“30金股”：熊市微光

于建

“30金股”在過去7年完勝市場，累計收益率接近300%，成為穿越牛熊的投資利器。

即將過去的2016年可謂A股市場的多事之年，先是經(jīng)歷熔斷，開年便是觸目驚心的重挫，上證綜指首月暴跌超22%。此后，又經(jīng)歷了戰(zhàn)略新興板暫時擱淺、中概股回歸遇阻、監(jiān)管風暴升級、險資舉牌遭狙擊等一系列事件。

滔天駭浪之下，A股市場主要指數(shù)全年收綠。其中，截至12月27日，上證綜指年內(nèi)累計跌幅近12%，深證成指累計跌幅近19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計跌幅更是超過27%。

盡管市場整體走勢平淡，但在結(jié)構(gòu)性的行情中，個股走勢分化，異彩紛呈，“30金股”依然表現(xiàn)不俗。

《證券市場周刊》在每年11月中旬舉辦的賣方分析師評選水晶球獎頒獎會議上，第一名的分析師都會推出他們心目中次年的金股，按照等權(quán)重的原則構(gòu)成了“30金股”組合。

在本年度統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)（2015年11月1日至2016年11月1日），“30金股”整體漲幅達到17.33%，同期上證綜指、滬深300指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別為-7.93%，-4.95%及-12.19%，“30金股”收益率遙遙領(lǐng)先。

在過去7年中，“30金股”指數(shù)完美戰(zhàn)勝了大盤指數(shù)。2009-2016年（時間跨度為前一年11月1日至第二年11月1日，下同），“30金股”指數(shù)總收益率達到293%。同期，上證綜指的總收益率為90%，滬深300指數(shù)的收益率為108%。

2016年度，由安信證券電力設(shè)備行業(yè)分析師黃守宏推薦的當升科技（300073.SZ）、申萬宏源汽車和汽車零部件行業(yè)分析師蔡麟琳推薦的萬安科技（002590.SZ）、長江證券家電、休閑品和奢侈品行業(yè)分析師徐春推薦的華帝股份（002035.SZ）分別位列“30金股”漲幅榜前三，漲幅分別為122.24%、94.54%、86.87%。

正極龍頭成色十足

作為三元正極材料龍頭公司，當升科技2015年、2016年連續(xù)兩年的業(yè)績大幅增長成就了其股價的翻番。

動力電池是新能源汽車的核心組成部分，由于高鎳多元材料的能量密度上限高、循環(huán)性能出色、能夠在更高電壓平臺下工作，成為最為適合動力電池發(fā)展方向的材料體系之一。長期來看，高鎳多元材料有望成為動力電池發(fā)展的主流趨勢。

根據(jù)測算，2016-2020年，三元電池需求分別為12.58GWh、17.43GWh、24.73GWh、32.28Gwh和51.72GWh。按照1GWh 鋰離子電池對應(yīng)正極材料需求2200噸計算，2016年的正極材料需求為27676噸，較2015年大幅增長近兩倍，到2020年，三元材料的需求將超過10萬噸。

當升科技在國內(nèi)率先開發(fā)成功車用高鎳多元材料，產(chǎn)能超過4000噸，并進入高端品牌汽車供應(yīng)鏈，使得公司躋身全球少數(shù)能夠生產(chǎn)車用高鎳多元材料的企業(yè)行列。鑒于公司出色的研發(fā)能力和技術(shù)積累，2015年，公司被國家發(fā)改委、科學技術(shù)部、財政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局五部委評為“國家認定企業(yè)技術(shù)中心”，成為唯一上榜的鋰電正極材料企業(yè)。

公司也是國內(nèi)高鎳多元材料布局最為完備的企業(yè)之一。除去自身研發(fā)的產(chǎn)品完成大客戶認證并實現(xiàn)批量供貨，成功進入高端品牌汽車供應(yīng)鏈，并廣泛應(yīng)用于中國、歐美、日韓等知名品牌新能源汽車之外，公司還與韓國GS Energy合作共同開發(fā)NCA市場，使得當升科技成為全球少數(shù)能夠同時實現(xiàn)NCA和NCM材料量產(chǎn)的企業(yè)，布局的戰(zhàn)略意義深遠。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2015年，當升科技實現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，同比增長37.67%，實現(xiàn)凈利潤1328萬元，同比扭虧為盈。在度過盈虧平衡后，當升科技的業(yè)績在2016年迎來高速增長。2016年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元，同比增長62.39%，實現(xiàn)凈利潤6271.8萬元，同比增長3200.42%。

對于全年業(yè)績，黃守宏認為，作為國內(nèi)正極材料龍頭，當升科技四季度業(yè)績有望受益于下游需求的拉動，全年業(yè)績保持高增長勢頭是大概率事件。

而當升科技也在三季報中預(yù)計，隨著新能源汽車鋰電正極材料需求的持續(xù)擴大，公司車用動力多元材料基本實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，正極材料業(yè)務(wù)銷量及銷售收入同比大幅增長，這一趨勢有望持續(xù)，2016年凈利潤同比將大幅上漲。

黃守宏看好當升科技在技術(shù)引領(lǐng)下的產(chǎn)能擴張，認為公司作為純正的三元正極材料龍頭，發(fā)展空間廣闊，成長性突出。他預(yù)計，當升科技2016-2018年的凈利潤將分別達到1.08億元、2.06億元和3.02億元。

智能駕駛新龍頭

萬安科技是國內(nèi)氣壓制動和液壓制動系統(tǒng)領(lǐng)先的供應(yīng)商，具有較強的制動系統(tǒng)開發(fā)能力，是國內(nèi)大型整車企業(yè)的一級供應(yīng)商。上市后，新培育的底盤懸架業(yè)務(wù)與其帶動的液壓制動系統(tǒng)業(yè)務(wù)也成為公司的主要收入來源。

而包括蔡麟琳在內(nèi)的分析師對萬安科技的看好并不僅因為其傳統(tǒng)的汽車零部件業(yè)務(wù)，而是其在車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無線充電、高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）等智能汽車領(lǐng)域的布局。

通過參股北京飛馳鎂物和蘇打網(wǎng)絡(luò)，涉足車聯(lián)網(wǎng)核心環(huán)節(jié)TSP平臺打造和新能源汽車分時租賃，萬安科技切入了車聯(lián)網(wǎng)及新能源汽車共享經(jīng)濟領(lǐng)域。

通過參與美國Evatran公司A、B輪融資，萬安科技進入新能源汽車無線充電領(lǐng)域，有望進入國內(nèi)領(lǐng)先新能源汽車廠商供應(yīng)鏈實現(xiàn)量產(chǎn)，并不斷推進更高功率充電技術(shù)研發(fā)。

通過參股世界領(lǐng)先的輪轂電機公司Protean并與其在中國成立合資公司，萬安科技積極布局輪轂電機，未來有望將輪轂電機技術(shù)整合成為集成電動智能駕駛底盤系統(tǒng)供應(yīng)商。

通過增發(fā)募集資金，將加快公司切入ADAS系統(tǒng)的進程，利用其在制動系統(tǒng)上現(xiàn)有的技術(shù)優(yōu)勢，在其基礎(chǔ)上進行進一步研發(fā)，滿足未來行車安全需求，搶占市場先機，同時可充分利用公司與各主機廠的良好合作關(guān)系，有效保證系統(tǒng)研發(fā)成功后的市場空間。

分析師認為，萬安科技在智能汽車三大端口信息端、驅(qū)動端及能源端規(guī)劃布局已經(jīng)逐步落地，汽車智能化版圖已基本成型，且所布局資源皆是國際細分行業(yè)前三地位，成為智能汽車領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)先競爭優(yōu)勢，投資布局價值體現(xiàn)正當時。

業(yè)績方面，2015年，萬安科技實現(xiàn)營業(yè)總收入16.9億元，同比增長 27.8%，實現(xiàn)凈利潤0.9億元，同比增長22.4%。2016年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入14.6億元，同比增長23.0%，實現(xiàn)凈利潤0.8億元，同比增長35.7%。

三年涅槃拐點確立

華帝股份是國內(nèi)廚電行業(yè)的龍頭之一，而廚電子行業(yè)正是徐春最為看好的家電行業(yè)，認為其是家電板塊中成長最為確定的子行業(yè)。

徐春表示，從短期維度來，前期在政策寬松背景下地產(chǎn)成交持續(xù)回暖帶來的地產(chǎn)滯后效應(yīng)已逐步在廚電銷售端得到顯現(xiàn)，相關(guān)上市公司2016-2017年或仍有超預(yù)期表現(xiàn)；而從長期維度來看，目前廚電行業(yè)“大行業(yè)、小公司”格局依舊存在，未來基于城鎮(zhèn)化率持續(xù)提升以及農(nóng)村居民生活習慣轉(zhuǎn)變帶來的行業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長以及消費者品牌意識覺醒下的集中度持續(xù)提升，龍頭仍有望持續(xù)實現(xiàn)超越行業(yè)周期增長。

對于華帝股份，徐春認為，其是最具有預(yù)期差的傳統(tǒng)家電品種，市場給予公司的估值并未充分反映公司高成長預(yù)期。

徐春表示，目前公司基本面在過去三年大調(diào)整的同時已處歷史底部，未來其在收入端及盈利端均有望實現(xiàn)超越行業(yè)周期的快速增長從而驅(qū)動公司業(yè)績快速上行，預(yù)計公司未來三年年化業(yè)績增速在40%左右，從而復(fù)制過去三年老板電器的快速成長之路。

2016年以來，華帝股份持續(xù)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，包括推出股權(quán)激勵方案及定增預(yù)案等，而注銷原控股股東九州投資為公司治理進一步改善的積極舉措。

徐春認為，通過注銷九州投資潘氏對公司控制權(quán)再次增強，公司整體決策機制將更為順暢且決策效率有望進一步提升。過去由于股權(quán)結(jié)構(gòu)層面桎梏，公司基本面長期處于底部（主要體現(xiàn)在盈利能力層面），后續(xù)隨著公司新管理團隊逐步推進經(jīng)營改善措施，公司基本面拐點向上預(yù)期強烈。

徐春表示，伴隨著治理問題的根本解決，華帝股份內(nèi)部經(jīng)營也在全面調(diào)整：一方面通過推出高端新品以及聘請新代言人來提升公司產(chǎn)品力及品牌力；另一方面全面進行渠道改革，包括加速線上渠道發(fā)展、逐步理順與經(jīng)銷商的關(guān)系以及加強終端門店建設(shè)等。

歷經(jīng)一年有余的內(nèi)部調(diào)整，華帝股份產(chǎn)品力、品牌力、渠道力均有顯著提升，2016年為公司業(yè)績拐點且未來向上趨勢已然明確。而后續(xù)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、電商快速發(fā)展及規(guī)模效應(yīng)攤薄費用等多方面因素驅(qū)動下，公司盈利能力也將持續(xù)提升，其長期發(fā)展值得期待。