2016，中企用“爆買”震動全世界

本報駐美國、德國特派特約記者　高石　青木　本報記者　倪浩　李萌

編者按：過去一年，中資海外并購“成敗”均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，或一帆風(fēng)順兼并外國資產(chǎn)，或歷經(jīng)磨難最終放棄藍圖。無論如何，2016年中國資本在國際市場的活躍已經(jīng)引起全球矚目。GAM公司并購策略經(jīng)理羅伯托·博托里稱，“中國公司到海外并購的這一趨勢，已經(jīng)是歷史的潮流”。這股潮流在2017年勢頭如何，會一帆風(fēng)順嗎？

海外并購的“2016躍進”

“海淘”，這個通常形容通過各種途徑在海外“剁手”的名詞，在2016年成為眾多中企的一大愛好。

據(jù)商務(wù)部初步統(tǒng)計，2016年1至11月中國企業(yè)境外并購交易金額達824億美元（包括境外融資），已經(jīng)大大超過2015年境外并購的實際交易總金額544.4億美元的規(guī)模，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。普華永道12日發(fā)布的《2016年中國企業(yè)并購市場回顧與2017年展望》報告稱，2016年大陸企業(yè)海外投資增幅達142%，海外并購?fù)顿Y金額增長246%，至2210億美元。

盡管不同統(tǒng)計方式對中企2016年的成績給了不同的數(shù)字，但有一個事實是毋容置疑的：2016年是中國企業(yè)海外并購“井噴”的一年。

2016年，中企海外并購在各個領(lǐng)域“全面開花”，涵蓋高端制造業(yè)、電子、生物制藥、農(nóng)業(yè)到酒店、影視、旅游業(yè)等各領(lǐng)域。《日本經(jīng)濟新聞》稱，中國投資者們的身影無處不在，“以席卷世界的姿態(tài)購買各種具有投資價值的資產(chǎn)”。

中國企業(yè)海外并購更多指向核心技術(shù)領(lǐng)域的獲得，根據(jù)商務(wù)部研究院中國海外投資咨詢中心統(tǒng)計，去年前三季度，中企在制造業(yè)和信息技術(shù)兩大領(lǐng)域的并購金額占比已接近50%，而去年這一比例為40%。GAM公司并購策略經(jīng)理羅伯托·博托里認(rèn)為，這一趨勢背后的驅(qū)動力是中國需要獲得專門知識來縮小與更先進經(jīng)濟體的差距。

在總結(jié)去年中企收購的特點時，彭博社分析稱，相比過去，中國企業(yè)收購更加具有戰(zhàn)略意圖，期待借機拓展業(yè)務(wù)國際化，進行技術(shù)升級，瞄準(zhǔn)國際行業(yè)龍頭收購的針對性較為明顯。

一方面，以中國化工收購先正達和美的收購庫卡為代表的制造業(yè)并購活躍；另一方面，中企海外并購也顯得更加多元化。騰訊斥資86億美元收購芬蘭移動游戲開發(fā)商Supercell的84.3%股權(quán)；萬達并購了歐洲第一大院線Odeon&UCI，還收購了傳奇娛樂、DCP集團等多家好萊塢影視公司。

對于2016年中企創(chuàng)造的這一串驚人數(shù)字，英國《金融時報》的評價最具有代表性——這是中國企業(yè)“與日俱增的空前雄心”?！?/p>

障礙與風(fēng)險空前

創(chuàng)紀(jì)錄的海外并購數(shù)額是值得中企慶祝的勝利，但同樣創(chuàng)紀(jì)錄的海外并購告吹的數(shù)額卻是需要中企認(rèn)真反思的。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2016年有共計356億美元的中資企業(yè)并購計劃由于各種原因被叫停。而2015年這一數(shù)字僅為20億美元。

英國《金融時報》稱，中國資本的大量涌入讓各國“警戒感上升”，2016年，越來越多的并購案件“陷入曠日持久的法律審查當(dāng)中”，中資面臨的“當(dāng)?shù)刈枇Α边_到了一個前所未有的高度。

由于所在國監(jiān)管部門的干預(yù)而失敗的案例包括華潤微電子放棄收購美國仙童半導(dǎo)體、中聯(lián)重科放棄收購特雷克斯、宏芯投資基金放棄收購德國愛思強等。中國化工收購瑞士先正達也因受各方阻力，已將收購要約期限延后至今年3月。中資收購澳洲最大農(nóng)場基德曼兩次被澳政府否決，直到中資與澳方聯(lián)合收購并由澳方占據(jù)主導(dǎo)份額，澳政府才于去年12月上旬批準(zhǔn)了交易。

柏林墨卡托中國研究中心和紐約榮鼎集團近日發(fā)布的報告顯示，去年，德國吸引了約110億美元中資，居歐盟地區(qū)之首。但與此同時，無論是中企收購庫卡還是愛思強，都在德國國內(nèi)掀起了不小的風(fēng)波。

德國柏林經(jīng)濟學(xué)者克里斯朵夫·皮爾茲對《環(huán)球時報》記者表示，中國在并購上展示的“在工業(yè)領(lǐng)域趕超的決心和具體戰(zhàn)略”讓德國擔(dān)憂，德國政府認(rèn)為，這會給德國在一些領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位形成大規(guī)模挑戰(zhàn)。

這種擔(dān)憂并非德國獨有，保護本國企業(yè)和技術(shù)機密的輿論呼聲在美國、歐洲和澳洲都有出現(xiàn)，它們支持當(dāng)?shù)卣畬χ匈Y并購加強審查監(jiān)管。

《金融時報》援引花旗集團全球并購業(yè)務(wù)聯(lián)合主管彭高年的話稱，“以前，考驗在于中國買家是否能夠在激烈競爭下把協(xié)議簽下來。現(xiàn)在的考驗是，鑒于目標(biāo)市場的監(jiān)管障礙加大和外匯管制收緊，在協(xié)議簽訂后，中國買家最終能否真正完成交易?！?/p>

與此同時，企業(yè)對外投資中的風(fēng)險也逐步涌現(xiàn)。正如《華爾街日報》所言，不少中國企業(yè)依托現(xiàn)金和融資能力，以“強闖硬買”的方式展開海外并購。由于對資產(chǎn)和技術(shù)的迫切需求，中資在海外并購中付出了較高溢價，承擔(dān)了更高的風(fēng)險。

然而很多企業(yè)在完成收購后“融合”不利，無法充分吸納外企的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和技術(shù)，反而陷入虧損境地。

根據(jù)中國國資委研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)，截至2015年底，完成海外并購的中國企業(yè)僅有13%取得較大盈利，39%的取得較小盈利，48%的企業(yè)盈虧基本持平或處于虧損狀態(tài)。過度利用金融杠桿，非理性、跟風(fēng)性投資盛行，以及缺乏法律意識，讓很多中資暴露在日益增大的財務(wù)風(fēng)險之下。

商務(wù)部研究院原院長霍建國對《環(huán)球時報》記者表示，風(fēng)險防范一方面是在國家宏觀層面，另一方面企業(yè)自己也要提高投資風(fēng)險防范能力，“把控風(fēng)險是最重要的”。

一位不愿署名的專家對《環(huán)球時報》記者表示，很多企業(yè)走出去比較“盲目”，并沒有做好充分的準(zhǔn)備，或者用了比較高的財務(wù)杠桿?！?016年，隨著人民幣匯率的走低，外匯儲備規(guī)模也在明顯的下滑，監(jiān)管部門也加強了對企業(yè)走出去真實性的甄別，數(shù)量的急劇擴大顯然不是主管部門所追求的?！薄?/p>

2017，“出?！庇型貧w平穩(wěn)

去年創(chuàng)紀(jì)錄的海外并購是否是曇花一現(xiàn)？面對貿(mào)易保護主義的再次興起和全球經(jīng)濟不確定的增加，這樣的疑問已經(jīng)被不止一次提起?！爸袊氖召彶豢赡芡Ｖ埂保鏕AM公司并購策略經(jīng)理羅伯托·博托里所言，只是這條道路不會一帆風(fēng)順。

特朗普——這是中企接下來數(shù)年的海外并購中繞不過的重要人物。接受《環(huán)球時報》采訪的多位中外專家都提到，特朗普的保護主義態(tài)度可能對跨國交易產(chǎn)生負(fù)面影響。

商務(wù)部研究院中國海外投資咨詢中心副研究員閆實強博士分析稱，特朗普上臺很有可能強化對外資并購美國企業(yè)的安全審查，美國作為中國近幾年境外并購的最大目的國，對中國企業(yè)境外并購也可能產(chǎn)生一定的影響。博托里也對《環(huán)球時報》記者表示，特朗普的保護主義態(tài)度也可能影響其他發(fā)達國家對中國并購的態(tài)度。

對于中國企業(yè)境外并購的發(fā)展態(tài)勢，德國柏林經(jīng)濟學(xué)者皮爾茲稱，今年中國對歐洲的投資不會像2016年那樣大幅增長。第一，中國對轉(zhuǎn)匯的控制越來越嚴(yán)格，以防止巨額資金外流。第二，德國等歐洲國家可能會對高科技企業(yè)收購案采取更嚴(yán)格的控制，今年可能會有新的規(guī)定出臺。

閆實強認(rèn)為，2017年將改變2016年的爆發(fā)式增長態(tài)勢，有望回歸到相對平穩(wěn)的增長態(tài)勢?！跋嚓P(guān)部門對境外并購已采取加強監(jiān)管的措施，對部分并購從嚴(yán)控制，包括規(guī)模在100億美元以上的特別大額項目以及‘母小子大、‘快設(shè)快出等類型，預(yù)計在2017年非合規(guī)、非理性境外并購將受到一定程度的遏制?！?/p>

不過，商務(wù)部研究院原院長霍建國強調(diào)，在防范資金外流的同時，不應(yīng)傷及正常的海外兼并收購，還是要看到海外投資的主流方向?！皯?yīng)該對一些效益不錯，或?qū)μ岣咂髽I(yè)競爭能力有支持作用，企業(yè)自我有一定承受能力的收購給予支持。”

“自2015年起我國已進入雙向投資項下資本凈輸出階段，這一歷史發(fā)展趨勢短時期內(nèi)難以改變?！遍Z實補充道，“一帶一路”建設(shè)的深入推進，將為中國企業(yè)“走出去”提供更多的機遇，未來企業(yè)大規(guī)模開展境外并購的條件更加成熟?！?/p>