石油化工：行業(yè)配置價值凸顯

財富證券

石油化工：行業(yè)配置價值凸顯

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投資要點

1、生產(chǎn)和消費均呈現(xiàn)高度集中。

2、多因素利好原油。

2016年全球石油探秘儲量增加150億桶，達到1.7萬億桶。從儲量分布來看，OPEC組織占據(jù)了全球71.6%的石油儲量，而非OPEC國家石油儲量僅占到28.4%。各國的原油開采量同樣呈現(xiàn)較大差別，2016年原油產(chǎn)量前三的國家產(chǎn)量均在1100萬桶/天的水平以上，前十的產(chǎn)量大國占到全球產(chǎn)量的67%。消費方面，2016年全球平均石油消費量達到9655萬桶/天，消費同樣呈現(xiàn)集中度較高的情況，前五消費大國消費總量占到世界消費總量46%。其中美國消費量穩(wěn)居全球第一，達到1963萬桶/天；中國消費量位居第二，達到1238萬桶/天。

從6月份以后的活躍鉆機數(shù)量來看，全球和美國的活躍鉆機數(shù)量均出現(xiàn)下滑，表明頁巖油的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)并不順利。頁巖油企業(yè)增產(chǎn)的意愿仍然不強烈，主要受到現(xiàn)金流、開采成本等因素約束；本次OPEC組織在達成減產(chǎn)協(xié)議后，執(zhí)行情況要好于本世紀(jì)的前四次減產(chǎn)。沙特從2017年初一直超額度減產(chǎn)，全年產(chǎn)量一直維持在1005萬桶/日以下，為其他OPEC國家樹立了好的榜樣。2017年1季度開始，歐美的GDP增速均出現(xiàn)觸底回升的趨勢，表現(xiàn)出強勁的經(jīng)濟動能，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇有望拉動原油需求增速。在美國頁巖油復(fù)產(chǎn)減緩、OPEC堅決實施減產(chǎn)、全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇以及地緣政治頻發(fā)的背景下，國際原油價格有望在2018年持續(xù)上漲。

重點推薦：上海石化和洲際油氣。