科技與金融結(jié)合的特點(diǎn)及制約因素分析

邱兆祥 安世友 劉國平

（1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京100080；2.中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站，北京100032；3.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心，四川成都610074）

科技與金融結(jié)合的特點(diǎn)及制約因素分析

邱兆祥1安世友2劉國平3

（1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京100080；2.中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站，北京100032；3.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心，四川成都610074）

科技與金融結(jié)合可以有效提高生產(chǎn)效率，引擎式帶動經(jīng)濟(jì)增長，對于整個經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和進(jìn)步具有十分重要的作用。本文從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府三個層面分析科技與金融結(jié)合中的制約因素，并以榆林市為例分析科技與金融相結(jié)合中存在的缺乏市場化基礎(chǔ)、直接融資支持不足、科技與金融相互滲透不強(qiáng)等問題，以此為基礎(chǔ)提出應(yīng)形成政府、科技企業(yè)以及金融系統(tǒng)的合力，推動科技金融的發(fā)展。

科技；金融；制約；對策

一、引言

科學(xué)技術(shù)是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要推動力量，而金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置的核心和樞紐。因此，科技與金融相結(jié)合是優(yōu)勢對接，尤其是在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展的“新常態(tài)”階段后。鼓勵和推進(jìn)科技與金融相結(jié)合，符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，將有助于開啟我國新一輪經(jīng)濟(jì)增長的引擎。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，科技與金融結(jié)合主要是指通過金融手段支持科學(xué)技術(shù)類企業(yè)的發(fā)展。但是，隨著科技企業(yè)提檔升級以及金融產(chǎn)業(yè)改革創(chuàng)新的要求提高，科技與金融結(jié)合的內(nèi)容也正逐步擴(kuò)大。筆者認(rèn)為，從當(dāng)前我國的改革方向和市場需求來看，科技與金融結(jié)合的含義主要包括兩方面：一方面是指通過金融手段推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面是指金融服務(wù)的科技化。綜合來看，科技與金融結(jié)合可以有效提高生產(chǎn)效率、引擎式帶動經(jīng)濟(jì)增長，對于整個經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和進(jìn)步具有十分重要的作用。

二、科技與金融結(jié)合的現(xiàn)實(shí)意義、制約因素及金融風(fēng)險

（一）科技與金融結(jié)合的現(xiàn)實(shí)意義

實(shí)現(xiàn)科技與金融的有效結(jié)合對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展具有重要的作用。首先，科技與金融結(jié)合有利于推動經(jīng)濟(jì)跨越式增長。我國正逐漸步入經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸期，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速放緩使國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入內(nèi)部調(diào)整階段，調(diào)整是為了實(shí)現(xiàn)新一輪的增長。從經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的歷史來看，科學(xué)技術(shù)始終是拉動經(jīng)濟(jì)跨越式增長的原動力，而金融則是推動科學(xué)技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器。因此，科技與金融的有效結(jié)合具有助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。其次，科技與金融結(jié)合可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型。我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要目標(biāo)是將粗放的外延式增長轉(zhuǎn)變?yōu)榧s的內(nèi)涵式增長，內(nèi)涵式增長意味著不再是簡單的要素投入，而是將有限的要素資源進(jìn)行合理的整合。這個轉(zhuǎn)變過程的實(shí)現(xiàn)需要發(fā)揮科學(xué)技術(shù)的作用。金融的本質(zhì)是資源的優(yōu)化配置，科技與金融結(jié)合將有助于扭轉(zhuǎn)以往低效率的要素使用狀態(tài)，有助于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。最后，科技與金融結(jié)合可以提高自主創(chuàng)新能力。熊彼特指出：“所謂創(chuàng)新就是要建立一種新的‘生產(chǎn)函數(shù)’，把一種從來沒有的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引進(jìn)生產(chǎn)體系中去，以實(shí)現(xiàn)對生產(chǎn)要素或生產(chǎn)條件的新組合?！庇纱丝梢?，發(fā)展創(chuàng)新的關(guān)鍵在于如何解決要素組合的“函數(shù)問題”。所謂“函數(shù)問題”，實(shí)際上指的是金融或者有類似金融的資源優(yōu)化配置工具，即通過金融將科技進(jìn)步所產(chǎn)生的新要素和新生產(chǎn)方式整合起來，推動創(chuàng)新的發(fā)展。

（二）金融支持科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要障礙

基于科技與金融結(jié)合的廣義概念，應(yīng)該從金融支持科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的障礙以及金融服務(wù)科技化的風(fēng)險兩方面，來分析科技與金融結(jié)合的制約因素。我國金融業(yè)服務(wù)科技企業(yè)尤其是民營中小型科技企業(yè)存在很多短板。對于這些問題，應(yīng)主要從科技企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)以及政府政策三方面因素進(jìn)行具體分析。

1.科技企業(yè)自身因素。多數(shù)科技企業(yè)受到金融機(jī)構(gòu)排斥的主要原因是自身因素。首先，科技企業(yè)生命周期的不穩(wěn)定性提高了金融服務(wù)風(fēng)險。生命周期普遍較短是科技企業(yè)在發(fā)展過程中的一個顯著特點(diǎn)，而生命周期的不穩(wěn)定性將使科技企業(yè)隨時進(jìn)入衰退周期，并且由于短周期的特點(diǎn)，科技企業(yè)在不同生命周期之間的轉(zhuǎn)換速度較快，導(dǎo)致其對資金的需求規(guī)模及風(fēng)險價值的波動較大，不利于金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)和防控風(fēng)險。其次，科技企業(yè)的價值主要集中在知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)等無形資產(chǎn)之中，這些帶有公共屬性的產(chǎn)品和服務(wù)大都沒有被納入可以用作抵押擔(dān)保的法律框架內(nèi)。這種情況導(dǎo)致科技企業(yè)的擔(dān)保資源匱乏，難以達(dá)到金融機(jī)構(gòu)所要求的標(biāo)準(zhǔn)。最后，科技企業(yè)針對自身信用的管理和維護(hù)也存在很多弊端，如財(cái)務(wù)問題、組織架構(gòu)問題等，以致金融機(jī)構(gòu)很難做出正面的信用評價。

2.金融機(jī)構(gòu)因素。金融機(jī)構(gòu)對科技企業(yè)的服務(wù)尚存在諸多不足之處。從銀行情況來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響已經(jīng)根深蒂固，導(dǎo)致銀行在服務(wù)新興的科技企業(yè)時還缺少理論基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加之我國銀行的傳統(tǒng)信貸服務(wù)工具長期呈現(xiàn)同質(zhì)化和單一化的業(yè)務(wù)模式，難以有效服務(wù)多樣化的科技企業(yè)，加大了科技企業(yè)獲得銀行信貸資金的難度。從資本市場情況來看，隨著創(chuàng)業(yè)板以及新三板市場的快速發(fā)展，很多科技企業(yè)獲得了更多的直接融資渠道，然而資本市場對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)存在漏洞、金融中介機(jī)構(gòu)服務(wù)薄弱等委托—代理相關(guān)問題，仍然是制約科技企業(yè)參與資本市場的主要障礙。從保險市場情況來看，2010年4月保監(jiān)會頒布了《關(guān)于進(jìn)一步做好科技保險有關(guān)工作的通知》，意在加強(qiáng)保險業(yè)對科技企業(yè)的支持。在政策支持推進(jìn)過程中，除了科技企業(yè)自身投保意識不強(qiáng)之外，保險機(jī)構(gòu)主動性較弱，原因在于：一方面是參與投保的科技企業(yè)較少，難以滿足保險服務(wù)獲利所要求的大數(shù)法則；另一方面，科技保險市場發(fā)展緩慢，缺少市場競爭，難以調(diào)動起保險機(jī)構(gòu)參與市場的積極性。

3.政府政策因素。政府針對科技企業(yè)的扶持項(xiàng)目較多，其中通過政策措施推動科技與金融結(jié)合主要包括三個方面：財(cái)政政策、信貸政策以及產(chǎn)業(yè)投資基金。這些政策可以對金融服務(wù)科技提供有效的激勵，但目前很多政策實(shí)施還存在嚴(yán)重的激勵失效問題。首先，財(cái)政政策尚未建立起可以全方位撬動金融杠桿支持科技發(fā)展的綜合服務(wù)體系，如科技企業(yè)融資服務(wù)的貼息、退稅等政策的制定和實(shí)施還未達(dá)到預(yù)期的效果。其次，中央銀行的信貸政策還不能有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的資金流向科技企業(yè)。雖然宏觀調(diào)控政策已經(jīng)對服務(wù)中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)給予流動性的價格及數(shù)量方面的支持，但這也反映出金融機(jī)構(gòu)對包括科技型企業(yè)在內(nèi)的眾多中小企業(yè)的金融服務(wù)還未形成有效的激勵。最后，政策牽頭設(shè)立的眾多針對科技企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資基金，在使用上還存在效率缺失問題。很多政策主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資基金在資金分配上習(xí)慣于遵從平均分配原則，容易導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)資金供應(yīng)不足、而劣質(zhì)科技企業(yè)資金使用低效的資金錯配問題，限制了金融與科技的有效結(jié)合。

（三）金融科技化的風(fēng)險分析

金融科技化不僅是指通過科學(xué)技術(shù)來創(chuàng)造出新的金融服務(wù)方式，對傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)和金融工具的科技化改進(jìn)也是金融科技化的一部分。必須指出的是，金融科技化的主要目標(biāo)是構(gòu)建包容性的金融服務(wù)體系，使金融能夠有效率地服務(wù)包括科技企業(yè)在內(nèi)的更多企業(yè)客戶。推動金融科技化發(fā)展是順應(yīng)時代潮流的應(yīng)勢之舉，但金融科技化是一個矛盾體：一方面科技武裝金融可以有效推動金融深化；另一方面，金融科技化超出邊界的過度發(fā)展會加大金融運(yùn)行的風(fēng)險。我國金融科技化現(xiàn)階段的主要表現(xiàn)是數(shù)字化金融，即信息技術(shù)與金融以“數(shù)字”為結(jié)合點(diǎn)相互融合、在改變傳統(tǒng)金融的同時創(chuàng)造出大量的新興金融，如互聯(lián)網(wǎng)金融、跨界金融、類金融等。然而，將信息技術(shù)嵌入金融服務(wù)之中雖然可以提升效率、并為科技企業(yè)提供更為多元化的、靈活的融資渠道，但是其存在的潛在風(fēng)險仍然會妨礙科技與金融結(jié)合的發(fā)展。首先，數(shù)字化金融所提供的金融合約很多時候采用的是無紙化操作模式，或者完全是以信用為基礎(chǔ)的金融合作，這極有可能導(dǎo)致契約精神的缺失。一旦出現(xiàn)大范圍信用風(fēng)險，將會破壞科技企業(yè)的融資渠道，影響科技與金融結(jié)合的穩(wěn)定性。其次，數(shù)字化金融由于交易速度快和范圍大，導(dǎo)致風(fēng)險也被成倍放大。尤其是傳統(tǒng)金融嵌入數(shù)字化金融時，還會因?yàn)楹笳唢L(fēng)險放大而產(chǎn)生傳染性，甚至可能會產(chǎn)生嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險。最后，科學(xué)技術(shù)與金融之間的風(fēng)險交叉，將會危及科技企業(yè)信息和知識產(chǎn)權(quán)的安全，如信息技術(shù)中的病毒、黑客等風(fēng)險會因?yàn)槠渑c金融結(jié)合而侵蝕融資客戶的數(shù)據(jù)資源，導(dǎo)致商業(yè)機(jī)密泄露。如果是科技企業(yè)，甚至還會導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)被盜的嚴(yán)重問題?？傊?，金融科技化是一把“雙刃劍”，使用得好可以促進(jìn)金融對科技企業(yè)的包容，使用不好對科技企業(yè)乃至金融業(yè)本身都會帶來危害，從而阻礙科技與金融結(jié)合戰(zhàn)略的穩(wěn)步實(shí)施。

三、科技與金融結(jié)合：榆林實(shí)踐

選擇陜西省榆林市作為研究科技與金融結(jié)合的實(shí)例主要有三點(diǎn)原因：第一，陜西省是我國“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的新起點(diǎn)和核心地域，榆林市作為陜西省第二大經(jīng)濟(jì)體需要在絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)中發(fā)揮重要作用，而助推“一帶一路”建設(shè)的一個重要途徑就是促進(jìn)科技與金融的結(jié)合。第二，榆林市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支柱為能源產(chǎn)業(yè)，但近些年在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動下榆林市取得了顯著的科技進(jìn)步，包括高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及對傳統(tǒng)工業(yè)的科技化改造，科技創(chuàng)新的發(fā)展產(chǎn)生大量資金需求，迫切需要加大金融的支持。第三，榆林市存在明顯的金融抑制問題，加上不規(guī)范和高風(fēng)險的民間金融，金融業(yè)尚未形成對科技發(fā)展的有效支持模式。因此，從榆林市科技金融結(jié)合的現(xiàn)狀和特點(diǎn)入手，分析有哪些實(shí)際存在的因素制約科技與金融結(jié)合，有助于為后續(xù)研究提供有價值的參考。

（一）榆林市科技與金融結(jié)合的現(xiàn)狀

從2015年榆林市公開的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行數(shù)據(jù)來看：科技與金融的結(jié)合尚未達(dá)到理想預(yù)期。榆林市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型離不開金融的支持，但金融運(yùn)行環(huán)境中所存在的諸多問題，限制了其作用的發(fā)揮。從榆林市科技與金融結(jié)合的現(xiàn)狀看，可以概括為以下幾點(diǎn)：

第一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸，迫切需要以科技為先導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。根據(jù)榆林市官方網(wǎng)站發(fā)布的《2015年第一季度榆林市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析》顯示，在經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的背景下，榆林市工業(yè)經(jīng)濟(jì)顯著回落，尤其是能源支柱產(chǎn)業(yè)下降幅度最大。雖然影響工業(yè)發(fā)展的因素有很多，但不可否認(rèn)的是，榆林市工業(yè)的外延式發(fā)展紅利正消失殆盡，由技術(shù)推進(jìn)的內(nèi)涵式增長模式尚未形成，經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型過渡期。

第二，金融系統(tǒng)難以有效服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。根據(jù)中國人民銀行榆林市中心支行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年末，榆林市金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額2618.24億元、各項(xiàng)貸款余額達(dá)1935.71億元，儲蓄資金利用的缺口率約為26%。金融中介機(jī)構(gòu)尚不能充分地將企業(yè)和居民的儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資。此外，金融體系運(yùn)行風(fēng)險凸顯，不僅影響金融體系的穩(wěn)定，也降低了金融業(yè)對科技企業(yè)的服務(wù)效率。

第三，科技與金融結(jié)合不充分，缺少市場化基礎(chǔ)。根據(jù)榆林市科技局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年底，榆林市認(rèn)定的各類科技型企業(yè)215家、專利擁有量達(dá)到526件、擁有科技人員4262名、年銷售收入突破100億元，其中科技產(chǎn)品銷售收入30億元、科研費(fèi)用支出4.8億元。榆林市科技發(fā)展取得了一定成就，但金融并未在其中扮演重要角色，推動科技發(fā)展的主要是政策支持、專項(xiàng)資金、科研項(xiàng)目、創(chuàng)新基金、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合等政府為主導(dǎo)的支持。由于缺少市場化推進(jìn)機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)并未深度參與其中，非公有制科技企業(yè)融資困難、民間金融成本高等問題，一直困擾著榆林市科技企業(yè)的發(fā)展。

（二）榆林市科技與金融結(jié)合的特點(diǎn)

第一，政府是科技與金融結(jié)合的主要推動力。相對于沿海地區(qū)，榆林市目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后，無論是商品市場還是金融市場都還不能完全發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用。因此，在市場功能尚不完善的情況下，榆林市的科技與金融結(jié)合主要由政府牽頭推進(jìn)，為金融業(yè)支持科技企業(yè)發(fā)展提供政策支持。

第二，間接融資是科技與金融結(jié)合的主要形式。榆林市的資本市場發(fā)展相對落后，而銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和民間金融成為主要的融資服務(wù)體系?？萍计髽I(yè)在榆林地區(qū)的主要融資渠道就是商業(yè)銀行信貸和民間借貸。受資本市場發(fā)展限制，股權(quán)融資和債權(quán)融資規(guī)模有限且發(fā)展緩慢。在間接金融成為主要融資方式的情況下，榆林市科技企業(yè)的經(jīng)營成本增加，降低了金融服務(wù)科技企業(yè)的效率。

第三，科技與金融的相互滲透不強(qiáng)。榆林市科技與金融結(jié)合還處于起步階段。一方面，金融對科技企業(yè)的支持作用有限，傳統(tǒng)金融服務(wù)模式對于輕資產(chǎn)運(yùn)行模式的科技企業(yè)來說門檻較高，后者很難向前者提供符合標(biāo)準(zhǔn)的、足值的抵押物，以致在單一的金融環(huán)境下科技企業(yè)難以獲得融資；另一方面，榆林市的金融機(jī)構(gòu)還不能充分運(yùn)用科技資源武裝自身。目前榆林市已經(jīng)入駐一家網(wǎng)絡(luò)金融公司——金開貸，但整體的金融服務(wù)尚不能借助科技資源提高效率。

（三）榆林市科技與金融結(jié)合的制約因素分析

基于榆林市科技與金融結(jié)合的實(shí)際情況及特點(diǎn)，結(jié)合阻礙科技金融發(fā)展的一般性因素，可以從科技企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府等方面來分析科技與金融結(jié)合的阻力。由于榆林市金融科技化發(fā)展相對緩慢，其風(fēng)險尚未顯現(xiàn)，此處不做具體分析。

1.制約科技與金融結(jié)合發(fā)展的企業(yè)因素。企業(yè)方面阻礙榆林市科技金融發(fā)展的因素主要包括以下幾點(diǎn)：第一，科技企業(yè)的整體發(fā)展規(guī)模有限，科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值僅占榆林市經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值的5%左右。由于科技產(chǎn)業(yè)在榆林市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中比重較輕，很難得到金融機(jī)構(gòu)的重視。第二，不同地區(qū)的科技發(fā)展不平衡。整體來看榆林北部的市縣科技企業(yè)發(fā)展相對較強(qiáng)，科技發(fā)展的區(qū)域失衡不利于金融的全面統(tǒng)籌，甚至?xí)驗(yàn)榻鹑诘慕槿攵鴮?dǎo)致經(jīng)濟(jì)分割，產(chǎn)生金融抑制問題，使科技發(fā)展失衡問題進(jìn)一步惡化。第三，科技企業(yè)深知通過研發(fā)投入來推動創(chuàng)新是發(fā)展的核心動力，但很多科技企業(yè)缺少有效的創(chuàng)新機(jī)制。大多數(shù)科技企業(yè)不重視研發(fā)投入而不會產(chǎn)生增長性的資金需求，加之自身抵押資產(chǎn)不足，就會產(chǎn)生對金融的排斥，限制科技金融發(fā)展。

2.制約科技與金融結(jié)合發(fā)展的市場因素。綜合分析包括金融因素在內(nèi)的整個市場因素，對榆林市科技金融發(fā)展的影響主要如下：第一，金融市場結(jié)構(gòu)單一，難以為科技企業(yè)提供全方位的服務(wù)。榆林市的金融機(jī)構(gòu)主要是以銀行業(yè)和民間金融為主，資本市場發(fā)展緩慢，難以支撐科技企業(yè)的多元化融資需求。榆林市至今還沒有一家上市公司，很多資金都是通過市內(nèi)的證券公司流向全國其他的上市企業(yè)，導(dǎo)致一定程度上的資金外流。資本市場發(fā)展落后，導(dǎo)致融資渠道狹窄，不利于科技企業(yè)的成長。第二，配套服務(wù)機(jī)構(gòu)缺失，不利于科技與金融結(jié)合。由于市場發(fā)展相對落后，榆林市尚未形成支持科技金融發(fā)展的配套服務(wù)體系，如融資擔(dān)保、信用征集、電子信息、資產(chǎn)評估、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)等機(jī)構(gòu)缺失，不利于科技與金融的順利銜接。

3.制約科技與金融結(jié)合發(fā)展的政府因素。榆林市政府已經(jīng)建立了支持科技企業(yè)發(fā)展的長效機(jī)制，但該機(jī)制尚不完善，即對科技企業(yè)的支持手段主要是通過財(cái)政政策，而對金融杠桿的運(yùn)用并不充分，以致科技金融發(fā)展緩慢。首先，政府的各項(xiàng)政策措施難以保證將民營企業(yè)和國有企業(yè)一視同仁。雖然政策的制定是普惠的，但具體實(shí)施過程中，民營科技企業(yè)在經(jīng)濟(jì)金融政策的支持上始終難以和國資企業(yè)享受同等待遇。其次，政府沒有發(fā)揮好平臺推介作用。政府是科技與金融結(jié)合的紐帶和橋梁，是重要的信息共享平臺。目前榆林市尚未形成有效的政策、信息、服務(wù)等資源的中介，這將限制科技金融的發(fā)展。最后，政府在引導(dǎo)金融支持科技發(fā)展時，注重甚至是依靠信貸政策和創(chuàng)新投資基金，未能充分發(fā)展資本市場，尤其是沒有通過間接的方式鼓勵和引導(dǎo)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入科技企業(yè)，進(jìn)而限制了科技企業(yè)通過資本市場渠道實(shí)施公開募股、兼并收購、股權(quán)回購等融資經(jīng)營活動，不利于形成科技企業(yè)多元化的融資渠道。

四、推進(jìn)科技金融發(fā)展的政策措施

推進(jìn)科技金融發(fā)展不僅可以提高金融服務(wù)效率、推進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更能夠在“一帶一路”核心地區(qū)的建設(shè)中加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。榆林市地處“一帶一路”建設(shè)的關(guān)鍵區(qū)位，其科技金融發(fā)展具有突出的代表性。榆林市不僅存在制約科技金融發(fā)展的共性問題，還具有其自身的特性問題，可以為其他地區(qū)解決科技金融發(fā)展問題提供有益借鑒。從科技金融發(fā)展的諸多制約因素來看，需要形成政府、科技企業(yè)以及金融系統(tǒng)的合力，才能推動科技金融發(fā)展。

第一，科技企業(yè)應(yīng)提高自身素質(zhì)，為金融服務(wù)提供便利條件。首先，科技企業(yè)應(yīng)該遵照自身生命周期發(fā)展規(guī)律，不應(yīng)過分追求速度和利益、縮短生命周期、推高經(jīng)營風(fēng)險。其次，科技企業(yè)應(yīng)充分創(chuàng)造有價值資產(chǎn)，并有效利用企業(yè)資產(chǎn)獲得融資杠桿。按照金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)定向強(qiáng)化，以此越過金融機(jī)構(gòu)的融資門檻。再次，應(yīng)注重完善自身的治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范財(cái)務(wù)運(yùn)作，以經(jīng)營效率的提高獲得市場認(rèn)可，提高自身的信用等級。

第二，金融體系需要不斷自我完善，構(gòu)建服務(wù)科技企業(yè)的多元化資金渠道。榆林市金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)主要以商業(yè)銀行為主，但以商業(yè)銀行為主的間接金融在服務(wù)科技企業(yè)中并不占優(yōu)，優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)具有高成長性的無形價值，這些價值很難在間接融資渠道中得到體現(xiàn)，而在成熟的資本市場內(nèi)則可以合理評估科技企業(yè)真實(shí)的內(nèi)在價值。因此，科技金融的發(fā)展應(yīng)注重直接金融與間接金融并舉，構(gòu)造服務(wù)科技企業(yè)的現(xiàn)代化商業(yè)銀行體系和多層次資本市場體系。一方面，服務(wù)科技企業(yè)的銀行體系要突出特色化和專業(yè)化，不僅要重視傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸，還要借鑒金融發(fā)達(dá)國家的科技銀行經(jīng)營模式，提升銀行服務(wù)科技企業(yè)的能力。另一方面，服務(wù)科技企業(yè)的資本市場應(yīng)該多層次化。隨著全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）的發(fā)展，我國資本市場正穩(wěn)步朝著多元化方向邁進(jìn)。中小城市的小微型科技企業(yè)要充分利用多層次資本市場，拓寬融資渠道。此外，還應(yīng)重視科技保險工作的推進(jìn)，有效防控科技企業(yè)經(jīng)營的各種風(fēng)險。

第三，政府需要扮演關(guān)鍵角色，充當(dāng)科技與金融結(jié)合的橋梁?？萍计髽I(yè)的資金融通存在很多共性問題，且在不同的區(qū)域范圍內(nèi)又存在很多特殊情況。因此，從政策層面來推動科技金融發(fā)展需要合理協(xié)調(diào)各政府部門之間的關(guān)系。一方面，政府應(yīng)該完善推動科技金融發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，在確保市場在科技與金融結(jié)合過程中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的前提下，制定相應(yīng)的支持政策，財(cái)政政策方面應(yīng)該有利于撬動金融的資金杠桿，為金融服務(wù)科技企業(yè)提供定向的支持和優(yōu)惠；金融政策應(yīng)該為資金流向科技企業(yè)提供導(dǎo)向和渠道，為服務(wù)科技企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)提供定向的流動性支持。另一方面，各機(jī)關(guān)單位應(yīng)該在市政府制定的框架下確?？萍冀鹑谶\(yùn)行的市場公平，并根據(jù)本地科技企業(yè)特色，建立科技金融的服務(wù)平臺、政策體系、保障措施等配套方案，支持科技金融發(fā)展。具體措施包括完善創(chuàng)新發(fā)展基金分配，推動政策性金融服務(wù)體系發(fā)展，構(gòu)建融資性的信用擔(dān)保體系等。

第四，審慎防范各種風(fēng)險，提升科技與金融結(jié)合的穩(wěn)定性?？萍计髽I(yè)出現(xiàn)融資難問題的主要原因在于缺少法定的抵押資源來覆蓋債權(quán)風(fēng)險。因此，建議在推進(jìn)科技金融發(fā)展的同時，在企業(yè)、政府以及金融機(jī)構(gòu)三個層面建立有效的風(fēng)險防控機(jī)制，加強(qiáng)科技金融運(yùn)行的穩(wěn)定性。此外，還應(yīng)警惕數(shù)字化金融發(fā)展所帶來的風(fēng)險。首先，要將數(shù)字化金融與傳統(tǒng)金融相結(jié)合，按照法律制度來實(shí)施金融服務(wù)和風(fēng)險防控，避免債務(wù)糾紛；其次，建立防范數(shù)字化金融風(fēng)險順周期性傳導(dǎo)的管理制度框架，避免數(shù)字化金融在服務(wù)科技企業(yè)時因監(jiān)管缺失而帶來系統(tǒng)性風(fēng)險；最后，防止數(shù)字化金融對科技企業(yè)核心創(chuàng)意或產(chǎn)品的不利影響，做好科技與金融結(jié)合過程中知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)工作，降低信息資源泄露風(fēng)險。

[1]徐旭初，顏廷峰.促進(jìn)科技與金融結(jié)合培育戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)[J].財(cái)貿(mào)研究，2011，（1）.

[2]李穎.分層視角的科技產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合路徑探析[J].產(chǎn)經(jīng)評論，2011，（3）.

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[7]李翀，曲藝.美日德三國產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合模式比較分析及對中國的啟示[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2012，（5）.

Research on the Features and Restrictive Factors of the Combination of Technology and Finance

Qiu Zhaoxiang1An Shiyou2Liu Guoping3
（1.School of Business and Finance，University of International Business and Economics，Beijing 100080；2.China Huarong Assets Management CO.，LTD.，Beijing 100032；3.China's Financial Research Institute，Southwest University of Finance and Economics，Sichuan Chengdu 610074）

tract：The combination of technology and finance can effectively improve the production efficiency，drive the economic growth，and plays an important role for the entire economic and social development and progress.This study mainly analyzes the restrictive factors for the combination of science and finance and takes Yulin as an example to analyze the regional development of technology and finance combination and the existing problem.Based on the study，the paper puts forward countermeasures to eliminate all kinds of obstacles faced by the combination of technology and finance.

ords：science and technology，finance，restriction，countermeasures

F830

B

1674-2265（2016）01-0042-05

（責(zé)任編輯 孫軍；校對GQ，SJ）

2015-12-15

榆林市科技金融發(fā)展的路徑選擇與信息服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目（15HX023）、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助項(xiàng)目（14ZXLTX02）。

邱兆祥，湖北利川人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)榻鹑诶碚撆c實(shí)踐；安世友，黑龍江海林人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司與復(fù)旦大學(xué)聯(lián)合培養(yǎng)博士后，研究方向?yàn)榻鹑诶碚撆c實(shí)踐；劉國平，陜西榆林人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士研究生，研究方向?yàn)榻鹑诶碚摗?/p>