聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的凝聚子群研究

張曉露

[摘要]文章以聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)用Ucinet作為統(tǒng)計工具，分別從互惠性、子群內(nèi)外關(guān)系等角度分析聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的凝聚子群，結(jié)果表明，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)是可達(dá)的，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過組成小圈子加強(qiáng)聯(lián)系，為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的伙伴選擇提供了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)上的參考。

[關(guān)鍵詞]凝聚子群；創(chuàng)業(yè)投資；社會網(wǎng)絡(luò)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.08.049

1聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的含義

聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資是指兩家及兩家以上的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于一家極具增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參與其管理，在企業(yè)發(fā)展壯大后選擇合適的機(jī)會退出的投資模式。相比于單獨(dú)投資，這種投資模式一方面能夠分散風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的企業(yè)一般是具有高風(fēng)險高成長性的企業(yè)，高額的投資額以及巨大的投資風(fēng)險往往超出了單個創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險承受范圍，聯(lián)合投資模式的選擇恰好可以分擔(dān)風(fēng)險，避免了“把所有雞蛋放在一個籃子里”，使得單個投資機(jī)構(gòu)可以把剩余資金投資于多個投資領(lǐng)域。另一方面能夠共享投資收益，降低競爭。優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對來說屬于稀缺資源，因此創(chuàng)投機(jī)構(gòu)傾向于邀請各自熟悉的合作伙伴共同參與投資項(xiàng)目，分享投資機(jī)會，降低項(xiàng)目的競爭。對被投企業(yè)來說，可以獲得更多異質(zhì)性資源，全方位獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供的價值增值服務(wù)。

2聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的含義

通過聯(lián)合投資的形式，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間共享信息，如多領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)效應(yīng)帶來的企業(yè)知名度、行業(yè)內(nèi)的上下游企業(yè)資源和管理團(tuán)隊(duì)支持等在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間形成了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)。

網(wǎng)絡(luò)理論最初來源于社會學(xué)領(lǐng)域，但是近年來社會網(wǎng)絡(luò)理論越來越多地運(yùn)用到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，張寶建等通過構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)績效關(guān)系的理論模型，檢驗(yàn)了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)在“定性”與“定量”維度均對創(chuàng)業(yè)績效發(fā)揮積極作用的理論初衷。認(rèn)為占據(jù)結(jié)構(gòu)洞較多的企業(yè)能夠從間接關(guān)系中獲得更多不對稱資源，進(jìn)而為該位置企業(yè)提供相對競爭優(yōu)勢。王艷、侯合銀運(yùn)用社會網(wǎng)絡(luò)的方法，通過測度我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)，即網(wǎng)絡(luò)的密度、距離、中心度、結(jié)構(gòu)洞、核心—邊緣分析等指標(biāo)，得出我國的創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)是缺乏凝聚性的，少數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)處于核心位置，大多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)居于邊緣地位。處于網(wǎng)絡(luò)有利位置的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間傾向于建立合作關(guān)系。李智超等發(fā)現(xiàn)中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)存在“小圈子”的現(xiàn)象，在我國經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境不確定因素加劇的環(huán)境下，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過關(guān)系網(wǎng)絡(luò)組成小圈子抱團(tuán)取暖有其合理性。通過“小圈子”降低交易成本，化解糾紛發(fā)揮著積極作用，因此中西部的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)與核心地區(qū)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，改善網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，形成“小圈子”的競爭優(yōu)勢。

社會網(wǎng)絡(luò)分析中的凝聚子群分析又稱為“小團(tuán)體”分析，小團(tuán)體是指網(wǎng)絡(luò)中某些成員的關(guān)系特別密切，這些聯(lián)系密切的成員就逐漸形成了一個個小團(tuán)體。分析凝聚子群就是分析這些小團(tuán)體內(nèi)部的關(guān)系，以及小團(tuán)體之間的關(guān)系特點(diǎn)。凝聚子群分析是一種重要的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分析方法，凝聚子群內(nèi)部存在著相似的目標(biāo)、進(jìn)行頻繁的信息分享，進(jìn)而產(chǎn)生相對緊密的合作關(guān)系。本文把凝聚子群分析運(yùn)用到聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中去，從凝聚子群的四個角度來度量聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)。

3聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的凝聚子群特征

從互惠性的角度，互惠性指網(wǎng)絡(luò)中各個成員之間是相互選擇的，是鄰接點(diǎn)。用“派系”這個概念來表達(dá)。派系是最大的完備子集，即派系中的任何點(diǎn)之間都直接相連。派系中至少包含三個點(diǎn)，在派系中加入任何一個點(diǎn)都會改變其“完備”的特性。在一個無向網(wǎng)絡(luò)圖中，這個概念包含三層含義：一是一個派系至少包含三個點(diǎn)；二是派系是完備的，根據(jù)“完備圖”的定義，派系中任何兩點(diǎn)之間都存在直接聯(lián)系；三是派系是“最大”的，即向這個子圖中增加任何一點(diǎn)，將改變其“完備”的性質(zhì)。從成員之間可達(dá)性的角度，如n-派系和n-宗派?？蛇_(dá)性告訴我們關(guān)系的連接未必是直接的，也可以是間接的，這取決于我們希望通過幾步可以聯(lián)系到網(wǎng)絡(luò)中的另一個點(diǎn)。用數(shù)學(xué)表達(dá)式表示，對于一個總圖來說，如果其中的一個子圖滿足如下條件，就稱之為n-派系：在該子圖中，任何兩點(diǎn)之間在總圖中的距離（即捷徑的長度）最大不超過n。從形式化角度說，令d（i，j）代表兩點(diǎn)和n在總圖中的距離，一個n-派系的定義就是一個滿足如下條件的擁有點(diǎn)集的子圖，即d（i，j）≤n，對于所有的ni、nj來說，在總圖中不存在與子圖中的任何點(diǎn)的距離不超過n的點(diǎn)。

基于度數(shù)角度的凝聚子群，如k-從和k-核。通過限制子群中每個點(diǎn)的鄰接點(diǎn)的個數(shù)來劃分，k代表限制每個點(diǎn)所聯(lián)系到的點(diǎn)的個數(shù)。

基于子群內(nèi)外關(guān)系的角度，如成分分析、派系分析?；谠摲N分類的凝聚子群中內(nèi)部成員的聯(lián)系頻次大于外部關(guān)系的聯(lián)系頻次。

4實(shí)證分析

本文從國泰安數(shù)據(jù)庫選取了2004年到2015年參與過兩家及兩家以上的IPO企業(yè)的298家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為數(shù)據(jù)樣本，以這298家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為凝聚子群分析的數(shù)據(jù)樣本構(gòu)建聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)。

4.1凝聚子群的派系分析

派系是指至少由三個點(diǎn)構(gòu)成的最大完備子圖。完備子集是指所有點(diǎn)是直接相連的，不通過其他點(diǎn)。一個派系是由緊密相連的點(diǎn)構(gòu)成的。圖1表示在聯(lián)合創(chuàng)建一個投資網(wǎng)絡(luò)中，當(dāng)派系規(guī)模分別為3、4、5、6、7、8、9時，網(wǎng)絡(luò)中對應(yīng)的派系個數(shù)，可以看出當(dāng)派系規(guī)模增加到4時，派系中點(diǎn)的個數(shù)顯著下降。當(dāng)規(guī)模為3時，能夠找到93個派系，其中大量的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是重疊的，增加規(guī)?？梢越档团上档闹丿B性。派系內(nèi)部的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)系緊密，可以看成一個小圈子，通過這個小圈子，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間能夠迅速分享信息，抱團(tuán)取暖，也能夠從多方面為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展配備資源。

從派系分析中可以看出哪些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系最為緊密，這些聯(lián)系緊密的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間傾向于建立不止一次的聯(lián)盟。通過聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資聯(lián)盟的建立，利用成員之間資源的互補(bǔ)性優(yōu)勢，可以使投資范圍拓展到更寬廣的領(lǐng)域。Barney（1991）、Penrose（1959）、Rumelt（1991）以資源為基礎(chǔ)的理論強(qiáng)調(diào)辛迪加成員互補(bǔ)性優(yōu)勢可以幫助被投公司更好地發(fā)展。

4.2凝聚子群的N-派系分析

在無向網(wǎng)絡(luò)中的子圖中，任何兩點(diǎn)之間的捷徑距離最大不超過N，用數(shù)學(xué)表達(dá)式表示為：d（i，j）≤n，對于所有的ni，nj∈Ns來說，在總圖中不存在與子圖中的任何點(diǎn)的距離不超過n的點(diǎn)。當(dāng)N設(shè)為2時，代表子圖中任何點(diǎn)的捷徑距離不超過2，例如1派系表示該子圖中任何點(diǎn)之間的最短距離是1，2派系表示該子圖中任何點(diǎn)之間的最短距離是2，3派系表示該子圖中任何點(diǎn)之間的最短距離是3，如圖2所示。聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中存在180個2派系，這180個派系之間存在著大量的重疊，說明從可達(dá)性的角度來看，創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)是可達(dá)的。創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)中不僅小圈子內(nèi)部的聯(lián)系比較緊密，小圈子之間的聯(lián)系也很緊密。當(dāng)N設(shè)為3時，存在426個派系，當(dāng)N的取值越大，對派系的要求越松散，其重疊的派系越多，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)獲取信息的速度降低，同時對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言意義不大。“N-派系”的概念是從可達(dá)性的角度來劃分凝聚子群的，通過N的不同取值可以得出不同捷徑距離的凝聚子群。當(dāng)N取值較小時，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間經(jīng)過少數(shù)幾個創(chuàng)投機(jī)構(gòu)就能聯(lián)絡(luò)到，彼此之間的交流更加便利和頻繁，但這樣的話信息的同質(zhì)性較強(qiáng)，當(dāng)N取值較大時，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間要通過多個其他的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)才能聯(lián)系到，雖然獲得信息的速度降低了，但加強(qiáng)了與更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，獲得的異質(zhì)性信息較多。通過對N-派系的劃分為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)選擇合作伙伴提供了不同的策略選擇。

4.3凝聚子群的K-從分析

K-從是建立在度數(shù)基礎(chǔ)上的凝聚子群，該子群中的點(diǎn)都至少與n-k個點(diǎn)直接相連。當(dāng)該子群的規(guī)模為n時，只有當(dāng)子群中任何點(diǎn)的度數(shù)不小于n-k時，才可稱該子群為K-從。在聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中，當(dāng)k=2時，能找到3186個2-從，且大部分2-從的規(guī)模為3，規(guī)模較小。根據(jù)“k-從”的定義，聯(lián)合創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)中大部分的點(diǎn)都至少與1個點(diǎn)直接相連，說明創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間的合作范圍狹窄，大部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)只與少部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作。當(dāng)K的取值越大時，從下表規(guī)模為5的2-從成員列表中可以看出，大多數(shù)2-從之間存在著重疊，如百瑞創(chuàng)投、辰融創(chuàng)投、創(chuàng)東方投資、達(dá)晨創(chuàng)投、東方國創(chuàng)、高新國發(fā)等。說明這些機(jī)構(gòu)多次參與到聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資當(dāng)中，不同規(guī)模的2-從通過這些重要成員建立了聯(lián)系。

5結(jié)論與展望

運(yùn)用凝聚子群的分析方法，可以找到聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中聯(lián)系緊密的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的合作伙伴的選擇、合作聯(lián)盟范圍的擴(kuò)大提供了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)方面的參考。同時也可以根據(jù)實(shí)際需要選擇合適的子群規(guī)模，構(gòu)建小圈子網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步研究小圈子網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征。

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