淺議財(cái)務(wù)公司有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)操作過程中應(yīng)遵循的基本原則

于志強(qiáng)

【摘 要】 有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)在促進(jìn)財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，提升財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)收益率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司的快速可持續(xù)發(fā)展能力等方面起著至關(guān)重要的作用。鑒于有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的較大不確定性，本文闡述了財(cái)務(wù)公司在業(yè)務(wù)操作過程中應(yīng)遵循的五項(xiàng)基本原則。只有嚴(yán)格遵守這五項(xiàng)基本原則，財(cái)務(wù)公司才能最大限度地降低投資的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，并在風(fēng)險(xiǎn)高度可控前提下實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。

【關(guān)鍵詞】 有價(jià)證券 資產(chǎn)收益率 風(fēng)控首要 兼顧效益

有價(jià)證券投資是《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》賦予財(cái)務(wù)公司的一項(xiàng)重要的可經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，它在促進(jìn)財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，提升財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)收益率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司的快速可持續(xù)發(fā)展能力等方面起著至關(guān)重要的作用?？紤]到有價(jià)證券投資的較大不確定性及企業(yè)集團(tuán)對(duì)投資資金的保值增值要求，財(cái)務(wù)公司在實(shí)際的投資運(yùn)作過程中應(yīng)嚴(yán)格遵循的事先制定的基本投資原則，以最大限度地降低投資的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，并爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)高度可控下的投資收益最大化。

一、財(cái)務(wù)公司從事有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的重要意義

伴隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的主要依賴存貸款利差的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式日益受到挑戰(zhàn)，財(cái)務(wù)公司的健康、可持續(xù)發(fā)展能力相應(yīng)地也面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融大環(huán)境下，財(cái)務(wù)公司唯有在繼續(xù)鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，拓寬視界，勇于在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)改革創(chuàng)新，砥礪前行，才能實(shí)現(xiàn)自身的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)任務(wù)，把財(cái)務(wù)公司的發(fā)展推向更高水平，并為集團(tuán)公司作出更大的貢獻(xiàn)。而從《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》賦予財(cái)務(wù)公司的可經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)無(wú)疑是財(cái)務(wù)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型的核心支點(diǎn)和業(yè)務(wù)拓展的重中之重。

在利差不斷縮小的情況下，財(cái)務(wù)公司要想維持和提升自身的資產(chǎn)收益率，大力發(fā)展有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)無(wú)疑是一個(gè)較好的選擇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年財(cái)務(wù)公司全行業(yè)同業(yè)存款平均收益率為3.17%，信貸資產(chǎn)平均收益率為6.06%，而固定收益類債券投資平均收益率為7.78%?？梢?，通過開展有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)收益率曲線可以獲得一個(gè)明顯的上升幅度，從而確保財(cái)務(wù)公司的盈利能力獲得實(shí)質(zhì)性提高。進(jìn)而言之，有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和開拓，將能有效規(guī)避利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)收益率曲線的下行風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)公司的資金使用效率，從而顯著提升財(cái)務(wù)公司的盈利能力，保證財(cái)務(wù)公司的快速、可持續(xù)發(fā)展。

二、有價(jià)證券投資應(yīng)遵循的基本原則

（一）風(fēng)控首要原則

風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)作為財(cái)務(wù)公司有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的首要任務(wù)和核心工作，始終貫徹在投資經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和具體投資過程之中。有價(jià)證券投資所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)源于融資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)組織和各類金融機(jī)構(gòu)的盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力都有所降低，為有效防范業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司首先要嚴(yán)格設(shè)定融資對(duì)象、金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入下限，明確具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施要求。其次，財(cái)務(wù)公司要對(duì)擬投資產(chǎn)品、融資主體、承銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行翔實(shí)的盡職調(diào)查，以將信用風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽階段。再次，財(cái)務(wù)公司在從事投資業(yè)務(wù)時(shí)，要嚴(yán)格按照監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定及有價(jià)證券投資的業(yè)務(wù)管理辦法、操作規(guī)程等進(jìn)行合法合規(guī)的操作，嚴(yán)防業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)。最后，要切實(shí)做好投后管理工作，及時(shí)準(zhǔn)確地甄別和把握風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并相應(yīng)地采取風(fēng)險(xiǎn)化解措施，尤其是要針對(duì)已發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的投資業(yè)務(wù)制定切實(shí)可行的應(yīng)急事項(xiàng)處置方案，以便在風(fēng)險(xiǎn)情事出現(xiàn)后將投資損失降至最低。

（二）合規(guī)操作原則

有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格遵守國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，業(yè)務(wù)運(yùn)行各個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)規(guī)范化、制度化，自覺形成合法經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)思想和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。第一，有價(jià)證券投資必須使用財(cái)務(wù)公司的有效賬戶進(jìn)行操作，嚴(yán)禁以個(gè)人、其它法人名義操作。第二，要嚴(yán)格把控投資活動(dòng)的交易執(zhí)行程序，對(duì)投資指令的傳遞、權(quán)限管理、完成程度與準(zhǔn)確度、保密性、合規(guī)性都要嚴(yán)格執(zhí)行。第三，財(cái)務(wù)公司掌握有價(jià)證券投資內(nèi)幕的人員應(yīng)嚴(yán)格保密，未經(jīng)公司領(lǐng)導(dǎo)許可，嚴(yán)禁向他人透露，但法律法規(guī)或監(jiān)管部門要求的除外。第四，要參照財(cái)務(wù)公司《資產(chǎn)五級(jí)分類管理辦法》定期對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類。第五，定期對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適時(shí)、審慎評(píng)價(jià)，確保業(yè)務(wù)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制在規(guī)定范圍內(nèi)。

（三）分散配置原則

在投資界中，最著名的資產(chǎn)配置定律就是“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”。投資組合理論指出，那些在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下達(dá)到最大收益和在一定收益水平下具有最小風(fēng)險(xiǎn)的投資組合才是有效投資組合，隨著投資組合分散程度的增加，組合的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)不斷趨于下降，其相較有效投資組合的總體方差逐漸變小，直至最終完全達(dá)到有效投資目標(biāo)。就有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)而言，應(yīng)該通過分散投資將資金分布在不同的投資領(lǐng)域，讓不同投資產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)以獲取更為安全的長(zhǎng)期收益。具體來(lái)說，財(cái)務(wù)公司首先應(yīng)將資金均衡地配置在可投資的產(chǎn)品品種（如銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、私募債券等）之上，并且對(duì)每個(gè)品種設(shè)置一個(gè)投資額度上限。其次，針對(duì)同一品種的投資資金，也要根據(jù)行業(yè)、企業(yè)、市場(chǎng)等不同情況分散地配置于不同的具體項(xiàng)目，以避免某些行業(yè)、市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而給財(cái)務(wù)公司帶來(lái)無(wú)法彌補(bǔ)的巨大損失。再次，在產(chǎn)品期限方面，要注重長(zhǎng)中短期產(chǎn)品的搭配，以確保投資組合流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一。最后，在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、收益等級(jí)配置方面，應(yīng)將資金主要配置在“低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益”及“中低風(fēng)險(xiǎn)、中高收益”等產(chǎn)品之上。

（四）堅(jiān)持專業(yè)投資原則

第一，要堅(jiān)持讓專業(yè)的人干專業(yè)的事。有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)需要從業(yè)人員既要熟悉銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、私募債券等金融工具的交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)與不足等，又能及時(shí)了解金融市場(chǎng)的變化及金融工具的創(chuàng)新動(dòng)態(tài)從而作出最有利的投資決策。財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行有價(jià)證券投資前，應(yīng)將相關(guān)專業(yè)技術(shù)人員配置整齊，從而為財(cái)務(wù)公司從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)的人力資源基礎(chǔ)。第二，要按照專業(yè)投資流程進(jìn)行操作。財(cái)務(wù)公司應(yīng)在調(diào)研分析、項(xiàng)目審批、業(yè)務(wù)實(shí)施、交易核算和投后管理等過程中按照專業(yè)的投資規(guī)程審慎操作。第三，財(cái)務(wù)公司應(yīng)利用專業(yè)咨詢服務(wù)平臺(tái)等系統(tǒng)，研究和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等），以減少有價(jià)證券投資的隨意性。第四，財(cái)務(wù)公司應(yīng)建立完善的市場(chǎng)溝通機(jī)制，加強(qiáng)與外部金融機(jī)構(gòu)的信息交流和互動(dòng)，保持較高的市場(chǎng)敏感度和專業(yè)化程度。

（五）兼顧效益原則

財(cái)務(wù)公司從事有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的目的主要是分享貨幣、資本及產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的高成長(zhǎng)紅利，以實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)的保值增值。無(wú)疑，在有價(jià)證券投資過程中，財(cái)務(wù)公司在通過堅(jiān)持風(fēng)控首要原則力求實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值目的的同時(shí)，也應(yīng)該通過堅(jiān)持兼顧效益原則來(lái)追求風(fēng)險(xiǎn)可控前提下的投資收益最大化，從而實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)收益率的提升。第一，從靜態(tài)層面來(lái)看，財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行投資組合時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上的收益最高的投資品種及同類產(chǎn)品中收益最高的項(xiàng)目，以確保實(shí)現(xiàn)既定風(fēng)險(xiǎn)下的投資收益最大化。第二，從時(shí)點(diǎn)層面來(lái)看，囿于市場(chǎng)信息不對(duì)稱、融資主體的資金需求強(qiáng)度差異及資金的時(shí)間價(jià)值等因素，同一產(chǎn)品在不同時(shí)點(diǎn)上的收益也高低不同，財(cái)務(wù)公司應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，做好市場(chǎng)預(yù)判，力爭(zhēng)在產(chǎn)品收益的高點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)運(yùn)作。第三，從動(dòng)態(tài)層面來(lái)看，財(cái)務(wù)公司應(yīng)積極追蹤既有投資組合的產(chǎn)品收益率曲線走向，主動(dòng)調(diào)整投資組合，及時(shí)剔除組合中收益預(yù)計(jì)下降的產(chǎn)品，補(bǔ)充新的收益較高的產(chǎn)品，以提高整體組合的投資收益率。