深港通在“融”不在“通”

鄭智維

深港通有助于為未來(lái)各式各樣的“滬倫通”“深X通”等打下基礎(chǔ)。滬港通、深港通的實(shí)現(xiàn)，意味著制度、技術(shù)都達(dá)成了共識(shí)。

12月5日上午9時(shí)，深圳證券交易所和香港交易所在深圳、香港同時(shí)舉行深港通啟動(dòng)儀式。至此，深港通正式開(kāi)通。

有了滬港通的鋪墊，投資者對(duì)深港通顯得并不陌生。早在2014年11月17日，滬港通就已正式開(kāi)通，率先實(shí)現(xiàn)了A股和港股的互聯(lián)互通。截至目前，三大交易所市值超過(guò)70萬(wàn)億元。

“相較滬港通而言，深港通的核心不在于‘通而在于‘融。”接受《民生周刊》采訪時(shí)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝說(shuō)。

深港通的開(kāi)通，一方面，為未來(lái)各式各樣的“滬倫通”“深X通”奠定基礎(chǔ)，使得A股進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化；另一方面，隨著上海、深圳和香港三市場(chǎng)加速融合，香港有望成長(zhǎng)為全球第二大資本市場(chǎng)。

資金北上

當(dāng)日開(kāi)盤(pán)后，深港通雙向首單成交迅即出現(xiàn)。兩只股票分別是深股通的深康佳A，成交100股、成交金額481元；港股通的匯豐控股，成交400股。至此，深港通在交易層面落地。

就資金流動(dòng)的整體情況而言，北下資金熱于南下。在首日的交易中，深股通即香港投資者購(gòu)買(mǎi)A股方面，成交了27.11億元人民幣，而港股通即內(nèi)地投資者購(gòu)買(mǎi)港股方面，只成交了8.5億元人民幣。

就“深港通”話題，中銀香港曾對(duì)4500名客戶(hù)做了調(diào)查。結(jié)果顯示：七成受訪者表示未投資過(guò)A股市場(chǎng)，不過(guò)，六成受訪者表示深港通開(kāi)通后，有興趣投資深圳A股市場(chǎng)。

港股通投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶(hù)、資金賬戶(hù)余額合計(jì)不低于50萬(wàn)元的個(gè)人投資者?！拔覍?duì)港股有興趣，一直在關(guān)注，但兩地交易制度、交易方式、監(jiān)管方式有一定差異，最近還不打算出手。”資深股民周云磊告訴《民生周刊》記者說(shuō)。

如周云磊所說(shuō)，深港兩地在投資者構(gòu)成、交易時(shí)間等方面存在著較大的規(guī)則差異。如：內(nèi)地市場(chǎng)交易主體多為中小散戶(hù)，而港股市場(chǎng)交易主體多為各地的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者；交易時(shí)間上深股通實(shí)行T+1，而港股通則實(shí)行T+0。

在宋清輝看來(lái)，北上資金熱于南下的現(xiàn)象在預(yù)料之中?！拜^之滬港通開(kāi)通時(shí)，內(nèi)地投資渠道已經(jīng)大為增加，如QFII及RQFII等。另一方面，意大利公投否決、美聯(lián)儲(chǔ)加息等事件都是引發(fā)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的因素，導(dǎo)致內(nèi)地資金面臨南下的壓力?！彼f(shuō)。

深港通開(kāi)通后，交易不夠活躍，每日使用額度較低。對(duì)此，港交所行政總裁李小加表示，對(duì)此不感到失望，深港通的歷史意義需要5年或10年時(shí)間才能顯現(xiàn)，深港通如同上交所和港交所的“孩子”，無(wú)論怎樣“父母”都認(rèn)為“孩子”漂亮、健康。

從滬到深

12月1日，李小加在港交所官網(wǎng)撰文指出，兩年前的滬港通是香港交易所互聯(lián)互通機(jī)制的1.0版本，深港通則將引領(lǐng)我們進(jìn)入互聯(lián)互通2.0時(shí)代。

相較滬港通，深港通除了交易機(jī)制更便利、投資者準(zhǔn)入不斷擴(kuò)大、投資標(biāo)的擴(kuò)容外，李小加在今年12月1日表示，未來(lái)，互聯(lián)互通機(jī)制還將把ETF （交易所買(mǎi)賣(mài)基金）納入投資標(biāo)的。

“深港通在整體架構(gòu)上與滬港通保持一致?！苯邮堋睹裆芸凡稍L時(shí)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)，“但也存在一些差異：深股通比滬股通增加約300只股票；并未設(shè)置雙向投資總額度限制；交易品種更加豐富，未來(lái)可能納入ETF產(chǎn)品等。”

實(shí)際上，深交所為深港通的開(kāi)通做了很多制度性的準(zhǔn)備。例如，為防止上市公司濫用停牌制度損害投資者權(quán)益，深交所在今年5月底發(fā)布備忘錄。備忘錄等規(guī)則的實(shí)施為兩地交易所對(duì)接打下一定基礎(chǔ)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，相比2015年停牌頂峰時(shí)，A股長(zhǎng)期停牌公司數(shù)量已大幅減少；今年6月底到9月底，深市全天停牌公司數(shù)量占全市場(chǎng)的平均比例為10.08%，已經(jīng)與港交所7.24%的同期數(shù)據(jù)較為接近。

“相較滬港通而言，深港通的核心不在于‘通而在于‘融?！彼吻遢x說(shuō)，深圳與香港的地理位置鄰近，資金流、信息流、投資理念等均有著緊密聯(lián)系，未來(lái)將在金融、法律等眾多方面進(jìn)行全面融合。

互聯(lián)互通

在啟動(dòng)儀式上的致辭中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余說(shuō)，在國(guó)際金融處于不確定、不穩(wěn)定的狀態(tài)中，深港通必將為國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)注入正能量、注入信心、注入信任，“滬港通、深港通將好比兩條川流不息的河流，匯集內(nèi)地、香港和全球市場(chǎng)的資本、技術(shù)和信心、智慧和文化，從而惠及內(nèi)地、香港和全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。

“深港通比滬港通意義更大?！彼吻遢x說(shuō)，深港通開(kāi)通，A股進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，更多境外資金將進(jìn)入A股市場(chǎng)。如果A股市場(chǎng)希望吸引大量熱衷于價(jià)值投資的境外資金，就必須對(duì)自身進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。股市中“坑蒙拐騙”等違法違規(guī)現(xiàn)象將得到有力地遏制，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入到以公司業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯膬r(jià)值投資，真正成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

深港通有助于為未來(lái)各式各樣的“滬倫通”“深X通”等打下基礎(chǔ)?！皽弁?、深港通的實(shí)現(xiàn)，意味著制度、技術(shù)都達(dá)成了共識(shí)。將來(lái)，這種經(jīng)驗(yàn)有助于A股和全世界資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)真正意義上的互通互聯(lián)，并通過(guò)資本市場(chǎng)的互通互聯(lián)實(shí)現(xiàn)與各國(guó)、地區(qū)之間的金融合作?！彼吻遢x說(shuō)。

在郭田勇看來(lái)，深港通啟動(dòng)不僅可以加速A股市場(chǎng)的開(kāi)放，提高我國(guó)資本市場(chǎng)配置效率，同時(shí)還能有力地推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。“此外，深港通在利好內(nèi)地資本市場(chǎng)的同時(shí)，也有利于提升香港股市活躍度，穩(wěn)固香港國(guó)際金融中心和人民幣離岸中心地位。兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通有利于促進(jìn)上海、深圳和香港三市場(chǎng)加速融合，有望成為全球第二大資本市場(chǎng)，成為比肩華爾街的全球金融中心?！彼f(shuō)。