關(guān)于杠桿率下我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架的探討

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 北京 100000)

關(guān)于杠桿率下我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架的探討

王翔

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院北京100000)

宏觀審慎政策監(jiān)管框架是未來(lái)監(jiān)管政策的發(fā)展方向，央行提出要進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在“去杠桿”的任務(wù)下，宏觀審慎政策監(jiān)管框架的構(gòu)建值得我們探討。因此，本文解釋了杠桿率和一級(jí)資本充足率的關(guān)系，介紹了我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架的進(jìn)程和主要內(nèi)容，并且結(jié)合國(guó)外宏觀審慎政策監(jiān)管框架的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，立足于本國(guó)實(shí)際，提出了我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架的相關(guān)建議，希望能對(duì)我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架的構(gòu)建做出理論借鑒。

宏觀審慎政策；杠桿率；資本充足率

一、杠桿率與一級(jí)資本充足率的關(guān)系

大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在2007年左右正式實(shí)施資本管理高級(jí)方法，實(shí)施后銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算變得非常復(fù)雜，而且計(jì)算結(jié)果難以在銀行之間進(jìn)行比較，模型風(fēng)險(xiǎn)很大程度反映在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中。金融危機(jī)后，模型風(fēng)險(xiǎn)廣為詬病。推出杠桿率作為監(jiān)管指標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量從復(fù)雜向簡(jiǎn)單的回歸，它能排除模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響，更加簡(jiǎn)單和直觀地反映銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，降低銀行之間比較風(fēng)險(xiǎn)大小的難度。這一目的從銀行杠桿率的計(jì)算口徑體現(xiàn)出來(lái)。杠桿率計(jì)算采用的風(fēng)險(xiǎn)暴露是四部分加總，包括(1)表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)暴露；(2)以重置成本計(jì)算的衍生品風(fēng)險(xiǎn)暴露和潛在將來(lái)風(fēng)險(xiǎn)暴露附加；(3)證券融資交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)暴露；(4)表外風(fēng)險(xiǎn)暴露。其中(2)和(3)還有一些限定標(biāo)準(zhǔn)。

杠桿率與一級(jí)資本充足率之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。如下所示：

杠桿率=(一級(jí)資本/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn))×(風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)暴露)

可以將以上杠桿率計(jì)算公式轉(zhuǎn)換為：杠桿率=一級(jí)資本充足率×每單位風(fēng)險(xiǎn)暴露的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

如果銀行每單位風(fēng)險(xiǎn)暴露的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重(以下簡(jiǎn)稱“平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重”)能夠保持基本穩(wěn)定，杠桿率和一級(jí)資本充足率之間是正向關(guān)系，杠桿倍數(shù)和一級(jí)資本充足率是反向關(guān)系。杠桿率越高，一級(jí)資本充足率越高，杠桿倍數(shù)越低。杠桿率越低，一級(jí)資本充足率越低，杠桿倍數(shù)越高。全球銀行業(yè)從2018年1月1日開(kāi)始正式實(shí)施杠桿率監(jiān)管要求，并以3%為標(biāo)準(zhǔn)，杠桿率和資本充足率構(gòu)成了“后危機(jī)時(shí)代”宏觀審慎監(jiān)管的重要指標(biāo)。

二、我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架的進(jìn)程

目前，我國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定設(shè)有“三級(jí)安排”。第一層級(jí)，即最高層次，包括中央和國(guó)務(wù)院層面的會(huì)議制度，如中央財(cái)經(jīng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組及其辦公室(中財(cái)辦)、國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)小組以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、金融工作會(huì)議等。這一層級(jí)能夠?qū)χ卮笙到y(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定問(wèn)題進(jìn)行研究決策，做出的決策具有最高效力。第二層級(jí)，即中間層次，主要是部際、部委層面的機(jī)制安排，包括貨幣政策委員會(huì)會(huì)議和監(jiān)管部門(mén)季度會(huì)議，以及金融監(jiān)管部門(mén)之間針對(duì)重大問(wèn)題的定期會(huì)晤與交流。第三層級(jí)，包括監(jiān)管部門(mén)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的博弈互動(dòng)，也包括監(jiān)管部門(mén)與金融市場(chǎng)各類參與者之間的信息溝通。這一層級(jí)是防范和應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的前沿陣地，也是風(fēng)險(xiǎn)信息采集和識(shí)別的第一線。目前，人民銀行與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)(下稱“三會(huì)”)在我國(guó)金融穩(wěn)定框架體系中居于核心位置。

建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度。2013年8月，國(guó)務(wù)院批復(fù)建立由人民銀行牽頭，“三會(huì)”和外匯局參加的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，聯(lián)席會(huì)議辦公室設(shè)在人民銀行，承擔(dān)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)日常工作。部際聯(lián)席會(huì)議通過(guò)季度例會(huì)或臨時(shí)性會(huì)議等方式履行工作職責(zé)，主要職責(zé)包括加強(qiáng)貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間以及監(jiān)管政策與法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)，促進(jìn)維護(hù)金融穩(wěn)定和防范化解系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)等。部際聯(lián)席會(huì)議的建立，標(biāo)志著我國(guó)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)工作走向了制度化和規(guī)范化，也標(biāo)志著我國(guó)宏觀審慎政策監(jiān)管框架建設(shè)往前邁進(jìn)了一大步。

建立國(guó)際雙邊、多邊協(xié)調(diào)機(jī)制。在G20框架下，人民銀行和金融監(jiān)管部門(mén)深度參與國(guó)際清算銀行、金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)、巴塞爾委員會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織以及東亞及太平洋中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議組織(EMEAP)等多邊組織，加強(qiáng)與國(guó)際組織和主要國(guó)家的多邊協(xié)調(diào)，解決政策沖突、風(fēng)險(xiǎn)外溢和監(jiān)管重疊問(wèn)題。同時(shí)“一行三會(huì)”分別加強(qiáng)了多邊協(xié)調(diào)機(jī)制的建立，進(jìn)一步充實(shí)了宏觀審慎政策監(jiān)管框架的內(nèi)容。

三、宏觀審慎政策監(jiān)管框架的相關(guān)建議

借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)的具體實(shí)際情況，可以對(duì)我國(guó)的宏觀審慎政策的監(jiān)管框架提出以下建議：

(一)明確央行的職責(zé)定位。宏觀審慎政策框架包括宏觀審慎管理的政策目標(biāo)、評(píng)估、工具、傳導(dǎo)機(jī)制與監(jiān)管架構(gòu)等內(nèi)容，宏觀審慎的政策目標(biāo)是管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀審慎政策框架方面，我國(guó)應(yīng)著手構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架，明確宏觀審慎政策的制定者和實(shí)施者，以及承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管主要職責(zé)的部門(mén)和相應(yīng)的宏觀審慎政策工具。明確參與者的職責(zé)劃分和權(quán)限范圍，確定清晰的報(bào)告機(jī)制、宏觀審慎信息采集與處理機(jī)制、宏觀審慎管理信息共享機(jī)制、宏觀審慎管理職能約束機(jī)制等。同時(shí)，對(duì)《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等法律進(jìn)行修改，從法律制度上確立央行在宏觀審慎政策框架中的主導(dǎo)地位和相應(yīng)職權(quán)，明確央行在實(shí)施宏觀審慎管理、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上的核心地位，全面承擔(dān)宏觀審慎管理工作。

(二)開(kāi)發(fā)適用的政策工具。一是構(gòu)建科學(xué)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系。完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警框架，強(qiáng)化對(duì)金融體系、宏觀經(jīng)濟(jì)與金融體系以及經(jīng)濟(jì)金融跨國(guó)關(guān)聯(lián)性的監(jiān)測(cè)分析。研究和開(kāi)發(fā)適合我國(guó)國(guó)情的指標(biāo)體系和預(yù)警模型，提升系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警的量化分析能力和水平。

二是完善和豐富宏觀審慎管理的政策工具。針對(duì)不同類型的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，研究和設(shè)計(jì)適用我國(guó)宏觀審慎政策工具，包括建立逆周期性資本充足管理制度、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、流動(dòng)性調(diào)節(jié)、貸款價(jià)值比率、跨境融資、銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與控制、審慎監(jiān)管、撥備計(jì)提等方面。將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。建立跨境融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，采取逆周期調(diào)控措施，將跨境融資行為納入MPA，進(jìn)一步完善跨境融資宏觀審慎管理政策。進(jìn)一步完善央行最后貸款人功能定位，豐富相關(guān)政策工具和手段。

(三)加強(qiáng)宏觀審慎與微觀審慎的協(xié)調(diào)。我國(guó)要充分考慮宏觀審慎和微觀審慎的銜接問(wèn)題，宏觀審慎與微觀審慎是審慎監(jiān)管的兩個(gè)不同視角，需要協(xié)同效應(yīng)和形成合力。宏觀審慎與微觀審慎關(guān)注的目標(biāo)不同，宏觀審慎關(guān)注的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，微觀審慎關(guān)注的是機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀審慎監(jiān)管是微觀審慎監(jiān)管的補(bǔ)充和升華，宏觀審慎監(jiān)管政策的制定、工具的使用，需要微觀審慎監(jiān)管部門(mén)為其提供資料。微觀審慎監(jiān)管是宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)，宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)要通過(guò)銀行之間的配合及微觀審慎監(jiān)管手段的輔助來(lái)實(shí)現(xiàn)。加強(qiáng)宏觀審慎政策、微觀審慎政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)。

(四)完善宏觀審慎監(jiān)管框架體系。一是拓寬審慎監(jiān)管對(duì)象范圍。在“十三五”規(guī)劃建議中提出：“加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，健全符合我國(guó)國(guó)情和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋”。

二是完善監(jiān)管結(jié)構(gòu)。要不斷完善監(jiān)管指標(biāo)，擴(kuò)展評(píng)估指標(biāo)體系，全面實(shí)施綜合評(píng)估，更全面和客觀對(duì)銀行進(jìn)行評(píng)價(jià)，更加注重過(guò)程和連續(xù)性管理。

三是使監(jiān)管指標(biāo)體系更加細(xì)化和差異化。進(jìn)一步細(xì)化MPA框架內(nèi)容，不斷拓展廣義信貸內(nèi)涵，強(qiáng)化后續(xù)監(jiān)管，全面監(jiān)測(cè)和分析廣義信貸對(duì)信貸額度、M2增速目標(biāo)的影響。在MPA下，存款準(zhǔn)備金率可差別調(diào)整，未來(lái)對(duì)存款準(zhǔn)備金利率也應(yīng)差別調(diào)整，對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施精細(xì)化的激勵(lì)。

[1]馬新彬，我國(guó)宏觀審慎政策治理框架[J]，中國(guó)金融，2015(2)

[2]中國(guó)央行2016年起實(shí)施宏觀審慎評(píng)估體系，新華網(wǎng)，2016年1月2日

[3]賀聰，宏觀審慎管理組織框架構(gòu)建的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及啟示[J]，南方金融，2012(5)