中美雙邊直投博弈

中美雙邊直接投資政策議程并非存在于真空之中，一幅更加立體的中美雙邊投資全景圖讓我們看到雙邊投資在制定雙邊議程時，政策制定者必須考慮到彼此的內(nèi)部時機。

初冬時節(jié)，第31輪中美投資協(xié)定談判恰逢美國大選，讓談判結(jié)果更加撲朔迷離，共和黨總統(tǒng)候選人競選時曾表示，想對中國產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅——這讓人們對中美投資的前景擔(dān)憂起來，因為特朗普在競選時的一些表態(tài)與美國現(xiàn)政府奉行的政策有很大分歧，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽介紹說，在本輪談判中，雙方繼續(xù)就文本和負(fù)面清單進行了深入磋商。

在中美投資協(xié)定塵埃未定之時，為了清晰梳理中美直接投資全景圖，2016年11月18日中國與全球化智庫、美中關(guān)系全國委員會聯(lián)合舉辦中美境外直接投資25周年研討會，發(fā)布了《中美境外直接投資25年全景圖報告》，就中美雙邊關(guān)系和直接投資展開探討。

美國投資中國掠影

美國官方統(tǒng)計，截至2015年，美國對外直接投資存量為6萬億美元，是迄今為止全球單個國家最大的存量體，占全球總量的24%，約為排在第二位的英國1.5萬億美元的4倍。

而對全球人口眾多的經(jīng)濟體，美國一直試圖把中國主權(quán)經(jīng)濟變成殖民經(jīng)濟，進而把中國變成國際資本的附庸，掘金中國。

正如長期旅居德國著有《目標(biāo)中國：華盛頓的“屠龍”戰(zhàn)略》作者威廉·恩道爾先生以地緣政治的獨特視角，真實、嚴(yán)謹(jǐn)、生動地勾勒出世界地緣政治斗爭場景，揭示了美國統(tǒng)治集團在國際政治和經(jīng)濟上孤立中國、制造危機，重創(chuàng)直至扼殺中國發(fā)展的“慢火煮蛙”式“屠龍”謀略一樣，隨著美國和其他外商投資企業(yè)在中國的長驅(qū)直入，投資的地域也由東南沿海向中西部地區(qū)縱深推進。

過去25年里，美國企業(yè)不僅增加了對中國的投資，投資組成也發(fā)生了巨大變化，投資群體呈現(xiàn)多樣化、規(guī)模大、范圍廣的特點。美國經(jīng)濟分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至到2015年，美國對華直接投資存量為750億美元。中國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，這一時期中國累計使用美國直接投資額為700億美元。而美國榮鼎咨詢發(fā)現(xiàn)這兩個數(shù)據(jù)對于分析雙邊直接投資都具有局限性，通過對1990年以來每筆超過100萬美元的直接投資交易進行識別、量化和統(tǒng)計，構(gòu)建了一套新的以交易為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)庫，以新的視角展示了分析美國中國直接投資的規(guī)模和模式。

榮鼎咨詢透露近6，700筆美國中國直接投資交易，1990年起至今，美國在中國超過100萬美元的投資累計總額達(dá)2280億美元。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往大部分的官方估計。同期在美國的中國直接投資達(dá)640億美元，也高出美中官方估算很多。數(shù)據(jù)包括了1，300多家在中國擁有大量業(yè)務(wù)的美國企業(yè)，其中430家企業(yè)投資超過5，000萬美元，56家企業(yè)投資超過10億美元。

經(jīng)濟分析據(jù)數(shù)據(jù)庫表明國際平衡和國際投資頭寸數(shù)據(jù)低估了美國跨國企業(yè)在中國的投資，但從數(shù)據(jù)得知美國2015年在中國投資各個行業(yè)之間分布均勻，投資額化工和運輸設(shè)備占比最大，各占13%，計算機、電子產(chǎn)品和其他制造業(yè)占了很高的份額。據(jù)榮鼎咨詢統(tǒng)計，這些年來，美國中國投資分布中國各個行業(yè)，獲得200億美元以上的行業(yè)有信息與通訊技術(shù)、化工和能源等重要戰(zhàn)略安全的領(lǐng)域，并呈穩(wěn)定擴張趨勢。在過去二十年里，美國對與健康休戚相關(guān)的中國農(nóng)業(yè)、食品投資超過170億美元。

中國在美投資趨勢

中國企業(yè)一直以來并沒有大規(guī)模在美投資，但是過去十年，他們的足跡迅速擴大。雖然這是一個新趨勢，但是中國在美直接投資短時間內(nèi)已達(dá)到很高的水平。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正快速演變，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于以往其他任何一個主要經(jīng)濟體，因此中國對外直接投資也在發(fā)生著快速的變化，展現(xiàn)了新的動機、興趣點和目標(biāo)。

關(guān)于中國在美直接投資存量，美國官方數(shù)據(jù)為150億到210億美元，中國官方數(shù)據(jù)為410億美元，是美國官方數(shù)據(jù)的兩倍多。自2011年起，榮鼎咨詢建立了一個中國在美投資的交易性數(shù)據(jù)庫。在這篇研究報告里，更新了已有數(shù)據(jù)庫以包括1990年以來的投資項目，數(shù)據(jù)顯示，收購現(xiàn)有公司和資產(chǎn)一直是中國投資者進入美國的首選模式，因為并購作為主要的投資模式，能更快獲得市場準(zhǔn)入，在2000年到2015年間，并購為總投資規(guī)模的近90%。足跡也從沿海經(jīng)濟區(qū)擴展到了美國許多其他州。另一個重要發(fā)現(xiàn)是中國在美投資活動正越來越多地由私營企業(yè)推動（過去三年投資平均77%由私營企業(yè)主導(dǎo)），投資者除了大跨國公司，最近也更多包括了私募投資、風(fēng)險投資以及其他財務(wù)投資者。

中國在美投資從1990年到2015年投資更為集中的是房地產(chǎn)、酒店、信息、通信技術(shù)、能源、農(nóng)業(yè)及食品，這些行業(yè)占總投資的三分之二，投資在消費品、服務(wù)、電子、航空和工業(yè)設(shè)備的卻非常少，對于獲得重要投資的所有行業(yè)，資金在過去5年才慢慢注入。剛剛登上世界舞臺的中國在美投資最初為尋求技術(shù)、品牌和人才等戰(zhàn)略資產(chǎn)而來，如今中國在美投資活動已向以消費者為導(dǎo)向的目標(biāo)轉(zhuǎn)變。近年來的投資新增了追求財務(wù)回報，以及靠近美國消費者以鞏固市場等多方面多層次的動因，除商業(yè)因素外，報告顯示政策和政治因素在投資趨勢上也有著重要影響。

今天美國企業(yè)在中國已雇傭了超過160萬人，而處于早期階段的中國在美直接投資所帶來的地方經(jīng)濟利益也日漸顯現(xiàn)，這些投資不僅為美國輸入了所需的資本，而且已創(chuàng)造超過10萬個就業(yè)崗位。同時，通過直接投資形成的紐帶也促進了比貿(mào)易和旅游更緊密的人文交流。中國的商業(yè)服務(wù)吸收了大量美國資本，包括法律、咨詢、廣告、質(zhì)量控制、測試、工程和設(shè)計，而中國在美投資的服務(wù)卻是鳳毛麟角。

中美政策博弈

投資環(huán)境本質(zhì)上是多邊的，同時許多政策問題也超越了中美的雙邊維度，此類談判在20年前沒有成功，正是因為一些人認(rèn)為海外投資流動是一條單行道。

中國對外投資起步較晚，一定程度上是遵循早期積累外匯儲備及其他相關(guān)政策，而今天中國對外投資高速增長也可能繼續(xù)受到潛在的資本管控的影響。美國中國直接投資的軌跡緊密跟隨著中國外商投資開放政策的步伐，并繼續(xù)被產(chǎn)業(yè)政策所影響。同時，雙方繼續(xù)在一些行業(yè)上實行合理或不合理的政策監(jiān)管與限制，例如銀行和保險業(yè)、軍民兩用高新技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施生物戰(zhàn)略安全的博弈。

長久以來，中國吸收的美國直接投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國在美直接投資，但這種現(xiàn)實主要和中國過去所處的發(fā)展階段和中國企業(yè)海外投資準(zhǔn)備充分程度有關(guān)。近年來，中國企業(yè)在美直接投資開始超越美國企業(yè)中國投資，這一現(xiàn)象自然使得很多新問題出現(xiàn)。不過，中國在美投資并不是在所有行業(yè)都已趕超美國中國投資，它同樣受到企業(yè)增長過程中投資傾向的變化等其他因素的影響，在生硬地選擇互惠原則之前，任何一方都應(yīng)該慎重考慮這些復(fù)雜因素對政策制定產(chǎn)生的影響。

中美雙邊直接投資政策議程并非存在于真空之中，一幅更加立體的中美雙邊投資全景圖讓我們看到雙邊投資在制定雙邊議程時，政策制定者必須考慮到彼此的內(nèi)部時機。數(shù)據(jù)顯示，中美相互之間直接投資的行業(yè)組合正在迅速演變，這自然引起人們對政策框架能否跟得上國家安全問題發(fā)展的擔(dān)憂。這個趨勢將是未來雙邊投資的關(guān)注焦點，國家安全問題可能并不能被按照既定條款審批的外商投資審批人員解決，而需要依靠在國家安全問題本質(zhì)的演變方面出現(xiàn)一系列開創(chuàng)性的判斷與決策。

（本文根據(jù)《中美境外直接投資25年全景圖報告》編輯，有刪節(jié)）