金融生態(tài)環(huán)境、金融主體發(fā)展及其關(guān)系探析
——基于區(qū)域面板數(shù)據(jù)的實證研究

●周建榮

金融生態(tài)環(huán)境、金融主體發(fā)展及其關(guān)系探析
——基于區(qū)域面板數(shù)據(jù)的實證研究

●周建榮

本文基于金融生態(tài)環(huán)境的基本構(gòu)成要素分析了其影響金融主體發(fā)展的基本路徑，發(fā)現(xiàn)金融生態(tài)環(huán)境對于金融主體發(fā)展的影響主要通過法律誠信環(huán)境、政府行為與經(jīng)濟基礎(chǔ)而實現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上本文選擇2005—2014年我國省級面板數(shù)據(jù)為樣本，區(qū)分東、中、西部三大區(qū)域，對金融生態(tài)環(huán)境與金融主體發(fā)展間的關(guān)系進(jìn)行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，金融生態(tài)環(huán)境的三大構(gòu)成要素均與區(qū)域金融主體發(fā)展間存在正相關(guān)關(guān)系，且三大構(gòu)成要素中政府行為要素對于區(qū)域金融主體發(fā)展的刺激效用最大，法律誠信環(huán)境次之，最后為經(jīng)濟基礎(chǔ)。未來應(yīng)根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟社會實際情況制定與其相適應(yīng)的政策制度，將有助于區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化，尤其是通過法律制度和非制度性的社會信用體系的構(gòu)建，在規(guī)范金融市場、助力金融主體效率提升上具有直接的正向刺激效用；同時應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)中、西部地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模的擴展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，加大本區(qū)域與外部的交流，營造更為開放的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。

金融生態(tài)環(huán)境 金融主體發(fā)展 法律環(huán)境 政府行為 經(jīng)濟基礎(chǔ)

對于金融問題的生態(tài)視角解析源于2004年周小川對生態(tài)學(xué)概念與金融領(lǐng)域的融合性研究，其直接將“金融生態(tài)”定義為影響金融運行基礎(chǔ)的外部環(huán)境，主要包括經(jīng)濟、政治、文化、法制等一系列因素，自此開啟了理論界對于金融生態(tài)的關(guān)注。不同學(xué)者基于不同研究視角給出了不同的定義與解釋，但究其本質(zhì)均主張金融生態(tài)環(huán)境應(yīng)包含兩個基本部分：金融主體與影響其運行的外部環(huán)境，且該外部環(huán)境涵蓋社會、經(jīng)濟、法治、文化、習(xí)俗等各方面；不僅如此，金融主體與生態(tài)外部環(huán)境的動態(tài)平衡主要基于特定的協(xié)調(diào)機制，一旦系統(tǒng)的平衡狀態(tài)被打破則意味著金融風(fēng)險的產(chǎn)生?？梢?，基于金融生態(tài)觀視角可以將金融風(fēng)險解釋為金融主體與金融生態(tài)環(huán)境間的非協(xié)調(diào)發(fā)展。那么，對于金融風(fēng)險的防范或者說對于金融運營效率的提升均可從金融主體的持續(xù)健康發(fā)展入手，即實現(xiàn)金融主體與金融生態(tài)環(huán)境間的協(xié)調(diào)運營；而對于金融發(fā)展速度與質(zhì)量的衡量則同樣可以轉(zhuǎn)變?yōu)閷鹑谏鷳B(tài)狀況的評估，基于此，對于金融主體所處的外部生態(tài)環(huán)境的完善也就成為理論界與實物界關(guān)注的焦點。本文擬基于對金融生態(tài)環(huán)境構(gòu)成要素的解析，探尋其影響金融主體發(fā)展的主要機理與路徑，并選擇不同區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境實證檢驗其對金融主體發(fā)展速度的影響，以期為金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)和區(qū)域金融主體協(xié)調(diào)發(fā)展提供理論借鑒。

一、金融生態(tài)環(huán)境的定義及構(gòu)成要素

從已有文獻(xiàn)的分析結(jié)果來看，目前學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為“金融生態(tài)環(huán)境”為仿生概念，其所要描述的是金融外部環(huán)境的基本生態(tài)特征與發(fā)展運行規(guī)律。但對于其具體的定義則形成了不同的觀點，即狹義環(huán)境觀、廣義系統(tǒng)觀和綜合環(huán)境觀三大類。具體來說：狹義環(huán)境觀側(cè)重于從微觀視角對金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行解讀，該理念最早誕生于白欽先教授對金融的解釋中，他首次將金融視為影響環(huán)境質(zhì)量的資源因素，指出該類資源憑借對自身配置狀況的影響而實現(xiàn)對其他經(jīng)濟資源配置效率的影響，是擴大總體經(jīng)濟資源基數(shù)和提高資源利用率的重要影響因素，而對金融資源的開發(fā)與利用過程就構(gòu)成了一個國家或地區(qū)的金融環(huán)境。雖然其并未對金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行明確的定義，但對于基于金融資源利益效率而提出的金融環(huán)境概念為后續(xù)金融生態(tài)觀的形成奠定了必要的理論基礎(chǔ)。延續(xù)金融環(huán)境觀，周小川2004年正式提出“金融生態(tài)環(huán)境”概念，將其解釋為區(qū)別于金融機構(gòu)內(nèi)部運行體系的外部環(huán)境，即涵蓋法律、社會信用、會計準(zhǔn)則、服務(wù)、銀企關(guān)系等一系列體系的綜合系統(tǒng)。該觀點也得到了蘇寧、曾康霖等學(xué)者的支持?？梢姡M義金融生態(tài)環(huán)境觀認(rèn)為其就是在仿生學(xué)原理基礎(chǔ)上所構(gòu)建的具體的、綜合性的金融體系運行模型，對該綜合金融運行體系進(jìn)行分解則又可將其劃分為法制體系、管理體制、服務(wù)體系、銀企關(guān)系等子體系。廣義金融環(huán)境系統(tǒng)觀則主張從宏觀視角對這一綜合系統(tǒng)進(jìn)行剖析，以李揚為代表的部分研究者指出，金融生態(tài)環(huán)境是一個綜合系統(tǒng)，但該系統(tǒng)并不會直接創(chuàng)造金融產(chǎn)品或服務(wù)，它主要服務(wù)于具體的金融主體，因此，金融生態(tài)環(huán)境不僅僅包含政治、經(jīng)濟、文化等基本外部環(huán)境要素，還應(yīng)涵蓋由金融機構(gòu)、金融市場等所構(gòu)建的具體的金融主體，也正是由于金融主體的存在才實現(xiàn)了金融生態(tài)環(huán)境的效率提升效用。徐諾金（2005）則進(jìn)一步指出，金融生態(tài)環(huán)境同自然生態(tài)環(huán)境一樣，金融主體與金融環(huán)境間同樣存在調(diào)節(jié)機制，在此調(diào)節(jié)機制的作用下才最終形成了系統(tǒng)的動態(tài)平衡?？梢?，宏觀金融生態(tài)環(huán)境觀認(rèn)為其就是由金融生態(tài)主體、金融生態(tài)環(huán)境和生態(tài)調(diào)節(jié)所構(gòu)建的一種開放性的、復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)。綜合金融生態(tài)環(huán)境觀則融合了上述兩種觀點，認(rèn)為對于金融生態(tài)環(huán)境的認(rèn)識應(yīng)該從綜合視角進(jìn)行全面解讀，既認(rèn)可微觀環(huán)境觀所強調(diào)的政治、經(jīng)濟、文化等組成體系，也認(rèn)可宏觀環(huán)境觀所強調(diào)的金融主體及其主導(dǎo)體運行的調(diào)節(jié)機制。綜上所述不難發(fā)現(xiàn)，雖然三種觀點對于金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行了不同的定義，但均認(rèn)同了法制、政治、經(jīng)濟和文化等環(huán)境要素對金融主體行為的影響，即金融主體行為的開展是基于特定金融生態(tài)環(huán)境的結(jié)果，且金融生態(tài)環(huán)境的平穩(wěn)運行是一系列因素協(xié)調(diào)作用的結(jié)果。據(jù)此本文認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境主要指影響金融主體運行的外部環(huán)境，且該環(huán)境并非單一的經(jīng)濟環(huán)境而是包含法律法規(guī)、信用體系、政府管理、社會經(jīng)濟規(guī)模與運行質(zhì)量等的綜合環(huán)境系統(tǒng)。

通過對上述金融生態(tài)環(huán)境的定義可以看出，具體的構(gòu)成要素將對金融生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生彼此各異的影響，而調(diào)節(jié)機制的存在又使得各構(gòu)成要素間存在相互聯(lián)系。這就意味著對于金融生態(tài)環(huán)境與金融主體發(fā)展關(guān)系的探討，應(yīng)落實到具體影響因素作用路徑的探討上。通過對現(xiàn)有研究的整理發(fā)現(xiàn)，不同學(xué)者基于不同的研究視角提出了不同的觀點，例如，周小川主要從經(jīng)濟層面出發(fā)指出其主要包括具體的經(jīng)濟基礎(chǔ)、區(qū)域銀企關(guān)系以及整體的社會信用體系等要素；而李楊等則對于金融生態(tài)環(huán)境要素所涵蓋的范圍定義更廣，認(rèn)為應(yīng)包括法律、經(jīng)濟（整體經(jīng)濟基礎(chǔ)和區(qū)域金融水平）、誠信文化、公共服務(wù)等要素；徐諾金也指出金融生態(tài)環(huán)境應(yīng)涵蓋經(jīng)濟、法制、政治等多層面要素?？梢?，雖然在具體包含要素上理論界存在不同觀點，但學(xué)者們基本認(rèn)同所包含的要素其至少應(yīng)涵蓋法律制度、信用體系、政府管理行為與經(jīng)濟基礎(chǔ)等基本層面。結(jié)合本文研究焦點以及對于金融生態(tài)環(huán)境的定義，更多的是基于微觀視角的解讀，因此，本文認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境所包含的基本要素為法律制度、社會信用、政府行為與經(jīng)濟基礎(chǔ)。具體而言，法律制度層面的影響因素主要強調(diào)的是一國具體的法律（包括成文法和不成文法）和制度（依照法律而構(gòu)建的涉及政治、經(jīng)濟、文化等方面的具體制度）；社會信用層面的因素則主要指經(jīng)濟人在具體社會活動中所形成的與信用相關(guān)的道德風(fēng)俗、個人意識形態(tài)和個體價值觀等，這些社會信用因素將主導(dǎo)人的具體經(jīng)濟活動，產(chǎn)生彼此各異的經(jīng)濟行為；政府行為層面的因素則主要為基于社會管理而發(fā)生的一系列行政行為，該行為的發(fā)出者為國家行政機關(guān)，管理對象則為社會、經(jīng)濟和金融等領(lǐng)域所發(fā)生的一切活動；經(jīng)濟基礎(chǔ)因素則包含經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)與量兩個具體層面的因素，即一國具體的經(jīng)濟增長狀況與經(jīng)濟運行質(zhì)量。

可見，來自于政府的管理行為將通過具體的法律制度既形成對社會、經(jīng)濟與金融的約束，又對金融主體運作形成規(guī)則與保證；沒有強制的法律保障就無法實現(xiàn)社會的平穩(wěn)運行和經(jīng)濟的有序發(fā)展，而伴隨社會的不斷進(jìn)步和經(jīng)濟水平的持續(xù)提升，對于更高層次上的健康社會環(huán)境的維護(hù)又會導(dǎo)致對政府管理行為的更高要求和對法律制度完善的新需求。法律制度、社會信用、政府行為與經(jīng)濟基礎(chǔ)是影響具體經(jīng)濟行為開展的重要因素，也是構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境的具體要素，它們既對金融生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生彼此各異的影響，又通過彼此相互作用、互相影響對金融主體發(fā)展產(chǎn)生作用，促使金融生態(tài)環(huán)境成為一個有機的整體。

二、金融生態(tài)影響金融主體發(fā)展的基本路徑

前述已經(jīng)明確金融生態(tài)環(huán)境的主要構(gòu)成要素包括法律制度、信用、政府行為與經(jīng)濟基礎(chǔ)，而落實到實際經(jīng)濟社會，這些因素將因區(qū)域不同而呈現(xiàn)出不同的狀態(tài)，這將進(jìn)一步導(dǎo)致區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的差異進(jìn)而決定金融主體不同的發(fā)展速度。對于金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)事實上就是對其構(gòu)成各要素效用的有效發(fā)揮，使其能與區(qū)域金融主體發(fā)展有機統(tǒng)一起來，在不斷優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)上最終實現(xiàn)區(qū)域資源利用效率的有效提升和資金使用質(zhì)量的大幅提高。這也表明對于金融生態(tài)環(huán)境與金融主體間互動關(guān)系的探討，其本質(zhì)就是對構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境各要素作用于金融主體具體路基的揭示。

（一）法律制度、社會信用作用于金融主體的主要路徑

制度經(jīng)濟學(xué)指出有序的、科學(xué)的制度安排將直接提升整體經(jīng)濟效率，而金融作為經(jīng)濟的重要核心，制度安排同樣對其效率的提升具有重要影響。至于制度的范疇，Nosh就明確指出作為正式制度代表的法律和非正式制度的社會信用均應(yīng)包含其中。這就不難發(fā)現(xiàn)，事實上對法律制度、信用與金融主體間關(guān)系的研究，就轉(zhuǎn)變?yōu)閷χ贫扰c效率間關(guān)系的探析。

首先，現(xiàn)代的金融本質(zhì)就是經(jīng)營活動的資本化過程，交易費用的存在是其本質(zhì)特性之所在，金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)劣將直接對金融主體交易費用的高低產(chǎn)生直接影響?，F(xiàn)實金融市場中的信息不對稱現(xiàn)象決定了參與交易的金融主體必然會支付相關(guān)的交易費用，進(jìn)而實現(xiàn)對金融資源的配置。完善的法律體系和良好的社會信用制度能夠在一定程度上確保交易環(huán)境的有序性，即可以通過營造良好的金融生態(tài)環(huán)境減少交易主體支付不必要的額外交易費用，在良好的激勵和約束機制下預(yù)防金融主體的機會主義行為，最終實現(xiàn)對金融資源的高效配置和金融主體自身效率的提升。

其次，作為基礎(chǔ)性制度的產(chǎn)權(quán)制度將直接作用于金融資源的配置，進(jìn)而實現(xiàn)對金融主體效率的影響。產(chǎn)權(quán)制度清晰與否直接決定了金融交易各方的具體交易行為，在完善產(chǎn)權(quán)關(guān)系下，不僅確保了產(chǎn)權(quán)形式的可分割性和產(chǎn)權(quán)交易的市場化，還實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體的多元性，這就為金融主體規(guī)范自我行為提供了必要的制度保障，進(jìn)而能夠通過產(chǎn)權(quán)安排的有效性實現(xiàn)對交易費用的控制，提升金融主體效率。

最后，伴隨社會、經(jīng)濟的不斷發(fā)展，制度本身會通過對自我的持續(xù)完善而實現(xiàn)對金融主體所出生態(tài)環(huán)境的改善，進(jìn)而實現(xiàn)對金融主體效率的提升。伴隨整體經(jīng)濟水平的提升和社會的持續(xù)發(fā)展，原本與金融發(fā)展相適應(yīng)的金融生態(tài)環(huán)境會隨之變化，經(jīng)歷由適應(yīng)到不適應(yīng)的轉(zhuǎn)變，這就要求通過法律制度和社會信用體系的持續(xù)完善和優(yōu)化來實現(xiàn)對金融生態(tài)環(huán)境的改善，保障社會生產(chǎn)活動中所產(chǎn)生的融資需求的及時有效滿足，進(jìn)而降低市場交易費用，提升整體效率。不僅如此，這種制度完善需求還會進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為推動金融主體自身發(fā)展的外在動力，實現(xiàn)金融規(guī)模的有效擴展和金融創(chuàng)新的優(yōu)化，即制度變遷可以實現(xiàn)對金融主體發(fā)展的有效助推。

（二）區(qū)域性政府行為作用于金融主體發(fā)展的主要路徑

政府作為市場運行的管理者，可通過政策制定實現(xiàn)對市場經(jīng)濟行為的有效規(guī)范和發(fā)展方向引導(dǎo)，尤其是通過法律制度的制定可實現(xiàn)對金融生態(tài)環(huán)境的影響，進(jìn)而影響金融主體行為的發(fā)揮。在金融市場中對于不良金融行為的打擊是維護(hù)良好環(huán)境的有效手段，政府可通過制定相關(guān)的法律制度實現(xiàn)對金融生態(tài)環(huán)境的有效凈化，進(jìn)而促進(jìn)金融市場穩(wěn)定健康發(fā)展，而這將有助于金融主體相關(guān)交易行為的開展。若政府行為不當(dāng)或保護(hù)乏力則可能直接導(dǎo)致市場金融主體利益受損，進(jìn)而影響整體效率的提升。不僅如此，政府還可通過影響社會信用營造一個誠實守信的金融生態(tài)環(huán)境，這將有助于金融資源的有效配置和金融主體交易效率的提升。研究指出，金融生態(tài)環(huán)境中社會信用最重要的組成部分就是銀行信用和企業(yè)信用，而從政府市場參與行為來看，其既是社會公共事務(wù)的管理者又是經(jīng)濟事務(wù)的直接參與者，必然會對兩者產(chǎn)生影響。來自于政府的良好的信用觀念和行為可以對整個社會產(chǎn)生積極的示范效應(yīng)，也會影響整個社會誠信體系的構(gòu)建，進(jìn)而實現(xiàn)對金融交易行為的規(guī)范和交易效率的提升，最終實現(xiàn)對區(qū)域金融發(fā)展的影響。

正如前面所指出的，政府不僅是公共事務(wù)的管理者，還是社會經(jīng)濟事務(wù)的參與者，這就決定了其可以通過自身所開展的相關(guān)經(jīng)濟活動實現(xiàn)對金融主體的影響。結(jié)合經(jīng)濟運行的整個過程來看，經(jīng)濟規(guī)模的大小、市場化程度的高低和投資效率的狀況等是其直接影響因素，而來自于政府的效用則正是通過作用于這些因素而實現(xiàn)對整體經(jīng)濟運行的影響：一方面，地方政府行為具有準(zhǔn)企業(yè)行為，其自身經(jīng)濟活動的開展將對區(qū)域市場化程度的提升產(chǎn)生直接影響，而對于地方財政的改善行為又將對民營經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生助推效用；另一方面，各地方政府合理競爭行為的開展，有助于提升其公共服務(wù)能力，而這將直接導(dǎo)致區(qū)域投資環(huán)境的改善和產(chǎn)業(yè)升級的有效推進(jìn)，增強企業(yè)競爭力，實現(xiàn)對區(qū)域經(jīng)濟水平的提升和金融生態(tài)環(huán)境的改善，而這為金融主體的發(fā)展奠定了良好的物質(zhì)保障。來自于政府行為的影響還可以直接體現(xiàn)于對金融市場的規(guī)范中，即直接對金融主體所開展的不正當(dāng)行為進(jìn)行管理和規(guī)范。由于金融體系自身具有風(fēng)險性、市場性特征，需要必要的政府管理行為來維持市場的良好運行，否則將不可避免的出現(xiàn)“市場失靈”的現(xiàn)象。但必須指出的是，來自于政府的干預(yù)應(yīng)是方向性的引導(dǎo)和行為的監(jiān)督，而非運行過程的干涉，否則有可能導(dǎo)致因政府管制過度而出現(xiàn)金融市場高度壟斷或低效率的后果，這反而會抑制金融主體的發(fā)展。

（三）經(jīng)濟基礎(chǔ)作用于金融主體的主要路徑

對于經(jīng)濟基礎(chǔ)對金融主體的影響將主要從經(jīng)濟的“量”和“質(zhì)”兩方面來分別進(jìn)行闡述，即主要從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和經(jīng)濟運行質(zhì)量對其影響路徑進(jìn)行闡述。Greenwood和Smith研究指出，固定交易費用的存在使得人均財富的增長會直接影響金融市場的發(fā)展，即當(dāng)人均財富量達(dá)到一定程度時，會鼓勵居民支付固定交易費用來建立金融主體。而且，伴隨經(jīng)濟總量的持續(xù)上升，希望通過金融主體而享受金融服務(wù)或參與金融交易的居民數(shù)也會不斷增多，進(jìn)而促使金融主體也不斷發(fā)展，這反過來又會通過對金融資源配置效率的提升而實現(xiàn)對整體經(jīng)濟發(fā)展的有效助推。Levine則更進(jìn)一步指出，由于固定交易費用會伴隨金融主體的發(fā)展而不斷增加，這會鼓勵金融主體自身實現(xiàn)由簡單到復(fù)雜的轉(zhuǎn)化，因為這種轉(zhuǎn)化可以使其在金融市場中獲取更多的競爭優(yōu)勢。這也表明，金融主體的發(fā)展是建立于經(jīng)濟規(guī)模擴大、經(jīng)濟交易量增加的基礎(chǔ)之上。

而來自于經(jīng)濟質(zhì)量提升對金融主體發(fā)展的促進(jìn)效用則主要實現(xiàn)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟活躍度和經(jīng)濟開放度三方面。一是，資源配置逐效率的存在促使金融主體增強自我運行的穩(wěn)健性，進(jìn)而實現(xiàn)對金融運行效率的提升。結(jié)構(gòu)主義“資源配置逐效率”認(rèn)為，自由競爭的市場環(huán)境中，生產(chǎn)要素的流動會遵循由低效率部門到高效率部門的基本規(guī)律，進(jìn)而實現(xiàn)對整體社會資源配置效率的提升。在金融市場該規(guī)律同樣存在，這也對金融部門形成了無形的壓力，其必須通過資金投放質(zhì)量的提升來獲取更多資源，這必然要求金融主體實現(xiàn)更穩(wěn)健的運行。二是，經(jīng)濟活躍程度的提升可以在刺激經(jīng)濟整體水平提升的同時實現(xiàn)金融主體活力的提升，尤其是區(qū)域內(nèi)商貿(mào)活動與投資活動交易的頻繁，會產(chǎn)生更多樣化的金融需求，進(jìn)而直接帶動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Φ奶嵘蛥^(qū)域金融主體競爭實力的增強。而且經(jīng)濟活躍度的提升會帶來民營經(jīng)濟的快速發(fā)展，這會對金融服務(wù)提出多樣化需求，促使金融服務(wù)群體趨于多元化，這必然導(dǎo)致金融服務(wù)效率的提升和金融主體的快速發(fā)展。三是，經(jīng)濟開放度的提升會導(dǎo)致對外貿(mào)易的同步發(fā)展，進(jìn)而實現(xiàn)金融服務(wù)需求的上升，而這會刺激金融主體不斷自我發(fā)展和完善。新古典增長理論指出，經(jīng)濟開放度的提升會導(dǎo)致貿(mào)易開放度提升，而這不僅可以實現(xiàn)經(jīng)濟規(guī)模的有效擴展，還能促使資源配置效率的提升和技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步。而這種資源配置效率和生產(chǎn)效率的提升，自然需要更完善的資金服務(wù)，其不僅直接導(dǎo)致了匯兌、信用證等國際銀行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，還促使了證券市場的快速成長，即有效擴展了金融主體的業(yè)務(wù)范圍和自我潛在的成長空間。

可見，法律制度的完善和社會誠信體系的有效構(gòu)建，可以通過對產(chǎn)權(quán)的明晰和交易費用的降低而實現(xiàn)對金融主體效率的提升；而政府行為則通過作用于具體的政策制定、相關(guān)金融行為的規(guī)范和直接的金融干預(yù)，來實現(xiàn)對金融主體行為的影響，刺激其不斷發(fā)展；經(jīng)濟規(guī)模的有效擴展，不僅能促進(jìn)金融服務(wù)范圍的有效擴展和參與金融交易的居民數(shù)增多，進(jìn)而促使金融主體不斷發(fā)展，還會刺激金融主體逐漸實現(xiàn)由簡單到復(fù)雜的轉(zhuǎn)變，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級、經(jīng)濟開放度和經(jīng)濟活躍度的提升則會實現(xiàn)金融服務(wù)需求的上升，進(jìn)而刺激金融主體不斷自我發(fā)展和完善。

三、金融生態(tài)差異影響金融主體發(fā)展的實證檢驗

為進(jìn)一步驗證金融生態(tài)環(huán)境對金融主體發(fā)展的影響，將選擇我國東中西部三個不同區(qū)域2005—2014年的省級面板數(shù)據(jù)，就金融生態(tài)環(huán)境整體上對區(qū)域金融主體發(fā)展產(chǎn)生的差異進(jìn)行實證檢驗。所采用的數(shù)據(jù)主要來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國金融年鑒》《中國財政年鑒》《中國法律年鑒》和wind數(shù)據(jù)庫。

（一）模型設(shè)計與變量選取

通過上述對金融生態(tài)環(huán)境與金融主體（J）發(fā)展間關(guān)系的探討，基于法信與社會信用環(huán)境（F）、政府行為（Z）和經(jīng)濟基礎(chǔ)（X）三個金融生態(tài)環(huán)境的主要構(gòu)成要素，構(gòu)建模型如下：

（1）式中的i表示金融主體所處的具體區(qū)域，t則表示具體時間。

通過構(gòu)建層次樹模型構(gòu)建各因素相互聯(lián)系、相互影響的結(jié)構(gòu)模型，并根據(jù)T.L.Satty的1-9比例標(biāo)度法進(jìn)行兩兩因素對比，通過賦值確定同一層元素相對于上一層指標(biāo)重要程度的數(shù)值，具體見表1、表2所示。

表1 金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)評價體系及權(quán)重

金融主體指標(biāo)評價體系則包括1個目標(biāo)層、2個準(zhǔn)則層及9個指標(biāo)層，具體見表2。

表2 金融主體指標(biāo)層

根據(jù)上述金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)權(quán)重并對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，可分別得出我國東中西部法信環(huán)境、政府行為、經(jīng)濟基礎(chǔ)和金融主體的相關(guān)數(shù)據(jù)。

（二）東中西部三大區(qū)域的實證結(jié)果及分析

為避免偽回歸現(xiàn)象的出現(xiàn)，在進(jìn)行實證檢驗前將先對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗，即通過LLC檢驗方法、IPS、ADF-fisher和PP-fishe檢驗方法確定模型的平穩(wěn)性，具體見表3。

表3 單位根檢驗

由于表3變量在多數(shù)情況下均接受“存在單位根”的原假設(shè)，這就意味著所選擇的面板數(shù)據(jù)為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，還需對其進(jìn)行進(jìn)一步的差分檢驗，具體見表4。由表4可見，所有變量均在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，即意味著其均為一階單整。

表4 一階差分值面板的單位根檢驗

在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步對模型進(jìn)行均衡關(guān)系檢驗，將選擇

Pedroni協(xié)整檢驗方法，具體結(jié)果見表5。由表5可知，Panel ADF-Statisti和Group ADF-Statistic均在5%顯著性水平下拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)；而Panel v-Statistic，Panel PPStatistic和Gzoup PP-Statistic則均在1%顯著性水平下拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)，故可以判定變量間存在均衡關(guān)系。

表5 協(xié)整檢驗

在此基礎(chǔ)上對面板進(jìn)行回歸，假設(shè)面板模型為齊性參數(shù)模型，則:

（2）式中，D為地區(qū)數(shù)，T為時期數(shù)，B為解釋變量個數(shù)，s1、s2、s3模型回歸殘差平方和。查表可知，J0.05=1.34，J1＜J0.05故接受面板模型為齊性參數(shù)模型的原假設(shè)。同理，分別對東中西部的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗，可知其面板模型均滿足齊性參數(shù)模型。故以齊次參數(shù)模型分別對東部、中部和西部的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，結(jié)果見表6。

表6 三大因素影響金融主體發(fā)展的區(qū)域差異統(tǒng)計結(jié)果

由表6可知，回歸模型擬合優(yōu)度基本都在0.5以上，即回歸模型擬合效果較好。其中，法律及社會信用環(huán)境的相關(guān)系數(shù)顯著為正且在5%和10%水平下通過顯著性檢驗，這就意味著良好的法律與信用環(huán)境將有助于金融主體發(fā)展，即兩者間存在正相關(guān)性。具體而言，東中西部部地區(qū)法律與信用環(huán)境與區(qū)域金融主體發(fā)展間的相關(guān)系數(shù)分別為0.7407、0.6716和0.6135，這也表明法律與信用環(huán)境對區(qū)域金融主體發(fā)展的影響差異并不顯著。政府行為的相關(guān)系數(shù)顯著為正且在1%和5%水平下通過顯著性檢驗，這意味著合理的政府行為將有助于金融主體發(fā)展，即兩者間存在正相關(guān)性。其中，東中西部地區(qū)政府行為因素與區(qū)域金融主體發(fā)展間的相關(guān)系數(shù)分別為0.7804、0.8264和0.7315，這就意味著政府行為對中部地區(qū)金融主體發(fā)展的影響最為顯著，其次為東部區(qū)域，最后為西部區(qū)域；經(jīng)濟基礎(chǔ)的相關(guān)系數(shù)顯著為正且在1%和5%水平下通過顯著性檢驗，這就意味著良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)將有助于金融主體發(fā)展，即兩者間存在正相關(guān)性。其中，東中西部部地區(qū)政府行為因素與區(qū)域金融主體發(fā)展間的相關(guān)系數(shù)分別為0.5218、0.4709和0.4204，即經(jīng)濟基礎(chǔ)因素對東部地區(qū)金融主體發(fā)展的影響最為顯著，其次為中部區(qū)域，最后為西部區(qū)域。

四、結(jié)論

基于金融生態(tài)環(huán)境的基本構(gòu)成要素分析了其影響金融主體發(fā)展的基本路徑，發(fā)現(xiàn)金融生態(tài)環(huán)境對于金融主體發(fā)展的影響主要通過法律環(huán)境、社會誠信、政府行為與經(jīng)濟基礎(chǔ)而實現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上選擇2005—2014年我國省級面板數(shù)據(jù)為樣本區(qū)分東中西部三大區(qū)域，進(jìn)一步對金融生態(tài)環(huán)境與金融主體發(fā)展間的關(guān)系進(jìn)行了實證研究，研究發(fā)現(xiàn)，金融生態(tài)環(huán)境的三大構(gòu)成要素均與區(qū)域金融主體發(fā)展間存在正相關(guān)關(guān)系，且三大構(gòu)成要素中政府行為要素對于區(qū)域金融主體發(fā)展的刺激效用最大，法律環(huán)境、社會誠信次之，最后為經(jīng)濟基礎(chǔ)。這就意味著未來政府行為在引導(dǎo)區(qū)域金融發(fā)展方面具有不可替代的效用，根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟社會實際情況而制定與其相適應(yīng)的政策制度將有助于區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化，尤其是通過法律制度和非制度性的社會信用體系的構(gòu)建，在規(guī)范金融市場助力金融主體效率提升上具有直接的正向刺激效用。而區(qū)域經(jīng)濟基礎(chǔ)的強弱也直接影響著金融主體的發(fā)展，實證檢驗就證明經(jīng)濟基礎(chǔ)更為優(yōu)越的東部地區(qū)，其對于區(qū)域金融主體發(fā)展的助推效用相較于經(jīng)濟水平更為落后的中西部地區(qū)而言更為顯著，未來應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)中西部地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模的擴展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，同時加大本區(qū)域與外部的交流，營造更為開放的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境?！?/p>

（作者單位：浙江經(jīng)濟職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

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