基于ARIMA—GARCH模型對WTI指數(shù)的實證研究

李麗

摘要：國際原油是資本市場兵家必爭之地，原油價格受很多不確定因素影響，且各個因素之間的相關(guān)關(guān)系錯綜復(fù)雜，因此要從理論上徹底弄清楚原油指數(shù)的變化機理十分困難。然而原油指數(shù)是一個運動的、特殊的系統(tǒng)，它必然存在著規(guī)律。本文基于ARIMA-GARCH金融時間序列理論，對WTI波動率進行實證分析，經(jīng)過平穩(wěn)性檢驗、ARIMA參數(shù)選擇、ARCH效應(yīng)檢驗和GARCH模型優(yōu)化，建立了ARIMA-GARCH預(yù)測模型，通過預(yù)測值與真實值的對比認為ARIMA-GARCH模型可以很好擬合WTI波動率并且進行短期預(yù)測。

Abstract： Crude oil is a vital factor in the capital market. Crude oil prices are affected by many uncertain factors. The correlation between the various factors is intricate. Therefore， it is very difficult to find out the change mechanism of crude oil index completely in theory. However， crude oil index is a dynamic special system， so there must be law in it. Based on the ARIMA-GARCH financial time series theory， this paper analyzes the WTI volatility. The ARIMA-GARCH forecasting model is established through the test of the stability， ARIMA parameter selection， ARCH effect test and GARCH model optimization. By comparing the prediction and real value ， it is argued that ARIMA-GARCH model can well fit WTI volatility and make short-term prediction.

關(guān)鍵詞：ARIMA；GARCH；WTI指數(shù)

Key words： ARIMA；GARCH；WTI index

中圖分類號：F713.35 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）02-0038-02

0 引言

時間序列分析是從一段時間上的一組屬性值數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)模式并預(yù)測未來值的過程。ARIMA模型是目前最常用的用于擬合非平穩(wěn)序列的模型，對于滿足有限參數(shù)線形模型的平穩(wěn)時間序列的分析，ARIMA在理論上已趨成熟，它用有限參數(shù)線形模型描述時間序列的自相關(guān)結(jié)構(gòu)，便于進行統(tǒng)計分析與數(shù)學(xué)處理。GARCH模型被廣泛的用于預(yù)測具有尖峰厚尾性的金融時間序列。本文將研究ARIMA-GARCH模型對WTI原油指數(shù)波動率進行實證分析，并運用該模型對WTI原油指數(shù)的短期波動情況進行預(yù)測。

國際原油市場是一個典型的復(fù)雜經(jīng)濟系統(tǒng)，作為不可再生能源受基本面消息的影響頗大，各種內(nèi)部、外部影響因素都造成原油價格走勢預(yù)測困難性，國際石油組織OPEC的供給情況，API等指標會對原油價格產(chǎn)生一定影響，這是一個信息不對稱非均衡博弈過程。只有經(jīng)過大量的實證研究，計算大概率發(fā)生的事件才能夠在一定程度上掌握原油價格的波動情況。本文只從單變量時間序列的角度對美原油連變動情況進行實證研究。的單變量的時間序列只能用于短期內(nèi)資產(chǎn)價格和收益率的預(yù)測，用來檢驗市場的有效性。

國際原油價格分析一直是學(xué)術(shù)界研究的難點，目前研究的理論有基于不可再生資源理論，成本理論模型，市場結(jié)構(gòu)模型，影響因素模型，期貨市場了理論模型，和時間序列模型，同時還有學(xué)者將機器學(xué)習(xí)算法應(yīng)用于原油價格預(yù)測。張珣、汪壽陽深入分析原油價格形成機制及影響因子提出DAC方法論對國際原油價格波動進行分析與預(yù)測。

1 ARIMA-GARCH模型

2 實證分析

本文選取NYME交易所美原油連WTI，2015年8月26日-2016年8月26日的交易數(shù)據(jù)，包括開盤價、最高價、最低價、收盤價和波動率數(shù)據(jù)，本文石油波動率數(shù)據(jù)進行建模。

2.1 ARIMA模型構(gòu)建

將WTI收益率序列進行ADF單位根檢驗，類型選項中選擇帶有趨勢項的類型“trend"，檢驗結(jié)果為，Value of test-statistic is： -11.5345，小于1%顯著水平下的臨界值-3.98，所以拒絕原假設(shè)，接受備擇假設(shè)，認為WTI收益率序列是平穩(wěn)的，不需要差分即ARIMA（p，d，q）模型中d=0。

計算WTI收益率序列的自相關(guān)數(shù)和偏自相關(guān)系數(shù)，如圖1，從圖中可以看出WTI收益率序列自相關(guān)系數(shù)和偏自相關(guān)系數(shù)都呈現(xiàn)出拖尾的性質(zhì)，建立ARIMA模型，選用AIC值最小的模型，建立9個模型及AIC值如表1所示。

3 結(jié)論

通過上述擬合和預(yù)測，ARIMA-GARCH模型在描述原油市場價格波動特征方面有一定借鑒性，擬合和預(yù)測的結(jié)果在短期可以預(yù)測WTI收益率情況。但它只在短期趨勢預(yù)測方面有一定的可行性，對于長期趨勢以及突然上漲或下跌，就會表現(xiàn)出局限性。預(yù)測的偏差就會比較大，因為變幻莫測的原油市場，影響其價格波動的因素多種多樣，不僅與原油市場自身體制因素有關(guān)，還與國際形勢國家宏觀經(jīng)濟等各種因素相關(guān)。

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