淺議發(fā)電企業(yè)該如何提升融資效率

文/宋娟

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淺議發(fā)電企業(yè)該如何提升融資效率

文/宋娟

摘要：電力行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要主導(dǎo)行業(yè)，是社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成部分，也是保障國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)，對(duì)社會(huì)福利水平的提升有著直接的影響。根據(jù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的要求，電力行業(yè)逐步從壟斷地位轉(zhuǎn)變?yōu)楣絽⑴c市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，發(fā)電企業(yè)要想獲得生存和發(fā)展，就要提高盈利預(yù)測(cè)能力，合理使用資金，并要不斷提高電力企業(yè)融資效率，完善公司融資體系。因此，本文將針對(duì)電力行業(yè)融資效率的研究背景和現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并闡述發(fā)電企業(yè)融資效率評(píng)價(jià)體系構(gòu)建內(nèi)容，進(jìn)而提出發(fā)電企業(yè)提高融資效率應(yīng)該采取的措施。

關(guān)鍵詞：發(fā)電企業(yè)；融資效率；現(xiàn)狀；建議；分析

發(fā)電企業(yè)是國(guó)家基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生等方面具有不可取代的作用。發(fā)電企業(yè)的正常運(yùn)作需要大量的資金，屬于資金密集型企業(yè)；隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)金融體系不斷完善，企業(yè)融資行為受到更多的規(guī)則制約。發(fā)電企業(yè)融資效率問(wèn)題成為其提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和盈利能力的重要體現(xiàn)，融資效率對(duì)發(fā)電企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要作用。根據(jù)電力行業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況來(lái)看，電力行業(yè)正處于高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，對(duì)資金提出了更高的需求，因此電力行業(yè)有必要采措施加大對(duì)電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力和盈利水平的考核，規(guī)范其經(jīng)營(yíng)融資行為，調(diào)整我國(guó)電力企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，盡量降低資金不足對(duì)電力行業(yè)發(fā)展造成的負(fù)面影響。

一、電力行業(yè)融資效率的研究背景及現(xiàn)狀

(一)關(guān)于電力行業(yè)提高融資效率的相關(guān)理論基礎(chǔ)

1.凈收益觀點(diǎn)

該觀點(diǎn)認(rèn)為公司獲取資本的來(lái)源和數(shù)量可以不受限制，而且債務(wù)資本成本率和權(quán)益資本成本率保持不變。根據(jù)該觀點(diǎn)的主要知識(shí)可以認(rèn)為發(fā)電企業(yè)的債務(wù)資本在資本總量中占據(jù)的比例越大，發(fā)電企業(yè)因此得到的凈收益或者是稅后利潤(rùn)就越多。這樣觀點(diǎn)忽視了高債務(wù)資本給發(fā)電企業(yè)帶來(lái)的資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

2.凈營(yíng)業(yè)收益率觀點(diǎn)

該觀點(diǎn)認(rèn)為公司的綜合資本成本率是一個(gè)常數(shù)，債務(wù)資本成本率是固定不變的，然而發(fā)電企業(yè)的股權(quán)資本成本率是改變，根據(jù)這種觀點(diǎn)主張可知，發(fā)電企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與發(fā)電公司的價(jià)值無(wú)關(guān)，而且發(fā)電企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)不改變企業(yè)的價(jià)值，企業(yè)無(wú)法找到最佳的資本結(jié)構(gòu)。

3.權(quán)衡理論

權(quán)衡理論是一種現(xiàn)代化的融資理論基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為企業(yè)受到融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本費(fèi)用的制約，企業(yè)如果過(guò)分增加融資，提升企業(yè)的債務(wù)，就會(huì)大大提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)；同時(shí)高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大大降低企業(yè)的價(jià)值。因此，企業(yè)要強(qiáng)調(diào)平衡債務(wù)利息的抵稅收益和財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上來(lái)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以便提高企業(yè)的價(jià)值。

4.信息不對(duì)稱(chēng)理論

信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象是普遍存在的，在企業(yè)融資方面同樣存在著信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。該理論認(rèn)為由于激勵(lì)機(jī)制的存在，會(huì)促使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者為了提高收益水平而舉債，造成企業(yè)價(jià)值虛增的表象，進(jìn)而誤導(dǎo)企業(yè)的投資者。信息不對(duì)稱(chēng)理論解釋了融資方式籌集資金和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，因此資金的供應(yīng)者要和需求者進(jìn)行充分交流，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)信息完全，降低信息不對(duì)稱(chēng)給融資效率帶來(lái)的負(fù)面影響。

(二)電力行業(yè)融資效率現(xiàn)狀分析

根據(jù)以往和目前電力行業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況來(lái)看，電力行業(yè)的發(fā)展速度較快。在國(guó)家十二五建設(shè)期間，國(guó)家對(duì)電力部門(mén)做出了擴(kuò)大基本建設(shè)投資規(guī)模的政策指示，這有利于電力行業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高了發(fā)電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力。在金融危機(jī)發(fā)生之后，電力行業(yè)受到國(guó)家節(jié)能減排政策的要求和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等多方面的影響，電力行業(yè)發(fā)展速度較慢。根據(jù)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的要求，電力行業(yè)進(jìn)入了全面市場(chǎng)化的階段，面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，融資能力和融資效率成為發(fā)電企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)能力的重要內(nèi)容。

二、發(fā)電企業(yè)融資效率評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

電力行業(yè)要提高融資效率，首先可以從資金收集的角度來(lái)綜合考慮企業(yè)的融資能力，分析融資行為給發(fā)電企業(yè)帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)和成本，并綜合這三個(gè)主要方面來(lái)描述融資效率；同時(shí)，發(fā)電企業(yè)可以從成本和收益兩個(gè)方面來(lái)界定融資效率。融資效率可以衡量企業(yè)融資行為帶來(lái)的效益，客觀反映企業(yè)的融資能力。

發(fā)電企業(yè)要提高融資效率，提高企業(yè)融資能力，應(yīng)該要從融資成本、資金配置效率、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和公司治理效率四個(gè)方面建立融資績(jī)效評(píng)價(jià)體系。首先，應(yīng)該從以上四個(gè)方面的實(shí)際要求出發(fā)設(shè)定合理的融資效率績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。比如融資成本方面的指標(biāo)設(shè)置可以考慮債務(wù)籌資費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用比率、股權(quán)籌資費(fèi)用率等；其次，資金配置效率方面的指標(biāo)設(shè)置可以考慮總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率等；再者，抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面的指標(biāo)設(shè)置可以考慮財(cái)務(wù)杠桿、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息保障比率等；同時(shí)，公司治理效率方面的指標(biāo)設(shè)置可以考慮資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、流通比例等等。發(fā)電企業(yè)在建立融資績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)要重視從以上四個(gè)方面角度入手，根據(jù)上述四個(gè)方面的實(shí)際要求來(lái)設(shè)立科學(xué)合理的績(jī)效考核指標(biāo)，不斷根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)設(shè)置融資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，提高融資績(jī)效評(píng)價(jià)體系的科學(xué)性和合理性，以便為發(fā)電企業(yè)提升融資效率提供必要的考核標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而為融資行為和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作提供信息基礎(chǔ)和支持。

三、關(guān)于提高發(fā)電企業(yè)融資效率的建議

(一)優(yōu)化發(fā)電企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

發(fā)電企業(yè)要提高融資效率，應(yīng)該重視資本結(jié)構(gòu)對(duì)融資效率的影響。資本結(jié)構(gòu)反映其發(fā)電企業(yè)總資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的償還保障能力，合理的資本結(jié)構(gòu)可以讓發(fā)電企業(yè)享受財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的效益，有利于提高發(fā)電企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，但是不合理的額資本結(jié)構(gòu)將對(duì)大大提升債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，發(fā)電企業(yè)要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，要重視之安全和股權(quán)之間的比例關(guān)系，要從長(zhǎng)期和短期融資的實(shí)際要求出發(fā)來(lái)選擇適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，降低發(fā)電企業(yè)的融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。其次，發(fā)電企業(yè)還要及時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)變化，應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際要求和融資市場(chǎng)的新變化來(lái)調(diào)整融資決策和資本結(jié)構(gòu)，做到靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)調(diào)整之間的結(jié)合。

(二)改善發(fā)電企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)管理能力

對(duì)于發(fā)電企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)過(guò)度集中或者分散都不利用提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，也不利于提高企業(yè)的融資效率。發(fā)電企業(yè)要善于利用“參與—制衡”的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，可以通過(guò)定向回購(gòu)股份或者在二級(jí)金融市場(chǎng)上使用股份等方式來(lái)優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，以便提高股東對(duì)發(fā)電企業(yè)融資行為的監(jiān)督控制作用，進(jìn)而改善發(fā)電企業(yè)的融資效率。其次，發(fā)電企業(yè)要不斷提高自身的運(yùn)營(yíng)管理能力，提高發(fā)電企業(yè)對(duì)資金的管理水平。發(fā)電企業(yè)可以強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債期限的匹配程度，同時(shí)要重視企業(yè)現(xiàn)金流管理水平，以便降低發(fā)電企業(yè)的融資成本。

(三)拓寬融資的選擇和運(yùn)用方式

發(fā)電企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，面臨著日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)電企業(yè)要在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，就要保證企業(yè)發(fā)展有穩(wěn)定的資金流，并要不斷提高融資效率。目前金融市場(chǎng)上的投資主體越來(lái)越多，發(fā)電企業(yè)可供選擇的融資方式也越具有多樣化，發(fā)電企業(yè)不僅要充分利用銀行貸款、股票融資和債券融資等方式，更要進(jìn)一步拓寬融資渠道，可以利用發(fā)電企業(yè)上市來(lái)建立完善的融資平臺(tái)，積極擴(kuò)大直接融資在企業(yè)融資總額中的比重，也可以通過(guò)繼續(xù)增股或者運(yùn)用可轉(zhuǎn)換債券等方式加大融資力度，以便提高股權(quán)的籌資比例，建立發(fā)電企業(yè)的良好聲譽(yù)。

同時(shí)，發(fā)電企業(yè)可以利用新型的融資方式，可以根據(jù)發(fā)展需要建立海外公司，通過(guò)項(xiàng)目融資等方式來(lái)提高融資效率。發(fā)電企業(yè)拓寬融資渠道可以有效的調(diào)節(jié)傳統(tǒng)融資方式在融資結(jié)構(gòu)中的比重，可以積極推動(dòng)建立發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，加強(qiáng)信用制度建設(shè)，切實(shí)改善社會(huì)信用環(huán)境，提高企業(yè)誠(chéng)信意識(shí)。同時(shí)，發(fā)電企業(yè)可以積極推行發(fā)電企業(yè)間票據(jù)結(jié)算，為發(fā)電企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資提供條件。新型的融資方式較銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式更易迅速籌到所需的資金，因此可以大大提高發(fā)電企業(yè)的融資效率。

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(作者單位：內(nèi)蒙古京海煤矸石發(fā)電有限責(zé)任公司)