人民幣加入SDR對中國經(jīng)濟的影響

楊凡

【摘要】2015年11月30日人民幣正式被國際貨幣基金組織納入SDR，中國在國際金融界再次以其貿(mào)易大國的身份彰顯了超凡的經(jīng)濟實力。本文通過論述人民幣在國際金融界所處的地位，重點分析在世界當(dāng)前的金融格局下人民幣國際化對中國經(jīng)濟的影響，提醒我們歡呼雀躍之時也要居安思危，冷靜思考人民幣加入SDR后中國經(jīng)濟將面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險，并針對這些挑戰(zhàn)和風(fēng)險提出防范對策。

【關(guān)鍵詞】SDR人民幣國際化金融體制改革

一、人民幣在全球經(jīng)濟中所處的地位

（一）中國在全球經(jīng)濟的市場規(guī)模和貨物貿(mào)易方面均位居重要地位

我國在金融市場擁有眾多關(guān)系密切的貿(mào)易伙伴，他們在國際貿(mào)易結(jié)算中偏好選擇人民幣交易。從2015年8月以來，俄羅斯、馬來西亞等多個國家紛紛表示人民幣將被作為本國的儲備貨幣。我國也逐步規(guī)劃面向亞歐國家發(fā)行人民幣國債，為方便世界各國更方便地使用人民幣，中國于2015年還發(fā)行了新版人民幣。沙特預(yù)期將對中國的原油出口采用人民幣計價，這更證明了人民幣在國際結(jié)算中的地位，可見人民幣被國際社會的接納程度日益增強。2015年10月中國的人民幣跨境支付系統(tǒng)正式上線了。作為10年間相對美元最堅挺的貨幣，人民幣以實際的走勢，證明了自己的強勢與穩(wěn)定。

（二）人民幣加入SDR能積極地促進國際金融體系的進一步完善

人民幣加入SDR使國際貨幣多元化體系得以建立，彌補了全球貨幣流動性的不足，提高了各成員國在世界金融體系中的地位。人民幣的加入也將對SDR匯率的波動起到穩(wěn)定作用，使由于儲備貨幣的波動對全球經(jīng)濟的不良影響程度得以降低，人民幣的加入還有利于進一步發(fā)揮SDR作用。人民幣加入SDR也向世界證明我國以積極的姿態(tài)參與并遵守現(xiàn)有國際準則，并擔(dān)當(dāng)起經(jīng)濟強國的責(zé)任，愿意為國際準則的發(fā)展做出貢獻，我國也將更多地參與國際貨幣體系的改革和準則的制定。

二、人民幣加入SDR對我國經(jīng)濟的積極作用

（一）人民幣國際化推動我國金融體制改革

人民幣成為全球官方儲備貨幣，對我國來說具有重要的意義。這不僅把人民幣的國際地位提升到了新高度，還使得中國的全球聲望大振，使人民幣得到了更多國家的認可。使我們真正擺脫了人民幣對美元多年來的依賴，使中國經(jīng)濟正式融入全球金融體系之中。我國將進一步推進金融改革，逐漸放開資本賬戶的管制，使匯率和利率市場化。未來的人民幣不僅僅屬于中國，還將成為承擔(dān)國際責(zé)任的全球貨幣。

（二）促進國民經(jīng)濟的發(fā)展

人民幣加入SDR，有助于改變現(xiàn)有的經(jīng)濟格局，進一步推動我國金融資本走出國門，有利于盤活國內(nèi)沉睡資本，鼓勵對外直接投資；人民幣國際化伴隨著“一帶一路”的戰(zhàn)略實施，更激發(fā)了各國央行對人民幣的需求，拓展了人民幣在國際結(jié)算中的使用范圍，使人民幣的國際地位得到進一步的提升；人民幣國際化，使金融市場更加開放自由。有利于降低跨國企業(yè)在國際結(jié)算中的障礙和外籍居民持有人民幣的成本，增強世界各國使用人民幣的信心和熱情；人民幣加入SDR，還可以享受會員國特有的優(yōu)惠待遇，可用SDR籃子中的任何貨幣償付國際收支逆差，可以簡化外貿(mào)企業(yè)審批環(huán)節(jié)，使我們不僅可以少繳鑄幣稅，還可以獲取鑄幣收益。更能加速我國融入全球金融體系，使全球的外部經(jīng)濟環(huán)境更有利于我國經(jīng)濟發(fā)展，開創(chuàng)利于我國國民經(jīng)濟發(fā)展的新格局。

（三）人民幣全球化，促進中國外向型經(jīng)濟的發(fā)展

中國是世界貿(mào)易大國，據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計，截至2014年底，中國進出口總額中以人民幣結(jié)算的貿(mào)易已占到22%，人民幣已被全球約30家央行納入外匯儲備中。在國際貿(mào)易結(jié)算中更多地使用人民幣，能有效地避免因使用美元及其他方貨幣產(chǎn)生的匯率波動的不利影響，使貿(mào)易相關(guān)方的企業(yè)和投資者獲取最大利益。人民幣國際化使得世界各國經(jīng)濟體對人民幣的需求持續(xù)增長，這不僅在我國對外貿(mào)易發(fā)展方面起到促進作用，同時還能加快實體經(jīng)濟和國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

三、人民幣加入SDR，中國經(jīng)濟將面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

（一）人民幣走出國門，會導(dǎo)致外部隱性風(fēng)險的發(fā)生

人民幣國際化將使中國經(jīng)濟融入國際社會，中國金融經(jīng)濟的穩(wěn)定性將受到國際金融市場的沖擊，特別是隨著資本內(nèi)外流動、將使得利率和匯率隨之變化，會導(dǎo)致國際資本更大的波動。更有甚者國際投資者會利用匯率和利率的偏離用來套利，投機性資本的短期流動，也將對我國金融市場的穩(wěn)定造成不良影響。2015年人民幣匯率跌幅創(chuàng)歷史新低，現(xiàn)實提醒我們在未來的金融體制改革之路上將不會平坦。

（二）人民幣國際化后，中國宏觀調(diào)控將面臨挑戰(zhàn)

人民幣以全球定價貨幣的形式流動在國際金融市場，勢必會削弱中央銀行對國內(nèi)人民幣的控制能力，必然會引起短期的人民幣匯率波動、幣值不穩(wěn)，使國內(nèi)貨幣政策的有效性被削弱，宏觀調(diào)控的效果受到影響。根據(jù)“蒙代爾不可能三角”理論：在金融政策方面，資本自由流動、匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨立性三者不可兼得。正如我們現(xiàn)階段面臨的兩難選擇一樣，依據(jù)常規(guī)經(jīng)濟手段，國內(nèi)控制通貨膨脹需采取緊縮的貨幣政策以提高利率，因很難控制國際金融市場貨幣流入所導(dǎo)致人民幣的供應(yīng)量的增加，從而影響貨幣政策的實施效果。人民幣匯率動蕩將影響出口企業(yè)收益、損失中國經(jīng)濟的整體利益，會對國內(nèi)經(jīng)濟造成不良影響。此外，資本市場即將放開，國際資本流動也會給我國經(jīng)濟帶來風(fēng)險，境內(nèi)外資金的流入流出效應(yīng)會擾亂國內(nèi)的貨幣供給計劃，給國內(nèi)資金價格帶來波動，中國將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。將給中國金融系統(tǒng)帶來風(fēng)險。

（三）加大人民幣資金管理和監(jiān)測的難度，中國金融系統(tǒng)的安全性將面臨考驗

2016年以來全球經(jīng)濟蕭條，伴隨著美聯(lián)儲加息、英國脫歐，給歐元區(qū)及英美的經(jīng)濟形勢造成了負面影響，導(dǎo)致經(jīng)濟嚴重下行，使世界金融籠罩了一層陰霾。我國正處于金融改革的關(guān)鍵期，加之我們在國際金融市場博弈的經(jīng)驗尚不豐富，確保金融體系的安全已經(jīng)成為現(xiàn)階段最大的難題。加入SDR帶來了資本項目的放開，據(jù)央行資料統(tǒng)計，2015年我國注入資本和流出資本總數(shù)持平。伴隨人民幣“自由使用及自由兌換”程度的增加，中國還將進一步放寬個人境外投資、證券交易、衍生產(chǎn)品交易的資本流動限制。依據(jù)中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的表現(xiàn)和人民幣匯率持續(xù)下跌的實際情況，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了股市和房地產(chǎn)市場的價格波動。境內(nèi)投資人全球配置財富同時也加劇了境內(nèi)資本外流，人民幣現(xiàn)金的跨境流動會成為滋生非法活動的溫床，中國金融市場的穩(wěn)定面臨挑戰(zhàn)。在當(dāng)下經(jīng)濟動蕩不利局面下反假幣、反洗錢工作尤為困難。人民幣國際化所帶來的風(fēng)險使中國政府的經(jīng)濟政策及治理能力面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

四、防范風(fēng)險的對策

（一）建立并健全符合中國國情的金融風(fēng)險管理制度及法律

為了防范國際市場投機資本的攻擊，我們應(yīng)采用有效的價格調(diào)控手段，應(yīng)對外部不良資產(chǎn)的影響。建立宏觀和微觀的監(jiān)管機制，形成安全便利的金融風(fēng)險監(jiān)管及預(yù)警機制，強化資本項目的限制及準入管理。提升風(fēng)險預(yù)測能力，做到未雨綢繆。在危機到來之前，即能阻止危機的蔓延，保證正常的金融秩序。

（二）謹慎對待資本項目的放開

當(dāng)前正面臨人民幣貶值及外匯儲備不斷下行的不利局面，資本項目開放的同時必須加強監(jiān)管力度。不能讓投機力量主導(dǎo)市場氛圍。央行應(yīng)進一步優(yōu)化資本流入項目的管理，采取有效的手段嚴格監(jiān)管資本項目流入及流出業(yè)務(wù)，鼓勵長期資本項目資金的流入。對于短期資本流動賬戶應(yīng)實行監(jiān)管，或采取征收保證金或高稅負等方式限制短期投機性資本流入。央行應(yīng)建立對異常的國際收支或資本流動業(yè)務(wù)實行果斷干預(yù)的機制。此外還需要我們提高貨幣資金的核查能力，嚴控國外熱錢流入擾亂市場。

（三）優(yōu)化跨境人民幣結(jié)構(gòu)，保持人民幣穩(wěn)定

應(yīng)加強與國際金融組織的合作，吸收先進的管理經(jīng)驗，與歐盟及美國等發(fā)達國家加強經(jīng)濟聯(lián)合。大力開展跨境投融資業(yè)務(wù)，發(fā)行SDR債券，加強多邊國際間貨幣合作，謀求協(xié)作共贏的金融格局。SDR的加入將推動國內(nèi)金融體制改革，隨著改革的推進，放開存款利率上限，擴大匯率波動區(qū)間。完善我國金融機構(gòu)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升對金融市場的分析和觀察能力，做到及時溝通并采取應(yīng)對措施，使人民幣匯率波動主動靈活，真正成為有利于我國經(jīng)濟的浮動匯率。

在世界金融體系中，人民幣與其他主要貨幣相比在成熟性、主導(dǎo)性方面仍存在差距，中國經(jīng)濟正面對多重不利條件，處于抉擇的關(guān)鍵時期。發(fā)達國家希望從中國的改革開放中獲益，我們也要思考在這個過程中最大程度地維護自身利益。在這場博弈中需要精心籌劃，才能成就中國金融大國崛起的夢想。為了成就中國的夢想，資本、貿(mào)易、人員都將突破國界。人民幣進入SDR是歷史的必然趨勢。貨幣強大才能強國、經(jīng)濟強大才能強軍，中國要做世界強國。人民幣全球化更能促進我國的強國經(jīng)濟，向世人展現(xiàn)我國的經(jīng)濟實力。人民幣納入SDR正式生效日期漸近，我們堅信人民幣國際化正是權(quán)衡利弊的最佳選擇。我們要充分發(fā)揮貨幣的職能作用，增強風(fēng)險的規(guī)避能力；充分利用人民幣國際化這個契機，促進我國國民經(jīng)濟的更好發(fā)展。