我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析與對(duì)策建議

摘 要 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，目前已逾2萬(wàn)億美元。外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)既是國(guó)家實(shí)力增強(qiáng)的必然結(jié)果，又對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康具有重要保障作用。但同時(shí)，巨額外匯儲(chǔ)備也蘊(yùn)涵著風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的外匯儲(chǔ)備會(huì)給國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)消極影響。文章闡述了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀及快速增長(zhǎng)的原因，分析了高額外匯儲(chǔ)備的利弊，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞 外匯儲(chǔ)備；現(xiàn)狀分析；利弊；對(duì)策建議

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速。2009年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為21316億美元，同比增長(zhǎng)17.84%。在1979年之前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備從來(lái)沒(méi)有超過(guò)10億美元，甚至還出現(xiàn)過(guò)負(fù)值。但隨著改革開(kāi)放的深入，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，貿(mào)易高速發(fā)展，外匯儲(chǔ)備開(kāi)始迅猛增加。到1996年年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元。此后上升相對(duì)平穩(wěn)，2001年后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)迅速推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備的飆升，到2006年連續(xù)三年單年外匯儲(chǔ)備增量超過(guò)2000億美元?？梢哉f(shuō)，改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備迅猛增加，由零增至2萬(wàn)多億美元。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備發(fā)展中存在的問(wèn)題及原因

（一）外匯儲(chǔ)備幣種單

根據(jù)資料顯示，在不斷增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備中，美元儲(chǔ)備所占的比例是最大的。1999年之前，我國(guó)以美元、日元、德國(guó)馬克、法郎和英鎊為主體貨幣。1991年1月歐元誕生之后，我國(guó)的儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，形成以美元、歐元、日元為主體，其他儲(chǔ)備貨幣為補(bǔ)充的儲(chǔ)備格局。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種比重的具體情況不得而知，但根據(jù)專家學(xué)者的估計(jì)大概可以得到以下數(shù)據(jù)：1997年我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)是美元占59%、日元占12%、馬克與歐洲貨幣單位分別占16%和12%。自歐元成功啟動(dòng)后，各國(guó)對(duì)歐元的前景看好。我國(guó)將德國(guó)馬克、法國(guó)法郎轉(zhuǎn)換為歐元，從而有了一定的歐元儲(chǔ)備，幣種構(gòu)成變成美元占55%、日元占27%、歐洲貨幣占6%。近年來(lái)，美元持續(xù)貶值，而相反歐元、英鎊、日元、瑞士法郎等貨幣兌美元匯率不斷攀升。這嚴(yán)重沖擊到美元在外匯儲(chǔ)備中的地位。IMF統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美元在外匯儲(chǔ)備中的比重從1999年的67.9%下降為2003年的63.8%，下降了4.1個(gè)百分點(diǎn)；同期歐元比重則從1999年的12.6%上升為2003年的19.7%，上升了7.1個(gè)百分點(diǎn)。自歐元誕生后，國(guó)際儲(chǔ)備的貨幣格局正在發(fā)生變化。盡管如此，外匯儲(chǔ)備中，美元比重仍比較高。中國(guó)同樣如此，根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2004年一年，由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)飛快，其中的主要美元資產(chǎn)比例已下降到56%左右，但是我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元仍占較大比重，這是因?yàn)槲覀兊膶?duì)外貿(mào)易和外債主要是由美元來(lái)結(jié)算的，這樣的結(jié)構(gòu)存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)與我國(guó)當(dāng)前的貿(mào)易結(jié)構(gòu)不符合

我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備四個(gè)組成部分各自所占的比重是很不平衡的，大部分是外匯儲(chǔ)備。我國(guó)的黃金儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的百分比是1.6%，21年，我國(guó)擁有的特別提款權(quán)配額為63.692億特別提款權(quán)（約合83億美元），只占當(dāng)年國(guó)際儲(chǔ)備的3.9%。儲(chǔ)備頭寸占國(guó)際儲(chǔ)備的比例也很低。

我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備格局與世界的國(guó)際儲(chǔ)備格局變換是相一致的。這種相一致性并不能說(shuō)明我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備格局就是合理的，它恰恰說(shuō)明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還不強(qiáng)大，我國(guó)的人民幣還不是世界可自由兌換的貨幣，我國(guó)的金融地位在世界金融領(lǐng)域中還處于劣勢(shì)。

（三）不符合我國(guó)當(dāng)前的匯率制度

對(duì)于經(jīng)濟(jì)體較小的發(fā)展中國(guó)家實(shí)行在一定范圍內(nèi)可以浮動(dòng)的固定匯率制度有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定。對(duì)于實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家，尤其當(dāng)該國(guó)的金融監(jiān)管制度不十分健全時(shí)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)易受到國(guó)際投機(jī)資金的攻擊，造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。國(guó)際投機(jī)資本以追求高額利潤(rùn)為目的，資本作為一種特殊的資源可以在全球范圍內(nèi)迅速轉(zhuǎn)移。因此當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁時(shí)就會(huì)吸引國(guó)際投機(jī)資金的流入，國(guó)內(nèi)貨幣供給增加容易引發(fā)通貨膨脹。同時(shí)投機(jī)資本不同于長(zhǎng)期資本，主要流入一國(guó)的證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，易造成經(jīng)濟(jì)泡沫和虛假繁榮。在另一方面，當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化時(shí)，投機(jī)資金會(huì)迅速抽逃，給該國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大波動(dòng)。實(shí)行固定匯率制的國(guó)家也可能會(huì)受到國(guó)際投機(jī)資本的沖擊，這些國(guó)家在投機(jī)資本抽逃時(shí)為了維持貨幣的既定兌換比率，不得不大量拋出外匯，購(gòu)買本幣，而這種做法需要巨額外匯儲(chǔ)備的支持。

（四）增加通貨膨脹壓力

中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)蓄量加大了通貨膨脹的壓力，影響貨幣當(dāng)局獨(dú)立制定貨幣政策。近年來(lái)外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放已經(jīng)成為中央銀行貨幣投放的主要渠道。由于外匯儲(chǔ)備逐年增加，央行為了維持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定，必須在外匯市場(chǎng)上買入外匯拋出本幣。通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)的作用，貨幣供應(yīng)量被放大，不僅影響了貨幣政策的獨(dú)立性，而且造成了通貨膨脹的壓力。央行進(jìn)行對(duì)沖操作的工具還比較有限，對(duì)沖效果也不明顯，因此如果外匯儲(chǔ)備持續(xù)以較快的速度增長(zhǎng)，那么通貨膨脹的壓力就會(huì)繼續(xù)增加。

三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的發(fā)展對(duì)策

（一）實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略

為配合國(guó)家的需要，有必要從國(guó)外獲得更多的市場(chǎng)、資源和關(guān)鍵能力。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步放寬用匯限制，完善政策，加快“走出去”步伐。擴(kuò)大對(duì)國(guó)外資源的開(kāi)發(fā)型投資，加大境外資源開(kāi)發(fā)力度。將一部分儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能源儲(chǔ)備，即增加能源、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等重要戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備，運(yùn)用一定的外匯進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備、原材料，如節(jié)能、安全生產(chǎn)、排污環(huán)保事業(yè)發(fā)展所需的各種設(shè)備、技術(shù)、材料等，加快國(guó)內(nèi)技術(shù)改造升級(jí)的步伐。

（二）增大資產(chǎn)配置的靈活性和多元性

合理選擇外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)。逐漸調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化。根據(jù)對(duì)外貿(mào)易依存度、經(jīng)濟(jì)相關(guān)度，綜合考慮進(jìn)口支付要求、時(shí)常干預(yù)需求、償還債務(wù)需要以及我國(guó)與他國(guó)的貿(mào)易依存度等方面的因素來(lái)安排。合理安排儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。外匯儲(chǔ)備資金在使用上應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持安全性、流動(dòng)性、收益性和營(yíng)利性四原則作為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)于作用不同的儲(chǔ)備，選擇不同的投資方式。

（三）完善外匯儲(chǔ)備管理法規(guī)及監(jiān)管機(jī)制

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，各國(guó)都十分重視與外匯儲(chǔ)備管理相關(guān)的法規(guī)。以韓國(guó)為例，該國(guó)采用政府投資公司的外匯儲(chǔ)備管理模式，設(shè)立了韓國(guó)投資公司，并專門(mén)制定了與之配套的《韓國(guó)投資公司法》。我國(guó)目前關(guān)于管理和運(yùn)用外匯儲(chǔ)備的法律法規(guī)依然有待加強(qiáng)與完善。外匯儲(chǔ)備的相關(guān)法律僅在《中華人民共和國(guó)人民銀行法》第4條和第32條有原則性規(guī)定，卻并未在中國(guó)外匯管理基本法規(guī)中的《外匯管理?xiàng)l例》中有所反映。并且我國(guó)目前也應(yīng)該盡快制定專門(mén)的《外匯儲(chǔ)備投資管理法》等法規(guī)，并在其中明確規(guī)定國(guó)家外匯資產(chǎn)的定義和分類、外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成和作用、管理機(jī)構(gòu)的管理目標(biāo)和監(jiān)管職責(zé)等內(nèi)容。

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作者簡(jiǎn)介：

吳迪，民生銀行昆明分行，650200，碩士研究生，云南大理。