金融風(fēng)險視角下的外匯儲備最優(yōu)化處理研究

胡星城

摘要：現(xiàn)階段我國改革開放政策正在深入實施，經(jīng)濟建設(shè)取得了巨大成就，同時，我國外匯儲備正在飛速增長，巨額的外匯儲備不僅僅為我國帶來了國際貿(mào)易相應(yīng)的福利，但背后也隱含著巨大的金融風(fēng)險。金融風(fēng)險的不斷增加，對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生極大地威脅。本文從防范金融風(fēng)險的角度著手，結(jié)合外匯儲備發(fā)展的實際情況，對相應(yīng)的外匯儲備最優(yōu)化處理策略進行探討。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險 外匯儲備 最優(yōu)化處理

外匯儲備對于國家來說具有十分重要的意義，它不僅僅是國家綜合實力的指標，也是國家對外交易的重要措施，同時對于我國這樣一個正在轉(zhuǎn)型中的國家，還具有維護我國國家經(jīng)濟安全發(fā)展以及社會穩(wěn)定，擔(dān)負著實現(xiàn)我國經(jīng)濟趕超的重任。在1994年的時候，我國開始進行這一方面的改革，由于各種因素影響，我國外匯總額開始大大增加。在2006年時，我國的外匯儲備總額突破萬億大關(guān)并超過日本成為官方第一大外匯儲備國。規(guī)模龐大的外匯儲備，不僅僅提高了我國經(jīng)濟地位，同時，在一定程度上提高我國在抵御國際金融風(fēng)險方面的實力，然而，由于外匯儲備過多，直接影響到我國經(jīng)濟發(fā)展的獨立性。同時也不利于我國總體經(jīng)濟運行水平的提高。同時，由于我國總額增長過快，儲備結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，一旦出現(xiàn)匯率波動，將會直接導(dǎo)致本幣貶值現(xiàn)象的出現(xiàn)。因此，我們要從金融風(fēng)險的角度上，進行外匯儲備最優(yōu)化處理策略的提出。希望能為我國外匯事業(yè)的發(fā)展提供一定的理論基礎(chǔ)。

一、我國外匯儲備的現(xiàn)狀、特征

（一）外匯儲備規(guī)模達、增長快速

在中國傳統(tǒng)文化中，一直有勤儉持家的精神傳承，同時，我國百姓普遍都有儲蓄的習(xí)慣，這導(dǎo)致我國外匯儲備也處于這一狀態(tài)。在我國改革開放初期，我國外匯儲備接近于0，這對于我國經(jīng)濟的發(fā)展并無法起到支持作用。但，隨著我國改革開放政策的不斷深入實施，我掛過國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展迅速，這也直接導(dǎo)致我國外匯儲備的不斷增加，通過十幾年的爆炸式增長，在2000年的時候，我國的外匯儲備已經(jīng)突破4千億美元的大關(guān)，位列世界第二，目前，我國外匯儲備已經(jīng)位列世界第一，突破4萬億的大關(guān)。在這十幾年的時間內(nèi)，外匯儲備增長10倍之多，由此我們可以看出我國外匯儲備規(guī)模巨大，增長十分迅速。

根據(jù)世界銀行所頒布的分外匯儲備的標準，一個國家的外匯儲備要保持在一個適當?shù)乃缴希瑫r，還要滿足以下三個需求：首先，一個國家若是沒有新的外匯收入的情況下，這個國家的外匯儲備的規(guī)模應(yīng)該可以支付本國三個月的國際貿(mào)易進口；其次，在沒有新的外匯收入的情況下，外匯儲備的規(guī)模要有足夠的能力進行短期國家主前債務(wù)的償還；三是當國際貨幣有所變動的時候，國家的外匯儲備應(yīng)該具有穩(wěn)定本國國幣的作用。根據(jù)這一標準，我國合理的外匯儲備量應(yīng)該在1.8到2萬億之間。現(xiàn)階段，我國外匯儲備總量已經(jīng)遠遠超過這一界限。

（二）外匯儲備結(jié)構(gòu)不合理

雖然我國具有龐大的外匯儲備規(guī)模，但是其中有1.3萬億美元都是美國的國債，表明國美國債在我國外匯儲備中占據(jù)了大約三分之一的位置，在購買美國國債的過程中，之所以進行大量數(shù)額的購買，除了是為了相應(yīng)的國際關(guān)系的考慮，同時，與其他外匯儲備相比，美國國債相對來說較為安全、可操作性高。美國作為世界上的超級大國，美國國債是用美國主權(quán)榮譽作為抵押的一種國家債務(wù)。這種債務(wù)的安全性高，同時，由于美國的金融行業(yè)發(fā)展迅速，市場資金流通量大，對于國債的持有，其轉(zhuǎn)移性與交易性較好。除此之外，還由于美國的金融服務(wù)行業(yè)較為發(fā)達，國債的種類較多，期限從1個月到30年期限不等，其借貸方式與還款形式有200多種，這也導(dǎo)致美國國債的受歡迎程度提高。

二、警惕金融風(fēng)險

（一）大量外匯儲備的負面效應(yīng)

在二十一世界出，我國開始實行匯率浮動管理方法，這一政策的實質(zhì)是緊盯美元的固定匯率制。在外匯儲備強制結(jié)匯的前提下，央行每天都要面臨著成千上萬的涉外企業(yè)的結(jié)匯需求，同時，由于國際貿(mào)易市場處于不斷變化中，因此，只能被動的進行外匯的吞吐進行國內(nèi)外市場的平衡，為人民幣的穩(wěn)定提供保障。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國持續(xù)增加的外匯儲備不僅僅給整個外匯處理以及兌換領(lǐng)域帶來巨大的負擔(dān)，同時，這一外匯儲備規(guī)模對于中央銀行匯率的微小調(diào)整，都會對國內(nèi)外的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。除此之外，外匯儲備的增加，在一定程度上增加了人們幣升值的壓力。外匯儲備的增加直接反映出我國基礎(chǔ)貨幣的增加，為了能夠達到收支平衡，銀行不得不擴大國內(nèi)貨幣的供應(yīng)量，這往往會導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（二）單一外匯儲備結(jié)構(gòu)的影響

外匯儲備實際上就是一個國家主體的投資行為、儲備行為。因此，在進行外匯儲備的過程中，應(yīng)該循遵以下原則：一是貨幣的多樣性；二是幣值的穩(wěn)定性；三是投資方式的多樣化；四是投資方式的收益性、貿(mào)易購銷的便利性。根據(jù)現(xiàn)階段我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)上來看，我國過多的持有美國國債，這對于我國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響。一方面，我國作為一個發(fā)展中國家，在國際上進行資金收集的過程中，由于其本身的不穩(wěn)定性以及收入的不穩(wěn)定性，往往會導(dǎo)致高昂的利息代價。與之相反，美國作為一個經(jīng)濟發(fā)展較為穩(wěn)定的發(fā)達國家，其本身發(fā)展收入穩(wěn)定，因此，只需要支付較低的利率，就會吸引那些急需保值的散在資金的進入，這樣一種高利率支出、低利率的收獲的投資方法會導(dǎo)致資金逐漸從發(fā)展中國家流向發(fā)達國家。另一方面，由于單一的外匯儲備結(jié)構(gòu)，這會直接導(dǎo)致金融風(fēng)險的大大增加。雖然說，美國的經(jīng)濟發(fā)展較為穩(wěn)定，但是并無法排出資本主義國家固有的金融危機爆發(fā)的可能性。一旦美國爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機，作為美國的主要債權(quán)人，中國的經(jīng)濟發(fā)展將會直接受到巨大的影響。

三、金融風(fēng)險視角下的外匯儲備最優(yōu)化處理策略

為了進一步促進我國外匯儲備的最優(yōu)化管理，在此，針對現(xiàn)階段我國外匯儲備中存在的主要問題，從防范金融風(fēng)險的視角上進行相應(yīng)處理策略的提出，其主要內(nèi)容如下。

（一）將外匯資產(chǎn)應(yīng)用于企業(yè)發(fā)展

為了促進我國外匯儲備結(jié)構(gòu)的合理化，我國可以將部分外匯資產(chǎn)直接應(yīng)用于部分企業(yè)的走出去政策。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前，我國工業(yè)發(fā)展十分迅速，這導(dǎo)致相應(yīng)能源、資源較為短缺，價格直接飆升，因此，我們可以將外匯應(yīng)用于能源企業(yè)。企業(yè)可以根據(jù)其實際情況進行適當?shù)闹С郑ㄟ^這樣的方法，既可以讓我國的資本從國際上游產(chǎn)品中獲得相應(yīng)的收益，同時，還可以進一步加強我國原油、鐵礦以及銅礦等戰(zhàn)略物資的儲備，不斷緩解國際大宗商品價格逐漸上漲趨勢對我國貿(mào)易進口方面的壓力。例如，我國可以積極建立代表國家財富的主權(quán)專項基金。通過這一方法，不斷加大我國戰(zhàn)略性資源的儲備，同時，還能夠在一定程度上減小因為國際價格上漲所導(dǎo)致需求、成本上的波動，進一步減輕我國國內(nèi)資源的使用以及生態(tài)環(huán)境的破壞。

（二）利用外匯儲備支持國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整

要想不斷促進我國經(jīng)濟發(fā)展水平提高，應(yīng)該從自身出發(fā)，不斷提升自身實力，在外匯儲備處理的過程中，除了可以進行能源以及資源戰(zhàn)略物資的進口，同時，還可以根據(jù)目前我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況與企業(yè)的需求，進行重要技術(shù)、高素質(zhì)人才以及設(shè)備的積極引進，不斷增加我國經(jīng)濟發(fā)展過程中的基礎(chǔ)設(shè)施投入，帶動社會經(jīng)濟的飛速發(fā)展。根據(jù)相關(guān)學(xué)者的建議，我國外匯儲備還可以對金融機構(gòu)、國企進行注資，還可以對社?；疬M行注資，通過債券發(fā)行的方法對企業(yè)所需的技術(shù)、設(shè)備提供一定的支持。其主要措施如下：首先可以將一部分外資通過相應(yīng)的方法較為進出口銀行，這些資金有進出口銀行負責(zé)，為相關(guān)外貿(mào)企業(yè)提供外匯貸款業(yè)務(wù)。在進行外匯貸款辦理的過程中，根據(jù)企業(yè)的實際情況，進行優(yōu)惠利率的安排，在一定程度上規(guī)避企業(yè)所面臨的金融風(fēng)險，降低貿(mào)易成本，促進企業(yè)對于相應(yīng)技術(shù)、設(shè)備的引進。

（三）增加黃金實物儲備

在國際市場中，黃金具有價值穩(wěn)定、且其交易相對獨立等特點，是進行資金保值、增值的有效手段，通過外匯儲備進行黃金實物的儲備，不僅既能夠低于國內(nèi)的通貨膨脹，為我國的經(jīng)濟發(fā)展提供安全的環(huán)境，同時，還能夠隨著主要儲備貨幣的貶值而升值，因此，我國相應(yīng)部門可以在一定的時間內(nèi)選擇黃金的購入，不僅僅能夠一致外匯儲備的縮水，同時，還可以進一步減輕人民幣升值的壓力。首先，相應(yīng)政府部門應(yīng)該建立并積極萬韓我國國內(nèi)黃金市場，建立黃金自由交易的平臺，允許民間進行黃金的自由購買，不斷促進黃金的流通順暢；其次，要根據(jù)我國的實際情況，進行黃金投資渠道的拓寬。除此之外，還要進行投資種類的擴大，進一步提高黃金方面的需求量。通過各種優(yōu)惠政策，進行企吸引企業(yè)或是居民進行投資，，進而實現(xiàn)藏金于民到藏匯于民的轉(zhuǎn)變。

（四）對美元資產(chǎn)進行積極調(diào)整

雖然我國具有龐大的外匯儲備規(guī)模，但是其中有1.3萬億美元都是美國的國債，表明國美國債在我國外匯儲備中占據(jù)了大約三分之一的位置。面對如此不合理的外匯儲備結(jié)構(gòu)，應(yīng)該積極進行這一方面的調(diào)整。在調(diào)整的過程中，要重視調(diào)整時機的選擇，最好選擇在美國寬松貨幣政策下，可以通過相應(yīng)的手段，將部分美國國債逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資。通過這樣市場化的方法，進行我國總體結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進而達到減持美國國債的目的。例如，相關(guān)部門可以向國內(nèi)能源、資源企業(yè)進行美元貸款服務(wù)。通過這樣的方法，鼓勵國內(nèi)企業(yè)對國外的能源、高科技、基礎(chǔ)設(shè)置等行業(yè)進行投資，進而獲得重要領(lǐng)域的公司股權(quán)。通過這一方法，不僅既能夠避免由于政府直接出面所導(dǎo)致的政治活動變化，同時，還可以借此機會不斷增強我國國內(nèi)企業(yè)的規(guī)模與實力，積極促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

（五）加快人民幣的國際化進程

在目前所施行的貿(mào)易體系下，一個國家不能夠使用本國貨幣進行貿(mào)易的結(jié)算，這就會導(dǎo)致我國勢必會持有一部分外匯儲備應(yīng)用于相應(yīng)的國際支付，因此，我們要重視人民幣的國際化進程。通過這一方法，不僅僅可以從根本上可以降低我國外匯規(guī)模；同時，還可以進一步降低企業(yè)在進行貿(mào)易中的成本，還能夠減少因為國際匯率、市場變化以及政治等因素所出現(xiàn)的經(jīng)濟損失，為我國的經(jīng)濟發(fā)展提供一個安全的環(huán)境。

四、結(jié)束語

綜上所述，外匯儲備作為各個國家綜合實力評判的重要指標，其主要作用如下：一是具有調(diào)節(jié)國際收支；二是穩(wěn)定匯率；三是應(yīng)付國際資本流動的不確定性；四是具有維護我國國家經(jīng)濟安全發(fā)展以及社會穩(wěn)定的作用。在進行外匯儲備管理的過程中，要重視優(yōu)化策略的提出。現(xiàn)階段我國外匯儲備規(guī)模巨大、增長速度過快、儲備結(jié)構(gòu)單一，這在一定程度上增加了金融風(fēng)險，因此，本文根據(jù)現(xiàn)階段外匯儲備發(fā)展的實際需求，進而提出將外匯資產(chǎn)應(yīng)用于企業(yè)發(fā)展、利用外匯儲備支持國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增加黃金實物儲備、對美元資產(chǎn)進行積極調(diào)整以及加快人民幣的國際化等策略，進一步優(yōu)化我國外匯儲備。

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