國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)分析

孟杰

【摘要】國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資是由于各種不確定因素的存在，導(dǎo)致國(guó)際投資的實(shí)際收益和預(yù)期值之間的差距或投資的經(jīng)濟(jì)損失。基于風(fēng)險(xiǎn)投資的類(lèi)型和成因給出解決辦法。

【關(guān)鍵詞】國(guó)際投資 風(fēng)險(xiǎn)分析

什么是國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際投資在特定的環(huán)境和特定的時(shí)間內(nèi)，由于各種不確定因素的存在，客觀(guān)上導(dǎo)致國(guó)際投資項(xiàng)目的實(shí)際收益與預(yù)期值之間的差距或國(guó)際投資的經(jīng)濟(jì)損失。

一、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自影響投資目標(biāo)經(jīng)濟(jì)效果的各種因素的不確定性及可能出現(xiàn)的多種結(jié)果.國(guó)際投資是項(xiàng)極其復(fù)雜而且非常敏感的經(jīng)營(yíng)工作。經(jīng)營(yíng)是必然要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的，但風(fēng)險(xiǎn)如果太大，就可能招來(lái)很大損失。這是每個(gè)投資者必須重視的問(wèn)題。

按照國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)主要因素分類(lèi)，可以概括為以下三種。

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境與本國(guó)不同而形成的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有下列各項(xiàng)：①被投資企業(yè)所在國(guó)貨幣的穩(wěn)定性。如果其幣值不穩(wěn)定，通貨膨脹率高，就會(huì)影響投資的利潤(rùn)。②被投資企業(yè)所在國(guó)貨幣的可兌換性。許多發(fā)展中國(guó)家都有外匯管理?xiàng)l例，貨幣的可兌換性受到許多限制。如果被投資業(yè)的利潤(rùn)、投資公司派遣人員工資、專(zhuān)利權(quán)使用費(fèi)等不能兌換成外匯往投資公司，則海外投資的根本目的無(wú)法實(shí)現(xiàn)。③當(dāng)?shù)鼗I貸渠道是否暢通。被投資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中總是要融通資金的。如果能在當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)利率籌措資金特別是短期借款的話(huà)，可以大大提高該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加經(jīng)濟(jì)效益。④物價(jià)管理。對(duì)于被投資企業(yè)需要在當(dāng)?shù)夭少?gòu)的原材料、零部件以及該企業(yè)需要在當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售的產(chǎn)品與勞務(wù)，對(duì)于某些商品的價(jià)格是否有令它不利的行政規(guī)定。⑤稅率問(wèn)題。稅率高低，會(huì)直接影響投資利益。被投資企業(yè)所在國(guó)的所得稅、營(yíng)業(yè)稅以及其他有關(guān)稅種的稅率問(wèn)題也是應(yīng)子考慮的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（2）政治風(fēng)險(xiǎn)最大的政治風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)?shù)卣畬⑼鈬?guó)資本收歸國(guó)有。此外，有些政府規(guī)定，必須派員擔(dān)任外資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；對(duì)外資企業(yè)同本國(guó)民族工商業(yè)有不同待遇，即對(duì)外資企業(yè)持歧視態(tài)度。因此對(duì)在特定國(guó)家建立外資企業(yè)，進(jìn)行投資時(shí)，必須考慮①當(dāng)?shù)卣姆€(wěn)定性。有無(wú)戰(zhàn)爭(zhēng)行動(dòng)，或是否可能發(fā)生革命，發(fā)生政府更迭。②政策的穩(wěn)定性。當(dāng)?shù)卣贫ǖ挠嘘P(guān)政策方針是否具有持續(xù)性、可信性、權(quán)威性。③當(dāng)?shù)卣畬?duì)待外國(guó)投資的態(tài)度。是歡迎還是反對(duì)，或者不熱心。④投資與被投資的所在國(guó)的國(guó)家之間關(guān)系如何。總之，應(yīng)予考慮的因素很多。同時(shí)，企業(yè)性質(zhì)不同，往往遇到政治風(fēng)險(xiǎn)的程度也會(huì)有不同。例如，采掘業(yè)最易受到政治干預(yù)。70年代末，智利、秘魯、利比亞等國(guó)收歸國(guó)有的外國(guó)企業(yè)都屬于采掘業(yè)。高技術(shù)工業(yè)比較地不會(huì)被收歸國(guó)有或遭受其政治干預(yù)。美國(guó)企業(yè)對(duì)海外投資都對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)投了保。美國(guó)海外私人投資公司經(jīng)營(yíng)這一類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。但保險(xiǎn)并不能取代對(duì)被投資企業(yè)投資前所必需進(jìn)行的調(diào)查研究。

（3）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是由于國(guó)外投資處于不同的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：①當(dāng)?shù)厝瞬刨Y源特別是管理人員的素質(zhì)。②當(dāng)?shù)胤ㄖ平ㄔO(shè)特別是經(jīng)濟(jì)立法是否完善，是否與國(guó)際慣例接軌。③當(dāng)?shù)毓?huì)的態(tài)度及影響。④勞動(dòng)用工制度，雇傭與解傭當(dāng)?shù)芈毠さ淖灾鳈?quán)程度如何。⑤當(dāng)?shù)毓ど獭⒍愂盏裙芾頇C(jī)關(guān)人員工作作風(fēng)怎樣。⑥當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境硬件，如基礎(chǔ)設(shè)施、交通通訊是否完備。⑦當(dāng)?shù)卣畬?duì)本國(guó)移居國(guó)外的僑民態(tài)度，等等。

二、處理風(fēng)險(xiǎn)的方法

對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一般可采取如下對(duì)策防范。

（1）回避風(fēng)險(xiǎn)有些方案風(fēng)險(xiǎn)太大，必須加以回避。企業(yè)對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)采取完全回避的辦法，為此寧愿失去獲得較大收益的機(jī)會(huì)而只取較小的利益，或付出更大代價(jià)以減少損失。這是一種消極彌補(bǔ)成本較大的風(fēng)險(xiǎn)。作為投資，寧愿把錢(qián)投資給靠得住的國(guó)家、地區(qū)和企業(yè)，而應(yīng)拒絕把錢(qián)投資給動(dòng)亂的、環(huán)境不理想的國(guó)家、地區(qū)，或者不守信用的企業(yè)。即使在洽談階段發(fā)現(xiàn)這類(lèi)問(wèn)題也應(yīng)堅(jiān)決停止投資

（2）控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)不愿放棄，也無(wú)法轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，可采取降低其風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，旨在減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。如對(duì)機(jī)器設(shè)備定期檢修，以延長(zhǎng)其使用壽命；提高產(chǎn)品質(zhì)量，改進(jìn)裝潢及售后服務(wù)以擴(kuò)大銷(xiāo)路，控制銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)等。如上海中美合作的百事可樂(lè)公司的成立晚于中美合作上海申美公司生產(chǎn)的雪碧、可口可樂(lè)，而百事可樂(lè)公司提高產(chǎn)品質(zhì)量，在顧客中樹(shù)立世界檸檬水之王聲譽(yù)；同時(shí)采取“百萬(wàn)開(kāi)獎(jiǎng)”銷(xiāo)手段，并組織富余人員，配置專(zhuān)門(mén)小推車(chē)，走街串巷，開(kāi)展“百事好運(yùn)送您家”的推銷(xiāo)活動(dòng)，使得其銷(xiāo)售量突飛猛進(jìn)，1992年比上年增長(zhǎng)60%以上，利潤(rùn)甚巨。當(dāng)然，企業(yè)是否采取控制對(duì)策，取決于控制措施的成本和效益的比較。

（3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)候，處理風(fēng)險(xiǎn)的最好方法是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給別人，以減少本企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失。例如，國(guó)際金融組織為避免損失采用的匯率分析體系，就是通過(guò)一定的計(jì)算方法將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給所有借款人轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法很多，主要有套頭交易、轉(zhuǎn)包、轉(zhuǎn)租和投保等。①套頭交易。套頭交易是指通過(guò)期貨的買(mǎi)賣(mài)，把將來(lái)因原材料價(jià)格波動(dòng)可能引起的損失（或利益）轉(zhuǎn)移給別人。例如，某軋鋼廠(chǎng)希望盡量穩(wěn)定鋼材的價(jià)格，但擔(dān)心鋼坯價(jià)格經(jīng)常變動(dòng)會(huì)影響到鋼材的成本和價(jià)格，為此，該廠(chǎng)利用套頭交易使鋼坯的成本不受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，其辦法舉例如下4月1日，軋鋼廠(chǎng)商購(gòu)進(jìn)100噸鋼坯，價(jià)格每噸1000元，同時(shí)，它的鋼材期貨，價(jià)格為每噸1100元，合同規(guī)定這批鋼坯在12月底交貨。到10月1日，鋼坯市價(jià)上漲，軋鋼廠(chǎng)商又購(gòu)買(mǎi)100噸鋼坯，價(jià)格為每噸1500元。同時(shí)，該廠(chǎng)通過(guò)經(jīng)紀(jì)人賣(mài)出100噸鋼坯期貨價(jià)格為每噸1600元，交貨日期也是12月底。這樣一來(lái)，雖然10月1日鋼坯價(jià)格上漲了，軋鋼廠(chǎng)商在現(xiàn)貨交易中，每噸成本增加500元；但從期貨交易肀，每噸卻賺了500元。兩相抵，鋼坯成本并不因鋼坯漲價(jià)而提高。期貨市場(chǎng)（經(jīng)紀(jì)人）在這里只是買(mǎi)賣(mài)期貨，不經(jīng)手現(xiàn)貨；②轉(zhuǎn)包。轉(zhuǎn)包也是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。例如，一家公司同意建造一顆通訊衛(wèi)星，但因技術(shù)力量不足，沒(méi)有把握承擔(dān)所有部件的制造任務(wù)，它就把部分部件轉(zhuǎn)包給另外一些有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，這就叫轉(zhuǎn)包。通過(guò)轉(zhuǎn)包，公司把生產(chǎn)有些部件的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他企業(yè)轉(zhuǎn)租也是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的形式；③保險(xiǎn)。保險(xiǎn)是最常用的一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法。人們向保險(xiǎn)公司定期支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)，一旦發(fā)生事故，保險(xiǎn)公司要負(fù)責(zé)賠償損失的一部分或全部。這樣，企業(yè)就把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。在這里，保險(xiǎn)費(fèi)是企業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)所付的代價(jià)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)權(quán)衡其各種風(fēng)險(xiǎn)和要付的保險(xiǎn)費(fèi)用，從而決定應(yīng)當(dāng)參加何種保險(xiǎn)和保險(xiǎn)金額多少。例如，對(duì)外信貸保險(xiǎn)協(xié)會(huì)是美國(guó)50家主要私營(yíng)保險(xiǎn)公司的聯(lián)合機(jī)構(gòu)，它所經(jīng)營(yíng)的出口信貸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，政治風(fēng)險(xiǎn)基本由進(jìn)出口銀行承保，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基本由私營(yíng)保險(xiǎn)公司承保。通常中期出口信貸保險(xiǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)的賠償額為90%；政治風(fēng)險(xiǎn)是主要的風(fēng)險(xiǎn)，其保險(xiǎn)費(fèi)占全部保險(xiǎn)費(fèi)的3/4；④中和風(fēng)險(xiǎn)。它是通過(guò)多樣化投資組合抵消風(fēng)險(xiǎn)的方法。俗話(huà)說(shuō)，不要把所有雞蛋放在一只籃子里，就是這種降低風(fēng)險(xiǎn)的方式。有人認(rèn)為，偶然性風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資的種類(lèi)成反比，投資的項(xiàng)目越多偶然性風(fēng)險(xiǎn)越小。如保險(xiǎn)公司對(duì)大項(xiàng)目采取聯(lián)合承包方式；投資購(gòu)買(mǎi)多種股票；企業(yè)生產(chǎn)品種的結(jié)構(gòu)優(yōu)化等；

加強(qiáng)國(guó)際投資資本的營(yíng)運(yùn)管理，重點(diǎn)做好下列工作：

（1）調(diào)度資本運(yùn)用，使得資本成本低廉。由于子公司遍及各國(guó)，母公司艱巨任務(wù)之一是善于調(diào)度各個(gè)子公司的頭寸，使整個(gè)公司系統(tǒng)范圍內(nèi)的閑置資金壓縮到最低限度。調(diào)度時(shí)應(yīng)充分利用不同匯率、不同利率、不同稅率等因素，努力降低資本成本。許多多國(guó)企業(yè)建立資金調(diào)度中心，各地子公司資金由中心統(tǒng)一集中和分配。設(shè)立中心的所在地應(yīng)貨幣制度健全，電訊條件優(yōu)越，轉(zhuǎn)帳方便

（2）根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)存貨進(jìn)行分類(lèi)管理。一般地說(shuō)，多國(guó)企業(yè)對(duì)應(yīng)收帳款的管理，如像營(yíng)運(yùn)資本一樣，趨于集中調(diào)度管理。存貨由于在途運(yùn)輸占用時(shí)間長(zhǎng)，不能集中調(diào)度，特別是關(guān)鍵性存貨，由多地子公司就地儲(chǔ)存這樣既節(jié)約運(yùn)輸時(shí)間，又可避免某些國(guó)家對(duì)某些商品的進(jìn)口限制所造成的損失。

（3）努力避免外匯兌換損失，提高資本運(yùn)用的效益。由于各地子公司的營(yíng)運(yùn)資本都要轉(zhuǎn)換成母公司貨幣，外匯匯率動(dòng)蕩是難以避免的，發(fā)生兌換損益是必然的。財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)是既要盡可能減少兌換損失，又要節(jié)約因防止兌換損失而所花費(fèi)的成本，要在這兩者之間作出最佳選擇。