中國(guó)制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)問(wèn)題研究

廖東聲++劉曦

【摘 要】 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，海外并購(gòu)已成為跨國(guó)直接投資的主要方式，其發(fā)展趨勢(shì)隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮也發(fā)生著變化。制造業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，通過(guò)實(shí)施海外并購(gòu)可以促進(jìn)其和國(guó)外制造業(yè)企業(yè)之間的交流與溝通，學(xué)習(xí)國(guó)外制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，但是在此過(guò)程中也出現(xiàn)了諸多問(wèn)題。文章在系統(tǒng)分析中國(guó)制造業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因和存在問(wèn)題的基礎(chǔ)之上，就如何有效地提高中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功率提出了相應(yīng)的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】 制造業(yè)； 海外并購(gòu)； 動(dòng)因； 對(duì)策

【中圖分類號(hào)】 F425；F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）02-0044-03

自中國(guó)加入WTO以來(lái)，企業(yè)的全球化意識(shí)日漸增強(qiáng)，邁向世界的步伐越來(lái)越大，中國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)全面“走出去”的時(shí)代正在到來(lái)。2008年金融危機(jī)后，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的目標(biāo)已經(jīng)逐漸從“雞肋”大品牌轉(zhuǎn)變?yōu)橹行⌒?、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的公司。近幾年，中國(guó)對(duì)外投資一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2015年，中國(guó)對(duì)外非金融類直接投資創(chuàng)下1 180.2億美元的歷史最高值，同比增長(zhǎng)14.7%，實(shí)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外直接投資連續(xù)13年增長(zhǎng)，年均增幅高達(dá)33.6%。隨著中國(guó)對(duì)外投資力度的加強(qiáng)，海外并購(gòu)活動(dòng)也日益活躍。中國(guó)制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)生水起，企業(yè)間并購(gòu)正在不斷書寫新篇章，帶動(dòng)一股股海外并購(gòu)的浪潮。但與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際化的道路上依然存在許多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，國(guó)際化戰(zhàn)略組合尚不完備，這也是大多數(shù)企業(yè)“走出去”必須要考慮到的問(wèn)題。

一、制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀分析

（一）制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展

制造業(yè)是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體，它的發(fā)展對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展有舉足輕重的作用，而海外并購(gòu)毫無(wú)疑問(wèn)是促進(jìn)我國(guó)制造業(yè)深層次發(fā)展的重要形式。自2001年加入WTO組織后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在全面融入全球一體化的進(jìn)程中，部分有實(shí)力的制造業(yè)企業(yè)參與到全球第五次并購(gòu)浪潮中，出現(xiàn)了一些影響廣泛的海外并購(gòu)案例，如引起世界關(guān)注的吉利收購(gòu)沃爾沃和聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)、IBM X86服務(wù)器等。

隨著我國(guó)綜合國(guó)力的提升和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)在汲取各方面經(jīng)驗(yàn)之后，進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)表現(xiàn)越來(lái)越成熟，積極創(chuàng)造合作機(jī)會(huì)，收購(gòu)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而未來(lái)采用海外并購(gòu)?fù)緩竭M(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的勢(shì)頭會(huì)更強(qiáng)勁。

（二）制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)

1.并購(gòu)實(shí)施主體多樣化

在海外并購(gòu)的主體上，由以往的國(guó)有、集體企業(yè)主導(dǎo)開始轉(zhuǎn)為民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)。初期大多是大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，國(guó)有制造業(yè)企業(yè)同民營(yíng)制造業(yè)企業(yè)相比，資金實(shí)力更為雄厚，加之可以得到政府更多的政策支持，因而更有條件進(jìn)行海外并購(gòu)。不過(guò)，近年來(lái)，華為、中信、卡森等一批實(shí)力雄厚的民營(yíng)制造業(yè)企業(yè)開始涌現(xiàn)，陸續(xù)走向國(guó)際市場(chǎng)并且成功地進(jìn)行了海外并購(gòu)。這些公司的投資范圍已經(jīng)覆蓋全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，它們的營(yíng)銷機(jī)構(gòu)遍布亞洲、美洲和歐洲的幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2.跨國(guó)并購(gòu)對(duì)象范圍擴(kuò)大化

我國(guó)制造業(yè)企業(yè)參與海外并購(gòu)主要目的是通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的渠道和品牌資源迅速進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)，獲取其核心技術(shù)[ 1 ]，而對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的公司實(shí)施海外并購(gòu)還能避開貿(mào)易壁壘，同時(shí)也能給企業(yè)樹立良好的形象。所以我國(guó)的大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)將海外并購(gòu)的目標(biāo)鎖定在西歐和北美等傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。

可是，上述地區(qū)經(jīng)濟(jì)體系規(guī)則繁復(fù)，加上具有吸引力的出售目標(biāo)越來(lái)越少，導(dǎo)致估價(jià)上升，制造業(yè)在這些地區(qū)的海外交易逐漸飽和。2011年以來(lái)制造業(yè)企業(yè)正在擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)，在那些一直被忽略的地區(qū)進(jìn)行收購(gòu)，例如北歐和日本等地。

3.跨國(guó)并購(gòu)融資渠道多元化

由于資本市場(chǎng)不完善和并購(gòu)規(guī)模較小等原因，以往我國(guó)制造業(yè)企業(yè)海外收購(gòu)多依靠國(guó)內(nèi)外匯信貸支持，這在很大程度上增加了我國(guó)制造業(yè)企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)開始效仿國(guó)外，采用現(xiàn)金加股權(quán)等多元化的融資模式進(jìn)行并購(gòu)，從而減少對(duì)資金的占用率，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。制造業(yè)企業(yè)在海外并購(gòu)中的融資模式正由單一支付的并購(gòu)融資方式逐漸向多元化的融資方式轉(zhuǎn)變。

二、制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因

我國(guó)制造業(yè)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)戰(zhàn)略，一方面是為了提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，另一方面是為了獲取更新的技術(shù)，迅速樹立品牌意識(shí)，并獲取東道國(guó)的銷售渠道，同時(shí)也有利于緩解我國(guó)和外國(guó)伙伴的貿(mào)易順差。筆者分析我國(guó)制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因如下：

（一）繞開貿(mào)易壁壘，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

在金融危機(jī)的影響下，不少西方發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，為了提高本國(guó)人口就業(yè)率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)一系列的貿(mào)易保護(hù)措施限制國(guó)外商品進(jìn)入本國(guó)。世界貿(mào)易組織的數(shù)據(jù)表明，作為WTO成員和出口大國(guó)的中國(guó)已是深受各國(guó)反傾銷之難的國(guó)家。美國(guó)和歐盟對(duì)我國(guó)出口商品進(jìn)行了一次又一次的反傾銷調(diào)查，使我國(guó)企業(yè)出口成本大為增加，產(chǎn)品價(jià)格毫無(wú)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)外市場(chǎng)處境艱難。對(duì)于國(guó)內(nèi)部分有實(shí)力的制造業(yè)企業(yè)，通過(guò)進(jìn)行海外并購(gòu)可以有效地避開貿(mào)易壁壘的限制，快速進(jìn)入東道國(guó)，有效地利用東道國(guó)優(yōu)越的區(qū)位條件實(shí)現(xiàn)在東道國(guó)內(nèi)生產(chǎn)并銷售，使企業(yè)利潤(rùn)最大化。

（二）取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高資源配置效率

取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，擴(kuò)張國(guó)內(nèi)生產(chǎn)范圍到全球范圍，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)達(dá)到降低產(chǎn)品成本是海外并購(gòu)的一個(gè)重要?jiǎng)右?。目前，跨?guó)公司的技術(shù)開發(fā)費(fèi)用較高，通過(guò)海外并購(gòu)的方式，可以將產(chǎn)品的市場(chǎng)范圍由國(guó)內(nèi)拓展到國(guó)際，實(shí)現(xiàn)在更大的市場(chǎng)范圍內(nèi)分?jǐn)傃邪l(fā)成本的目標(biāo)。而且，制造業(yè)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)東道國(guó)的企業(yè)，可以實(shí)現(xiàn)高效率擴(kuò)張，快速獲取產(chǎn)品在東道國(guó)的市場(chǎng)份額，取得更大的規(guī)模和活動(dòng)范圍，并實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。另外，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，海外并購(gòu)能夠使企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋求各種生產(chǎn)要素的最有效配置和資源的高效利用，實(shí)現(xiàn)低成本、高利潤(rùn)。

（三）獲取廠商優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

獲取廠商優(yōu)勢(shì)的最終目的是通過(guò)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，互相利用對(duì)方的優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)自身的不足，提高效率，實(shí)現(xiàn)1+1>2的作用。我國(guó)制造業(yè)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)行為可以更加快捷有效地獲取相關(guān)經(jīng)營(yíng)資源，包括獲取并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)、原有的業(yè)務(wù)渠道和客戶關(guān)系，利用原有商譽(yù)、品牌等無(wú)形資產(chǎn)和原有的管理制度及人力資源，使并購(gòu)雙方企業(yè)在各方面互補(bǔ)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

（四）獲取核心技術(shù)，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

我國(guó)制造業(yè)企業(yè)的軟肋是核心技術(shù)的缺乏，這使得我國(guó)制造業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)只能通過(guò)進(jìn)口成套設(shè)備、生產(chǎn)線和專利來(lái)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)，經(jīng)常被國(guó)外企業(yè)索要高額的專利費(fèi)，而生產(chǎn)完成后必須依靠貼牌（OEM）才能獲得出口，這種差距使我國(guó)制造業(yè)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中長(zhǎng)期處于中低端。發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)在技術(shù)層次和研發(fā)投入上往往具有明顯優(yōu)勢(shì)，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)將國(guó)外有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)作為海外并購(gòu)目標(biāo)，從而繞過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)置的知識(shí)產(chǎn)權(quán)特別是專利壁壘，獲得對(duì)方的人才、專利和技術(shù)，通過(guò)將相對(duì)創(chuàng)新和直接學(xué)習(xí)相結(jié)合，提升我國(guó)制造業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（五）利用品牌優(yōu)勢(shì)，開拓國(guó)際市場(chǎng)

如今，全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)于歐美高度發(fā)達(dá)和成熟的市場(chǎng)，新品牌進(jìn)入是異常困難的。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的品牌效應(yīng)通常具有較大的輻射性，同時(shí)具有成熟的銷售渠道。我國(guó)制造業(yè)企業(yè)通過(guò)進(jìn)行海外并購(gòu)，可以獲取目標(biāo)企業(yè)的分銷渠道和客戶，讓企業(yè)迅速地占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)，取得戰(zhàn)略性發(fā)展。聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)，在很大程度上是注重IBM的品牌價(jià)值，通過(guò)整合成功實(shí)現(xiàn)了Lenovo品牌的提升。

三、制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)存在的問(wèn)題

（一）政府宏觀層面存在的問(wèn)題

1.限制政策較多，法規(guī)制度有待完善

采用海外并購(gòu)方式對(duì)相關(guān)的制度環(huán)境要求較高。企業(yè)海外并購(gòu)實(shí)際上是一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程要想順利進(jìn)行必須要有一個(gè)良好的制度環(huán)境。我國(guó)制造業(yè)海外并購(gòu)的阻礙首先來(lái)源于政府管制，尤其是外匯管制與審批投資許可。其次是我國(guó)關(guān)于海外并購(gòu)的法律和政策依然很不完善，缺乏系統(tǒng)有效的法律制度支持，所以無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前制造業(yè)日益頻繁的海外并購(gòu)活動(dòng)。

2.金融改革滯后，金融支持相對(duì)不足

制造業(yè)海外并購(gòu)?fù)ǔＩ婕熬薮蟮慕痤~投入，良好的金融信貸支持是并購(gòu)成功的基礎(chǔ)。從我國(guó)制造業(yè)在海外并購(gòu)中的處境來(lái)看，在金融信貸方面受到很多限制，因而削弱了參與海外并購(gòu)的企業(yè)在國(guó)內(nèi)融資的能力，而且使不少已經(jīng)“走出去”的制造業(yè)企業(yè)很難發(fā)揮國(guó)內(nèi)的力量來(lái)對(duì)境外項(xiàng)目進(jìn)行有力支持。

（二）企業(yè)微觀層面存在的問(wèn)題

1.缺乏科學(xué)戰(zhàn)略規(guī)劃，并購(gòu)具有一定盲目性

當(dāng)前，我國(guó)部分民營(yíng)企業(yè)沒有看到國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是在特定政策和市場(chǎng)環(huán)境下、是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和實(shí)力發(fā)展之后的內(nèi)生選擇，在企業(yè)內(nèi)部發(fā)展還沒有達(dá)到一定程度的情況下，急于通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，或是用并購(gòu)作手段謀求企業(yè)在資產(chǎn)交易中另外的收益。此外，海外并購(gòu)目標(biāo)的抉擇是一個(gè)受多重因素影響的復(fù)雜問(wèn)題，管理層的主觀判斷存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。公司在進(jìn)行海外并購(gòu)的時(shí)候，往往很難找到一個(gè)條件和區(qū)位完全符合自己意愿的目標(biāo)企業(yè)，我國(guó)部分參與海外并購(gòu)的制造業(yè)企業(yè)存在盲目決策的問(wèn)題，致使海外并購(gòu)很難進(jìn)行。

2.缺乏足夠的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和并購(gòu)整合能力

我國(guó)企業(yè)與海外企業(yè)處于不同的政治體制和產(chǎn)業(yè)環(huán)境之中，形成了差異化的發(fā)展模式、行為方式與管理體制，各國(guó)員工在處事方面都存在一定的差異性，而這些沖突與對(duì)立是難以避免的，所以有效的整合是并購(gòu)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的決定性因素。我國(guó)制造業(yè)企業(yè)在最近十幾年才開始進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，絕大多數(shù)公司缺乏海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和整合目標(biāo)企業(yè)的能力，并購(gòu)前期對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不全面，并購(gòu)后期整合的進(jìn)程過(guò)慢，使預(yù)期的并購(gòu)效應(yīng)很難發(fā)揮，致使原來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況良好的公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

四、制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)對(duì)策

在政府與市場(chǎng)的雙重推動(dòng)下，今后一段時(shí)期中國(guó)的對(duì)外直接投資必然會(huì)快速發(fā)展，中國(guó)的海外并購(gòu)在數(shù)量和總交易規(guī)模上都會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭，制造業(yè)、能源、金融等行業(yè)仍然是海外并購(gòu)的重點(diǎn)領(lǐng)域。鑒于近年來(lái)中國(guó)制造業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的實(shí)踐，筆者建議：

（一）政府提供適當(dāng)?shù)恼咧С?/p>

通過(guò)媒體的報(bào)道可以看出，越來(lái)越多的地方各級(jí)政府在積極鼓勵(lì)本土企業(yè)實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略，并且將此戰(zhàn)略上升到各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略高度，其重要意義已然被普遍認(rèn)可，如今，對(duì)于中央及地方各級(jí)政府來(lái)說(shuō)，怎樣真正地加強(qiáng)服務(wù)才是最重要的問(wèn)題。事實(shí)上，在項(xiàng)目審批、外匯管理、稅收、投資保險(xiǎn)和信息服務(wù)等方面，各級(jí)政府亟需實(shí)行改革。國(guó)家不僅應(yīng)該在宏觀上對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行指引，而且應(yīng)該和企業(yè)積極互動(dòng)，通過(guò)設(shè)立企業(yè)自主創(chuàng)新基金來(lái)支持重要裝備技術(shù)的研發(fā)和重大產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵性技術(shù)研發(fā)，同時(shí)建設(shè)多個(gè)先進(jìn)的制造技術(shù)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室和國(guó)家工程技術(shù)研發(fā)中心。

（二）企業(yè)制定靈活的并購(gòu)戰(zhàn)略

首先，企業(yè)可以利用波特的五力模型來(lái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析，對(duì)公司所處的行業(yè)和公司的目標(biāo)行業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估，以確定公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。其次，在綜合考慮公司的市場(chǎng)份額、發(fā)展前景、盈利能力等戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定海外并購(gòu)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。最后，通過(guò)SWOT分析法，用自己的實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力作比較，并根據(jù)變化的外部環(huán)境可能帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對(duì)公司的主要優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)進(jìn)行全面的綜合評(píng)估，制定公司兼并和收購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)。

（三）科學(xué)合理地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)

現(xiàn)階段，企業(yè)海外并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因一般是以提升企業(yè)核心能力為目的的戰(zhàn)略性并購(gòu)。因此，在企業(yè)并購(gòu)之前要評(píng)估并購(gòu)的目的和企業(yè)戰(zhàn)略是否相匹配。由于大多數(shù)中國(guó)企業(yè)缺乏海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)許多變量的估計(jì)往往過(guò)于樂觀[ 2 ]，因此在海外并購(gòu)早期，公司應(yīng)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面徹底的調(diào)查和評(píng)估。與此同時(shí)，將并購(gòu)的交易成本、整合的運(yùn)營(yíng)成本和預(yù)計(jì)的未來(lái)收益聯(lián)系起來(lái)，建立海外投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的綜合系統(tǒng)，使企業(yè)能更科學(xué)地投資和決策，這也是評(píng)估企業(yè)并購(gòu)是否成功的標(biāo)準(zhǔn)。

（四）正確選擇海外并購(gòu)的方式

選擇并購(gòu)的方式對(duì)一個(gè)企業(yè)的成功與否有著巨大的影響。許多西方國(guó)家主要采用現(xiàn)金并購(gòu)、杠桿收購(gòu)、整合證券收購(gòu)與換股并購(gòu)，在我國(guó)多采用資產(chǎn)入股、現(xiàn)金收購(gòu)、免費(fèi)劃撥等方式。這些兼并和收購(gòu)的方式有利有弊，公司應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，選擇正確的方式來(lái)進(jìn)行并購(gòu)。

（五）有效整合并購(gòu)企業(yè)

整合是海外并購(gòu)的關(guān)鍵之處。并購(gòu)的成功與否，在很大程度上由并購(gòu)后的整合情況決定的。企業(yè)并購(gòu)意味著改變管理模式，根據(jù)變化的內(nèi)外部環(huán)境來(lái)調(diào)整與創(chuàng)新原有的管理模式，這是海外并購(gòu)在后期所面臨的一項(xiàng)重要的長(zhǎng)期任務(wù)。據(jù)國(guó)內(nèi)外一些企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)在并購(gòu)整合環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)處理好以下三點(diǎn)：第一，人才整合。當(dāng)前，中國(guó)的公司普遍缺乏國(guó)際化的管理人才，所以建立以吸引高素質(zhì)的國(guó)際化管理人才為目的的機(jī)制，是整合的一個(gè)重要項(xiàng)目，要慎重對(duì)待其他管理人員，在合并后制定合理的薪酬制度，引進(jìn)與培養(yǎng)國(guó)際化人才，這樣能夠有效地降低由并購(gòu)帶來(lái)的人才缺乏的潛在風(fēng)險(xiǎn)。第二，管理整合。兼并和重組的轉(zhuǎn)變意味著公司管理模式的轉(zhuǎn)變，兩家公司的管理整合不是簡(jiǎn)單的折中管理，而應(yīng)根據(jù)公司合并后內(nèi)外部環(huán)境的變化，逐漸調(diào)整與創(chuàng)新原來(lái)的管理模式，由此實(shí)現(xiàn)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。第三，文化整合。在海外兼并和收購(gòu)中，兩家公司的文化兼容性對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的業(yè)績(jī)有顯著的影響。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定詳細(xì)而周密的計(jì)劃。應(yīng)當(dāng)全面了解對(duì)方的民族文化、企業(yè)的歷史與文化風(fēng)格，由此來(lái)確定兩種文化的重疊和沖突方面，通過(guò)分析雙方差異產(chǎn)生的原因來(lái)保留各自文化的優(yōu)秀元素，再根據(jù)企業(yè)兼并和重組后的新企業(yè)的戰(zhàn)略和組織特點(diǎn)，結(jié)合原有的優(yōu)秀文化，共同打造新的企業(yè)文化。

（六）提升品牌的全球知名度

根據(jù)國(guó)家引導(dǎo)企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略，中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)研究和開發(fā)能力，使中國(guó)制造業(yè)由“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變，由此打造自己的品牌，提升自我創(chuàng)新能力和產(chǎn)品質(zhì)量，讓民族品牌在世界范圍內(nèi)被消費(fèi)者認(rèn)可，通過(guò)整合公司資源，將民族品牌上升為世界知名品牌，不斷提高自己的品牌價(jià)值[ 3 ]。

（七）減少政治風(fēng)險(xiǎn)與資金風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分了解母國(guó)和東道國(guó)的法律法規(guī)與政策變化情況，與政府保持良好的關(guān)系。與此同時(shí)，正確地評(píng)估交易成本與整合成本，通過(guò)合理的融資手段籌集收購(gòu)資金與后續(xù)的投資基金，以此來(lái)減輕現(xiàn)有業(yè)務(wù)現(xiàn)金流對(duì)公司的影響。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 李強(qiáng)，周世民.中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造性資產(chǎn)尋求分析：以跨國(guó)并購(gòu)為例[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（理財(cái)版），2011（4）：29-31.

[3] 鄒琪，謝秋平.中國(guó)制造行業(yè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效評(píng)估[J].前沿，2011（11）：115-118.