昆明泛亞有色金屬交易所問(wèn)題研究

袁秀琪

【摘要】本文以完善現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)的監(jiān)管為研究主題，通過(guò)對(duì)昆明泛亞有色金屬交易所兌付危機(jī)的分析，為完善我國(guó)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)管理提出意見(jiàn)。

【關(guān)鍵詞】泛亞交易所 現(xiàn)貨電子 交易市場(chǎng)

2015年7月，昆明泛亞有色金屬交易所兌付危機(jī)徹底爆發(fā)，22萬(wàn)人430億資金在短短4年時(shí)間內(nèi)被虹吸入泛亞現(xiàn)貨交易平臺(tái)，很多人血本無(wú)歸。這只是中國(guó)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)上的并不罕見(jiàn)的一例，中國(guó)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)因?yàn)槿狈τ行ПO(jiān)管亂象頻發(fā)。

第1章 關(guān)于現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)監(jiān)管的文獻(xiàn)綜述

1.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述

Thomas F. Huertas（2012）和Tom Patrik Berglund（2013）指出政府監(jiān)管現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的必要性和重要意義。William F. Bassett（2015）和Whiteman， Joanna，Nielsen， Clairel（2013）指出了近年來(lái)監(jiān)管模式的一些變化和各類監(jiān)管模式的弊端。Andreas Charitou Marios Panayides （2013）研究了信息時(shí)代應(yīng)如何更好地實(shí)施監(jiān)管。

1.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

國(guó)務(wù)院早在2011年就出臺(tái)了38號(hào)文禁令①，稱“除依法經(jīng)國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立從事期貨交易的交易場(chǎng)所外，任何單位一律不得以集中競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易”。

為貫徹落實(shí)38號(hào)文件，國(guó)務(wù)院又于2012年出臺(tái)了第37號(hào)文件②，明令“現(xiàn)貨交易所（市場(chǎng)、中心）在申辦前必須獲得國(guó)務(wù)院清整聯(lián)席會(huì)書(shū)面反饋，由省級(jí)金融部門實(shí)審批準(zhǔn)作為前置許可要件方可辦理《工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照》；各級(jí)金融機(jī)構(gòu)不得為非法交易平臺(tái)提供承銷﹑開(kāi)戶﹑托管﹑資金劃轉(zhuǎn)﹑代理買賣”。

2013年，國(guó)家六部委再發(fā)〔2013〕證監(jiān)發(fā)74號(hào)③通知“嚴(yán)禁以電子商務(wù)為名從事標(biāo)準(zhǔn)化集中合約交易活動(dòng)”。

2014年6月，證監(jiān)會(huì)清整辦發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展各類交易場(chǎng)所現(xiàn)場(chǎng)檢查的通知》（28號(hào)文）。

趙京芳（2013）④指出中國(guó)的大宗商品現(xiàn)貨電子交易經(jīng)歷了三種模式的創(chuàng)新，分別是準(zhǔn)期貨模式，“連續(xù)交易+延期交割補(bǔ)償”模式和“現(xiàn)貨補(bǔ)償交易十中間倉(cāng)”模式。

尹繼群、張漢江（2011）⑤指出我國(guó)大宗商品遠(yuǎn)期交易由于法律法規(guī)的缺位、市場(chǎng)界定的錯(cuò)位、規(guī)章制度的失位，有履約風(fēng)險(xiǎn)、資金管理風(fēng)險(xiǎn)、安全性風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)中國(guó)大宗商品交易進(jìn)行監(jiān)管。

第2章 昆明泛亞有色金屬交易所發(fā)展沿革

泛亞有色金屬交易所是全球最具規(guī)模的稀有金屬現(xiàn)貨投資及貿(mào)易平臺(tái)，是我國(guó)最早由政府批準(zhǔn)、監(jiān)管的專業(yè)有色金屬現(xiàn)貨交易所。泛亞現(xiàn)庫(kù)存銦超過(guò)3100噸，接近中國(guó)8年的產(chǎn)量、全球5年的產(chǎn)量，占全球95%。

整體上說(shuō)，泛亞有色金屬交易所經(jīng)歷了2010-2011年的籌建期、2011-2014年的高速發(fā)展期和2015年之后的資金鏈斷裂期共三個(gè)時(shí)期，具體時(shí)間軸如下：

2010年12月27日，昆明市政府頒布《昆明泛亞有色金屬交易所交易市場(chǎng)監(jiān)督管理暫行辦法》，由市委辦、金融局主管，協(xié)同市工商局、商務(wù)局、稅務(wù)局等多家行政管理部門成立了昆明泛亞有色金屬交易所市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)。

2011年3月1日，昆明泛亞有色金屬交易所舉行揭牌開(kāi)業(yè)儀式

2011年4月21日，泛亞有色金屬交易所在云南海埂會(huì)堂召開(kāi)“成立暨開(kāi)市慶典”，茅于軾、芮成鋼等出席此次慶典，陳全訓(xùn)、仇和敲響開(kāi)市第一鑼。

2011年7月16日下午，泛亞有色金屬交易所與興業(yè)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，確定總對(duì)總合作關(guān)系。

2015年4月，泛亞發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。

2015年8月5日，泛亞宣布停止剛性兌付的月息出金，泛亞資金鏈徹底斷裂。

截至2015年10月19日，云南省政府通報(bào)稱，云南省交易場(chǎng)所清理整頓工作正依法加快推進(jìn)。共有22萬(wàn)人430億資金被卷入泛亞，大部分人血本無(wú)歸。

第3章 昆明泛亞有色金屬交易所高管介紹

3.1 泛亞核心高管介紹

單九良，男，現(xiàn)任泛亞有色金屬交易所董事長(zhǎng)兼總裁，現(xiàn)任配偶為張鵬（張子諾）。1964年5月生，山西人，山西財(cái)貿(mào)學(xué)校畢業(yè)，中國(guó)社科院企業(yè)管理碩士，曾在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融期貨高級(jí)研修班、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院的首期研究生班進(jìn)修。

張鵬，女，1977年7月出生，曾任泛亞有色金屬交易所副總裁。湖南寧鄉(xiāng)縣人。泛亞內(nèi)部文件證實(shí)，張子諾就是張鵬?，F(xiàn)任配偶為單九良。中國(guó)人民大學(xué)傳播學(xué)學(xué)士學(xué)位，長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA。

3.2 泛亞其他高管介紹

溫笛，男，泛亞有色金屬交易所財(cái)務(wù)總監(jiān)。1977年生，本科畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)，北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA，兼任單九良夫婦掌控的意馬國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)。

楊國(guó)弘，男，泛亞有色金屬交易所副總裁。本科畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)。

王清民，男，泛亞有色金屬交易所董事?；刈澹?969年3月9日生，博士，2000年在北大光華管理學(xué)院進(jìn)修。2004年創(chuàng)辦了昆明航空有限公司。2010年，王清民投資成立了昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司并任董事長(zhǎng)。

李文康，男，山西太原人，泛亞有色金屬交易所監(jiān)事、總裁助理。

從上述介紹可以看到，泛亞的高管是以夫妻、校友、同鄉(xiāng)、事業(yè)伙伴和心腹等關(guān)系緊密圍繞在董事長(zhǎng)單九良身邊，共同組建一個(gè)龐大的“泛亞系”。

第4章 昆明泛亞有色金屬交易所兌付危機(jī)所折射出的問(wèn)題

4.1 政府前期監(jiān)管失職，后期處置不當(dāng)

從下表可以看出，在泛亞的成長(zhǎng)、發(fā)展、壯大過(guò)程中都有著濃厚的政府的背景，昆明市政府和云南省政府為泛亞的成長(zhǎng)一路保駕護(hù)航，卻沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行太多監(jiān)管。在泛亞發(fā)展時(shí)期，與當(dāng)?shù)卣芮械暮献鳛榉簛喢缮弦粚印昂侠怼薄ⅰ昂戏ā?、“背景雄厚”的光環(huán)，后期問(wèn)題爆發(fā)后，當(dāng)?shù)卣磻?yīng)遲鈍、態(tài)度推諉，不僅在很長(zhǎng)一段時(shí)間不積極出面解決問(wèn)題，滿足投資者、受害人合理的訴求，反而不斷為泛亞發(fā)聲，堅(jiān)定認(rèn)為泛亞模式和操作沒(méi)有任何問(wèn)題，嚴(yán)重破壞了政府公信力。

4.2 媒體推波助瀾

在泛亞的成長(zhǎng)過(guò)程中，除了政府的保駕護(hù)航，各類媒體推波助瀾，將泛亞鼓吹成理財(cái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的新型理財(cái)產(chǎn)品，利用廣大投資者對(duì)媒體的盲目信任為泛亞招攬客戶。單九良的妻子張鵬曾經(jīng)就職于央視、第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)，在媒體、公關(guān)方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和人脈。而她也正是充分發(fā)揮了自己的“特長(zhǎng)”，在輿論方面通過(guò)與各大媒體的合作為泛亞營(yíng)造了一個(gè)良好的氛圍。

4.3 專家濫用公信力背書(shū)

茅于軾曾經(jīng)說(shuō)：“因此，在通貨膨脹的情況下，要想創(chuàng)造財(cái)富是沒(méi)有萬(wàn)全之策的?！簛営猩饘俳灰姿褪峭ㄟ^(guò)集中信息，提供時(shí)間、空間的交換平臺(tái)，讓人們來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，從而創(chuàng)造出更多的財(cái)富?！?/p>

郎咸平曾經(jīng)說(shuō)過(guò)： “銦就是稀土元素中的一種?！壳般煹膬r(jià)格非常低，因此，如果能夠掌控有色金屬本身的產(chǎn)量、控制住定價(jià)權(quán)就能創(chuàng)造財(cái)富。泛亞有色金屬交易所最重要的目的是通過(guò)交易所掌控資源控制定價(jià)權(quán)?！?/p>

在政府搭臺(tái)、媒體推廣后，各位著名專家學(xué)者也紛紛走上臺(tái)前為泛亞說(shuō)盡好話，用自己的公信力吸引投資人前來(lái)投資，事件爆發(fā)后極大地破壞了自己的公眾形象，也給媒體生態(tài)圈造成了不良影響。

4.4 銀行不當(dāng)理財(cái)推廣

在泛亞的推廣鏈條中，銀商推廣占了很大的比重。通過(guò)銀商合作，泛亞進(jìn)一步鞏固了自己“合法、安全”的美名。中農(nóng)工建四大行均與泛亞有著密切的合作，此外，一些地方商業(yè)銀行如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、光大銀行、中信銀行等和一些信托公司如華澳國(guó)際信托有限公司均與泛亞合作緊密。在新疆，中國(guó)銀行將泛亞產(chǎn)品作為主要的理財(cái)產(chǎn)品強(qiáng)力推薦給儲(chǔ)戶，直接導(dǎo)致泛亞流動(dòng)性斷裂后新疆成為泛亞事件重災(zāi)區(qū)，造成極壞的社會(huì)影響。

第5章 研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

在中國(guó)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)上，昆明泛亞有色金屬交易所的兌付危機(jī)并非孤例。然而由于其發(fā)展迅猛、受害者眾多、涉案金額巨大、政府背景濃厚，目前已成為全國(guó)重大金融案件，昆明市政府、云南省政府都給予了高度重視。

然而，現(xiàn)在省、市政府的重視并不能抹去泛亞發(fā)展過(guò)程中云南省政府、昆明市政府的強(qiáng)力支持和事發(fā)初期省市政府面對(duì)泛亞受害者合理維權(quán)要求的敷衍塞責(zé)?？v觀整個(gè)泛亞事件，其之所以可以在短短4年內(nèi)發(fā)展如此迅猛，吸引全國(guó)22萬(wàn)人430億資金投入其中，固然有經(jīng)營(yíng)模式設(shè)計(jì)精妙、推廣營(yíng)銷策略迅猛、副總裁張子諾輿情控制手段高超等因素，但政府的鼎力支持、銀行的大力推廣、媒體的極力鼓吹和專家的大肆褒獎(jiǎng)也是其發(fā)展迅猛的重要原因。其中，政府非但不對(duì)泛亞的合法性進(jìn)行任何監(jiān)管，反而使用政府公信力為其背書(shū)，這是泛亞受到廣大投資者信任、吸納巨額資金的重要的原因。

因此，要從泛亞危機(jī)中亡羊補(bǔ)牢，就必須加強(qiáng)政府對(duì)泛亞的監(jiān)管。因?yàn)榉簛営猩饘俳灰姿鶎儆谥袊?guó)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)，所以加強(qiáng)對(duì)泛亞的監(jiān)管就是加強(qiáng)對(duì)中國(guó)現(xiàn)貨電子交易平臺(tái)的監(jiān)管。下面將從如何加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)方面來(lái)闡述筆者的研究啟示。

5.2 研究啟示

5.2.1 制定相關(guān)法律法規(guī)

首先，應(yīng)制定專門的監(jiān)管法——《現(xiàn)貨交易管理?xiàng)l例》，明確規(guī)定現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)交易模式的種類、監(jiān)管主體和法律責(zé)任。其次，應(yīng)對(duì)已頒布的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行系統(tǒng)梳理，廢除與條例相沖突的規(guī)章制度。最后，應(yīng)效仿對(duì)期貨的管理，制定《現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)管理辦法》、《現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)從業(yè)人員管理辦法》等法律加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)從業(yè)人員的管理。

5.2.2 發(fā)揮現(xiàn)貨交易行業(yè)自律作用

政府層面應(yīng)積極引導(dǎo)和扶持現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)的行業(yè)自律協(xié)會(huì)的發(fā)展，不僅需認(rèn)可和提高已成立的行業(yè)協(xié)會(huì)組織合法地位，還應(yīng)從立法層面推動(dòng)行業(yè)成立一個(gè)具有較強(qiáng)管理和處罰權(quán)利的行業(yè)協(xié)會(huì)——現(xiàn)貨電子交易協(xié)會(huì)，賦予該行業(yè)協(xié)會(huì)有較大監(jiān)管權(quán)利去推動(dòng)現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型。

5.2.3 加強(qiáng)政府監(jiān)督執(zhí)法的力度

首先，加強(qiáng)政府監(jiān)督執(zhí)法的力度首先就是要明確監(jiān)管主體。國(guó)家應(yīng)從對(duì)我國(guó)交易場(chǎng)所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位出發(fā)，統(tǒng)一期貨與現(xiàn)貨的監(jiān)管主體，成立專門的大宗商品交易監(jiān)督委員會(huì)這一固定性的監(jiān)管主體。其次，加強(qiáng)監(jiān)督執(zhí)法的力度，保證監(jiān)督效果，避免地方保護(hù)主義。最后，加強(qiáng)監(jiān)督執(zhí)法力度，既要注重市場(chǎng)引導(dǎo)，又要強(qiáng)調(diào)政府監(jiān)管的方式進(jìn)行。

注釋：

①國(guó)務(wù)院.國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定（38號(hào)文）.2011-11-24.

②國(guó)務(wù)院辦公廳.國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)（37號(hào)）.2012-07-20.

③國(guó)家發(fā)改委、經(jīng)信委、商務(wù)部、工商局、銀監(jiān)委、證監(jiān)委等六部委.證監(jiān)發(fā)2013第74號(hào).2014-01-06.

④趙京芳. 大宗商品現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)監(jiān)管制度研究[J]. 經(jīng)濟(jì)叢刊，2012，04：40-42.

⑤尹繼群，張漢江. 大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及工商監(jiān)管對(duì)策分析[J]. 中國(guó)工商管理研究，2011，02：66-68.

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