市場穩(wěn)中有升 尋結(jié)構(gòu)性機會

金鼎

市場穩(wěn)中有升 尋結(jié)構(gòu)性機會

金鼎

本周行情較差，重心逐步下移，市場賺錢效應(yīng)不理想。但是另外一面，以貴州茅臺、中國平安、中興通訊為首的“核心資產(chǎn)”卻創(chuàng)了新高，如何解讀這一切？

其實邏輯很簡單，因為在存量博弈的市場，當(dāng)融資環(huán)境遭遇極大阻力的情況下，勢必會出現(xiàn)一些放松監(jiān)管的動作來吸引資金入市。這個市場活躍的目的不是為了形成牛市，而是完成提高直接融資的比重。所以，這里面既有監(jiān)管層的真實需要，也有主力資金調(diào)倉換股的半推半就。

以中石油、貴州茅臺、中國平安為首的個股連創(chuàng)新高，但是小票的下跌仍然反映出市場本身的分歧巨大。為何近期這種分歧越來越大？為何周期股萎靡之后，創(chuàng)業(yè)板難以有效接棒？為何業(yè)績白馬仍然陸續(xù)創(chuàng)下新高？

進入9月份以來，黑色系一路走低。供給與需求之爭在市場預(yù)期的轉(zhuǎn)向松動下完成了大幅下跌的既成事實。確實有不少先知先覺的資金在瞄到9月份攻破3300點后政策層面沒有新變化后開始繼續(xù)殺入白馬股。但是目前來看，對于市場多數(shù)中間派來講，一方面看不到中小創(chuàng)繼續(xù)向好的態(tài)勢；另一方面白馬新高之下已經(jīng)被人占位了。歷史會重演，但不會原封不動的循環(huán)。這類資金的逐步回撤，就會成為股市最大的下跌動能。

當(dāng)前這種市場博弈結(jié)構(gòu)已經(jīng)表明市場的風(fēng)格再次切換（注意目前的這種切換很明顯已經(jīng)涵蓋了市場資金反身性的行為），但是切換的過程中同樣有很大的阻力拉鋸。所以這種不穩(wěn)定性會導(dǎo)致市場容易因節(jié)奏錯位而調(diào)整。因此如果仍要參與的話，還是選擇保險等金融股為宜。對于市場的熱點要保持倉位結(jié)構(gòu)輪動，不宜短炒。

對于中國股市，我們認為總體是穩(wěn)中有升的，出現(xiàn)特大牛市的前提是政策方面的改變以及對中小創(chuàng)并購，重組政策的放開。不過，既然主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖Y(jié)構(gòu)性問題”，那么未來的投資機會也就存在于“結(jié)構(gòu)性”當(dāng)中，那些順應(yīng)改革發(fā)展大方向的與居民消費關(guān)聯(lián)性更強的新興產(chǎn)業(yè)板塊，是長期資金關(guān)注的重點。

那么當(dāng)前國內(nèi)到底有哪些標(biāo)的具備這種擁有核心資產(chǎn)的特性呢？我們不妨從各個行業(yè)找找看。

如中國平安已經(jīng)是全球市值第1的保險公司，長江電力是全球市值第1的電力供應(yīng)商，香港中華煤氣是全球市值第1的燃氣供應(yīng)商，學(xué)而思、新東方是教育行業(yè)全球第一、二大市值公司，阿里巴巴、騰訊、百度位居互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)3、4、5名，中國建筑企業(yè)包攬建筑工程行業(yè)2-5名，美的、格力排名耐用消費品行業(yè)第2、第4名，新鴻基地產(chǎn)、萬科排名房地產(chǎn)行業(yè)第4、第5。

金融、地產(chǎn)、公用事業(yè)、信息技術(shù)、工業(yè)、非日常消費品、原材料的細分行業(yè)中國公司在全球市值前20公司中占比超過20%，中美幾乎壟斷了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。越來越開放的經(jīng)濟環(huán)境中，全球競爭力是一種可取的標(biāo)準(zhǔn)，與全球同業(yè)巨頭相比都已經(jīng)具備一定競爭優(yōu)勢的中國企業(yè)，可被稱為龍頭公司、中國的核心資產(chǎn)。

目前而言，港股銀行和保險仍是極具性價比之選，盈利能力和成長性高于海外，而估值明顯低于海外（以緊密跟蹤上證180金融指數(shù)的金融ETF（510230）為例，是15年股災(zāi)匯金救市時，唯一買入的行業(yè)ETF，涵蓋了銀行、證券、保險三大板塊）；美的、格力PE接軌國際龍頭，PEG更低；醫(yī)療保健行業(yè)規(guī)模與世界龍頭的差距較大，港股醫(yī)藥股估值有優(yōu)勢；能源PB低于1倍，顯著低于海外；建筑、航空和港口是優(yōu)勢行業(yè)，建筑和港口港股估值偏低。中長期，我們繼續(xù)看好保險股機會，看好半導(dǎo)體大行業(yè)趨勢性機會，操作建議是逢跌布局。