基于財(cái)務(wù)報(bào)表的并購分析

摘要：隨著國家對文化產(chǎn)業(yè)重視程度的不斷提高以及互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，文化傳媒為了適應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，開始借助并購來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源重新整合。以浙報(bào)傳媒為例，利用財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中重要會(huì)計(jì)指標(biāo)的內(nèi)在關(guān)系，分析了企業(yè)在并購前后在財(cái)務(wù)方面發(fā)生的反應(yīng)，進(jìn)而對并購案例進(jìn)行歸納總結(jié)。

關(guān)鍵詞：并購分析；財(cái)務(wù)報(bào)表；文化傳媒

中圖分類號：F2537 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：2095-3283（2016）11-0155-02

[作者簡介]洪小萍（1982-），女，漢族，福建南安人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)。

一、 并購雙方背景簡介

（一）并購方并購前經(jīng)營狀況

浙報(bào)傳媒于2011年在上海證交所成功上市，是第一家媒體經(jīng)營性資產(chǎn)整體上市集團(tuán)。成功上市之后，該集團(tuán)以要成為中國資本市場最優(yōu)秀傳媒公司為目標(biāo)，進(jìn)一步地加快推進(jìn)公司體制改革，加強(qiáng)新聞媒體內(nèi)部資源整合平臺(tái)，積極提升自己主打品牌影響力，精心經(jīng)營本土市場，開發(fā)新價(jià)值鏈和新產(chǎn)業(yè)鏈。 2011年公司達(dá)到資產(chǎn)凈利潤為21億并承諾要達(dá)到利潤率為10904%，而在2012年公司資產(chǎn)凈利潤為24億元并須承諾要達(dá)到利潤率為11180%。上市后連續(xù)兩年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，2011年每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利（含稅）達(dá)到2元，而2012年為25元，占上市公司股東凈利潤比例各自為39%和67%。浙報(bào)傳媒以投資與經(jīng)營現(xiàn)代傳媒產(chǎn)業(yè)為核心業(yè)務(wù)，經(jīng)過幾年的努力，現(xiàn)擁有23家分公司，擁有600萬讀者資源和4000多萬活躍用戶，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模位居中國同行業(yè)靠前。

（二）被并購方并購前經(jīng)營狀況

2013年浙報(bào)傳媒斥資32億元收購邊鋒，邊鋒公司目前為浙報(bào)傳媒旗下全資子公司。杭州邊鋒是中國比較大型的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)棋牌游戲運(yùn)營商之一，成立于1999年，邊鋒經(jīng)營的游戲本著以本土化及適合休閑娛樂的游戲來滿足客戶需求，一直深受廣大用戶喜愛。該公司各類棋牌游戲多達(dá) 100 多種，主要有牌類、棋類、休閑類等。2004年整合融入盛大網(wǎng)絡(luò)旗下，并購前，2011年杭州邊鋒主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到4億元，同比增長51%；利潤197億元，同比增長38%；總資產(chǎn)為285億元，同比下降6%；負(fù)債總額為119億元，同比下降53%。截至2011年末杭州邊鋒資產(chǎn)負(fù)債率為42%，同比下降3964%，歸屬于母公司所有者的權(quán)益為145億元，較上年增長了2646萬元。

二、 浙報(bào)傳媒并購邊鋒公司的原因

互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展給文化傳媒帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。從表面來看，傳統(tǒng)文化傳媒原有讀者在流失，以廣告和報(bào)刊為主業(yè)的傳播媒介面臨著巨大沖擊。浙報(bào)傳媒公司在成功上市之后，加速新傳播媒體的重新布局，制訂了全力打造新聞傳媒、影視和互動(dòng)娛樂平臺(tái)及文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的發(fā)展戰(zhàn)略，且實(shí)現(xiàn)了幾大平臺(tái)的協(xié)同發(fā)展。浙報(bào)傳媒收購邊鋒的原因如下：

第一，網(wǎng)絡(luò)游戲公司具有強(qiáng)大的吸金能力。20世紀(jì)末，我國出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)游戲，經(jīng)過多年的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)游戲市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，且目前網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)研發(fā)能力以及運(yùn)營能力不斷提升。

第二，擺脫目前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊全行業(yè)下滑的局面。我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度的不斷加快，給傳統(tǒng)媒介帶來巨大沖擊。如報(bào)紙新聞的時(shí)效性落后于網(wǎng)絡(luò)傳播，且發(fā)行量受地域和數(shù)量的限制等，如廣告、雜志、電視收視率等均呈下降趨勢。

第三，浙報(bào)傳媒需要尋找一個(gè)能夠借助于互聯(lián)網(wǎng)的文化傳媒平臺(tái)，而邊鋒旗下品牌已發(fā)展成為比較成熟的互聯(lián)網(wǎng)休閑娛樂平臺(tái)，且一貫致力于通過電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲等平臺(tái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張活動(dòng)，并以互動(dòng)休閑娛樂內(nèi)容為核心社區(qū)活動(dòng)。此外，邊鋒的游戲主要有棋牌為主的休閑游戲，智力游戲《三國殺》等，這些游戲和中國的傳統(tǒng)文化有些淵源，是適合中國大眾需求的娛樂活動(dòng)。與此同時(shí)，邊鋒最初在浙江和上海成長，總部在杭州，主力用戶又主要集中于長三角地區(qū)，這就大大降低了浙報(bào)傳媒的重組難度。

三、浙報(bào)傳媒并購后財(cái)務(wù)方面的反應(yīng)

（一）償債能力

從表1可以看出，浙報(bào)傳媒2011—2014年度其償債能力改善明顯，雖然在2012年（并購年）的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到最高點(diǎn)，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也相對較低，但是在合并后的兩年內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率逐年減少，而且流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也開始逐年回升，利息保障倍數(shù)在2014年達(dá)到較高點(diǎn)，這些都說明浙報(bào)傳媒在并購后其短期償債能力和長期償債能力變強(qiáng)。

（二）盈利能力

從表2可以看出，浙報(bào)傳媒在并購后凈利潤率和毛利率均在上升，說明該公司的盈利能力較佳，盡管總資產(chǎn)收益率在并購后有所下降，主要原因在于并購過程中負(fù)債增加而帶來總資產(chǎn)收率的下降，但是浙報(bào)傳媒的總資產(chǎn)收益率仍然處于5%～10%的正常范圍內(nèi)。所以總體來說，浙報(bào)傳媒在并購之后其盈利狀況較佳。

（三）經(jīng)營能力

從表3可以看出，浙報(bào)傳媒在并購邊鋒后其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周率均呈上升趨勢，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升說明了公司收賬的速度較快，其經(jīng)營能力提升。存貨周轉(zhuǎn)率上升說明公司銷售量大且?guī)齑孑^少。盡管總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，但仍處于正常水平，經(jīng)營能力總體呈現(xiàn)較強(qiáng)態(tài)勢。

四、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的放慢且產(chǎn)能過剩，迫使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以謀求發(fā)展，于是大多企業(yè)選擇并購這一方式以提升市場競爭力?；ヂ?lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展使消費(fèi)者的消費(fèi)需求不斷提升，浙報(bào)傳媒適時(shí)收購了杭州邊鋒使自身的償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力均得以提升。

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[3]高海浩用互聯(lián)網(wǎng)基因構(gòu)建傳媒轉(zhuǎn)型新平臺(tái)——浙報(bào)集團(tuán)：做了什么，還要做什么[J]中國記者，2013（3）：18-19

Abstract： With the state's increasing emphasis on the cultural industry and the rapid development of internet， culture media began to achieve internal resources integration through mergers and acquisitions in order to adapt to era development trend. This paper take Zhejiang newspaper media for example， uses the internal relations among the important indicators of financial statements， analyzes the reactions in the financial aspect of the enterprise before and after merger and acquisition ， then summarizes the merger cases.

Key words： analysis of merger；financial statements； culture media

（責(zé)任編輯：顧曉濱董博雯）