企業(yè)并購重組的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

方海華

浙江越人律師事務(wù)所，浙江 溫州 325000

?

企業(yè)并購重組的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

方海華

浙江越人律師事務(wù)所，浙江 溫州 325000

企業(yè)的并購重組是企業(yè)競爭的一種常見手段。在企業(yè)并購重組過程中，由于涉及了多方的法律主體，因此存在著較多的法律風(fēng)險(xiǎn)，包括非財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及合同風(fēng)險(xiǎn)等。為避免法律風(fēng)險(xiǎn)，在并購重組行為之前應(yīng)當(dāng)在了解法律政策的基礎(chǔ)上進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，在并購重組之后應(yīng)確立完善的制度，并保證并購雙方的共同管理。

并購；重組；法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)通過并購重組，可以優(yōu)化資源的配置，提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢。近些年來，企業(yè)通過并購進(jìn)行戰(zhàn)略重組，提升企業(yè)核心競爭力的趨勢越來越明顯。然而，企業(yè)在并購重組過程中，也存在著許多法律風(fēng)險(xiǎn)和隱患。在通常情況下，企業(yè)并購重組過程中有可能涉及的法律關(guān)系是并購雙方，但實(shí)際上股權(quán)并購雙方涉及了多方面的實(shí)際控制人，因此在一系列的交易合約過程中涉及的法律主體是多方面的。如果不了解相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)，無法有效控制風(fēng)險(xiǎn)，就無法保證企業(yè)并購重組的成功。

一、財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)管理與監(jiān)控是企業(yè)并購與管理的重要環(huán)節(jié)。如果沒有完善的財(cái)務(wù)管理制度，就有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)。其原因主要在于，首先，企業(yè)在并購過程中，對(duì)目標(biāo)公司的股東和管理層并不了解，以至于獲得的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)存在虛假與模糊的地帶，以及其他財(cái)務(wù)報(bào)表問題諸如利潤歸屬確定，期后事項(xiàng)以及價(jià)款支付等導(dǎo)致在并購過程中的法律責(zé)任不明確。其次，收購方對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況，尤其是資產(chǎn)和負(fù)債方面的情況無法在短時(shí)間內(nèi)獲得全面的了解。第三，企業(yè)的并購重組過程中，財(cái)務(wù)整合是關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，如何在企業(yè)并購重組之后做好財(cái)務(wù)銜接和調(diào)整問題，解決相關(guān)財(cái)務(wù)整合內(nèi)容尤為重要。

對(duì)此，應(yīng)做好以下幾點(diǎn)準(zhǔn)備工作。首先，深入了解并購對(duì)象，聘請(qǐng)有資質(zhì)的法律顧問、財(cái)務(wù)顧問等專業(yè)機(jī)構(gòu)。其次，重視并購前的盡職調(diào)查。深入的盡職調(diào)查有助于被收購方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況深入了解，并依據(jù)調(diào)查結(jié)果了解財(cái)務(wù)預(yù)算并設(shè)計(jì)并購方案。在并購調(diào)查中尤其需要注意產(chǎn)權(quán)關(guān)系、債務(wù)與抵押擔(dān)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和潛在的訴訟糾紛等。第三，并購重組后在制度上應(yīng)注意對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)核算體系做統(tǒng)一，合并財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)制度。

二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

并購方企業(yè)很難完全利用自有資金完成并購過程，往往需要借助大量的外部資金支持。企業(yè)并購重組過程中的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于融資和資產(chǎn)整合兩個(gè)方面。企業(yè)并購前，往往需要進(jìn)行并購融資，但各種形式的并購融資會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的變化。企業(yè)并購后，通過資產(chǎn)整合，可以剝離企業(yè)自身的非核心業(yè)務(wù)，處理不良資產(chǎn)，從而有效實(shí)現(xiàn)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的整合。企業(yè)的無形資產(chǎn)，往往包括技術(shù)資源、人才資源等，以及企業(yè)股權(quán)變更之后帶來的企業(yè)文化、管理模式以及利益分配上的變化。

如果企業(yè)能夠在并購重組過程中建立起全面的風(fēng)險(xiǎn)檢測機(jī)制，那么對(duì)于可能出現(xiàn)的危機(jī)將會(huì)有更好的防范準(zhǔn)備措施。首先，在了解自身收益和償債能力的基礎(chǔ)上，要能夠靈活通過財(cái)務(wù)杠桿調(diào)整有形和無形資產(chǎn)的比重；第二，保持適度彈性的財(cái)務(wù)管理政策，通過增加現(xiàn)金儲(chǔ)備和限定最大借款額度等方式來達(dá)到預(yù)期目的。第三，通過關(guān)注資產(chǎn)本身的債權(quán)債務(wù)情況來避免可能出現(xiàn)的收購風(fēng)險(xiǎn)?？傊髽I(yè)在并購重組過程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，掌握更為全面的信息，做好風(fēng)險(xiǎn)把控和評(píng)估工作。

三、合同的風(fēng)險(xiǎn)

并購協(xié)議是并購交易的法律表現(xiàn)，嚴(yán)密的并購協(xié)議條款是防范并購實(shí)施過程中的一系列交易行為的法律保障。合同可能存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有合同把關(guān)管理不嚴(yán)、與企業(yè)資產(chǎn)信譽(yù)和擔(dān)保有關(guān)的檔案資料不全面等。若在協(xié)議簽署過程中不注意，將有可能造成經(jīng)濟(jì)損失和法律后果。因此，為了防范合同中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，應(yīng)當(dāng)讓并購雙方就協(xié)議與合同當(dāng)中的有關(guān)事項(xiàng)，尤其是影響公司未來經(jīng)營方向的重大事項(xiàng)進(jìn)行陳述與保證，并細(xì)化違約責(zé)任，如調(diào)整交易價(jià)格、賠償或退出交易等。第二，被并購方需要向與目標(biāo)公司并購關(guān)聯(lián)的信息作出詳細(xì)并且真實(shí)的陳述，同時(shí)對(duì)虛假陳述帶來的法律后果作出陳述。

四、總結(jié)

上文所述的是一般企業(yè)并購項(xiàng)目所可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而許多其他項(xiàng)目因其自身的特殊性，還有許多特殊的法律風(fēng)險(xiǎn)，諸如外資并購、房地產(chǎn)企業(yè)并購、國有資產(chǎn)并購和上市公司并購等等。總之，在并購重組行為之前，并購方需要充分了解與之相關(guān)的文件規(guī)定，通過詳盡的盡職調(diào)查以及與專業(yè)部門的協(xié)作獲取目標(biāo)公司與并購有關(guān)的一切信息，從而對(duì)并購方式做出最優(yōu)的商業(yè)決策，保障并購能夠順利實(shí)施。在并購重組之后，應(yīng)當(dāng)將重心轉(zhuǎn)移到公司各項(xiàng)資產(chǎn)的整合上，并對(duì)公司交接層面的各項(xiàng)手續(xù)制定完整的制度，保存各類交接文書檔案作為證據(jù)，明確劃分責(zé)任。最后，并購雙方要時(shí)刻樹立法律風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，確保對(duì)公司的共同管理和安排，防止由單方面的控制所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)性變動(dòng)。

[1]夏漸強(qiáng).企業(yè)間并購重組活動(dòng)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014(22)：405.

[2]李紹軍.淺析企業(yè)并購重組過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制[J].投資與合作，2013(1).

F

A

2095-4379-(2017)17-0194-01

方海華(1976-)，女，漢族，浙江瑞安人，研究生，畢業(yè)于浙江大學(xué)，浙江越人律師事務(wù)所，四級(jí)律師，研究方向：破產(chǎn)、重組、金融法律實(shí)務(wù)、企業(yè)并購等。