管理層權(quán)力和信息披露質(zhì)量對企業(yè)績效的影響研究綜述

(云南民族大學(xué) 云南 昆明 650000)

管理層權(quán)力和信息披露質(zhì)量對企業(yè)績效的影響研究綜述

馬升梅朱華蓉周道娟

(云南民族大學(xué)云南昆明650000)

企業(yè)的管理者都希望通過完善公司制度提升企業(yè)的績效，企業(yè)良好的績效永遠(yuǎn)是公司的管理者們追求的目標(biāo)。公司績效的影響因素來自于多方面，而本文所要分析的信息披露質(zhì)量和管理層權(quán)力便是其中比較重要的兩個因素。

管理層權(quán)力；信息披露質(zhì)量；企業(yè)績效

一、引言

21世紀(jì)是知識經(jīng)濟(jì)的時代，人力資本在當(dāng)今社會的重要性也日益凸顯。由于現(xiàn)代企業(yè)是所有權(quán)和控制權(quán)分離，并且在企業(yè)中管理層的地位變得越來越顯赫，其擔(dān)負(fù)的企業(yè)發(fā)展責(zé)任也越來越重。信息披露質(zhì)量的高低對于利益相關(guān)者做出決策以及證券市場是否能夠有效運(yùn)作息息相關(guān)，而管理層權(quán)力影響著企業(yè)的決策制定和執(zhí)行，從而也會在一定程度上影響到企業(yè)信息的公開程度。管理層掌握著企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)，其決策質(zhì)量的好壞以及正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)績效目標(biāo)。

近年來，中國證券市場發(fā)生了許多失信違規(guī)事件，這些事件也顯現(xiàn)出我國企業(yè)信息披露相關(guān)制度有待完善，實施效果也有待提高。因此，信息披露質(zhì)量的完整性、真實性和及時性關(guān)系到股票市場的運(yùn)作以及企業(yè)的經(jīng)營管理決策制定和實施。作為企業(yè)決策的制定參與者，管理層在企業(yè)中的份量也舉足輕重。

二、相關(guān)概念的定義以及內(nèi)容研究

管理層權(quán)力是管理層執(zhí)行自身意愿的能力，當(dāng)前國內(nèi)外的研究主要選擇兩職兼任、管理層持股、管理層任期、管理層教育背景以及CEO向心性等指標(biāo)衡量管理層權(quán)力。信息披露質(zhì)量是指財務(wù)報告中的會計信息在反映和監(jiān)督企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量時應(yīng)當(dāng)達(dá)到的質(zhì)量要求。信息披露質(zhì)量目前國內(nèi)外缺乏統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，對于管理層權(quán)力以及信息披露質(zhì)量對企業(yè)績效研究也比較多，但尚未形成統(tǒng)一定論。

三、管理層權(quán)力、信息披露質(zhì)量對企業(yè)績效影響的研究綜述

(一)管理層權(quán)力與企業(yè)績效

目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)研究認(rèn)為，管理層綜合權(quán)力越大，其自身利益與企業(yè)整體利益趨同越明顯，他們?yōu)榱似髽I(yè)長期利益而努力提升企業(yè)價值。張俊瑞(2003)等對高管進(jìn)行薪酬激勵和股權(quán)激勵能夠提升企業(yè)績效。還有些學(xué)者認(rèn)為，管理層權(quán)力越大，越有可能利用手中的權(quán)力謀取個人私利，甚至為了短期利益而不惜損害企業(yè)價值。諶新民(2003)等發(fā)現(xiàn)CEO與董事長兩職兼任時，企業(yè)管理層薪酬越高，企業(yè)績效出現(xiàn)下滑的趨勢越明顯。宋增基和張宗益(2003)的研究卻得出了兩職兼任對企業(yè)績效無顯著影響的結(jié)論。管理層持股越多，管理層的決策影響力越大。李龍會和劉行(2011)的實證研究也得出了企業(yè)績效與管理層任期為倒U形關(guān)系的結(jié)論，并認(rèn)為CEO在任的最后一年，企業(yè)績效要顯著低于其他年度。

學(xué)界關(guān)于管理層權(quán)力與企業(yè)績效關(guān)系的研究觀點不一。目前的研究大都從管理層權(quán)力的不同側(cè)面進(jìn)行了探討，且結(jié)論不一。但不同視角的研究結(jié)論并不能作為管理層權(quán)力整體對企業(yè)績效影響的結(jié)論。

(二)信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效

從國內(nèi)的研究來看，學(xué)者們對于信息披露質(zhì)量和公司價值關(guān)系方面的研究并不多，僅處于起步階段。汪煒和蔣高峰(2004)通過研究發(fā)現(xiàn)提高上市公司的信息披露水平將降低公司的權(quán)益資本成本。張宗新等(2007)研究結(jié)果顯示托賓Q值與公司信息披露增量之間顯著正相關(guān)，采取積極的信息披露策略的上市公司市場價值相應(yīng)較高，而信息披露較低的公司市場價值偏低。于富生、張敏(2007)以深圳證券市場部分A股上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)信息披露質(zhì)量越高，債務(wù)成本越低。此外，還發(fā)現(xiàn)企業(yè)的市場風(fēng)險越大，信息披露質(zhì)量對債務(wù)成本的影響就越大。楊秀嶺(2013)發(fā)現(xiàn)披露了內(nèi)部控制缺陷信息的企業(yè)，它們的企業(yè)績效與內(nèi)部控制缺陷呈顯著的負(fù)向關(guān)系。

雖然上述實證研究選取的樣本不同，但得出的結(jié)論基本一致：上市公司高水平的信息披露質(zhì)量有助于降低公司的資本成本，信息披露質(zhì)量與資本成本之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而財務(wù)狀況也影響著公司信息披露質(zhì)量。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，較為主流的結(jié)論是:高質(zhì)量的信息披露能夠?qū)⑵髽I(yè)的綜合信息向市場上釋放，使得信息更完善且能及時地被市場投資者所掌握，這能夠減少內(nèi)、外部人之間存在的代理成本問題和因信息不對稱產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇問題。高質(zhì)量的信息披露對于選擇投資的市場主體來說，能使得他們掌握且了解到企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)狀，并據(jù)此更加了解企業(yè)整體信譽(yù)狀況和發(fā)展前景，確定其投資目標(biāo)，企業(yè)也自然地降低了企業(yè)融資成本。綜上所述，提高信息披露質(zhì)量可以使公司市場價值、競爭優(yōu)勢、公司聲譽(yù)、股票價值相應(yīng)提升，并獲得公司價值溢價，從而改善公司經(jīng)營績效。

四、結(jié)論

一方面，管理層作為企業(yè)的決策制定者和企業(yè)資源的管理者，擁有的權(quán)力以及決策權(quán)會影響企業(yè)信息的生成和披露。作為會計信息生成以及信息披露選擇的參與者，管理層的權(quán)力大小直接影響到信息披露的真實性和及時性。企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，管理層會因企業(yè)監(jiān)管體制不完善而權(quán)力膨脹，其對公司資本資源控制權(quán)會因監(jiān)管松懈而增大，這會更加有利于管理層利用職務(wù)之便增大其在職消費(fèi)和投機(jī)利益，也會更加傾向于披露對其自身利益有利的信息以掩蓋其違規(guī)行為。另一方面，管理層會因與股東的“利益趨同”而更加致力于企業(yè)的經(jīng)營和管理，利用自身擁有的資源輔助自己更好地管理公司。目前國內(nèi)對管理層利用職務(wù)之便操縱信息披露還是利用自身權(quán)力和資源盡可能為企業(yè)謀利說法不一，相關(guān)研究還需要進(jìn)一步探討。

[1]張俊瑞，趙進(jìn)文，張建.高級管理層激勵與上市公司經(jīng)營績效相關(guān)性的實證分析[J].會計研究，2003.

[2]諶新民,劉善敏.上市公司經(jīng)營者報酬結(jié)構(gòu)性差異的實證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003.

[3]宋增基,張宗益.中國上市公司董事會治理與公司績效實證分析[J].重慶大學(xué)學(xué)報.2003;122

[4]譚慶美，景孟穎.管理層權(quán)力對企業(yè)績效的影響研究基于企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制視角[J].財經(jīng)理論與實踐;2014

[5]張宗新.上市公司信息披露質(zhì)量提升能否改進(jìn)公司績效[J].會計研究，2007；

[6]于富生,張敏.信息披露質(zhì)量與債務(wù)成本——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].審計與經(jīng)濟(jì)研究，2007；5