用中國(guó)辦法化解全球性“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)

許維鴻

用中國(guó)辦法化解全球性“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)

許維鴻

2017年是美國(guó)“金融海嘯”十周年，美國(guó)持續(xù)的就業(yè)數(shù)據(jù)向好，特別是近期二季度意外強(qiáng)勁的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓全球投資者的樂(lè)觀情緒掩蓋了很多世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在這樣一個(gè)大背景下，美國(guó)作家米歇爾·渥克通過(guò)《灰犀牛：如何應(yīng)對(duì)大概率危機(jī)》一書(shū)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)出警告，并用“灰犀?！北扔鹘?jīng)濟(jì)中發(fā)生概率大且影響巨大的潛在危機(jī)。

該詞于2017年7月17日首次被我國(guó)主流媒體引用——《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表的評(píng)論員文章稱，“既防‘黑天鵝’，也防‘灰犀?！?，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞”。隨后7月27日，中財(cái)辦在新聞發(fā)布會(huì)中首次對(duì)“灰犀牛”的概念做了詳細(xì)解讀：“灰犀?！币话阒竼?wèn)題很大，也早有預(yù)兆，但是視而不見(jiàn)，沒(méi)有給予足夠的重視，結(jié)果導(dǎo)致了后果嚴(yán)重的問(wèn)題或事件。對(duì)于存在的“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)隱患，中財(cái)辦列舉了影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國(guó)有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資五大類問(wèn)題，并提出要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點(diǎn)，采取有效措施，妥善加以解決。

中國(guó)“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)化解要有輕重緩急

我國(guó)當(dāng)前面臨的幾只“灰犀牛”中，地方債務(wù)和國(guó)企高杠桿應(yīng)該是2017年改革重點(diǎn)推進(jìn)的領(lǐng)域，也是既有方針的深化。過(guò)去五年來(lái)解決地方政府和國(guó)有企業(yè)負(fù)債率高的問(wèn)題政策，是連貫、一致和長(zhǎng)期的——針對(duì)地方政府融資平臺(tái)，2014年國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》，在金融業(yè)界造成了巨大影響，改變了很多債券團(tuán)隊(duì)的盈利模式，其中提出要建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制、制止違規(guī)舉債，今天看來(lái)無(wú)疑是正確的方向性舉措；在2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，習(xí)近平總書(shū)記對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出“三去一降一補(bǔ)”，也是對(duì)治理地方債務(wù)和國(guó)企高杠桿問(wèn)題的延續(xù)和深化，通過(guò)推進(jìn)資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股、加大股權(quán)融資力度等方式，達(dá)到盤(pán)活存量資產(chǎn)、降低地方和國(guó)有企業(yè)負(fù)債率的目的。

全球最大的“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)是貿(mào)易保護(hù)主義

除了中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程，全球“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)引起投資者的高度警覺(jué)。而且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的地位日益提高，中國(guó)的很多改革經(jīng)驗(yàn)和倡議也可以成為增進(jìn)世界范圍民生福祉的解決方案。

針對(duì)全球貿(mào)易保護(hù)主義的“灰犀牛”，中國(guó)的“一帶一路”倡議無(wú)疑是眾望所歸的“中國(guó)辦法”，是中國(guó)參與全球經(jīng)濟(jì)治理的積極嘗試，獲得了廣大發(fā)展中國(guó)家和大量發(fā)達(dá)國(guó)家的高度認(rèn)同，包括英國(guó)在內(nèi)的美國(guó)傳統(tǒng)盟友積極參與亞投行建設(shè)就是最好的范例。究其根本，“一帶一路”倡議是建立在各國(guó)共同的利益基礎(chǔ)之上的，旨在通過(guò)戰(zhàn)略對(duì)接、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，積極發(fā)展與沿線各國(guó)的貿(mào)易關(guān)系，共享全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。“一帶一路”倡議給世界各國(guó)提供了重新構(gòu)建全球貿(mào)易新秩序的戰(zhàn)略機(jī)遇——全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不應(yīng)該是非此即彼的零和博弈，而是開(kāi)放包容和互利共贏。

化解全球金融“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)也期待中國(guó)辦法

國(guó)際經(jīng)濟(jì)另一頭“灰犀?！笔菄?yán)重的貨幣超發(fā)和日益興起的互聯(lián)網(wǎng)金融之間的結(jié)構(gòu)性矛盾問(wèn)題。一方面，金融危機(jī)以來(lái)，為了改善持續(xù)低迷的經(jīng)濟(jì)狀況，美國(guó)、日本、歐洲相繼推出量化寬松政策，輔以持續(xù)擴(kuò)張的財(cái)政政策，其所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)導(dǎo)致了全球流動(dòng)性的泛濫，造成了資本過(guò)剩和資產(chǎn)價(jià)格膨脹等現(xiàn)象。另一方面，第三方支付和數(shù)字貨幣的快速發(fā)展讓金融“去中介化”趨勢(shì)明顯，除了廣域網(wǎng)絡(luò)先天性的技術(shù)層面漏洞，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣也給了非法跨境資本流動(dòng)提供了新工具，這種非傳統(tǒng)法定貨幣不具備強(qiáng)制性和法償性等貨幣屬性，在交易過(guò)程中容易被各種現(xiàn)實(shí)勢(shì)力所利用，造成一國(guó)財(cái)富被清洗，甚至是全球金融“利率、杠桿、信用”的市場(chǎng)失靈，最終帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退。

央行自2011年以來(lái)一直實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，避免因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力而超發(fā)貨幣；一行三會(huì)對(duì)第三方支付行業(yè)的監(jiān)管也日趨科學(xué)合理，備付金集中存管制度的建立和網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)的上線，使得客戶的資金和信息安全均有了一定的保障；對(duì)于數(shù)字貨幣，央行等五部委早在2013年就發(fā)布了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確提出了比特幣在使用過(guò)程中可能存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，并基于跨境資本流動(dòng)持續(xù)對(duì)監(jiān)管協(xié)調(diào)拾遺補(bǔ)缺。這些中國(guó)特色的監(jiān)管創(chuàng)新，無(wú)疑也可以被國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所借鑒，用中國(guó)經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)全球金融“灰犀?！?。

總之，全球經(jīng)濟(jì)一體化是大勢(shì)所趨，中國(guó)作為越來(lái)越有影響力的負(fù)責(zé)任大國(guó)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的“中國(guó)辦法”雖然未必能在短期得到所有國(guó)家的認(rèn)可，但是只要我們不忘初心、以篤定務(wù)實(shí)的精神，通過(guò)連貫、一致和長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，踐行“一帶一路”倡議、貫徹金融的脫虛入實(shí)，就一定會(huì)在國(guó)際社會(huì)上得到更多的認(rèn)可，為全人類化解“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)中國(guó)智慧。

舶來(lái)的“灰犀?！备拍罹局袊?guó)經(jīng)濟(jì)，是我國(guó)宏觀管理部門(mén)一種未雨綢繆的態(tài)度。任何經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過(guò)程中都面臨兩方面風(fēng)險(xiǎn)：“灰犀?！币馕吨L(zhǎng)期的、趨勢(shì)性風(fēng)險(xiǎn)，而“黑天鵝”則是那些難以預(yù)料的短期沖擊。因此，要有效化解“灰犀?！眴?wèn)題，就要保持“耐心、信心、恒心”，區(qū)分輕重緩急、有序推進(jìn)。

（摘自2017年8月4日人民網(wǎng)—金融頻道）