“狙擊”險(xiǎn)資

賀斌++陳婷婷

短期的查和罰只能救救火，歸根結(jié)底還是要制定

常態(tài)化的規(guī)則。一方面要保證險(xiǎn)金的健康穩(wěn)定發(fā)展，

另一方面也要保證讓資本市場(chǎng)有序運(yùn)行增長(zhǎng)，改善

投資者的投資結(jié)構(gòu)

北京金融街，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)傳達(dá)室

面對(duì)一年多以來在資本市場(chǎng)“興風(fēng)作浪”的險(xiǎn)資，監(jiān)管層終于表態(tài)了！

12月13日，保監(jiān)會(huì)召開專題會(huì)議，在這次會(huì)上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波再次強(qiáng)調(diào)了“保險(xiǎn)姓?！?，提出股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔;少量的戰(zhàn)略投資應(yīng)該以參股為主。“努力做資本市場(chǎng)的友好投資人，絕不能讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為眾皆側(cè)目的野蠻人，也不能讓保險(xiǎn)資金成為資本市場(chǎng)的‘泥石流?！?/p>

有媒體爆料，項(xiàng)俊波在會(huì)上還脫稿警示某些保險(xiǎn)公司：“約談十次不如停業(yè)一次，不行還可以吊銷牌照。”

相比項(xiàng)俊波較為克制的措辭，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余言辭顯然更加激烈。在12月3日中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上，劉士余提出，“希望資產(chǎn)管理人，不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精?！彼背饽承┵Y產(chǎn)管理人用“來路不當(dāng)”的錢從事杠桿收購(gòu)，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的強(qiáng)盜，是“人性和商業(yè)道德的倒退和淪喪”，根本不是金融創(chuàng)新。

而在半年前，證監(jiān)會(huì)對(duì)于險(xiǎn)資的態(tài)度卻是曖昧不明的。在寶萬之爭(zhēng)一年后，對(duì)萬科管理層提交的《關(guān)于提請(qǐng)查處鉅盛華及其控制的相關(guān)資管計(jì)劃違法違規(guī)行為的報(bào)告》，證監(jiān)會(huì)還是采取各打五十大板的措施，并沒有替“優(yōu)等生”萬科出頭。

而在保監(jiān)會(huì)的2015年人身保險(xiǎn)公司投訴處理考評(píng)表中，前海人壽曾以滿分的成績(jī)名列榜首，如今卻淪為被整改的對(duì)象。

對(duì)于此前監(jiān)管層的“不作為”，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為根源在于混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制，“中國(guó)的金融業(yè)已從分業(yè)經(jīng)營(yíng)變成混業(yè)經(jīng)營(yíng)，處于不同的業(yè)態(tài)，監(jiān)管層的態(tài)度也各不相同，險(xiǎn)資作為源頭流入資本市場(chǎng)，保監(jiān)會(huì)鞭長(zhǎng)莫及難以監(jiān)管;而由于問題出在源頭，證監(jiān)會(huì)也無法管，頂多只能做一些協(xié)調(diào)?！眳菚郧笙颉吨袊?guó)新聞周刊》解釋說，“改革當(dāng)前，如何改變這種監(jiān)管體制，從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的協(xié)調(diào)，這才是最重要的。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年險(xiǎn)資共舉牌59次，占資本市場(chǎng)舉牌總數(shù)的36%;2016年險(xiǎn)資舉牌10次，占舉牌總數(shù)的9.1%。而前海人壽、恒大人壽等險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在舉牌萬科、南玻、格力等上市公司過程中，甚至引發(fā)上市公司控制權(quán)與正當(dāng)資產(chǎn)配置關(guān)系的巨大爭(zhēng)議。

“真正讓證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)不安的還是險(xiǎn)資舉牌過程中的不規(guī)范行為以及資金來源的問題?！眹?guó)信證券監(jiān)事會(huì)主席何誠(chéng)穎分析，證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)真正反對(duì)的是險(xiǎn)資以高收益承諾募集資金從事高風(fēng)險(xiǎn)的高杠桿收購(gòu)，再以所謂金融創(chuàng)新的名義，將這些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給并不具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的普通投資者的行為。

險(xiǎn)資兇猛

繼南玻、萬科之后，格力成為了險(xiǎn)資的又一個(gè)目標(biāo)。

12月1日，格力電器發(fā)布公告稱，前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司自2016年11月17日公司股票復(fù)牌至2016年11月28日期間大量購(gòu)入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東。

前海人壽持股比例直逼5%的舉牌線，讓人不禁為格力捏了把汗。12月3日，格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠在接受媒體采訪時(shí)對(duì)前海人壽撂下狠話：“如果成為中國(guó)制造的破壞者，他們會(huì)成為罪人。”

董明珠并非杞人憂天，2015年，寶能系的鉅盛華和前海人壽一共舉牌了9家上市公司：華僑城、中炬高新、韶能股份、明星電力、中國(guó)金洋、南寧百貨、南玻集團(tuán)、合肥百貨和萬科，特別是“寶萬之爭(zhēng)”，讓寶能帶著一股強(qiáng)悍的勢(shì)頭闖進(jìn)公眾視野。

在這場(chǎng)持續(xù)了一年半之久的世紀(jì)之戰(zhàn)中，寶能多次舉牌萬科，在短短半年時(shí)間，一躍成為萬科第一大股東。對(duì)此，萬科管理層明確表達(dá)了不歡迎態(tài)度，此后，萬寶之爭(zhēng)逐漸升級(jí)，從股權(quán)之爭(zhēng)發(fā)展到控制權(quán)之爭(zhēng)。

而在這一過程中，寶能系龐大的資金來源引發(fā)了市場(chǎng)的猜測(cè)，以萬能險(xiǎn)為代表的高現(xiàn)金價(jià)值保險(xiǎn)成為險(xiǎn)資舉牌的重要來源。從萬科2015年年度報(bào)告中可以看到，截至12月31日，鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽合計(jì)持有萬科A股股份26.81億股，占公司股份總數(shù)的24.26%，成為萬科的第一大股東。其中，前海人壽占股6.655%，除1.52%自有資金外，其余均來自萬能險(xiǎn)，前海人壽旗下的海利年年更以3.1649%的持股比例位列十大股東行列。

據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息，海利年年系列的萬能險(xiǎn)包括前海海利年年兩全保險(xiǎn)、海利年年（鉑金版）兩全保險(xiǎn)、前海海利年年2號(hào)年金保險(xiǎn)，以及前海海利年年3號(hào)年金保險(xiǎn)。目前，除前海海利年年兩全保險(xiǎn)已于2015年7月停售外，其余3款產(chǎn)品年利率均在5.05%左右。

而在寶能對(duì)南玻的收購(gòu)中，萬能險(xiǎn)則發(fā)揮了更大作用。南玻集團(tuán)2016年第三季度報(bào)告顯示，前海人壽旗下海利年年和萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品分別持股15.45%和3.92%，成為南玻集團(tuán)第一和第二大股東。

據(jù)前海人壽在2016年6月披露的信息顯示，截至一季度末，萬能賬戶可運(yùn)用資金余額為290.02億元。

來自官方網(wǎng)站的資料顯示，前海人壽成立于2012年2月8日，直到4個(gè)月后才簽下第一筆保單，在公司成立的最初兩年里，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入共約6.64億元，其中分紅險(xiǎn)占比超過了99%。

海利年年兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品是前海人壽第一款萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，早在2012年2月就登記備案，但截至2013年12月，前海人壽在保監(jiān)會(huì)備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品只有6個(gè)。2014年，前海人壽新增10款萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入也比上一年翻了8倍多，達(dá)到33.74億元。

萬能險(xiǎn)在前海人壽真正得到迅猛發(fā)展是在2015年，當(dāng)年2月，保監(jiān)會(huì)取消萬能險(xiǎn)不超過2.5%的最低保證利率限制，改由保險(xiǎn)公司自行決定，且萬能型人身保險(xiǎn)的評(píng)估利率上限為年復(fù)利3.5%。同時(shí)萬能險(xiǎn)的基本保險(xiǎn)費(fèi)初始費(fèi)用和退保費(fèi)用上限比例下調(diào)，提升了萬能險(xiǎn)的收益率，并保護(hù)了消費(fèi)者的利益。

來自保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年前海人壽新增保險(xiǎn)產(chǎn)品44個(gè)，其中28個(gè)為萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，全年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到173.76億元，也正是這一年，前海人壽開始進(jìn)軍資本市場(chǎng)。

根據(jù)2015年7月11日萬科發(fā)布的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，當(dāng)年1月起，前海人壽開始買入萬科A股股票，此后6個(gè)月時(shí)間里，不斷買入賣出，截至6月末，共持股11861股。

2015年7月，前海人壽開始集中買入萬科A股股票，在每股13.28～15.47元的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，共買入約5.53億股，達(dá)到5%的舉牌線。即使按照最低成交價(jià)，此次交易也大約需要73億元，而其中約47億元來自海利年年的萬能賬戶資金。

“顯然，萬能險(xiǎn)在近來發(fā)展過程中，弱化了保險(xiǎn)功能，更多被視作為投資產(chǎn)品?！焙握\(chéng)穎說。

除了前海人壽這樣在A股市場(chǎng)頻頻舉牌，謀求上市公司控制權(quán)的險(xiǎn)資，還有一種險(xiǎn)資進(jìn)入資本市場(chǎng)的形式，即以恒大人壽為代表的“快進(jìn)快出”“買而不舉”。9月28日恒大人壽突擊入股梅雁吉祥，以4.95%的持股比例成為第一大股東，卻并未觸發(fā)5%的舉牌線。僅僅過了一個(gè)月，10月31日，恒大人壽將所持股份全部賣出，獲利約1.5億元。

從今年一季度到三季度，恒大每個(gè)季度持有股票均不同。據(jù)何誠(chéng)穎分析，與以往險(xiǎn)資偏愛大藍(lán)籌且長(zhǎng)期持有不同，恒大選股中不少是中小盤，持有策略是采取持股之后迅速減持換倉(cāng)獲利。

何誠(chéng)穎表示，通常而言，險(xiǎn)資更偏好穩(wěn)健性長(zhǎng)期投資。在散戶為主的A股市場(chǎng)，險(xiǎn)資是股市重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于股票市場(chǎng)的穩(wěn)定有重要的作用。而像恒大這樣激進(jìn)的操作方式與保險(xiǎn)資金價(jià)值投資的取向相悖，快進(jìn)快出造成股市波動(dòng)，損害了中小投資者利益，破壞了機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)的基本原則。而且，盡管萬能險(xiǎn)兼具保險(xiǎn)和投資功能，但其本質(zhì)上仍然以保險(xiǎn)功能為主，激進(jìn)的操作方式必然為保險(xiǎn)資金帶來風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)投資者還是野蠻收購(gòu)者？

前海人壽選擇的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，恰逢2015年中國(guó)股市大幅震蕩時(shí)期。為穩(wěn)定資本市場(chǎng)，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了多項(xiàng)鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極入市的政策，比如將投資單一藍(lán)籌股票占公司總資產(chǎn)的比例從5%上調(diào)到10%，投資權(quán)益類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從30%增加到 40%。

“在如今低利率疊加資產(chǎn)荒的環(huán)境下，增加權(quán)益類投資成為了很多保險(xiǎn)公司的首選?！焙握\(chéng)穎向《中國(guó)新聞周刊》表示，一方面長(zhǎng)期股權(quán)投資記賬會(huì)帶來益處，另一方面大量投資藍(lán)籌股以及進(jìn)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，在“償二代”框架下更加節(jié)省資本消耗。

就這樣，險(xiǎn)資以救市者的姿態(tài)出現(xiàn)在資本市場(chǎng)，并實(shí)現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)，投資股票和基金的資金量從2013年的7864.82億元，迅速增長(zhǎng)為2015年的16968.99億元，占比15.18%。而2016年僅1～11月份就實(shí)現(xiàn)18852.32億元，占比14.37%。其中，僅恒大人壽和前海人壽兩家公司投資股市資金就達(dá)到574億元，占保險(xiǎn)資金股市投資總額的3%。

在吳曉求看來，險(xiǎn)資進(jìn)入資本市場(chǎng)是市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果，近年來，保險(xiǎn)業(yè)的產(chǎn)品和機(jī)制都在不斷創(chuàng)新，中國(guó)已進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期，大家的思維也要發(fā)生變化。一方面，無論是什么形態(tài)和功能的保險(xiǎn)資金，都要配置資產(chǎn)、進(jìn)行投資，這是由險(xiǎn)資的特點(diǎn)決定的;另一方面，中國(guó)的資本市場(chǎng)需要增加更多的投資者來改善投資者結(jié)構(gòu)，保險(xiǎn)公司擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是極好的投資者。

“中國(guó)的資本市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)險(xiǎn)資進(jìn)入市場(chǎng)持歡迎的態(tài)度?！眳菚郧笳f。

然而，對(duì)于在資本市場(chǎng)上嘗到甜頭的險(xiǎn)資來說，謀到上市公司控股權(quán)只是第一步，對(duì)公司真正實(shí)現(xiàn)控制和主導(dǎo)才是更大的目的。這顯然不能被公司管理層所接受，2016年11月中旬，南玻集團(tuán)8名高管集體辭職，一個(gè)月后，3名監(jiān)事又遞交了辭呈。

但很快，南玻就進(jìn)行了新的人事調(diào)整，前海人壽監(jiān)事會(huì)主席陳琳成為代董事長(zhǎng)，葉偉青、程細(xì)寶等寶能系干將進(jìn)入董事會(huì)，寶能已實(shí)質(zhì)上入主南玻。

在南玻前董事長(zhǎng)曾南的一封公開信中，對(duì)8名高管集體辭職的緣由進(jìn)行了解釋。曾南稱，自2015年前海人壽入主公司以來，屢次干涉公司管理層的任免等事宜，造成雙方矛盾不斷激化。而2016年8月股權(quán)激勵(lì)方案的擱淺更是成為了雙方矛盾最終爆發(fā)的導(dǎo)火索。

但對(duì)于這一理由，前海人壽在回復(fù)深交所的關(guān)注函中予以否認(rèn)，聲稱在幾名高管的辭職信中并未提及股權(quán)激勵(lì)一事，而且對(duì)于離職高管也還在極力溝通。

這不是寶能第一次面對(duì)來自控股企業(yè)管理層的對(duì)抗了。當(dāng)初寶能舉牌萬科時(shí)，也遭到了萬科管理層的抵制，姚振華被王石斥為野蠻人。即使成為最大股東后，寶能系在萬科的董事會(huì)上依然沒有話語(yǔ)權(quán)，直到萬科管理層提出深鐵重組計(jì)劃遭致前東家華潤(rùn)的反對(duì)，鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽才突然跳出來，提請(qǐng)罷免所有董事會(huì)成員，彪悍作風(fēng)引來市場(chǎng)側(cè)目。

對(duì)此，吳曉求認(rèn)為，險(xiǎn)資來資本市場(chǎng)投資是為了資本的升值，而不是爭(zhēng)奪控制權(quán)，控制權(quán)搞不好，企業(yè)就會(huì)貶值。在企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的過程中，資本的力量比較小，人力資本的貢獻(xiàn)很大?！白罾硐氲木置媸悄阕瞿愕耐顿Y，他做他的管理！”

“險(xiǎn)資對(duì)于產(chǎn)業(yè)還是應(yīng)該要有些畏懼！”吳曉求說，在他看來，險(xiǎn)資進(jìn)入資本市場(chǎng)，首先要了解市場(chǎng)規(guī)則，從而有序進(jìn)入市場(chǎng)。雖然資本市場(chǎng)本身具有并購(gòu)能力，但要和保險(xiǎn)資金的性質(zhì)、功能、期限相匹配。

但險(xiǎn)資更多的是要做財(cái)務(wù)性的資產(chǎn)配置，而不是改善性的資產(chǎn)配置。即使成為第一控制人，理論上只要遵循相關(guān)的法律法規(guī)與義務(wù)，可以改善這家公司的資產(chǎn)控制結(jié)構(gòu)，但作為大股東，還是要對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，對(duì)其他股東負(fù)責(zé)?！白鳛橥顿Y者來說，你要知道資本市場(chǎng)是做什么的，要達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值最大化，沒必要做超乎能力事情。”吳曉求說。

何誠(chéng)穎則表現(xiàn)出了擔(dān)憂，他認(rèn)為，部分風(fēng)格激進(jìn)的險(xiǎn)資利用分業(yè)監(jiān)管體制下穿透式監(jiān)管缺位的現(xiàn)狀，費(fèi)盡心機(jī)設(shè)計(jì)了極為復(fù)雜的融資結(jié)構(gòu)，罔顧產(chǎn)業(yè)發(fā)展特性，一味謀求控制產(chǎn)業(yè)資本，短債長(zhǎng)投，用資金強(qiáng)勢(shì)介入自己并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。通過舉牌上市公司并成為最大股東后，干擾、進(jìn)入甚至逼走該公司原管理層，影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)，這其實(shí)是對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞。這些行為已經(jīng)偏離了正常的投資軌道，對(duì)中國(guó)企業(yè)的正常發(fā)展、對(duì)資本市場(chǎng)理性機(jī)構(gòu)投資者的培育都造成了不良影響。

吳曉求對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，最近發(fā)生的這一系列資本和控制權(quán)之爭(zhēng)，恰恰反映了中國(guó)制度的不成熟，無論是上市公司管理層還是投資者，都沒有深刻理解資本市場(chǎng)的特性，以往的公司治理結(jié)構(gòu)是要使各方利益達(dá)到平衡，這才是最優(yōu)的結(jié)構(gòu)。

吳曉求同時(shí)表示，實(shí)際上，“野蠻人”是資本市場(chǎng)的特性之一，應(yīng)平常心看待。一個(gè)公司如果被“野蠻人”入侵，說明該公司的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)及董事會(huì)結(jié)構(gòu)還需要設(shè)計(jì)得更加的科學(xué)。此外，“野蠻人”的出現(xiàn)，也有利于股票價(jià)格的合理形成?！耙靶U人實(shí)際上是一種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、競(jìng)價(jià)機(jī)制，也是一種外在的壓力，需要公司內(nèi)部做一個(gè)適當(dāng)?shù)奶幚?。但無論是‘野蠻人還是‘理性人都必須遵守市場(chǎng)的規(guī)則，這才是最核心的?！?h3>監(jiān)管之“度”

實(shí)際上，監(jiān)管層并非近日才有所動(dòng)作，2016年以來，保監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了多項(xiàng)規(guī)定，對(duì)萬能險(xiǎn)的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理等進(jìn)行了限制和規(guī)范;對(duì)中短存續(xù)期業(yè)務(wù)超標(biāo)的兩家公司下發(fā)監(jiān)管函，采取了停止銀保渠道躉交業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施;并累計(jì)對(duì)27家中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模大、占比高的公司下發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)提示函，要求公司嚴(yán)格控制中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模;針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域萬能險(xiǎn)產(chǎn)品存在銷售誤導(dǎo)、結(jié)算利率惡性競(jìng)爭(zhēng)等問題，保監(jiān)會(huì)先后叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯(lián)網(wǎng)渠道保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

5～8月，保監(jiān)會(huì)組織7個(gè)保監(jiān)局對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)量較大，特別是中短存續(xù)期產(chǎn)品占比較高的前海人壽、恒大人壽等9家公司開展了萬能險(xiǎn)專項(xiàng)檢查，并對(duì)發(fā)現(xiàn)問題的公司下發(fā)了監(jiān)管函。

2016年11月，保監(jiān)會(huì)約談恒大人壽負(fù)責(zé)人，表態(tài)不支持保險(xiǎn)資金短期大量頻繁炒作股票，明確表態(tài)不支持保險(xiǎn)資金短期大量頻繁炒作股票。12月12日，決定暫停恒大人壽保險(xiǎn)有限公司委托股票投資業(yè)務(wù)，并責(zé)令公司進(jìn)行整改。

針對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)存在問題，并且整改不到位的前海人壽，則采取停止開展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施;同時(shí)，針對(duì)前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責(zé)令公司進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。

一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士告訴《中國(guó)新聞周刊》，此前也有過某保險(xiǎn)公司被勒令停止萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的先例，整改到位后才重新開放。但對(duì)于以往已經(jīng)售出的萬能險(xiǎn)，依然可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此，前海人壽此次會(huì)遭受多大損失尚不得而知。

在吳曉求看來，短期的查和罰只能救救火，歸根結(jié)底還是要制定常態(tài)化的規(guī)則。一方面要保證險(xiǎn)金的健康穩(wěn)定發(fā)展，另一方面也要保證讓資本市場(chǎng)有序運(yùn)行增長(zhǎng)，改善投資者的投資結(jié)構(gòu)，這些維度都要考慮到。但從根本來看，要根據(jù)保險(xiǎn)資金的性質(zhì)、功能、期限不同，制定投資比例的限制。比如哪些可以進(jìn)入市場(chǎng)投資？哪些市場(chǎng)投資要做出怎樣的配置？這才是根本的措施。

而保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝近日也在公開場(chǎng)合透露，或?qū)⒔档碗U(xiǎn)資入資本市場(chǎng)比例，回歸到2015年7月之前。同時(shí)，將明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司，明確保險(xiǎn)公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險(xiǎn)資金。對(duì)于重大股票投資行為，須向保監(jiān)會(huì)備案，對(duì)于收購(gòu)上市公司行為，須報(bào)保監(jiān)會(huì)事前核準(zhǔn)。

“控制風(fēng)險(xiǎn)很重要，但是也不能把企業(yè)搞死了，讓保險(xiǎn)業(yè)能在可控范圍內(nèi)成長(zhǎng)起來，這才是控制風(fēng)險(xiǎn)的最終目的?！眳菚郧笳f。

據(jù)吳曉求介紹，證監(jiān)會(huì)目前正根據(jù)資產(chǎn)的特性制定了一個(gè)資產(chǎn)配置方案。他希望這個(gè)方案能夠更加積極一些，一定不能嚴(yán)重阻礙保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)的發(fā)展。

在吳曉求看來，未來保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展一定是有賴于資本市場(chǎng)的大發(fā)展，一定要看資金的資產(chǎn)配置以及收益這些成長(zhǎng)性。“資本市場(chǎng)的發(fā)展是整個(gè)金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是整個(gè)金融結(jié)構(gòu)改革的平臺(tái)，我們要維護(hù)這一市場(chǎng)發(fā)展?！?