巴菲特：掙錢比花錢容易

埃琳娜?奇科娃

沃倫·巴菲特曾說，他從一出生就想著要如何賺錢。也許他的意思是說他從記事起就開始思考如何實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)成功。一位寫過巴菲特傳記的作者曾這樣描述他：“他總是提起他事業(yè)中的小插曲，似乎總想把他的過去當(dāng)成神話故事反復(fù)講給大家聽，他還常常把他的成功部分歸功于好運(yùn)，而不是他畢生的努力?！蹦敲矗头铺卦诨貞涀约涸缙诮?jīng)歷時(shí)是在講神話故事嗎？他的成功是否真的只是因?yàn)檫\(yùn)氣好？

7歲時(shí)，巴菲特在住院時(shí)對(duì)護(hù)士說：“現(xiàn)在我沒有多少錢，但將來我會(huì)有的，我會(huì)讓我的名字出現(xiàn)在報(bào)紙上?！?1歲時(shí)，他斷言，自己會(huì)在35歲以前成為百萬富翁。從商學(xué)院畢業(yè)后，他就到父親的經(jīng)紀(jì)公司工作。當(dāng)被人問到公司是否應(yīng)該更名為“巴菲特父子公司”時(shí)，他非常認(rèn)真地回答說，公司的名字應(yīng)改為“巴菲特及父親”。27歲時(shí)，他已經(jīng)有了20萬美元（大約相當(dāng)于現(xiàn)在的 150 萬美元）。他在給一位朋友的信中寫道，他不知道將來如何處置自己的遺產(chǎn)，他并不想留給孩子們。他認(rèn)為掙錢比花錢要容易些。由此可見，當(dāng)巴菲特談起這些往事的時(shí)候，他或許并不完全是在講神話故事。

巴菲特童年的愿望成真了。1995年，《時(shí)代周刊》刊登了題為《沃倫·巴菲特有多聰明》的文章。作者寫道：“很多石油巨頭、房地產(chǎn)大亨、貨主和強(qiáng)盜貴族站在了財(cái)富峰頂，但巴菲特是靠選股登頂?shù)牡谝蝗恕！?982年，巴菲特的財(cái)富值為2.5億美元，憑此，他出現(xiàn)在了福布斯財(cái)富排行榜上。隨后，他的排名一路攀升，1993年榮登榜首時(shí)，他已經(jīng)擁有了82億美元的財(cái)富。2001年至2007 年以及2009年，他都排名第二（僅次于比爾·蓋茨）。2008年，他以620億美元的財(cái)富重回榜首。2010年至2012年，他排名第三（那時(shí)，他已經(jīng)把部分財(cái)富轉(zhuǎn)給了某慈善基金）。2013年，他排名第四。

在開啟投資生涯時(shí)，巴菲特只有很少的靠小時(shí)候送報(bào)紙攢下的錢作為啟動(dòng)資金，最終他成為了享譽(yù)全球的“世紀(jì)成功投資者”和“經(jīng)濟(jì)界的搖滾明星”。伯克希爾哈撒韋公司的規(guī)模（市值、收入和利潤）可以與全球最大的企業(yè)集團(tuán)之一——通用電氣比肩。2013年，伯克希爾公司的收入達(dá)到了1820億美元，凈利潤更是達(dá)到了195億美元。2014年11月，公司市值已經(jīng)超過了3550億美元。人們普遍認(rèn)為，比起很多共同基金、合伙企業(yè)、對(duì)沖基金或者上市公司，巴菲特及其公司為更多人創(chuàng)造了更多的財(cái)富。

在創(chuàng)富的過程中，巴菲特沒有得到任何來自他人的經(jīng)濟(jì)資助。年輕時(shí)，作為一位名不見經(jīng)傳的投資人，他的確需要資金，但他從未依賴過富有的、當(dāng)國會(huì)議員的父親。父親于1964年辭世，他沒有從父親那里繼承任何財(cái)產(chǎn)。父親在遺囑中寫道，自己并沒有為兒子做任何安排，這不是因?yàn)樗麄兊母星椴缓?，而是因?yàn)榘头铺孛乱呀?jīng)有了足夠的資產(chǎn)，而且巴菲特甚至還要求父親不要給他留任何東西。由于巴菲特拒絕接受遺產(chǎn)，他投資的成功完全是靠自食其力實(shí)現(xiàn)的，是一次完全沒有外來資金支持的純粹的實(shí)驗(yàn)。

2000年，伯克希爾哈撒韋公司開始對(duì)外公開其資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)包括自1965年巴菲特掌管公司以來公司的年平均回報(bào)率。從2002年開始，這些數(shù)據(jù)被放在了沃倫·巴菲特致股東的信的首頁上。這樣做的結(jié)果令人印象深刻。1965年至2013年間，公司的平均年資產(chǎn)增長率為19.7%，同期，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的年回報(bào)率（經(jīng)股息調(diào)整后）是9.8%，因此巴菲特給出了高于指數(shù)9.9個(gè)百分點(diǎn)的回報(bào)。1977年之后，公司利潤的平均年增長率是20.6%。同期，伯克希爾公司每股的資產(chǎn)賬面價(jià)值大約增長了7265倍，與此同時(shí)，包含股息的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)大約增長了93.4倍。伯克希爾的收入增長了4500倍。

巴菲特會(huì)以資產(chǎn)賬面價(jià)值的年化增長率來發(fā)布這些結(jié)果。為了鼓勵(lì)人們不要對(duì)公司股票存有投機(jī)心理，除了僅有的一次，他從未評(píng)價(jià)過伯克希爾股票的市場價(jià)格。因?yàn)闀?huì)計(jì)和其他一些原因，在很多行業(yè)中，資產(chǎn)賬面價(jià)值常常比公司股票的市場價(jià)格增長得慢，但伯克希爾的股價(jià)在1965年至2013年間卻比其資產(chǎn)賬面價(jià)值增長得快——增長了9184倍（從1965年底的19美元增長到2013年底的174500美元），或者說年增長率為20.9%。巴菲特青睞的這種展示方式實(shí)際上弱化了他的投資成果。

在過去的 49 年中，伯克希爾公司的表現(xiàn)都是以這樣的形式公布的。成功的投資者通常能夠在比這短得多的時(shí)間段，比如大約10年保持其收益。 2001年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂引起了大范圍的市場下跌，伯克希爾股票的每股資產(chǎn)價(jià)值也首次出現(xiàn)了下跌。經(jīng)股息調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的回報(bào)率幾乎接近-12%，伯克希爾的資產(chǎn)賬面價(jià)值的回報(bào)是-6.2%。2008年，伯克希爾的資產(chǎn)賬面價(jià)值再次下跌，跌幅達(dá)9.6%，而經(jīng)股息調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的回報(bào)是-37%。在49年中，伯克希爾的資產(chǎn)賬面價(jià)值有39年都跑贏了市場。正如巴菲特所說，這49年間發(fā)生了越南戰(zhàn)爭、工資與價(jià)格調(diào)控、石油危機(jī)、總統(tǒng)辭職、蘇聯(lián)解體以及股票市場的最大單日波動(dòng)，我們?yōu)榇烁冻隽司薮蟮拇鷥r(jià)。

如果我們將巴菲特在收購伯克希爾公司之前的業(yè)績也考慮在內(nèi)，那他的成就就更不錯(cuò)了。在哥倫比亞商學(xué)院讀書時(shí)，他就已經(jīng)有個(gè)人資產(chǎn)了（1950年剛?cè)雽W(xué)時(shí)，他有9800美元的存款）。在1956年創(chuàng)立巴菲特合伙公司前，他的錢每年以超過61%的速度增長。在1957年至1969年間，巴菲特合伙公司的年回報(bào)率為驚人的29%，比道瓊斯指數(shù)高23.8個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，如果你在1957年投資該合伙公司10000美元，那么到1969年，你就有了270000美元。總體來說，60多年來，巴菲特一直保持著良好的投資記錄。

（本文節(jié)選自本書正文，有刪改，標(biāo)題為編者所加）