京新藥業(yè)：終止員工持股計劃出臺新的定增方案

王柄根

《動態(tài)》：最近京新藥業(yè)（002020）的事情挺多的：一方面是終止了非公開發(fā)行A股股票的議案和員工持股計劃；同時公司又推出了新的定增方案。

公司短時間里發(fā)布多個公告，讓我們一下子看不過來。今天就請孔銘兄為我們解讀一下公告吧。

孔銘：好的。公司出臺的新的非公開發(fā)行方案為：公司擬向包括京新控股在內(nèi)的10名投資者發(fā)行1.08億股，發(fā)行價不低于11.13元，募集資金不超過12億元，其中京新控股外的其他投資者鎖定一年，京新控股鎖定三年。

與前次終止的定增方案相比，本次方案主要的變化在于增發(fā)對象和鎖定時間：首先之前的硅谷長瑞等機(jī)構(gòu)因為特殊原因不參與本次增發(fā)，導(dǎo)致增發(fā)對象變更為京新控股在內(nèi)的10名機(jī)構(gòu)投資者；其次大股東以外的參與對象鎖定時間從三年變更為一年，根據(jù)最新的審核政策，員工持股的舊方案需要修改。京新控股認(rèn)購本次增發(fā)20%～30%的股份，而京新控股的股東金至投資為呂鋼、王能能、徐小明等10名核心高管共同持股，可以認(rèn)為公司主要高管仍然積極參與本次增發(fā)方案，同時鎖定三年。

《動態(tài)》：可以說，京新藥業(yè)從終止前期的到推出新的方案也是不得已而為之，畢竟原來擬認(rèn)購的機(jī)構(gòu)已經(jīng)不參加發(fā)行了，只能是改為其他發(fā)行對象。

孔銘：可以這么說。同時，應(yīng)該還有注意到，公司與京新控股一起成立健康產(chǎn)業(yè)基金。這將有利于公司布局新興領(lǐng)域，為上市公司培育長期發(fā)展的增長點。

《動態(tài)》：京新藥業(yè)可以說是很多價值投資者心目中的白馬股。

孔銘：的確如此。公司是內(nèi)生增長最快的醫(yī)藥股，在行業(yè)增速顯著放緩的大背景下十分難得。

《動態(tài)》：能否具體為我們談?wù)劊?/p>

孔銘：公司的核心制劑持續(xù)高增長。瑞舒伐他汀受益于他汀類藥物的不斷擴(kuò)容，高速增長可期，未來有望繼續(xù)替代弱效他汀、搶占老牌強(qiáng)效他汀的市場，進(jìn)口替代亦有足夠空間，持續(xù)高增長無憂。公司單品種長期來看有望達(dá)到10億元的量級，成為和阿樂類似的國產(chǎn)重磅品種。

此外，公司二級品種也有快速放量的態(tài)勢。地衣芽孢桿菌和康復(fù)新液競爭格局較好，共用營銷渠道招標(biāo)放量可期；精神科用藥舍曲林和左乙拉西坦以及降血脂藥匹伐他汀在新一輪招標(biāo)中有望快速放量，精神神經(jīng)類在研產(chǎn)品穩(wěn)定推進(jìn)。

從公司發(fā)布的一季報來看，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，同比增長25.98%：實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6253萬，同比增長47.6%。公司同時預(yù)計2016年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長40%-60%。

整體來看，瑞舒伐他汀預(yù)計全年增速在40%左右：京新的瑞舒伐在部分省份享受海外認(rèn)證，目前來看，招標(biāo)進(jìn)展良好，其中主要規(guī)格5mg和10mg裝價格降幅為上一輪招標(biāo)價格20%以內(nèi)，受到海南通用三洋、海正等新產(chǎn)品的沖擊較弱，目前仍然處于高速成長期。

《動態(tài)》：其實，公司依靠外延式收購獲得優(yōu)質(zhì)品種的能力也是很強(qiáng)的，所以外延發(fā)展也可能為投資者帶來驚喜！

孔銘：這個也是我想談到的。公司收購巨烽顯示，在醫(yī)療信息化大潮中空間廣闊，業(yè)績有望超預(yù)期。本次公司又新推出了定增方案，外延布局值得期待。

《動態(tài)》：按理說公司的業(yè)績優(yōu)良，外延并購也有想象的空間，但為什么股價一直表現(xiàn)佳？

孔銘：從二級市場走勢來看，在年初創(chuàng)下了17元的歷史新高后，股價走入回調(diào)走勢，目前僅11元出頭的股價已較高位下跌了近五成。目前公司的動態(tài)市盈率僅30倍，就醫(yī)藥股來說，其估值具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，我認(rèn)為目前的股價已經(jīng)過度反應(yīng)了市場對于仿制藥降價的悲觀預(yù)期，新出臺的定增方案的增發(fā)底價在11.13元，再加上公司有著堅實的業(yè)績基礎(chǔ)，因此我認(rèn)為現(xiàn)在不應(yīng)該是再繼續(xù)悲觀的時候，而是可以進(jìn)入一些少量的布局。

《動態(tài)》：本周還有哪些公告值得大家關(guān)注？

孔銘：順豐借殼鼎泰新材（002352）的事情是這周市場關(guān)注度很高的，我們也應(yīng)該給予關(guān)注，畢竟順豐快遞在行業(yè)內(nèi)的地位十分重要，而且鼎泰新材發(fā)布這—事項也正值大家對殼資源竟然還能不能再炒作和關(guān)注的時間窗口期。

《動態(tài)》：順豐快遞方面曾不止一次否認(rèn)過有登陸資本市場的打算。此次借殼上市。無疑大大出乎市場預(yù)料。本次公司究竟將通過怎么樣的方式實現(xiàn)上市？請為我們解讀。

孔銘：鼎泰新材以截至擬置出資產(chǎn)評估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)及負(fù)債與順豐控股全體股東持有的順豐控般100%股權(quán)的等值部分進(jìn)進(jìn)行置換。

以2015年12月31日為基準(zhǔn)日，交易的擬購買資產(chǎn)順豐控股100%股權(quán)預(yù)估值為448億元。由于2016年5月3日順豐控股召開股東大會，決議以現(xiàn)金分紅15億元。此次順豐控股100%股權(quán)的初步作價為433億元。不考慮配套融資因素，交易完成后，王衛(wèi)控制的明德控股將持有鼎泰新材股本64.58%；考慮配套融資因素，交易完成后，王衛(wèi)控制的明德控股將持有鼎泰新材總般本的55.04%。

明德控股將成為鼎泰新材控股股東，王衛(wèi)將成為鼎泰新材實際控制人。重組完成后，順豐快遞將實現(xiàn)借殼上市。

《動態(tài)》：用業(yè)內(nèi)人士的話來說，鼎泰新材是“低調(diào)的殼”，而順豐快遞則是“高富帥”，他們的相遇還是有一些意思的！

孔銘：鼎泰新材一直不受重視，上一次被券商給予鼎泰新材投資評級還是在2013年，已是3年前。公司實控人極少在媒體上公開露面：從沒有設(shè)立過員工持股、股權(quán)激勵、并購基金等；也沒有參與VR.影視、手游等所有的熱門概念。順豐快遞雖然是快遞行業(yè)老大，但公司總裁王衛(wèi)一直很低調(diào)，網(wǎng)絡(luò)上難找到王衛(wèi)的照片。兩者確實也有—些共同點。

《動態(tài)》：不用說，鼎泰新材復(fù)牌后的走勢必定是數(shù)個漲停，那些買了該股的人真是中了彩票。這些我們就不談了，我們來簡單此次借殼對上市公司的影響吧。

孔銘：由于順豐希望能全盤掌控上市公司，完全剝離原有金屬制品業(yè)務(wù)。這意味著鼎泰新材原經(jīng)營業(yè)務(wù)將完全脫離資本市場，上市公司將完全轉(zhuǎn)型進(jìn)入快遞物流行業(yè)。我估計完成上市后鼎泰新材的證券簡稱也將隨之變化，我們很期待看到順豐快遞在資本市場的表現(xiàn)！