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      中國農(nóng)業(yè)行業(yè)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)投資研究

      2017-01-17 07:23:19
      農(nóng)經(jīng) 2017年1期
      關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)金額案例

      中國農(nóng)業(yè)行業(yè)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)投資研究

      《農(nóng)經(jīng)》雜志與清科研究中心聯(lián)合發(fā)布的《中國農(nóng)業(yè)行業(yè)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)投資研究報(bào)告》,以對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)財(cái)富價(jià)值研究為基礎(chǔ),以我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資狀況分析為核心,以我國典型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在商業(yè)模式、科技創(chuàng)新、資本運(yùn)作以及經(jīng)營狀況的深度分析為支撐,對(duì)我國農(nóng)業(yè)所具有財(cái)富價(jià)值、產(chǎn)業(yè)整體的投資價(jià)值展開全面分析。

      來源:清科研究中心

      在產(chǎn)業(yè)融合的背景,尤其是農(nóng)業(yè)三產(chǎn)融合的進(jìn)一步加快下,對(duì)于農(nóng)業(yè)價(jià)值的定義應(yīng)該更必須從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)種、養(yǎng)領(lǐng)域即農(nóng)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)向農(nóng)產(chǎn)品深加工、農(nóng)產(chǎn)品流通與銷售等農(nóng)業(yè)二、三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展。

      2015年的中央農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,中央首次明確提出“大農(nóng)業(yè)、大食物”的新概念,引領(lǐng)當(dāng)前農(nóng)業(yè)改革的新思路。基于我國龐大的人口基數(shù),農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將長(zhǎng)期持續(xù)。同時(shí),在國家拉動(dòng)內(nèi)需戰(zhàn)略及國民消費(fèi)支出增長(zhǎng)帶來的消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下,整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將長(zhǎng)期呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。得益于政策的扶植鼓勵(lì)、農(nóng)業(yè)管理技術(shù)不斷革新、公眾消費(fèi)能力和食品安全意識(shí)不斷提高的產(chǎn)業(yè)環(huán)境,中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)財(cái)富價(jià)值將迎來大踏步的提升,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)將越來越吸引資本的眼球,勢(shì)必成為資本矚目的對(duì)象。

      農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)

      我國是農(nóng)業(yè)大國,近年來農(nóng)業(yè)發(fā)展迅猛。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)都取得了巨大的成就,農(nóng)業(yè)財(cái)富價(jià)值凸顯。2015年,中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體下行,全國國內(nèi)生產(chǎn)總值685505.8億元,比上年增長(zhǎng)6.4%。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體與我國政府供給側(cè)改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策導(dǎo)向一致,增速雖然下滑,但也蘊(yùn)含著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中有好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

      數(shù)據(jù)來源:清科私募通

      2015年,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)總投資完成額47582.2億元,其中,農(nóng)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)投資完成額15560.8億元,同比增長(zhǎng)31.8%;農(nóng)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)投資完成額20205.68億元,同比增長(zhǎng)8.4%;農(nóng)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)投資完成額11815.8,同比增長(zhǎng)23.8%。

      截至2016年8月,自年初累計(jì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資完成額32423.9億元,占各行業(yè)總投資額的8.85%。其中,農(nóng)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)投資完成額11412.7億元,農(nóng)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)投資完成額13309.2億元,農(nóng)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)投資完成額7702.0億元。

      從農(nóng)業(yè)三產(chǎn)投資額占比情況來看,2010—2016年8月,中國農(nóng)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì),2015年占全年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資總額32.7%,2016年占比35.2%(統(tǒng)計(jì)截至2016.8)。農(nóng)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)投資則呈現(xiàn)相反態(tài)勢(shì),近年來,國家對(duì)農(nóng)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)整體投資力度有所收斂,2015年針對(duì)農(nóng)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)投資總額占全年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資總額42.5%,2016年占比41.0%(統(tǒng)計(jì)截至2016年8月)??梢钥闯?,我國農(nóng)業(yè)制造業(yè)也在由勞動(dòng)密集型向技術(shù)、資本和資源密集型轉(zhuǎn)變。農(nóng)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)投資變化趨勢(shì)不明顯,2010—2015年投資額平均年度占比24.9%。

      農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資熱度持續(xù)

      2013年起,投資領(lǐng)域?qū)r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資熱情劇增,截至2015年底,農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資案例數(shù)達(dá)498例,相比2013年增長(zhǎng)300%;投資金額達(dá)102.99億美金,相比2013年增長(zhǎng)460%。2016上半年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整使得投資案例數(shù)與投資金額開始放緩。

      中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資總體情況從歷年投資案例數(shù)量來看(如下圖所示),2011—2015年,中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)披露的投資案例達(dá)到1522件。從2011—2013年,由于IPO退出困難,以及相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)于農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目的審查相對(duì)嚴(yán)格的原因,中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資案例數(shù)量有小幅度的下滑,而2013—2015年,隨著投資熱度的增長(zhǎng),農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資案例數(shù)量也有著顯著的增長(zhǎng)。2016年上半年,農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資案例已達(dá)到122件。2011—2015年,中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域披露投資金額的投資案例達(dá)到1333件,共涉及金額254.41億美元。2013年后,由于政府政策向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有所傾斜,導(dǎo)致更多投資金額進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。2016年上半年,投資金額已經(jīng)達(dá)到15.41億美元。

      從時(shí)間序列上看,2014年后,中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域披露投資增長(zhǎng)迅速。2013—2015年,年度投資案例速率在60%以上;投資金額在2014年增長(zhǎng)了2倍,在2015年也增長(zhǎng)了80%以上。

      而從這些年的數(shù)據(jù)能看出成熟期農(nóng)企融資能力最強(qiáng),以26.9%的投資案例數(shù)取得100.04億美元的投資總額,占行業(yè)整體投資額的44.8%。處于擴(kuò)張期的投資金額共計(jì)91.39億美元,占比達(dá)到40.9%。處于種子期的投資金額僅為4.57億美元,占比僅為2.0%。處于初創(chuàng)期的投資金額為29.30億美元。這是因?yàn)檫@類企業(yè)已經(jīng)擁有成熟的模式和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)渠道,風(fēng)險(xiǎn)較低。

      同時(shí),2011年以來1439起在投資階段的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資案例中,處于擴(kuò)張期的投資案例共計(jì)524起,占比達(dá)到36.4%,為所有投資階段中投資數(shù)量最多的。這是因?yàn)槟壳昂芏噢r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)將自身業(yè)務(wù)與新興科技技術(shù)相結(jié)合,處于蓬勃發(fā)展的階段,處于擴(kuò)張期的企業(yè)能為投資者帶來更多的收益,因此擴(kuò)張期企業(yè)更易受到投資者的熱捧。

      2015年以來,處于擴(kuò)張期的企業(yè)依舊是投資者進(jìn)行投資的重點(diǎn)選擇,因?yàn)樘幱跀U(kuò)張期的企業(yè)擁有成熟的業(yè)務(wù)模式和相對(duì)穩(wěn)定的盈利水平,且估值與成熟期企業(yè)相較處于較低水平。但從2015年至今,處于初創(chuàng)期的企業(yè)也受到了越來越多投資者的青睞,投資到初創(chuàng)期企業(yè)的金額比例也有所提升。這主要是由于農(nóng)業(yè)行業(yè)本身受到了更多政策上的照顧與傾斜,其投資風(fēng)險(xiǎn)有所減小,初創(chuàng)期的企業(yè)所需投資金額也不大,容易受到投資者的青睞。

      農(nóng)企并購聚焦農(nóng)產(chǎn)品及食品加工行業(yè)

      2011—2016上半年,從中國涉農(nóng)領(lǐng)域IPO案例數(shù)情況來看,年度IPO企業(yè)數(shù)量以3年為周期呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)。2011年有27家涉農(nóng)企業(yè)完成IPO,而隨著2012年資本寒冬的到來,2012年IPO數(shù)量不足2011年的一半,全年上市企業(yè)數(shù)量下降到13家,2013年上市案例數(shù)最少,僅3家企業(yè)成功完成IPO。2014年形勢(shì)開始好轉(zhuǎn),涉農(nóng)企業(yè)IPO數(shù)量反彈至16家,此外,盡管2015年下半年由于市場(chǎng)波動(dòng)較大新股IPO受阻,但2015年全年仍有23家涉農(nóng)企業(yè)完成IPO,從2016年上半年涉農(nóng)企業(yè)IPO數(shù)量(6家)來看,2016年涉農(nóng)企業(yè)IPO有降溫趨勢(shì)。

      從中國涉農(nóng)領(lǐng)域IPO募資金額情況來看,募資總金額與上市案例數(shù)并無正相關(guān)關(guān)系。雖然在上市案例數(shù)較多的年份,例如2011、2014和2015年,募資總金額相對(duì)其他年份也較高。但從平均募資金額來看,除2013年外,其他年份平均募資金額都在2.5億美元以下,盡管2013年上市案例數(shù)最少,但平均募資金額卻達(dá)到歷史最高水平,可見資本寒冬時(shí)期,企業(yè)上市非常不易,但只要成功,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力會(huì)遠(yuǎn)大于其他年份。

      中國農(nóng)業(yè)企業(yè)并購總體情況

      在利好政策頻出、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及IPO發(fā)行緩慢等多重因素作用下,2015年可謂是中國的“并購重組年”,而農(nóng)業(yè)并購板塊也不遑多讓。2015年中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域并購共完成134起并購案例,其中國內(nèi)并購125起,海外并購8起,外資并購1起,涉及交易金額達(dá)62億美元。

      根據(jù)私募通統(tǒng)計(jì),2011—2016年上半年中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域共披露568起并購事件,累計(jì)披露并購金額350.02億美元。

      從被并購方二級(jí)行業(yè)的分布數(shù)量來看,農(nóng)產(chǎn)品及食品加工行業(yè)并購熱度最高,共發(fā)生了259起并購案例,占比44.6%,農(nóng)資次之,共發(fā)生了109起并購事件,占比18.8%。相較于農(nóng)產(chǎn)品及食品加工和農(nóng)資行業(yè),畜牧業(yè)和種植業(yè)次之,分別發(fā)生了70起和52起并購事件,占比為12%和9%。其他細(xì)分領(lǐng)域并購事件比較少。從并購總額上看,海外并購?fù)苿?dòng)農(nóng)產(chǎn)品及食品加工領(lǐng)域并購總額提升至220.21億美元,占行業(yè)整體并購62.9%。農(nóng)資為6716.46億美元, 占行業(yè)整體并購19.2%。

      2015 年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域發(fā)生9起跨國并購事件,并購方分別是英裘控股、青青稞酒、新都化工、富邦股份、福成五豐、和邦股份和Globl Courage。從農(nóng)業(yè)二級(jí)行業(yè)來看 , 以農(nóng)資和畜牧業(yè)的跨國并購案為主,其中農(nóng)資并購事件4起 ,畜牧業(yè)并購3起,另有2起農(nóng)產(chǎn)品及食品加工并購事件。2016年上半年沒有跨國并購事件。

      縱觀上述8起跨國并購案例,披露的并購金額總共36.8億美元。其中,四川和邦收購以色列的S.T.K. Stockton Group Ltd.,主要原因在于借由收購該公司來布局海外業(yè)務(wù),提升公司現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)水平,增加公司產(chǎn)品種類,拓展公司海外市場(chǎng)。

      而2016年上半年的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域并購案件中,具有VC/PE背景的案例共34起,累計(jì)披露并購金額7.94億美元。其中,農(nóng)產(chǎn)品及食品加工行業(yè)具有VC/PE背景并購的最多,一共發(fā)生9起并購事件,占比33.3%。農(nóng)資和畜牧業(yè)緊隨其后,分別完成7起和6起并購事件,占比分別為25.9%和22.2%。2016年上半年并購案件中,具有VC/PE背景的并購案例占比達(dá)到44%,可見VC/PE的參與度很高。

      主要原因有兩點(diǎn):首先,涉農(nóng)企業(yè)想搶占市場(chǎng)擴(kuò)大份額,因此以并購的方式向行業(yè)的上下游進(jìn)行伸展,延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。其次,上市退出項(xiàng)目均被無限期推遲,機(jī)構(gòu)間對(duì)于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始著力于推動(dòng)并購控股和產(chǎn)業(yè)整合,從而通過并購手段成功實(shí)現(xiàn)退出。由于農(nóng)業(yè)企業(yè)本身具有規(guī)模效應(yīng)以及做強(qiáng)、做大的迫切需求,并購便是非常便捷可行的手段,因此使2016年上半年農(nóng)業(yè)并購市場(chǎng)異?;鸨?/p>

      當(dāng)今,產(chǎn)業(yè)融合已日益成為世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可阻擋的潮流,特別是隨著信息技術(shù)的快速革新,建立在科技發(fā)展并不斷融合基礎(chǔ)之上的新型產(chǎn)業(yè)革命已風(fēng)起云涌,并帶動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)生著日益廣泛、劇烈而深刻的變化。

      不同產(chǎn)業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同行業(yè)之間相互交叉、相互滲透、相互融合的步伐不斷加快,產(chǎn)業(yè)邊界為了適應(yīng)增長(zhǎng)而日漸模糊或消失,全世界已幾乎找不到任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)在不與其他產(chǎn)業(yè)融合的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展。我國農(nóng)業(yè)發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型的十字路口,幾十年來的傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展模式已至瓶頸,中國農(nóng)業(yè)未來將積極把產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織方式引入農(nóng)業(yè),促進(jìn)一二三產(chǎn)業(yè)融合互動(dòng),形成“一產(chǎn)接二連三”的互動(dòng)型、融合性發(fā)展模式,打造全新的“第六產(chǎn)業(yè)”。

      2015年農(nóng)業(yè)企業(yè)跨國并購事件

      (本文節(jié)選自《農(nóng)經(jīng)》雜志與清科研究中心聯(lián)合發(fā)布的《中國農(nóng)業(yè)行業(yè)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)投資研究報(bào)告》)

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