大學(xué)生P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品盈利模式的案例研究

王睿雯　王宇　周晨　許楚唯

一、引言

大學(xué)生P2P網(wǎng)貸，是指以大學(xué)生為借款主體，平臺(tái)為借貸雙方提供信息交流、信息審核等服務(wù)，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的資金融通行為。大學(xué)生P2P網(wǎng)貸其借款主體為大學(xué)生，其實(shí)質(zhì)是大學(xué)生信用貸款，而收入認(rèn)證對(duì)借貸行為的影響較大（王會(huì)娟，廖理，2014），無(wú)固定收入、還款能力較弱的大學(xué)生的借貸行為存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

從大學(xué)生信用貸款的發(fā)展來(lái)看，2009年各家銀行為搶占大學(xué)生信用消費(fèi)市場(chǎng)份額，紛紛降低信用卡申辦門檻，推出大學(xué)生信用卡。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，前幾年國(guó)內(nèi)信用卡的不良率在1%左右，而大學(xué)生信用卡的不良率卻在4%～5%左右（北京晚報(bào)，2009）。隨后，以前專門為學(xué)生推出的信用卡也基本都處于停辦狀態(tài)。近年來(lái)，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的來(lái)臨，大學(xué)生P2P網(wǎng)貸平臺(tái)如雨后春筍般涌現(xiàn)，填補(bǔ)大學(xué)生信用消費(fèi)市場(chǎng)空白，分期樂(lè)、趣分期、名校貸等數(shù)十家大學(xué)生平臺(tái)成功運(yùn)營(yíng)，大學(xué)生信用消費(fèi)市場(chǎng)再次被打開(kāi)。但是，近來(lái)“裸條事件”與“大學(xué)生欠款跳樓”等事故頻發(fā)，引發(fā)社會(huì)各界對(duì)大學(xué)生P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的持續(xù)關(guān)注。

大學(xué)生P2P網(wǎng)貸的盈利模式是指大學(xué)生網(wǎng)貸平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中獲取利潤(rùn)的方式，本文以麥麥提、諾諾鎊客（名校貸）、分期樂(lè)為例，從運(yùn)營(yíng)模式和收益來(lái)源兩方面分別對(duì)大學(xué)生P2P網(wǎng)貸純平臺(tái)模式、自募資金借貸模式、“電商+P2P”模式等三大盈利模式進(jìn)行比較分析，首次對(duì)大學(xué)生網(wǎng)貸平臺(tái)的不同運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行有益探索，以期發(fā)現(xiàn)大學(xué)生P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)大學(xué)生P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的盈利模式與案例分析

（一）純平臺(tái)模式——以麥麥提為例

純平臺(tái)模式是指平臺(tái)作為第三方只負(fù)責(zé)學(xué)生信息的審核與發(fā)布，其本身沒(méi)有資金介入借貸雙方。投資人根據(jù)平臺(tái)所公布信息自行選擇標(biāo)的投標(biāo)，投資人與借款人存在直接的聯(lián)系，借款利率與投資利率相等，借款標(biāo)的滿標(biāo)后由第三方平臺(tái)將資金下發(fā)到對(duì)應(yīng)借款人，平臺(tái)只收取一定的管理費(fèi)。如果平臺(tái)將向投資者和借款者收取的一定比例費(fèi)用而非平臺(tái)自有資金作為風(fēng)險(xiǎn)備用金用于賠償投資人的壞賬損失，由于其未參與投資雙方的交易，這樣的模式也視為純平臺(tái)模式。

1.公司簡(jiǎn)介

麥麥提金融（www.mmtvip.com）是純平臺(tái)模式的典型代表，是深圳海融科創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司上海分公司旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，是上海第一家與浙商銀行簽訂資金存管戰(zhàn)略協(xié)議的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。目前麥麥提金融已與全國(guó)多達(dá)50余家重點(diǎn)大學(xué)簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，貸款成功批復(fù)率90%以上。

2.運(yùn)營(yíng)流程

麥麥提金融的運(yùn)營(yíng)流程主要是和銀行達(dá)成資金存管戰(zhàn)略聯(lián)盟，借款人的借款利率和投資人的投資收益完全一致。投資人的投資資金由第三方銀行托管，當(dāng)借款標(biāo)的滿標(biāo)后，直接由銀行將借款資金下劃至學(xué)生賬戶，借貸資金不經(jīng)過(guò)平臺(tái)。平臺(tái)僅為借貸雙方提供一個(gè)信息交互的平臺(tái)，大學(xué)生的借款信息通過(guò)CBO風(fēng)控體系審核，其借款標(biāo)的（含借款金額、借款期限、年齡、學(xué)歷、借款人學(xué)校、借款理由、成功借款次數(shù)、正常還款次數(shù)、預(yù)期還清次數(shù)等信息）被公布于平臺(tái)上，投資人自行選擇借款人進(jìn)行投標(biāo)，標(biāo)滿后由銀行放貸，完成一次借貸。麥麥提的運(yùn)營(yíng)流程如圖1所示。

3.盈利項(xiàng)目

麥麥提金融的盈利模式屬于純平臺(tái)模式，平臺(tái)不直接參與借貸雙方的資金交易，通過(guò)向借款人收取借款金額的1%作為服務(wù)費(fèi)，以及投資人利息的10%作為投資人利息管理費(fèi)進(jìn)行盈利，同時(shí)麥麥提金融收取的部分服務(wù)費(fèi)與管理費(fèi)將進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)投資人進(jìn)行壞賬墊付。表1為麥麥提金融的借款標(biāo)類型。

（二）自募資金借貸模式——以諾諾鎊客（名校貸）為例

自募資金借貸模式是指平臺(tái)將通過(guò)審核的學(xué)生借款標(biāo)的統(tǒng)一打包成數(shù)據(jù)包或理財(cái)產(chǎn)品，投資人購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品將資金注入平臺(tái)，平臺(tái)自動(dòng)將所投資金分配給不同的借款用戶，投資人和借款人之間沒(méi)有直接的聯(lián)系。由于平臺(tái)在進(jìn)入學(xué)生市場(chǎng)之前發(fā)布過(guò)其他類型的理財(cái)產(chǎn)品，在資金募集方面有先天的優(yōu)勢(shì)。

1.公司簡(jiǎn)介

上海諾諾鎊客金融信息服務(wù)有限公司（原名上海諾諾信息技術(shù)有限公司）于2009年6月在上海成立，麥子家族包括諾諾鎊客、大房東、財(cái)神爺爺、名校貸四條業(yè)務(wù)線。學(xué)生在諾諾鎊客的名校貸上申請(qǐng)借款，平臺(tái)通過(guò)財(cái)神爺爺和諾諾鎊客將借款銷售給投資者。

2.運(yùn)營(yíng)流程

名校貸是麥子金服旗下專業(yè)的大學(xué)生分期信用借款平臺(tái)。它提供給大學(xué)生的資金來(lái)源于本公司諾諾鎊客與財(cái)神爺爺?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品，屬于自募資金借貸模式。投資者將資金以購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的方式注入資金托管平臺(tái)，由名校貸將所投資金分配給大學(xué)生借款用戶，投資人和借款人之間沒(méi)有直接的聯(lián)系。名校貸的運(yùn)營(yíng)流程如圖2所示。

3.盈利項(xiàng)目

名校貸的借款金額在100到50 000元之間，分為應(yīng)急包和大額借以及近期推出的白領(lǐng)包（測(cè)試期）。名校貸采取等本等息方式還款，每月應(yīng)還款=借款金額/期限+借款金額×月利率。平臺(tái)收取借款金額的20%作為平臺(tái)咨詢費(fèi)，在大學(xué)生借款人無(wú)逾期還清欠款的情況下會(huì)返還給借款人。借款標(biāo)類型見(jiàn)表2所示。

（三）“電商+P2P”模式——以分期樂(lè)為例

“電商+P2P”模式是指分期購(gòu)物網(wǎng)站作為資產(chǎn)端，與京東等大型電商平臺(tái)合作，生產(chǎn)大學(xué)生分期購(gòu)物貸款的資產(chǎn)包，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為負(fù)債端，將資產(chǎn)包進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)給網(wǎng)貸投資人。分期購(gòu)物網(wǎng)站自行建造一個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景，將投資人、消費(fèi)者與電商平臺(tái)聯(lián)系在一起，平臺(tái)負(fù)責(zé)審核借款人的信息并提供物流、倉(cāng)儲(chǔ)等服務(wù)。

1.公司簡(jiǎn)介

深圳市分期樂(lè)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司2013年成立于深圳。在資金端，分期樂(lè)擁有桔子理財(cái)、ABS、銀行等多個(gè)豐富穩(wěn)健的資金合作渠道。通過(guò)分期樂(lè)商城、桔子理財(cái)、浩瀚資管等平臺(tái)的設(shè)立，分期樂(lè)初步完成了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融生態(tài)布局。目前，分期樂(lè)注冊(cè)用戶突破800萬(wàn)，業(yè)務(wù)覆蓋了全國(guó)31個(gè)省市和地區(qū)；2015年，分期樂(lè)全年銷售額突破100億人民幣，是國(guó)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)年銷售額破百億的互聯(lián)網(wǎng)公司。分期樂(lè)集團(tuán)產(chǎn)品架構(gòu)如圖3所示。

2.運(yùn)營(yíng)流程

分期樂(lè)的運(yùn)營(yíng)模式主要是通過(guò)與京東商城的合作，自己形成了一個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景，由京東商城提供商品，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)連接消費(fèi)者，為消費(fèi)者提供分期付款服務(wù)。當(dāng)該交易完成后，分期樂(lè)采用兩種方式將債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓：第一，分期樂(lè)通過(guò)旗下的桔子理財(cái)或其他P2P理財(cái)平臺(tái)，將其作為負(fù)債端，把資產(chǎn)包進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)給P2P網(wǎng)貸投資人，實(shí)現(xiàn)了資金交易的閉環(huán)，所獲資金用于支付貨款金額；第二，分期樂(lè)通過(guò)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化ABS產(chǎn)品的方式消耗債權(quán)，現(xiàn)有的分期樂(lè)ABS產(chǎn)品的發(fā)行利率在5%左右。平臺(tái)運(yùn)營(yíng)流程如圖4所示。

3.盈利方式

（1）分期樂(lè)

作為“電商+P2P”模式的新型大學(xué)生網(wǎng)貸，分期樂(lè)的盈利主要來(lái)源于商品的差價(jià)與服務(wù)費(fèi)，商品的差價(jià)包含在貨款中，分期樂(lè)盈利項(xiàng)目見(jiàn)表3。

（2）桔子理財(cái)

桔子理財(cái)作為分期樂(lè)旗下的P2P平臺(tái)，為網(wǎng)絡(luò)貸款人提供了三類理財(cái)產(chǎn)品，分別是“愛(ài)定存”、“愛(ài)活期”和“新手理財(cái)”，其平臺(tái)智能分散投資系統(tǒng)將每筆投資再次打散分配，將風(fēng)險(xiǎn)分散，平均每筆投資智能分散給98個(gè)借款人。桔子理財(cái)為投資者提供的主要產(chǎn)品如表4所示。

三、大學(xué)生P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)盈利模式比較分析

孫曉王君（2015）認(rèn)為判斷哪種運(yùn)營(yíng)模式優(yōu)缺不能片面考慮，其核心判斷標(biāo)準(zhǔn)是：一是否擁有平臺(tái)自身控制的金融資源或能力；二平臺(tái)是否有金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新能力；三是否具有風(fēng)控能力。同時(shí)，由于缺乏對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸資金流向的控制，很可能造成對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控政策的干擾（馬運(yùn)全，2012），因此交易透明性也是一個(gè)重要的考核標(biāo)準(zhǔn)。

在平臺(tái)自身控制金融資源或能力和交易透明性兩個(gè)方面：麥麥提金融從一開(kāi)始進(jìn)入大學(xué)生P2P貸款領(lǐng)域便同步推進(jìn)資產(chǎn)端與負(fù)債端的發(fā)展，學(xué)生借款標(biāo)的直接發(fā)布在平臺(tái)上，投資人可以自主選擇借款對(duì)象，投資資金交由浙商銀行托管，故平臺(tái)自身控制金融資源能力較弱但交易透明度高。而名校貸的負(fù)債端在諾諾鎊客與財(cái)神爺爺，名校貸上的大學(xué)生借款標(biāo)的被打包成理財(cái)產(chǎn)品，投資人只可選擇理財(cái)數(shù)據(jù)包，與借款人不存在直接聯(lián)系，由平臺(tái)為投資人尋找合適的借款人，故平臺(tái)自身控制金融資源能力較強(qiáng)但交易透明度不高。分期樂(lè)資產(chǎn)端與負(fù)債端的建立與名校貸類似，負(fù)債端存在于分期樂(lè)旗下的P2P平臺(tái)——桔子理財(cái)，分期樂(lè)將分期借款標(biāo)的統(tǒng)一打包后分散債權(quán)，投資人不與借款人簽訂協(xié)議，而是與平臺(tái)簽訂協(xié)議，平臺(tái)自身控制金融資源能力較強(qiáng)但投資人無(wú)法明確資金流向，交易透明性不高。各平臺(tái)資產(chǎn)端、負(fù)債端以及托管情況見(jiàn)表5。

優(yōu)勢(shì)在于其與銀行達(dá)成資金存管戰(zhàn)略協(xié)議，信息披露程度較高，易形成良好口碑，另外麥麥提正加速布局海外市場(chǎng)，走“差別化低息+社交金融”路線，接入FICO信用評(píng)分系統(tǒng)開(kāi)啟服務(wù)全球留學(xué)生時(shí)代；名校貸的創(chuàng)新方面在于其在風(fēng)控方面自主研發(fā)“水滴”系統(tǒng)，審核方式上采取智能臉紋審核和聲波審核，以保證申請(qǐng)人必須為借款人本人絕對(duì)不會(huì)出現(xiàn)冒用他人身份借款的情況，必要時(shí)會(huì)通過(guò)人工視頻和電話復(fù)審；分期樂(lè)的金融創(chuàng)新在于與京東等電商平臺(tái)合作，能夠了解并追蹤大學(xué)生每一筆借款用途，能夠較好的控制違約風(fēng)險(xiǎn)。

在信用認(rèn)證方面，麥麥提的信用審核時(shí)通過(guò)大黃蜂征信進(jìn)入麥麥分，建立整個(gè)大學(xué)生信用生態(tài)圈，并且，麥麥提在上海松江大學(xué)城及杭州下沙大學(xué)城設(shè)立了線下體驗(yàn)店，實(shí)現(xiàn)了O2O的線下布局；名校貸在借款審核方面與芝麻信用達(dá)成合作建立大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型并采用人臉識(shí)別等先進(jìn)的生物技術(shù)，同時(shí)自主研發(fā)了四維風(fēng)控模型和7級(jí)評(píng)分卡體系；分期樂(lè)采用公安部認(rèn)證、實(shí)地認(rèn)證、第三方學(xué)籍認(rèn)證三重認(rèn)證模式，確認(rèn)信息真實(shí)后再由交叉信息認(rèn)證通過(guò)審核。從三類認(rèn)證模式來(lái)看，麥麥提和名校貸對(duì)借款人在生活、消費(fèi)、身份等方面進(jìn)行認(rèn)證，而分期樂(lè)的認(rèn)證模式是最為簡(jiǎn)單的對(duì)身份信息進(jìn)行認(rèn)證，這也是其逾期率高于其他平臺(tái)的原因之一。

在借款人出現(xiàn)逾期方面，麥麥提與名校貸均對(duì)借款人收取一定比例的罰息與逾期費(fèi)用，較分期樂(lè)收取逾期費(fèi)用與催告費(fèi)用而言相差不大。但名校貸還收取借款金額的20%作為借款保證金，借款人逾期一次便不歸還，因此名校貸逾期成本較高其逾期率較低。

在投資者本金保障制度方面，麥麥提與名校貸均采用風(fēng)險(xiǎn)備用金制度，即在每一筆借貸成功時(shí)，平臺(tái)提取一定比例的金額放入風(fēng)險(xiǎn)備用金，一旦投資標(biāo)的出現(xiàn)逾期，則通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)備用金墊付；桔子理財(cái)采用三重保障模式，分期樂(lè)優(yōu)先賠付、合作平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)保證金、桔子風(fēng)險(xiǎn)備付金，三重保障下最大限度的保障投資理財(cái)人的資金安全。

四、結(jié)論

分析結(jié)果表明，麥麥提金融作為純平臺(tái)模式交易透明度高，但由于銀行托管費(fèi)用較高，平臺(tái)人氣較低，平臺(tái)盈利性較弱；名校貸作為自募資金借貸模式擁有較強(qiáng)的資金募集能力，在進(jìn)入校園貸款市場(chǎng)之前其母公司麥子金服已有一定的投資成交量，平臺(tái)在負(fù)債端上有先天的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，名校貸較高的違約成本可以降低違約率，但借款人與貸款人之間沒(méi)有直接的聯(lián)系，交易透明度較低；分期樂(lè)作為“電商+P2P”模式，與電商合作建立消費(fèi)場(chǎng)景，該模式運(yùn)作的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)先有資產(chǎn)端產(chǎn)品（分期樂(lè)），故市場(chǎng)占有率較高，并通過(guò)旗下的桔子理財(cái)打造了閉環(huán)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈，能夠規(guī)避拆標(biāo)和錯(cuò)配帶來(lái)的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但分期樂(lè)對(duì)借款人的借款審核較為簡(jiǎn)單可能導(dǎo)致較高的違約率，并且對(duì)于投資者而言無(wú)法了解借款詳情，故交易透明度較低。

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（作者單位：華中師范大學(xué)）