基金稱多點(diǎn)布局“供給側(cè)”改革 港股投資熱度升溫

高方方

新興市場(chǎng)仍具有很強(qiáng)的吸引力，尤其是港股，港幣聯(lián)系美元匯率，對(duì)美元的長(zhǎng)期趨勢(shì)相對(duì)走強(qiáng)的預(yù)期，也會(huì)對(duì)“類(lèi)美元”計(jì)價(jià)資產(chǎn)的價(jià)格形成一定支撐。

上周五大盤(pán)震蕩走高，滬指創(chuàng)年內(nèi)新高，盤(pán)面上，“一帶一路”概念股全線開(kāi)花，券商股助攻，周振幅為1.65%，周漲幅為0.99%。對(duì)此，有機(jī)構(gòu)稱，大盤(pán)目前在3250點(diǎn)附近調(diào)整，給踏空資金以低位進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。另有分析表示，由于MSCI公布的方案超出市場(chǎng)預(yù)期，短期對(duì)A股影響偏積極。

針對(duì)近期A股市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)，中歐基金表示，綜合來(lái)看，市場(chǎng)普遍對(duì)上半年A股持有相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，在“供給測(cè)”改革、信用和杠桿收緊、基建開(kāi)工提速等大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)出現(xiàn)1～3個(gè)季度的復(fù)蘇，但A股估值重心仍將緩慢下移，股價(jià)需要靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)提升。因此，中歐基金看好今年上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)。尤其是在樂(lè)觀情緒配合下，上半年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)應(yīng)當(dāng)更加凸顯。值得注意的是，在滬港通方面，中歐基金認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于港股投資的概念熱度逐漸提高，主要在于港幣掛鉤美元，且港股估值更低。從具體投向上看，南下資金仍以關(guān)注紅籌股為主。

資金流向新興市場(chǎng)邏輯不變

究竟QFII機(jī)構(gòu)如何看A股市場(chǎng)？招商基金白海峰直言，海外機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的熱情仍在，資金流向新興市場(chǎng)的基礎(chǔ)邏輯不變，無(wú)需過(guò)分悲觀，資金仍會(huì)流向新興市場(chǎng)。一方面開(kāi)通深港通、滬港通后，已形成深港、滬港互聯(lián)互通的統(tǒng)一資本市場(chǎng)，兩地市值規(guī)模合計(jì)約70萬(wàn)億元，僅次于美國(guó)。如果把全世界資本市場(chǎng)看成一個(gè)整體，不同國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)代表不同市值股票的話，那么深港通開(kāi)通，取消總額度以后，給做全球配置的資產(chǎn)管理人提供了一個(gè)可以配置這個(gè)“世界第二大權(quán)重股”的機(jī)會(huì)和渠道。另一方面，中國(guó)GDP總量同樣是世界上第二大，且保持較快增速，其中孕育豐富的投資機(jī)遇。這是任何大型國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，都不能錯(cuò)過(guò)的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

近年來(lái)美元升值導(dǎo)致資金抽離新興市場(chǎng)的觀點(diǎn)很流行，白海峰表示，事實(shí)上外圍市場(chǎng)還處在相對(duì)寬松的范圍內(nèi)，雖然聯(lián)邦基準(zhǔn)利率和美元指數(shù)的趨勢(shì)確實(shí)是向上的，但并不具備快速、急劇攀升的基礎(chǔ)。相對(duì)于傳統(tǒng)發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言，新興市場(chǎng)對(duì)資金而言仍具有很強(qiáng)的吸引力，尤其是港股，港幣聯(lián)系美元匯率，對(duì)美元的長(zhǎng)期趨勢(shì)相對(duì)走強(qiáng)的預(yù)期，也會(huì)對(duì)“類(lèi)美元”計(jì)價(jià)資產(chǎn)的價(jià)格形成一定支撐。

炙手可熱“供給側(cè)”改革

“供給側(cè)”改革是當(dāng)下A股最炙手可熱的投資題材。但與眾多投資者一窩蜂追逐周期股不同，東吳基金的首席投資官彭敢表示，還看到了另一種投資機(jī)遇——部分行業(yè)自發(fā)的市場(chǎng)化“供給側(cè)”改革，正在顯著改善行業(yè)的生態(tài)，讓龍頭企業(yè)的盈利前景逐漸光明，其帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，顯然比行政推動(dòng)的周期性行業(yè)“供給側(cè)”改革更為持久。

行政化手段大力推進(jìn)的周期性行業(yè)“供給側(cè)”改革，其優(yōu)點(diǎn)是產(chǎn)能去化速度快，行業(yè)盈利能力改善明顯，缺點(diǎn)則是在宏觀經(jīng)濟(jì)仍舊處于低迷狀態(tài)的背景下，終端需求不足會(huì)讓周期性行業(yè)的盈利改善缺乏持續(xù)性。因此，在周期股今年已經(jīng)收獲較大漲幅的背景下，彭敢對(duì)周期股下一階段的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但這并不意味著對(duì)A股的樂(lè)觀情緒有所改變。只不過(guò)，真正秉持樂(lè)觀態(tài)度的是市場(chǎng)化“供給側(cè)改革”所帶來(lái)的部分行業(yè)龍頭股持續(xù)性盈利改善，和受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的、可見(jiàn)到業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的“真成長(zhǎng)股”。

以此前各地扎堆擴(kuò)張產(chǎn)能的光伏行業(yè)和LED行業(yè)為例，此前明顯過(guò)度的惡性競(jìng)爭(zhēng)讓整個(gè)行業(yè)的盈利水平非常糟糕，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的幾年時(shí)間里，技術(shù)和實(shí)力偏弱的部分企業(yè)被自發(fā)清洗出局，將市場(chǎng)資源讓給了實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，如此一來(lái)，行業(yè)資源在市場(chǎng)化的集中整合后，部分龍頭企業(yè)就率先看到了盈利改善的前景，而這種盈利的改善趨勢(shì)還會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)，從而為投資者提供了投資機(jī)會(huì)。

而在成長(zhǎng)股中，特別看重的是，其能夠緊跟當(dāng)今全球科技發(fā)展的新趨勢(shì)。布局人工智能行業(yè)顯然是最中意的選擇。在未來(lái)一段時(shí)間，人們將會(huì)顯著感受到人工智能給人類(lèi)生活帶來(lái)的巨大變化，新的市場(chǎng)需求將會(huì)呈現(xiàn)幾何級(jí)爆炸式增長(zhǎng)，其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)不言而喻。與此同時(shí)，今年可能會(huì)是蘋(píng)果公司一個(gè)重要的年份，一些具有革命性的設(shè)計(jì)和應(yīng)用將投入應(yīng)用，這會(huì)給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于其他行業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)，南方基金史博則表示，看好家電、汽車(chē)、食品飲料、軍工制造、機(jī)械等行業(yè)，以及國(guó)企改革、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“一帶一路”的投資機(jī)會(huì)。事實(shí)上，今年以來(lái)，南方基金權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均比較突出。史博表示，主要原因是抓住了市場(chǎng)變化脈搏。從實(shí)際操作看，是關(guān)注到影響今年市場(chǎng)的幾個(gè)因素發(fā)生變化，比如宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革政策、貨幣政策偏緊等。受此影響，投資者越來(lái)越多的重視企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、行業(yè)地位等。

紅利概念及醫(yī)改政策紅利將釋放

近日，中國(guó)神華的大比例分紅驚艷了整個(gè)市場(chǎng)，在它的帶領(lǐng)下，紅利概念股表現(xiàn)亮眼。對(duì)此，華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍預(yù)計(jì)，在未來(lái)一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，紅利因子的有效性將得以持續(xù)。首先，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于增速換檔期，“L型”的走勢(shì)將是長(zhǎng)期的一個(gè)趨勢(shì)，“穩(wěn)”是未來(lái)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性大幅波動(dòng)的概率顯著降低，A股市場(chǎng)也極有可能與經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)高度相關(guān)，指數(shù)大幅上漲和下跌都缺乏宏觀經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，因此，在“去杠桿”背景下，投資具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司相當(dāng)于提供了安全墊。其次，“低估值、高分紅”的價(jià)值股將迎來(lái)長(zhǎng)線資金的巨大投資需求。第三，政策趨嚴(yán)，正本清源，監(jiān)管政策也在引導(dǎo)價(jià)值投資的回歸。

在剛剛閉幕的十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議上，提出的牢牢把握“健康中國(guó)”建設(shè)這一條主線；深化改革，建立五項(xiàng)基本醫(yī)療衛(wèi)生制度；改善民生，開(kāi)展好三個(gè)行動(dòng)等。在華商基金經(jīng)理彭欣楊看來(lái)，這意味著進(jìn)入深水區(qū)的醫(yī)療改革，未來(lái)的可操作性或?qū)⒋蟠笤鰪?qiáng)。