魯政委：我國債轉(zhuǎn)優(yōu)先股亟須解決幾大問題

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日撰文指出，在企業(yè)杠桿率不斷提高、去杠桿已成為政策的關(guān)鍵著力點(diǎn)后，我國目前債轉(zhuǎn)優(yōu)先股亟須解決的幾個(gè)問題。

首先，相關(guān)法律需要調(diào)適與完善。一是在優(yōu)先股與現(xiàn)有法律的銜接方面。我國針對(duì)優(yōu)先股的相關(guān)法律主要是《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》和《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，但該規(guī)定過于簡單，而目前執(zhí)行的《公司法》、《證券法》和《破產(chǎn)法》無明確涵蓋優(yōu)先股的相關(guān)條款，由此導(dǎo)致諸多優(yōu)先股試點(diǎn)辦法中的未盡事宜處理無法可依。二是《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行原則上是禁止持有企業(yè)股份的。此前實(shí)踐中多采用以國務(wù)院特批的方式推行債轉(zhuǎn)股，考慮到未來需要債轉(zhuǎn)股的企業(yè)數(shù)量可能較多，且債權(quán)人主要是銀行，因此，迫切需要對(duì)《商業(yè)銀行法》進(jìn)行修改。

其次，關(guān)于商業(yè)銀行持有股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重問題。目前，我國商業(yè)銀行維持資本充足率面臨較大壓力，較高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重會(huì)使資本消耗過多，由此導(dǎo)致維持資本充足率難度進(jìn)一步加大，弱化了商業(yè)銀行參加債轉(zhuǎn)股的激勵(lì)。必須指出的是，上述規(guī)定更多地指向普通股。

最后，關(guān)于優(yōu)先股的稅收問題。相比債券而言，這加重了優(yōu)先股投資者的負(fù)擔(dān)，可以考慮借鑒美國對(duì)優(yōu)先股的稅收減免經(jīng)驗(yàn)。在美國稅收改革法案中明確規(guī)定：公司法人投資者所獲得的優(yōu)先股，股利可以享受70%的稅收減免；同時(shí)，美國國內(nèi)稅務(wù)署規(guī)定，母公司發(fā)行信托優(yōu)先股的所得股息，可在稅前抵扣，從而允許了信托優(yōu)先股的避稅處理方式。