證券投資基金的交易行為及市場(chǎng)影響

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革在當(dāng)前正如火如荼的進(jìn)行著，投資基金對(duì)證券市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在多個(gè)層面，在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是我國(guó)股市波動(dòng)劇烈的重要原因。所以在相關(guān)的證券投資基金管理暫行辦法的實(shí)施下，主要對(duì)投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效改善，能進(jìn)一步的促進(jìn)我國(guó)股市的良好發(fā)展。在證券投資基金的交易行為，也對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展有著很大影響。本文主要從證券投資基金的交易行為對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行理論分析，希冀能在此次的理論研究下，對(duì)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展能提供理論支持。

證券投資基金交易行為市場(chǎng)影響

0引言

經(jīng)濟(jì)體制的改革對(duì)我國(guó)的股票交易市場(chǎng)的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生影響，在證券投資基金交易的行為是對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要體現(xiàn)，在投資者的機(jī)構(gòu)化現(xiàn)象的發(fā)展也是各國(guó)證券市場(chǎng)的普遍發(fā)展規(guī)律。機(jī)構(gòu)投資者的高度同質(zhì)性比較突出，其對(duì)市場(chǎng)信息的關(guān)注通過(guò)相似經(jīng)濟(jì)模型以及組合策略進(jìn)行實(shí)現(xiàn)，在從理論上對(duì)證券投資基金交易行為的研究分析，對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)對(duì)就能起到促進(jìn)作用。

1證券投資基金的交易行為發(fā)展分析

我國(guó)的證券投資基金的交易主要是散戶(hù)市場(chǎng)，根據(jù)相應(yīng)的資料能夠看出，我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)投資者在開(kāi)戶(hù)的數(shù)量方面逐年上升，其中多數(shù)都是資金在五十萬(wàn)以下的中小散戶(hù)。在這一部分群體中占據(jù)著主導(dǎo)地位，這就比較容易出現(xiàn)非理性的投機(jī)，從而造成證券市場(chǎng)的價(jià)格大幅波動(dòng)，在市場(chǎng)的價(jià)格方面也會(huì)比較容易失真。我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)在發(fā)展中正處在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)，在這一轉(zhuǎn)折發(fā)展中就存在著一些矛盾問(wèn)題。其中較為常見(jiàn)的就是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善以及中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作不規(guī)范等問(wèn)題，這就會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展有著很大影響，對(duì)證券市場(chǎng)的真正作用發(fā)揮會(huì)產(chǎn)生很大影響。

從我國(guó)的證券投資基金的發(fā)展層面來(lái)看，注重從兩個(gè)部分進(jìn)行闡述，在證券投資基金的規(guī)模以及速度方面來(lái)看，都已經(jīng)有了很大程度的發(fā)展進(jìn)步。我國(guó)的證券投資基金從上世紀(jì)九十年代開(kāi)始得到發(fā)展，并在規(guī)模上也有著很大的進(jìn)步。在我國(guó)的基金產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展背景下，證券投資基金在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的影響力也在逐步的提高，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展也起到了積極作用，在對(duì)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)方面也有著改變作用，開(kāi)始向著機(jī)構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu)進(jìn)行發(fā)展，這就使得證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的程度有著提高。

2證券投資基金交易對(duì)市場(chǎng)的影響和發(fā)展策略分析

2.1證券投資基金交易對(duì)市場(chǎng)的影響分析

證券投資基金交易在對(duì)市場(chǎng)方面的影響比較突出，從理論層面來(lái)看，在行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)上來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)有著其自身缺陷，在理論的公理化基礎(chǔ)上沒(méi)有完善，以及在期望效用理論方面的先天不足等。證券投資基金交易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響中，基金要素是對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響的重要內(nèi)容。證券投資基金主要就是投資在股票市場(chǎng)，尤其是對(duì)股票的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的影響比較突出。股票市場(chǎng)的波動(dòng)受到多方面因素的影響，其中在基金因素方面是比較突出的。在大量基金流動(dòng)以及運(yùn)作下，就必然會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)影響。證券投資基金羊群效應(yīng)的影響是相關(guān)個(gè)股的影響。在羊群效應(yīng)的內(nèi)涵上就是投資者信息環(huán)境不明確下，行為受到其它投資者影響，由于效仿他人而造成的失策。這是一種非理性的投資行為，其自身的趨同性特征比較突出，對(duì)市場(chǎng)基本因素的價(jià)格走勢(shì)有著削弱作用，在股價(jià)對(duì)信息吸收速度就有著促進(jìn)作用。

證券投資基金在市場(chǎng)透明度方面的影響也比較突出，由于證券投資基金是集合證券投資的方式，在市場(chǎng)的透明度方面就有著很高的要求。證券投資基金作為市場(chǎng)透明度的重要作用因素，在對(duì)基金的操作行為方面就體現(xiàn)的比較突出。在證券投資基金獲得超額利潤(rùn)以及減少風(fēng)險(xiǎn)作為目的的時(shí)候，通過(guò)對(duì)資金以及信息的優(yōu)勢(shì)利用，就會(huì)造成市場(chǎng)假象，這樣就會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)差生影響，會(huì)誘導(dǎo)投資者在沒(méi)有對(duì)股票市場(chǎng)的真正情況了解下進(jìn)行投資，從而就回帶來(lái)很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在這一問(wèn)題的呈現(xiàn)后，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)造成扭曲，從而造成市場(chǎng)的混亂。同時(shí)其能夠?qū)π畔⒉粚?duì)稱(chēng)所帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)的作用得以發(fā)揮。

證券投資基金在對(duì)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性方面的影響也比較突出。由于在證券投資基金的家族競(jìng)爭(zhēng)下，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性帶來(lái)影響的影響。在被風(fēng)險(xiǎn)容忍度大的基金經(jīng)理持有情況下，流動(dòng)性就會(huì)相應(yīng)較低，而在被基金的規(guī)模比較大的情況下，投資者風(fēng)險(xiǎn)的容忍度大的基金持有情況下，流動(dòng)性就相對(duì)比較高。在進(jìn)行對(duì)證券投資基金組合投資管理中，在對(duì)投資證券的詳細(xì)研究下，對(duì)信息的利用效率提高以及信息的傳播等都有著積極促進(jìn)作用，對(duì)市場(chǎng)有效性的提高比較有利。

證券投資基金的交易過(guò)程中，由于受到一些因素的影響，就比較容易出現(xiàn)羊群行為，筆者有必要對(duì)羊群行為的原因進(jìn)行加以分析。在造成羊群行為的因素是多方面的，在自身專(zhuān)業(yè)素質(zhì)外，比較突出的就是制度上的問(wèn)題以及結(jié)構(gòu)上的失調(diào)等，這就使得投資的基金在實(shí)際的運(yùn)作中，就和外部的環(huán)境發(fā)生了矛盾。在對(duì)基金的運(yùn)作模式和公司的行為特征之間的矛盾因素，會(huì)造成羊群行為的出現(xiàn)。還有就是基金的理性投資的理念和市場(chǎng)中的短線(xiàn)投資理念的矛盾。在當(dāng)前的新興市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展下，股市的高投機(jī)性以及換手率等，使得市場(chǎng)上的短線(xiàn)投資觀念盛行，在和理性的投資理念碰撞下，就比較容易出現(xiàn)羊群行為，從而會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)很大的負(fù)面影響。

2.2證券投資基金交易對(duì)市場(chǎng)影響的應(yīng)對(duì)策略

保障證券投資基金交易市場(chǎng)的良好發(fā)展，就要能充分注重相應(yīng)策略的科學(xué)實(shí)施，在對(duì)信息披露制度方面的完善化制定就要能加強(qiáng)，對(duì)信息的透明度要不斷加強(qiáng)，從而將信息的不確定性能有效降低。還要能注重對(duì)交易成本和交易制度上的限制降低，只有從信息上能完整真實(shí)性的保障，對(duì)交易市場(chǎng)的良好發(fā)展才能起到保障作用。

再者，要能充分注重對(duì)私募基金多類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)的證券投資基金是通過(guò)公開(kāi)募集方式實(shí)施的，也是在國(guó)家控股基金管理公司實(shí)施的管理。在每年的基金管理人方面，不管是盈虧都要收取相應(yīng)的管理費(fèi)。在基金管理人的報(bào)酬和基金表現(xiàn)相關(guān)性并不是太大，所以基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)的比較突出，在對(duì)私募基金考核指標(biāo)下主要是對(duì)于基金盈虧而言的，在報(bào)酬方面也并非是管理費(fèi)提成這一項(xiàng)，還會(huì)來(lái)自基金利潤(rùn)方面。在對(duì)多類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者的制度應(yīng)用下，就能對(duì)基金管理人的積極性得以充分發(fā)揮，以及在對(duì)自身的專(zhuān)業(yè)判斷能力上有效提高，這樣就可有助市場(chǎng)效率的提高以及降低等。

注重從投資者理性投資理念上加強(qiáng)培養(yǎng)，以及注重對(duì)理性投資教育積極的開(kāi)展，將信息處理能力得以有效提高。要注重對(duì)理性投資者作為主要力量群體加強(qiáng)培養(yǎng)，還要能充分重視對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的有效調(diào)整以及優(yōu)化，注重對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的完善化。在證券投資者的基礎(chǔ)性力量方面能夠加強(qiáng)培養(yǎng)。通過(guò)相應(yīng)的理論研究來(lái)看，在機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量增加下，羊群行為就會(huì)隨之而減弱，并在指標(biāo)上向著海外城市發(fā)展靠近。在對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展過(guò)程中，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中比重正確方向也會(huì)加大。只有充分重視對(duì)投資者理性投資理念的培養(yǎng)，才能有助于對(duì)市場(chǎng)的良好發(fā)展得以保障。

要能加強(qiáng)做空機(jī)制按照實(shí)際發(fā)展適時(shí)的推出，將做空機(jī)制有效推出，對(duì)衍生交易品的發(fā)展等，就能有助于市場(chǎng)下跌中投資者進(jìn)行做空獲利，這就能對(duì)提分厭惡虧損傾向有效抵消，這能有助于對(duì)熊市中的正反饋交易行為程度有效降低。還要能充分重視增加證券市場(chǎng)當(dāng)中具備投資價(jià)值的投資品種，以及要減少管理部門(mén)的市場(chǎng)行政干預(yù)，要充分重視對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)的可能性，這樣就能對(duì)市場(chǎng)效率得以有效提高。在證券投資基金的交易方面注重從多方面方法措施上實(shí)施，就能有助于促進(jìn)市場(chǎng)的良好發(fā)展，在以上的方法措施上就要能充分重視。

3結(jié)語(yǔ)

總之，對(duì)于當(dāng)前的股票市場(chǎng)的發(fā)展，就要能充分注重和具體的情況相結(jié)合，從而找出針對(duì)性應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的策略。通過(guò)從法律層面對(duì)相關(guān)的制度建設(shè)得以完善化實(shí)施，對(duì)證券投資基金的交易行為進(jìn)行規(guī)范化，這就能有助于保障交易市場(chǎng)的整體環(huán)境健康化，對(duì)證券投資基金交易的良好發(fā)展就能起到保障作用。除此之外，要能注重對(duì)基金產(chǎn)品的創(chuàng)新等。只有從多方面加強(qiáng)重視，才能真正有助于交易市場(chǎng)的健康發(fā)展。參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：呂凱聞（1988-），女，浙江紹興人，本科，廈門(mén)大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。