農村中小企業(yè)外源融資約束及其影響因素分析

曹冰玉，李 印

（長沙理工大學，湖南 長沙 410000；中國人民銀行銀川中心支行，寧夏 銀川 750000）

農村中小企業(yè)外源融資約束及其影響因素分析

曹冰玉1，李 印2

（長沙理工大學，湖南 長沙 410000；中國人民銀行銀川中心支行，寧夏 銀川 750000）

外源融資約束是導致我國農村中小企業(yè)融資難的主要原因。當前的社會經濟環(huán)境、金融組織結構失衡、擔保缺失、資本市場準入要求高及其自身問題都是產生外源融資約束的因素。政府短期內對市場應適當干預，創(chuàng)造良好的經濟環(huán)境，引導融資產品創(chuàng)新，加快完善擔保制度和信用評級體系，適當降低資本市場針對農村中小企業(yè)的準入條件。農村中小企業(yè)自身應不斷自我完善，提高競爭力，突破外源融資約束。

農村中小企業(yè)；外源融資約束；約束因素

一、問題的提出——我國農村中小企業(yè)存在外源融資約束

農村中小企業(yè)群作為我國企業(yè)的重要組成部分，對推進“三農”建設具有重要的作用。到2013年底，全國共有農村中小企業(yè)645多萬家，占中國企業(yè)總數(shù)的22%，工業(yè)總產值達到55．03萬億元，并提供了1億左右的就業(yè)崗位①數(shù)據(jù)來源：中國中小企業(yè)協(xié)會信用管理中心官網(wǎng)。。據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)的平均資金需求僅是大企業(yè)的20%，而頻率卻是大企業(yè)的5倍[1]，這是中小企業(yè)融資難的原因之一。我國農村中小企業(yè)的資金需求整體來看“期限短、額度小、頻率高和時間緊”的特點表現(xiàn)更為明顯，表現(xiàn)出了明顯的融資約束。

從企業(yè)的融資結構看，可以分為內部融資和外源融資。內部融資是通過企業(yè)自身收益留存轉化成投資的融資方式，融資規(guī)模有限。外源融資是指企業(yè)向市場內其它經濟主體進行資金籌集。外源融資約束是指在中小企業(yè)進行外源融資時，由于存在障礙因素使外源融資渠道一定程度的堵塞。我國農村中小企業(yè)②由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)與農村中小企業(yè)重合率較高，可以通過我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)數(shù)據(jù)來了解我國農村中小企業(yè)的概況。外源融資約束主要有以下幾個方面。

（一）融資總規(guī)模逐年增大，外源融資規(guī)模增長速度相對較慢

隨著國家相關政策的實施，我國農村中小企業(yè)的數(shù)量不斷增加，到2013年底，我國共有農村中小企業(yè)2844萬家，總產值從2009年的25．50萬億增長到2013年的50．75萬億，五年間增長了一倍。融資總規(guī)模、內部融資規(guī)模和外源融資規(guī)模分別從2009年的2．99萬億、2．03萬億和0．96萬億增長到2013年的6．79萬億、4．70萬億和2．09萬億，③數(shù)據(jù)來源于《中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及農產品加工業(yè)年鑒》2010年、2014年。年

平均增長率達到25．40%、26．31%和23．54%。

圖1 -1 2009年-2013年農村中小企業(yè)融資規(guī)模增長情況

從圖1-1中看出，我國農村中小企業(yè)的融資規(guī)模、內部融資規(guī)模和外源融資規(guī)模逐年增大，但是從平均年增長率來看，三條近似直線的斜率表明外源融資規(guī)模的增長速度不如內部資金規(guī)模的增長率，說明內部融資傾向性更加明顯，側面反映出外源融資約束的存在。

（二）農村中小企業(yè)融資以自有資金為主，外源融資為輔

圖1-2是我國農村中小企業(yè)2009年到2013年資金規(guī)模結構的比較，從中看出，內部資金規(guī)模達到將近70%，而外源資金規(guī)模僅占30%，因此，我國農村中小企業(yè)的融資主要靠內部資金，外源融資相對弱勢。

圖1-2 2009年-2012年我國農村中小企業(yè)融資結構情況

（三）外源融資規(guī)模逐年增加但大部分增速放緩

圖1-3 2009年-2013年各類外源融資的情況

圖1-3是2009年-2013年我國農村中小企業(yè)各類外源融資的情況。從圖中可以得到幾點結論，首先，外源融資渠道的融資規(guī)模絕對量逐年增加，但從2011年開始銀行貸款、國家扶持資金和外資引入的年增加量逐漸下降，分別從2011年的2330億、238億和678億降到2013年的857億、188億和53億元，說明支持力度正在逐漸下降，且隨著農村中小企業(yè)的數(shù)量不斷增加，外源融資平均增加量更是大幅度降低；但是，以民間借貸為主的其他資金規(guī)模和增加量都在不斷增加，說明農村中小企業(yè)的外源融資向民間借貸領域傾斜的趨勢明顯。其次，每年度各融資規(guī)模大小關系比較固定，依次是銀行貸款、其他資金、外資引入、國家扶持資金。銀行貸款仍然是主要的融資方式，但對于農村中小企業(yè)，由于銀行業(yè)趨利性和貸款安全性的要求，門檻相對較高，融資成本增加，所以民間借貸為主的其他資金占比也比較高，雖然利率較高，但門檻較低，一定程度上緩解中小企業(yè)的融資難的問題。

（四）外源融資規(guī)模存在地區(qū)性差異

為研究外源融資規(guī)模的地區(qū)性差異，將全國分為東部、中部和西部地區(qū)①按照中國行政區(qū)域標準將全國分為東部、中部、西部三個地區(qū)（不含香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺灣地區(qū)），東部包括北京、天津、遼寧、河北、山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東和海南；中部包括黑龍江、吉林、內蒙古、山西、安徽、湖北、河南、河南和江西；西部包括重慶、陜西、寧夏、新疆、甘肅、青海、西藏、云南、貴州、四川和廣西。，如圖1-4。

圖1-4 2009-2013年我國三個地區(qū)的外源融資規(guī)模情況

從圖1-4中可以看出，外源融資規(guī)模從大到小依次是東部、中部、西部地區(qū)，并且東部地區(qū)的外源融資規(guī)模遠遠大于中部和西部地區(qū)；從增長性來看，東部地區(qū)的外源融資規(guī)模增速較快，中部和西部地區(qū)五年內沒有大變化，外源融資地區(qū)差異非常明顯。

（五）外源融資占比存在地區(qū)性差異

通過外源融資的比重可以研究外源融資約束是否存在，也可以檢驗地區(qū)差異性是否存在。在2-5雷達圖中，圖形面積可以表示中小企業(yè)外源融資比重，從大到小依次是東部、中部和西部地區(qū)，東部地區(qū)的外源融資比重遠遠超過中部和西部地區(qū)，說明外源融資占比存在地區(qū)差異。觀察圖2-6外源融資比重的趨勢發(fā)現(xiàn)，東部、中部和西部五年的平均融資占比分別是30．56%、24．89%和19．96%，地區(qū)性差異明顯，而且三個地區(qū)的外源融資占比都比較低，也能說明外源融資約束的存在，而且西部和中部地區(qū)更加嚴重。

圖2-5 三個地區(qū)農村中小企業(yè)外源融資比重雷達圖

圖2-6 三個地區(qū)農村中小企業(yè)外源融資占比走勢圖

二、我國農村中小企業(yè)外源融資約束的因素分析

通過數(shù)據(jù)分析，我國農村中小企業(yè)的外源融資不僅存在一定的約束，而且還存在地區(qū)差異，那么，外源融資約束存在的原因是什么呢？本節(jié)將從以下幾個方面來分析。

（一）社會經濟環(huán)境因素影響外源融資預期

首先，近幾年我國一直實行穩(wěn)健貨幣政策，貨幣供給無較大的彈性，資金流動傾向于相對安全的大中型企業(yè)，農村中小企業(yè)可用資金預期相對較少，不利于產業(yè)結構的優(yōu)化；其次，我國利率市場化不斷深化，農村中小企業(yè)由于自身力量薄弱，不具備影響市場利率的能力，不利于吸引資金，所以根源上產生外源融資約束。[2]另外，從地區(qū)看，東部外源融資比中西部較好，是因為東部地區(qū)經濟相對發(fā)達，金融資源豐富，經濟環(huán)境相對較好，為外源融資奠定了基礎。

（二）金融組織結構失衡影響外源融資配置

首先，我國銀行體系的壟斷經營還未打破，銀行在農村地區(qū)設立較少，一方面提供資金有限，另一方面銀行會選擇信譽好、規(guī)模大的企業(yè)作為貸款對象，對中小企業(yè)金融服務意識相對較弱。其次，政府在金融市場中針對中小企業(yè)融資制定的很多措施僅停留在政策層面。[3]另外，專門服務農村中小企業(yè)的金融機構較少，而西部地區(qū)就更少，主要是小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等，但該類機構還存在一些明顯的缺陷，如自身實力有限、競爭壓力大、利率設置不合理、信息不透明等問題。

（三）擔保缺失加重外源融資約束

擔保融資是解決融資難的重要手段。[4]我國農村地區(qū)可開展擔保業(yè)務的主要是小額貸款公司，目前仍存在一些問題，使擔保機制運行欠佳。首先，擔保機構規(guī)模有限，無良好的資金補償機制，嚴重影響擔保能力；其次，缺乏有效的監(jiān)督管理機制，存在業(yè)務操作不規(guī)范、利率不合理的問題，阻礙擔保機制的有效運行；第三，擔保機構與銀行地位不平等，加之風險控制能力有限，通過擔保業(yè)務將風險轉移給中小企業(yè)，中小企業(yè)雖然獲得資金，但卻增加了自身風險。

（四）已有外源融資促進企業(yè)發(fā)展效果不明顯

近年來，我國農村中小企業(yè)的外源融資規(guī)模逐漸增大，但是增加量卻在逐漸減少，其主要原因是已有的外源融資沒有最大限度的促進農村中小企業(yè)的發(fā)展，沒有為投資者帶來較高的收益，一定程度上影響了后續(xù)外源資金的流入，以致產生外源融資約束。具體來看，銀行業(yè)金融機構是以營利為目的的商業(yè)機構，而農業(yè)弱質性導致盈利有限，對銀行貸款沒有吸引力；[5]國家資金扶持主要是財政撥款，由于農村中小企業(yè)相對落后，需要資金的環(huán)節(jié)很多，國家扶持資金大多選擇基礎性的環(huán)節(jié)或項目進行政策性扶持，在對農業(yè)科技的投入相對不足，科技轉化率在37．5%左右，[6]效率低下。根據(jù)柯布-道格拉斯生產函數(shù)，技術水平發(fā)展的落后能夠嚴重影響農村中小企業(yè)的產出。而外資引入主要是通過引入國外先進技術為依托促進農村中小企業(yè)發(fā)展，但是由于企業(yè)層次和企業(yè)家才能有限，也沒有帶來最大化的收益，導致外資引入放緩。[7]盡管以民間借貸為主的其他資金規(guī)模和增加量均在增加，但是由于民間借貸秩序混亂，以高額利息回報作為條件，但農村中小企業(yè)本身的利潤率卻較低，這種高利引入的外源資金鏈出現(xiàn)風險事件的可能性極高，反而影響農村中小企業(yè)的發(fā)展。

（五）資本市場準入條件高約束了農村中小企業(yè)的市場融資

對于農村中小企業(yè)，我國中小企業(yè)板準入條件較高，通過資本市場獲得外源融資的農村中小企業(yè)的比例極少，而且上市的中小企業(yè)基本屬于高新技術制造業(yè)，中小企業(yè)板在運行規(guī)則和監(jiān)管標準等方面與主板相似，缺乏相應融資特點的模式。在債券市場上，農村中小企業(yè)更不具有競爭力。融資券和集合債在中小企業(yè)融資方面存在優(yōu)勢，但是在獲得融資券發(fā)行資格前，企業(yè)需要信用評級，而集合債也需要企業(yè)有相應的互助擔保主體。[8]針對農村中小企業(yè)，我國還沒有完善的信用評價體系和擔保體系。

（六）農村中小企業(yè)脆弱性導致外源融資約束

農村中小企業(yè)自身缺陷非常明顯。首先，農村中小企業(yè)基本上都是勞動密集型企業(yè)，規(guī)模有限，技術水平相對低下，產品競爭力較弱，容易被市場淘汰；其次，從業(yè)人員專業(yè)技術相對落后，面臨決策時往往注重眼前利益，企業(yè)規(guī)劃短期化；另外，中小企業(yè)的財務規(guī)范性較差，在會計處理時存在違規(guī)操作，財產歸屬權的不明確會加大會計核算難度，財會人員的任用上也存在問題?？傊?，農村中小企業(yè)自身的脆弱性，易受經濟環(huán)境的影響，競爭力不足等，都是導致其外源融資約束的內在原因。

三、緩解農村中小企業(yè)外源融資約束的建議

為緩解農村中小企業(yè)外源融資約束問題，建議從以下幾個方面著手：

（一）政府短期內適當干預市場，優(yōu)化外源融資環(huán)境

一方面，政府短期內進行適度干預，使金融資源由城市向農村、由東部向中西部引導式配置，進一步減免中小企業(yè)的部分課稅，降低經營成本。另一方面，政府應加快疏導傳統(tǒng)的融資渠道，適當調整傳統(tǒng)金融機構的工作布局，適當擴大農村中小企業(yè)的資金供給；完善專門為農村中小企業(yè)融資服務的金融機構，為企業(yè)提供融資、租賃和咨詢的專業(yè)化服務，指導企業(yè)財務管理和風險內控。[9]

（二）積極探索農村中小企業(yè)融資創(chuàng)新，拓寬融資渠道

傳統(tǒng)銀行應成立符合農村中小企業(yè)融資特點的信貸部門，設計相應的信貸產品。除了商業(yè)銀行之外，非銀行金融機構的創(chuàng)新融資方式也具有較好的效果，目前效果比較突出的是供應鏈融資。[10]供應鏈融資不會特別注重行業(yè)、規(guī)模、財務、擔保物等常規(guī)的指標，而是注重供應鏈中核心企業(yè)或第三方物流的信用水平及往來貿易背景，對于中小企業(yè)獲得外源融資具有重要的作用。

（三）完善融資擔保體系和信用評級體系，為打破外源融資約束提供支撐

首先制定擔保業(yè)的專業(yè)法律法規(guī)，形成信息透明的擔保運作規(guī)則，同時要注重擔保機構自身的風險預警建設，建立風險分擔與損失補償機制；針對農村中小企業(yè)，可以選擇政策擔保服務外包模式或中小企業(yè)集合擔保模式。[11]另一方面，我國農村中小企業(yè)信用評級體系整體建設落后，應盡快建立更詳細的區(qū)域性信用評價體系，特別是針對農村地區(qū)、中西部地區(qū)，這對于解決融資難問題非常重要。

（四）促進農村地區(qū)科技轉化，吸引外源資金持續(xù)流入

首先，調整農村中小企業(yè)現(xiàn)有的投資方向，減少生產和銷售環(huán)節(jié)的資金使用，增加技術創(chuàng)新和轉化的資金投入，促進農村地區(qū)科技轉化，提高企業(yè)技術含量，從技術水平的角度優(yōu)先增加農村中小企業(yè)產值，提升企業(yè)產品的市場競爭力，營造良好的外源投資環(huán)境。其次，由政府財政繼續(xù)提供科技進步資金支持，由各地區(qū)科技局監(jiān)督管理，做到“?？顚Ｓ谩保M一步提高農村中小企業(yè)自身科技發(fā)展速度。[12]另外，在政策引導下，傳統(tǒng)的銀行業(yè)金融機構可以設立農村中小企業(yè)科技基金，促進已有的科技成果轉化為企業(yè)生產力，提高農村中小企業(yè)整體水平。通過這些措施，促進農村地區(qū)的科技轉化，提高企業(yè)盈利能力，才能進一步吸引外源資金對農村中小企業(yè)的持續(xù)流入，緩解外源融資約束。

（五）合理設置資本市場準入條件及監(jiān)管措施，引導資本市場資金流向

中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板是中小企業(yè)通過資本市場獲取資金最直接的途徑，監(jiān)管部門應該嚴格區(qū)分中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板與主板的性質，調整中小企業(yè)的上市條件、運行規(guī)則和監(jiān)管標準，引導農村中小企業(yè)直接融資，豐富資本市場企業(yè)層次。另外，適當重視傳統(tǒng)制造朝陽企業(yè)，豐富中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)類型，有利于平衡資金供給的配置，避免行業(yè)集中度過高。

（六）健全內控制度，加強農村中小企業(yè)造血功能

首先，要規(guī)范企業(yè)的財務制度，健全各項規(guī)章制度，聘用專業(yè)會計人員，規(guī)范工作秩序，通過財務管理增強企業(yè)整體對于內控制度的認識。其次，在制定企業(yè)戰(zhàn)略時，按照實際情況選取長期發(fā)展規(guī)劃，期間注重先進技術和管理經驗的引進。另外，注重培養(yǎng)信用意識，建立科學的信用管理機制，在納稅、投訴、環(huán)保等關鍵環(huán)節(jié)體現(xiàn)企業(yè)信用姿態(tài)。只有這樣，農村中小企業(yè)才能從根本上打破外源融資約束。

[1]田芬，黃東石，秦艷梅.支持中小企業(yè)發(fā)展的融資體系研究[M].北京：經濟科學出版社，2012：43-51.

[2]李鑫，王寶明.農村中小企業(yè)信貸融資制約因素的實證研究[J].農業(yè)技術經濟，2010（9）：37-44.

[3]蔡曉慧，余靜文.產業(yè)集群突破中小企業(yè)融資約束的實證分析[J].企業(yè)經濟，2013（7）：73-78.

[4]蔣平.中國中小企業(yè)融資擔保制度問題研究[D].成都：西南財經大學，2011：22-29.

[5]彭江波.以互助聯(lián)保為基礎構建中小企業(yè)信用擔保體系[J].金融研究.2008（2）：75-82.

[6]曹冰玉，雷穎，彭湘杰等.農業(yè)技術進步視角下的我國農村金融發(fā)展研究[J].湖南社會科學，2012（3）：154-156.

[7]董裕平.小企業(yè)融資擔保服務的商業(yè)發(fā)展模式研究[J].金融研究.2009（5）：157-168.

[8]趙越春，王蓉.中小企業(yè)融資約束及微觀影響因素實證分析—基于江蘇省的問卷調查[J].財會通訊，2012（11）：15-16.

[9]周松濤.我國小微企業(yè)融資狀況及制約因素分析[J].中南林業(yè)科技大學學報：社會科學版，2014（12）：82-84.

[10]陳方婧.后金融危機時代中小企業(yè)融資困境及對策[J].山東社會科學，2014（12）：25-28.

[11]曹冰玉，雷穎.新型農村金融組織信貸風險的預警模型[J].求索，2010（11）：33-34.

[12]肖念濤，謝赤.我國中小企業(yè)發(fā)展的財政支持政策研究：一個文獻綜述[J].湖南社會科學，2013（7）：143-146.

責任編輯：葉民英

F8

A

1009-3605（2017）02-0067-05

2016-12-13

湖南省哲學社科基金重點項目“銀企合謀、金融風險與游資定價”（項目編號11ZDB049）。

1.曹冰玉，女，湖南湘鄉(xiāng)人，長沙理工大學經濟與管理學院教授，主要研究方向：金融與保險；2.李印，男，山東安丘人，中國人民銀行銀川中心支行征信管理處副主任科員，主要研究方向：農村金融、征信管理。