證券：三季度業(yè)績環(huán)比改善

申萬宏源

證券：三季度業(yè)績環(huán)比改善

申萬宏源

投資要點(diǎn)

1、行業(yè)業(yè)績平穩(wěn)改善。

2、三季度成交金額同比環(huán)比均有所增長。

三季度股基日均成交金額為5419億，呈現(xiàn)逐月上升趨勢，同比增長1%，環(huán)比增長16%；前三季度合計(jì)股基日均成交金額為4991億，同比減少11%；三季度股票承銷規(guī)模同比減少57%，環(huán)比增長10%，三季度債券承銷規(guī)模同比減少3%，環(huán)比增長53%，主要是公司債和企業(yè)債環(huán)比大幅增長，前三季度綜合來看，受再融資新規(guī)和利率走高的影響，股債承銷規(guī)模同比明顯下滑，分別減少44%和19%；三季度股票市場表現(xiàn)同比改善，上證指數(shù)漲幅4.9%，同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為2.7%，去年同期下跌3.5%，中債總凈價(jià)指數(shù)下跌0.6%，表現(xiàn)弱于去年同期，前三季度整體表現(xiàn)也是股市明顯好于同期，債市同比走弱；三季度融資融券余額持續(xù)增長，日均余額為9284億，同比增長5%，環(huán)比增長4%，前三季度日均融資融券余額為9109億，同比增長3%。

在證監(jiān)會堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作基調(diào)，實(shí)現(xiàn)資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行的環(huán)境下，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績環(huán)比改善，同比下降幅度收窄。同時(shí)，我們判斷大券商業(yè)績好于行業(yè)。預(yù)計(jì)2017年行業(yè)ROE在7%左右，對應(yīng)目前證券行業(yè)2.0倍的PB估值，仍有一定的安全邊際。

重點(diǎn)推薦：廣發(fā)證券、中信證券和長江證券等。