通策醫(yī)療快速發(fā)展的密碼

“核心資源+資本運(yùn)作”是公司快速發(fā)展的動(dòng)力所在。

作為A股市場(chǎng)中稀缺資源的醫(yī)療服務(wù)上市公司之一，通策醫(yī)療（600763.SH）圍繞著口腔醫(yī)療服務(wù)與生殖服務(wù)兩大主業(yè)，致力于打造管理科學(xué)化、經(jīng)營(yíng)規(guī)模化、市場(chǎng)國(guó)際化的頂級(jí)醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，及國(guó)際和國(guó)內(nèi)主流資本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的和持續(xù)認(rèn)同的具有卓越資產(chǎn)管理能力的現(xiàn)代化企業(yè)。

憑借著“核心資源+資本運(yùn)作”的雙輪運(yùn)作模式，近年來(lái)通策醫(yī)療獲得了持續(xù)高速發(fā)展，成為A股市場(chǎng)成長(zhǎng)股的標(biāo)桿——近6年通策醫(yī)療收入增長(zhǎng)213.58%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)291.84%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)162.5%。

近期，通策醫(yī)療再次加快了業(yè)務(wù)開(kāi)拓的步伐，公告頻出：2016年12月23日，公告子公司與杭州醫(yī)學(xué)院簽署合作協(xié)議；12月31日發(fā)布定增預(yù)案；2017年1月7日，公告擬設(shè)立婦幼醫(yī)院管理公司、杭州城北口腔醫(yī)院取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照、子公司擬投資設(shè)立舟山波恩生殖醫(yī)院有限公司；1月11日，又公告擬合作設(shè)立營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)錦州口腔醫(yī)院。

作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，通策醫(yī)療的口腔業(yè)務(wù)繼續(xù)以“旗艦中心+分院”模式在全國(guó)范圍內(nèi)迅速鋪開(kāi)外，拓寬醫(yī)療市場(chǎng)領(lǐng)域；作為A股市場(chǎng)唯一持有輔助生殖試運(yùn)行牌照的上市公司，通策醫(yī)療先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，經(jīng)過(guò)數(shù)年的運(yùn)作，其布局的昆明生殖中心業(yè)務(wù)已基本成熟，并逐漸向婦科腫瘤、孕產(chǎn)等領(lǐng)域延伸，開(kāi)始更加全面的發(fā)展。

掌握核心資源

東方證券表示，對(duì)于已進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)的民營(yíng)資本而言，發(fā)展的耐力和速度是關(guān)鍵的問(wèn)題。而“核心資源+資本運(yùn)作”則決定了發(fā)展的耐力和速度，控制或利用醫(yī)療核心資源是民營(yíng)醫(yī)院獲得長(zhǎng)久耐力的核心命題，合理的資本運(yùn)作是搶占擴(kuò)張速度的關(guān)鍵因素。

醫(yī)療服務(wù)的核心資源在于軟硬件兩方面。硬件方面包括：床位數(shù)、醫(yī)療?？圃O(shè)備、醫(yī)院病房級(jí)別、醫(yī)院信息化等；軟件方面包括：醫(yī)生資源、醫(yī)療技術(shù)水平、醫(yī)院管理水平和醫(yī)院品牌。

控制或利用了醫(yī)療核心資源的公司具有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在硬件上，民營(yíng)醫(yī)院容易追趕公立醫(yī)院，核心問(wèn)題是如何掌握或利用著名醫(yī)療機(jī)構(gòu)的軟實(shí)力。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)核心的醫(yī)療資源目前主要掌握在公立醫(yī)院中。通策醫(yī)療又是如何破局的呢？答案是抓住國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源稀缺的痛點(diǎn)，致力于引進(jìn)海外優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源在國(guó)內(nèi)的落地。

2012年，通策醫(yī)療和諾貝爾獎(jiǎng)得主、“試管嬰兒之父”Edwards 創(chuàng)辦的Bourn Hall Clinic合作設(shè)立杭州波恩生殖技術(shù)管理有限公司。公司可以借助杭州波恩使用Bourn Hall的品牌并引入其先進(jìn)的輔助生殖技術(shù)，Bourn Hall還提供質(zhì)檢、人員培訓(xùn)和營(yíng)銷等服務(wù)。

和Bourn Hall的合作開(kāi)啟了公司對(duì)輔助生殖醫(yī)療業(yè)務(wù)的探索，同時(shí)也是引入海外知名醫(yī)療品牌和技術(shù)在國(guó)內(nèi)本地化運(yùn)營(yíng)的探索。

2015年，公司控股股東通策集團(tuán)與德國(guó)柏林大學(xué)夏里特醫(yī)院集團(tuán)（Charité）簽約創(chuàng)辦上海夏里特國(guó)際醫(yī)學(xué)中心，旨在提高高端醫(yī)療服務(wù)和加強(qiáng)國(guó)際醫(yī)學(xué)方面的交流與合作。

事實(shí)證明，引入海外知名醫(yī)療品牌和技術(shù)本地化的運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)初見(jiàn)成效。引入Bourn后，通策醫(yī)療設(shè)立了首個(gè)輔助生殖旗艦醫(yī)院昆明婦幼保健院生殖中心。

從運(yùn)營(yíng)效果來(lái)看，2015年7-10月，昆明生殖中心完成19例試管嬰兒治療周期，成功妊娠10例，移植成功率為52.6%。此外，昆明生殖中心2016年一季度門診量已經(jīng)達(dá)到9000多例，市場(chǎng)影響力在逐步擴(kuò)大。

在引進(jìn)海外醫(yī)療資源的同時(shí)，通策醫(yī)療還與國(guó)內(nèi)知名醫(yī)院、科研機(jī)構(gòu)合作，著力突破核心醫(yī)療人才以及臨床醫(yī)療資源的掣肘，為公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張打造持續(xù)穩(wěn)定高質(zhì)量的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。

2015年5月，通策集團(tuán)與中國(guó)科學(xué)院大學(xué)正式開(kāi)啟戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，建立國(guó)科大醫(yī)學(xué)院。7月，雙方合做的國(guó)科大存濟(jì)醫(yī)學(xué)院正式成立。

東方證券認(rèn)為，合作成立國(guó)科大存濟(jì)醫(yī)學(xué)院是通策醫(yī)療發(fā)展歷史的里程碑，是意在從源頭解決民營(yíng)醫(yī)療資源緊缺的關(guān)鍵舉措。通策醫(yī)療可通過(guò)中國(guó)科學(xué)院大學(xué)強(qiáng)大的科研資源提升醫(yī)療高端人才的吸引力。最終，存濟(jì)醫(yī)學(xué)院將成為公司全國(guó)擴(kuò)張的核心醫(yī)療平臺(tái)（包括品牌冠名、人才輸出和學(xué)術(shù)平臺(tái)），尤其是公司核心醫(yī)療人才的學(xué)術(shù)資源平臺(tái)。

2016年12月，通策集團(tuán)和杭州醫(yī)學(xué)院就設(shè)立杭州醫(yī)學(xué)院存濟(jì)口腔醫(yī)學(xué)院和存濟(jì)婦產(chǎn)臨床醫(yī)學(xué)院達(dá)成合作。2017年1月，公司公告新的定增方案，向?qū)嶋H控制人和高管持股平臺(tái)等募集14億元投建浙江存濟(jì)婦女兒童醫(yī)院，擬由杭州醫(yī)學(xué)院相關(guān)附屬醫(yī)院委托管理。

和杭州醫(yī)學(xué)院的合作，主要是要解決存濟(jì)醫(yī)學(xué)院作為新設(shè)醫(yī)學(xué)院暫無(wú)臨床醫(yī)療資源的問(wèn)題，相當(dāng)于公司醫(yī)療資源落地的最后一環(huán)，也是關(guān)鍵的執(zhí)行一環(huán)，最終將使得公司的醫(yī)療資源落地更具可操作性。

除杭州醫(yī)學(xué)院外，如鄭州口腔醫(yī)院、益陽(yáng)醫(yī)高附屬口腔醫(yī)院、舟山婦幼保健院、錦州市口腔醫(yī)院等均是通策醫(yī)療在各地布局的本地合作醫(yī)療資源。目前，通策醫(yī)療已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“海外高端醫(yī)療資源+國(guó)內(nèi)核心醫(yī)療學(xué)術(shù)資源+當(dāng)?shù)蒯t(yī)療資源”的三級(jí)覆蓋，隨公司業(yè)務(wù)布局的持續(xù)推進(jìn)，每一級(jí)的醫(yī)療資源仍將不斷完善和擴(kuò)張。

快速擴(kuò)張之路

解決了核心資源的獲取問(wèn)題，通策醫(yī)療開(kāi)始進(jìn)入快速擴(kuò)張期，口腔業(yè)務(wù)采取“旗艦+分院”的模式，婦幼生殖業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)數(shù)年的探索，布局已經(jīng)初具“旗艦-分院”的雛形。

東方證券表示，通策醫(yī)療自2006年收購(gòu)杭州口腔醫(yī)院進(jìn)入口腔醫(yī)療以來(lái)，經(jīng)歷了兩輪迅速擴(kuò)張：

第一輪在2007-2008年，迅速打造起杭州口腔醫(yī)院“旗艦+分院”的模式，并通過(guò)外延布局了寧波、北京、黃石、滄州；第二輪在2014年啟動(dòng)，杭口新總院開(kāi)業(yè)，寧口開(kāi)始建立分院，同時(shí)在鄭州、南京等全國(guó)重點(diǎn)城市的布局也進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

本次設(shè)立國(guó)科大存濟(jì)醫(yī)學(xué)院，則標(biāo)志著通策醫(yī)療第三輪擴(kuò)張的開(kāi)啟，主要是以存濟(jì)醫(yī)學(xué)院為平臺(tái)，由關(guān)聯(lián)方浙江通策口腔醫(yī)療投資基金（有限合伙）出資，由子公司杭州通策口腔醫(yī)院管理公司受托管理在北京、廣州、重慶、武漢、成都和西安六地設(shè)立的大型口腔醫(yī)院（下稱“標(biāo)的醫(yī)院”）。公司將從標(biāo)的醫(yī)院收取年?duì)I業(yè)總收入的2%作為管理費(fèi)，總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)3000萬(wàn)元，標(biāo)的醫(yī)院運(yùn)營(yíng)成熟后將擇機(jī)注入上市公司體內(nèi)。此外，公司還與遼寧錦州口腔醫(yī)院合作，以合作新設(shè)方式完成錦州口腔醫(yī)院的公立醫(yī)院改制，并保留5%股權(quán)作為老員工自愿加入新院的激勵(lì)，開(kāi)啟了公立醫(yī)院改制的新路徑。

發(fā)展到目前，杭州口腔醫(yī)院已成為全球最大的口腔醫(yī)院，牙椅數(shù)合計(jì)為925臺(tái)，已披露待開(kāi)業(yè)分院合計(jì)有203臺(tái)牙椅。截至2016年底，通策醫(yī)療合計(jì)擁有牙椅超過(guò)1400臺(tái)（不含未開(kāi)業(yè)醫(yī)院），如擬開(kāi)設(shè)的六大中心城市存濟(jì)口腔旗艦醫(yī)院均成功營(yíng)業(yè)至成熟期的話，預(yù)計(jì)還可新增加牙椅超過(guò)2000臺(tái)。

在婦幼生殖業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通策醫(yī)療自2011年開(kāi)始和昆明婦幼合作進(jìn)軍該行業(yè)，2012年引入Bourn Hall的品牌和技術(shù)，成立杭州波恩進(jìn)行技術(shù)輸出，意圖打造輔助生殖行業(yè)的技術(shù)高地。

進(jìn)過(guò)數(shù)年開(kāi)拓，通策醫(yī)療在昆明婦幼生殖中心的運(yùn)營(yíng)探索已經(jīng)積累了重要的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，也即將迎來(lái)收獲期。

除昆明婦幼生殖中心外，公司計(jì)劃于杭州設(shè)立以婦科腫瘤、婦產(chǎn)以及生殖服務(wù)為特色的旗艦綜合醫(yī)院，意味著公司開(kāi)始從輔助生殖業(yè)務(wù)擴(kuò)大為以輔助生殖為優(yōu)勢(shì)的大婦幼（含婦科腫瘤、婦產(chǎn)、輔助生殖等）領(lǐng)域，同時(shí)市場(chǎng)也從昆明（云南省、西南地區(qū)）擴(kuò)大到杭州（浙江省、華東地區(qū)甚至是全國(guó)旗艦輔助生殖中心）。

東方證券認(rèn)為，這種布局已經(jīng)初具“旗艦-分院”的雛形，通策醫(yī)療將繼續(xù)按照“牌照合作+技術(shù)管理輸出”輕資產(chǎn)的模式擴(kuò)張。

合伙制謀發(fā)展

如何使現(xiàn)有連鎖模式在保證服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)還能快速擴(kuò)張？

通策醫(yī)療實(shí)施了“合伙人”模式的分院股權(quán)架構(gòu)，上市公司和各地醫(yī)院的核心團(tuán)隊(duì)形成一致的利益共同體。

自諸暨口腔醫(yī)院開(kāi)始（掛牌杭口附屬醫(yī)院），通策醫(yī)療設(shè)立的口腔醫(yī)院基本都實(shí)施了“合伙人”模式。相比原有醫(yī)院，合伙人模式下的新院盈虧平衡更短，成長(zhǎng)速度更快。

以諸暨口腔為例，2013年12月底正式開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)，2014年即實(shí)現(xiàn)1157萬(wàn)元收入，并實(shí)現(xiàn)盈利，盈虧平衡周期不足一年。2016年中報(bào)顯示，諸暨口腔已實(shí)現(xiàn)1148萬(wàn)元收入，同比增長(zhǎng)37%，凈利潤(rùn)為367萬(wàn)元，凈利率高達(dá)31.9%，體現(xiàn)出“合伙人”模式對(duì)公司口腔業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性和盈利能力的明顯提升。

此外，本次定增，高管擬通過(guò)平臺(tái)大比例參與，而各口腔和婦幼醫(yī)院帶頭人也擬通過(guò)員工持股計(jì)劃參與，三者認(rèn)購(gòu)金額共計(jì)11億元，占定增資金總額近八成，彰顯公司實(shí)際控制人、管理層及員工對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的良好信心。

東方證券認(rèn)為，通策醫(yī)療不論在子公司還是上市公司股權(quán)層面，都形成管理層和業(yè)務(wù)實(shí)體的利益一致，無(wú)論是旗艦醫(yī)院還是各大合伙人模式運(yùn)營(yíng)的分支醫(yī)院，其經(jīng)營(yíng)機(jī)制和擴(kuò)張能力都將大大改觀，有望推動(dòng)公司各地醫(yī)院的業(yè)務(wù)布局更好落地。