+產業(yè)”“債權+股權”“自主資金+結構化融資”等金融手段，為企業(yè)提供全生命周期、全產業(yè)鏈金融服務。

五、保險業(yè)企業(yè)

由于市場利率化使得銀行存款以及理財?shù)睦什粩嘞陆?，其下降幅度要快于保險類產品，這必然使得保險類產品主動或被動承接儲蓄資金轉移，這使得保險類企業(yè)的保費規(guī)模將會呈現(xiàn)出不斷增加的態(tài)勢。因此，保險業(yè)企業(yè)應當抓住這一機遇，不斷的開發(fā)多元化的具有市場競爭優(yōu)勢的保險類產品，并結合保險私募基金、股債結合、優(yōu)先股、資產支持計劃創(chuàng)新其資金運作的方式，進一步拓展其承接轉移資金的能力。

六、互聯(lián)網金融企業(yè)

互聯(lián)網金融企業(yè)，因其服務具有普惠性、多元化、便捷性、靈活性等特點，通過解決傳統(tǒng)金融環(huán)境下的信息不對稱，并拓寬了企業(yè)的融資渠道，改善了金融領域的有效供給短缺，改變了市場供求關系的不匹配的現(xiàn)實，并成為推動供給側改革的重要通道之一。隨著對資金流數(shù)據(jù)的高度掌握，互聯(lián)網金融企業(yè)需要重點發(fā)展互聯(lián)網支付、網絡理財、眾籌融資等，依托電子信息技術，將金融服務細化落實至零散小額賬戶，凸顯“低凈值客戶”的價值，為社會資本特別是沉淀資金進行有效投資搭建渠道，直接改善“供需錯配”局面；

七、供給側改革背景下的金融監(jiān)管

目前，我國立足于“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管格局已無法適應不同金融子行業(yè)機構間的業(yè)務合作和交叉協(xié)同，層出不窮的監(jiān)管套利空間存在著系統(tǒng)性風險隱患，未來金融監(jiān)管體系重構也將是供給側改革的內容之一。在供給側改革下，監(jiān)管體系重構將與金融機構交叉持牌同步推進，業(yè)務和監(jiān)管層面混業(yè)步伐可能會齊頭并進。金融機構應該建立風險監(jiān)管聯(lián)動機制，落實金融風險處置，完善征信管理，規(guī)范民間借貸行為，有效降低金融風險。綜上所述，未來幾年供給側結構性改革為金融市場提供了新的發(fā)展機會，對于各金融機構來說，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務均有相應的發(fā)展機遇，并為保障供給側改革的順利進行和中國經濟的穩(wěn)定發(fā)展提供支持。